期權(quán)、期貨及其他衍生產(chǎn)品

前言

　　很難相信本書(shū)的第1版只有330頁(yè)，篇幅只有13章！在過(guò)去的15年，衍生品市場(chǎng)快速發(fā)展，本書(shū)也不斷修訂以適應(yīng)這些新進(jìn)展。　　同早先的版本一樣，本書(shū)適于不同的用途，既適用于商學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融工程專(zhuān)業(yè)的研究生課程；也適用于數(shù)學(xué)功底較好的高年級(jí)本科生課程；對(duì)衍生品市場(chǎng)的金融從業(yè)人員來(lái)說(shuō)，本書(shū)也會(huì)非常有用。讓我十分欣慰的是，半數(shù)的本書(shū)購(gòu)買(mǎi)者曾經(jīng)是分析師、交易員，或者是其他的市場(chǎng)從業(yè)人員。　　撰寫(xiě)衍生證券類(lèi)著作的作者必須做出的一個(gè)關(guān)鍵性決定是關(guān)于數(shù)學(xué)的運(yùn)用。如果數(shù)學(xué)表達(dá)過(guò)于艱深，對(duì)許多學(xué)生和金融從業(yè)人員而言，內(nèi)容有可能不合適。如果數(shù)學(xué)表達(dá)過(guò)于簡(jiǎn)單，某些重要的專(zhuān)題不可避免地只能以相當(dāng)簡(jiǎn)略的方式處理。本書(shū)中，我在運(yùn)用數(shù)學(xué)和符號(hào)方面非常謹(jǐn)慎。非關(guān)鍵性的數(shù)學(xué)內(nèi)容或者被刪掉了，或者放在每章結(jié)尾的附錄中和我個(gè)人網(wǎng)站上的技術(shù)說(shuō)明中。對(duì)許多讀者而言可能較為陌生的一些概念，我對(duì)它們進(jìn)行了詳細(xì)的解釋。并加入了很多數(shù)值的例子來(lái)說(shuō)明?！　”緯?shū)對(duì)衍生產(chǎn)品和風(fēng)險(xiǎn)管理作了全面的論述。本書(shū)假設(shè)讀者已經(jīng)學(xué)過(guò)金融、概率和統(tǒng)計(jì)方面的基礎(chǔ)課程，但不了解期權(quán)、期貨、互換或其他一些衍生工具。因此，在學(xué)習(xí)基于本書(shū)的課程之前，學(xué)生不一定需要選修投資學(xué)的課程?！　≡谡n堂上，本書(shū)可以不同方式使用。講授金融衍生產(chǎn)品初級(jí)課程的教師可能會(huì)集中大部分時(shí)間講本書(shū)的前半部分；而講授金融衍生產(chǎn)品高級(jí)課程的教師使用本書(shū)時(shí)，可以將后半部分各章節(jié)進(jìn)行不同的組合。不管是初級(jí)課程還是高級(jí)課程，課程結(jié)束之時(shí)講授第32章的內(nèi)容是一個(gè)非常不錯(cuò)的選擇。

內(nèi)容概要

本書(shū)曾被譽(yù)為人手一冊(cè)的華爾街“圣經(jīng)”，是全球高校衍生產(chǎn)品的暢銷(xiāo)書(shū)。它是約翰·赫爾著的Options, Futures, And Other Derivatives第六版的中譯本?！　”緯?shū)內(nèi)容全面，它幾乎囊括了金融衍生產(chǎn)品的所有理論知識(shí)；由簡(jiǎn)入深，作者充分考慮了讀者的數(shù)學(xué)背景，方便在校學(xué)生在課堂上使用；各章自成體系，使具有不同需求的讀者有選擇的閱讀本書(shū)?！　∪珪?shū)共32章。內(nèi)容包括：期貨市場(chǎng)的機(jī)制、期貨套期保值策略、利率、利率期貨、遠(yuǎn)期和期貨價(jià)格的決定、互換、期權(quán)市場(chǎng)的機(jī)制、期權(quán)的交易策略、Black-Schole-Merton模型、波動(dòng)率微笑、數(shù)值方法、在險(xiǎn)值、 信用風(fēng)險(xiǎn)、信用衍生產(chǎn)品、奇異期權(quán)、凸性調(diào)整和實(shí)物期權(quán)等。　　本書(shū)同先前的版本一樣適于不同的用途。既適用于商學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)、投資學(xué)、金融工程專(zhuān)業(yè)的研究生；也適用于數(shù)學(xué)功底較好的本科生；對(duì)衍生品市場(chǎng)的金融從業(yè)人員，分析師、交易員或者其他的市場(chǎng)從業(yè)人員來(lái)說(shuō)本書(shū)也適用。

作者簡(jiǎn)介

約翰·赫爾（JohnC．Hull）：衍生產(chǎn)品和風(fēng)險(xiǎn)管理教授，在衍生產(chǎn)品和風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域享有盛名，研究領(lǐng)域包括信用風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)理股票期權(quán)，波動(dòng)率曲面市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)以及利率衍生產(chǎn)品。他和艾倫·懷特（Alan White）教授研發(fā)出的赫爾·懷特（Hull-White）利率模型榮獲Nikko-LOR大獎(jiǎng)。他曾為北美、日本和歐洲多家金融機(jī)構(gòu)提供金融咨詢(xún)。

