信用風(fēng)險(xiǎn)度量與管理

內(nèi)容概要

　　中國的金融市場(chǎng)正變得越來越開放，隨之而來的是日益增加的信用風(fēng)險(xiǎn)和違約問題。特別是在引入新巴塞爾協(xié)議之后，國內(nèi)銀行、企業(yè)管理者及金融專業(yè)人士將面臨很多問題與困惑。本書可幫助瀆者在理解新巴塞爾協(xié)議的基礎(chǔ)上，更加詳盡地了解并且控制信用風(fēng)險(xiǎn)。
　　本書作者長期任職于全球著名信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)——標(biāo)準(zhǔn)普爾公司，積累了大量的數(shù)據(jù)和豐富的經(jīng)驗(yàn)。作者以微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)作為基礎(chǔ)，全面分析了信用評(píng)級(jí)的基本原理、各種信用評(píng)級(jí)的數(shù)量方法和數(shù)學(xué)模型、與信用相關(guān)的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品和金融衍生品、信用風(fēng)險(xiǎn)管理以及資產(chǎn)配置方法等。書中不僅提供了識(shí)別、度量、監(jiān)控信用風(fēng)險(xiǎn)的最新技術(shù)模型，還針對(duì)資本管理的實(shí)際問題提供了相關(guān)的解決方案，并輔以相應(yīng)的數(shù)據(jù)和見解。可以說，本書把信用風(fēng)險(xiǎn)度量與管理的理論和方法完美地結(jié)合在一起，反映了來自國際權(quán)威信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)與視角。是了解和掌握信用評(píng)級(jí)原理、信用風(fēng)險(xiǎn)分析與管理的絕佳讀本。
　　當(dāng)今中國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)日趨成熟，企業(yè)信用在未來資金借貸與商業(yè)貿(mào)易中的地位日益凸顯。銀行家、企業(yè)管理者以及從事信用風(fēng)險(xiǎn)管理的專業(yè)人士都可以通過閱讀本書而受益。

作者簡介

　　阿諾·德·瑟維吉尼，博士，（Arnaudde Servigny），標(biāo)準(zhǔn)普爾公司定量分析總負(fù)責(zé)人，在歐洲各種會(huì)議和研討會(huì)上的發(fā)言廣受歡迎，撰寫發(fā)表了一系列金融和信用風(fēng)險(xiǎn)方面的著作和文章?！　W利維爾·雷勞特，博士，（Olivier Renault），在標(biāo)準(zhǔn)普爾公司定量分析和產(chǎn)品部從事投資組合建模工作。在加入標(biāo)準(zhǔn)普爾之前，他在倫敦經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授金融學(xué)，主要講授金融衍生產(chǎn)品和風(fēng)險(xiǎn)管理方面的課程。

書籍目錄

譯者序
推薦序
引言
第1章　信用、金融市場(chǎng)與微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)
　負(fù)債在公司理論中的作用
　銀行中介理論
　結(jié)論
　附錄1A　信貸配給
第2章　外部評(píng)級(jí)與內(nèi)部評(píng)級(jí)
　評(píng)級(jí)與外部評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)
　外部評(píng)級(jí)的評(píng)論和批評(píng)
　通過內(nèi)部評(píng)級(jí)或者基于分?jǐn)?shù)的評(píng)級(jí)來度量信用風(fēng)險(xiǎn)
　結(jié)論
　附錄2A　躍遷矩陣
　附錄2B　從計(jì)分模型到評(píng)級(jí)系統(tǒng)
　附錄2C　一些重要誤差
第3章　違約風(fēng)險(xiǎn)：定量方法
　采用結(jié)構(gòu)化模型來估計(jì)違約風(fēng)險(xiǎn)
　信用評(píng)分
　結(jié)論
　附錄3A　信息不完整產(chǎn)生的影響
　附錄3B　　線性對(duì)數(shù)評(píng)分模型的過度擬合調(diào)整中對(duì)信用影響因素進(jìn)行最佳選擇的方法
　附錄3C　有關(guān)績效評(píng)估的關(guān)鍵經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)的分析
　附錄3D　加入對(duì)錯(cuò)誤分類成本的考慮
第4章　違約損失率
　有關(guān)定義
　應(yīng)當(dāng)使用哪種方法來對(duì)貸款的償還進(jìn)行測(cè)量
　貸款償還率的歷史數(shù)據(jù)和決定因素
　不可交易債務(wù)的償還率
　償還率統(tǒng)計(jì)的重要性
　擬合償還率函數(shù)
　從證券價(jià)格中提取有關(guān)償還率信息
　結(jié)論
　附錄4A　對(duì)核密度估計(jì)法的介紹
　附錄4B　債券和貸款的無力償債體制
　附錄4C　償還過程中抵押所起的作用
　附錄4D　償還率與巴塞爾協(xié)議Ⅱ
第5章　違約之間的依賴性
　依賴性的根源
　相關(guān)性以及其他相互依賴關(guān)系的測(cè)量
　違約相互關(guān)系研究：實(shí)證發(fā)現(xiàn)
　結(jié)論
　附錄5A　信用風(fēng)險(xiǎn)的條件獨(dú)立模型
　附錄5B　計(jì)算結(jié)構(gòu)化信用風(fēng)險(xiǎn)模型中的違約相關(guān)系數(shù)
第6章　信用風(fēng)險(xiǎn)組合模型
　為什么需要信用風(fēng)險(xiǎn)組合模型
　模型的分類
　商業(yè)模型回顧
　其他方法
　風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整之后的績效指標(biāo)
　組合損失的壓力測(cè)試
　結(jié)論
　附錄6A　模擬隨機(jī)變量
　附錄6B　計(jì)算資產(chǎn)相關(guān)性與違約相關(guān)性
　附錄6C　信用風(fēng)險(xiǎn)模型介紹
　附錄6D　矩量母函數(shù)、累積量母函數(shù)與鞍點(diǎn)法
　附錄6E　快速傅立葉變換法
第7章　信用風(fēng)險(xiǎn)管理與戰(zhàn)略資本分配
　評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)戰(zhàn)略資本分配了解嗎
　銀行資本意味著什么
　分配股本的靜態(tài)方法
　績效測(cè)量、資本成本以及動(dòng)態(tài)股權(quán)資本配置
　結(jié)論
　附錄7A　業(yè)務(wù)資本的分配
第8章　利差
第9章　結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品和信貸衍生工具
第10章　監(jiān)管
注釋

章節(jié)摘錄

　　其他模型15也按照這樣的理論，并假定達(dá)到某一水平的債務(wù)和杠桿作用可以看做公司良好運(yùn)行的表現(xiàn)，從而提供了一種積極的信號(hào)。利蘭和派爾（1977）得到了相同的結(jié)果，但是沒有假定在破產(chǎn)情況下企業(yè)家應(yīng)該受到的處罰。支持這些模型的觀點(diǎn)，是如果企業(yè)家知道某一公司給定的項(xiàng)目是好的，那么他往往會(huì)擴(kuò)大他在該公司中的參與度。但是由于他需要現(xiàn)金來為項(xiàng)目提供資金，故而他就必須利用負(fù)債。結(jié)果，杠桿會(huì)隨著企業(yè)家作為股東參與度的擴(kuò)大而增大，這就發(fā)出了一個(gè)好的信號(hào)?！　≡谀撤N程度上，當(dāng)某一信號(hào)可以傳達(dá)給投資者時(shí)，金融工具優(yōu)序融資可以彌補(bǔ)逆向選擇另一要素往往對(duì)好項(xiàng)目的挑選產(chǎn)生局限：投資者對(duì)公司和項(xiàng)目信息可獲取的途徑有限，導(dǎo)致了投資者對(duì)股權(quán)價(jià)值的低估。如果一個(gè)公司所占份額的價(jià)值被明顯低估，則適合投資的新項(xiàng)目16就可以因?yàn)槿鄙儋Y金支持而被否決。在公司價(jià)值較低時(shí)，當(dāng)前的股東不愿意提供新的資金支持，同時(shí)拒絕新股東進(jìn)入，因?yàn)樾录尤胝卟粌H會(huì)得益于新項(xiàng)目的現(xiàn)金流入，而且還會(huì)受益于公司現(xiàn)有的所有項(xiàng)目（稀釋效應(yīng)）。股本融資的缺乏對(duì)公司價(jià)值來說明顯不是最佳的，而尋找基于現(xiàn)金流的內(nèi)部融資可以彌補(bǔ)這種形勢(shì)。如果這種內(nèi)部融資的選擇不可行，那么公司將會(huì)通過外部負(fù)債以及有能力擔(dān)保作抵押的被公正估值的低風(fēng)險(xiǎn)證券（如應(yīng)收項(xiàng)目中的資產(chǎn)支持證券等），來盡量避免出現(xiàn)逆向選擇效應(yīng)。　　在強(qiáng)逆向選擇下，投資者基于平均期望收益以相同的價(jià)格來評(píng)價(jià)所有的公司。平均價(jià)格對(duì)于經(jīng)營狀況好的公司來說是不公平的。最終，經(jīng)營狀況好的公司會(huì)縮減投資計(jì)劃，而差的公司將會(huì)通過從股票市場(chǎng)上籌集到資金而繼續(xù)開展投資計(jì)劃。事實(shí)上，通過求助于優(yōu)序融資17來彌補(bǔ)逆向選擇的方法是存在的。公司試圖控制融資的成本，通過依據(jù)以下次序選擇融資工具：首先是現(xiàn)金流，然后是無風(fēng)險(xiǎn)負(fù)債，其次是有良好擔(dān)保的較低風(fēng)險(xiǎn)負(fù)債，再次是無擔(dān)保負(fù)債，最后是股票?！　　?/pre>



媒體關(guān)注與評(píng)論
　　瑟維吉尼和雷勞特針對(duì)度量、管理、降低信用風(fēng)險(xiǎn)的各個(gè)方面提出了全面的方法，這些方法不僅適用于大型機(jī)構(gòu)，也適用于信用評(píng)級(jí)良好的零售業(yè)和小企業(yè)。本書對(duì)于學(xué)者、從事風(fēng)險(xiǎn)管理的專業(yè)人士，尤其是對(duì)實(shí)施新巴塞爾協(xié)議的人來說，具有重要的指導(dǎo)意義?！　　幽么蟮蹏虡I(yè)銀行業(yè)務(wù)解決方案部主管米歇爾·科羅赫　　　　瑟維吉尼和雷勞特為信用市場(chǎng)的分析提供了一本重要的參考書，理論和數(shù)據(jù)得到完美的整合。書中使用的數(shù)學(xué)方法并不艱深，且十分全面。本書把經(jīng)濟(jì)學(xué)、定價(jià)方法、結(jié)構(gòu)化和資產(chǎn)配置等方面進(jìn)行了巧妙的結(jié)合?！　　乱庵俱y行固定收益研究部全球總裁賈米爾·巴茲　　　　這本書不僅講述應(yīng)如何做，理論體系也相當(dāng)完整。它以產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中的微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)為基礎(chǔ)，分析了度量和監(jiān)控信用風(fēng)險(xiǎn)的意義，全面覆蓋了信用風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控與度量中所用到的各種方法?！　　鹗啃刨J第一波土頓固定收益研究部全球總裁布恩特·戈什　　　　這部具有深度的著作清晰地講述了各種復(fù)雜的方法，討論的正是當(dāng)今在信用風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域中人們關(guān)注的核心問題?！　　▏d業(yè)銀行投資部首席執(zhí)行官讓－皮埃爾·穆斯蒂爾






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