書(shū)籍目錄

技術(shù)說(shuō)明前言　第1章　緒論第2章　期貨市場(chǎng)的機(jī)制第3章　利用期貨套期保值策略第4章　各種利率第5章　遠(yuǎn)期和期貨價(jià)格的決定第6章　利率期貨第7章　互換　第8章　期權(quán)市場(chǎng)的機(jī)制第9章　股票期權(quán)價(jià)格的性質(zhì)　第10章　期權(quán)的交易策略　第11章　二叉樹(shù)模型介紹　第12章　維納過(guò)程和伊藤定理第13章　Black-Scholes-Merton模型　第14章　股票指數(shù)期權(quán)、貨幣期權(quán)和期貨期權(quán)第15章　套期保值參數(shù)第16章　波動(dòng)率微笑　第17章　數(shù)值方法　第18章　在險(xiǎn)值第19章　估計(jì)波動(dòng)率和相關(guān)系數(shù)第20章　信用風(fēng)險(xiǎn)第21章　信用衍生品　第22章　奇異期權(quán)第23章　氣象、能源和保險(xiǎn)衍生品第24章　關(guān)于模型和數(shù)值過(guò)程的進(jìn)一步討論第25章　鞅和測(cè)度　第26章　利率衍生證券：標(biāo)準(zhǔn)市場(chǎng)模型第27章　凸性調(diào)整、時(shí)刻調(diào)整及跨幣衍生證券調(diào)整第28章　利率衍生證券：短期利率模型第29章　利率衍生品：HJM和LMM　第30章　互換的再次探討　第31章　實(shí)物期權(quán)第32章　衍生品災(zāi)難及教訓(xùn)參考讀物　詞匯表　DerivaGem軟件　主要期權(quán)、期貨交易所　當(dāng)x≤0時(shí)，N（x）表　當(dāng)x≥0時(shí)，N（x）表　作者索引　主題索引

章節(jié)摘錄

　　第1章　緒論　　過(guò)去的25年當(dāng)中，在金融領(lǐng)域衍生產(chǎn)品變得越來(lái)越重要。世界上許多交易所正在活躍地進(jìn)行期貨和期權(quán)交易。金融機(jī)構(gòu)、基金經(jīng)理和公司財(cái)務(wù)主管在交易所之外的場(chǎng)外市場(chǎng)，頻繁地進(jìn)行許多不同類(lèi)型的遠(yuǎn)期合約、互換、期權(quán)及其他衍生產(chǎn)品的交易。衍生產(chǎn)品可用作債券發(fā)行的一個(gè)組成部分、公司高管激勵(lì)計(jì)劃．也可包含在資產(chǎn)投資機(jī)會(huì)中，如此等等。當(dāng)今，任何一個(gè)金融領(lǐng)域的從業(yè)人員必須了解衍生產(chǎn)品是怎樣起作用的，在實(shí)際中是如何運(yùn)用以及如何定價(jià)的?！　⊙苌a(chǎn)品（derivative）-是一種金融工具，其價(jià)值依賴(lài)于其他的更基本的標(biāo)的變量。衍生產(chǎn)品所依附的最常見(jiàn)的標(biāo)的變量是可交易資產(chǎn)的價(jià)格。例如，股票期權(quán)是一種衍生證券，其價(jià)值依賴(lài)于股票的價(jià)格。然而，正如我們將看到的，衍生證券幾乎可以依賴(lài)于任何變量——從生豬價(jià)格到某個(gè)滑雪勝地的降雪量?！　∽詮?988年本書(shū)第1版發(fā)行以來(lái)，衍生產(chǎn)品市場(chǎng)經(jīng)歷了很大的發(fā)展?，F(xiàn)在，信用衍生品、電子衍生品、氣象衍生品以及保險(xiǎn)衍生品的交易也正在活躍進(jìn)行著。許多新的不同類(lèi)型的利率、匯率以及權(quán)益衍生產(chǎn)品也相繼面世。出現(xiàn)了更多新的風(fēng)險(xiǎn)管理方法和風(fēng)險(xiǎn)衡量方法。分析員們意識(shí)到他們迫切需要實(shí)物期權(quán)（這是公司在投資房地產(chǎn)、廠房、設(shè)備等實(shí)物資產(chǎn)過(guò)程中所獲得的選擇權(quán)）的分析理論。本書(shū)該版本當(dāng)中將全面反映這些市場(chǎng)發(fā)展成果?！　≡诘?章中，我們先簡(jiǎn)要了解遠(yuǎn)期市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)以及期權(quán)市場(chǎng)概況，并概述套期保值者、投機(jī)者以及套利者是如何利用這些市場(chǎng)進(jìn)行交易的。在以后章節(jié)里將給出更多的細(xì)節(jié)，更詳細(xì)討論這里提到的許多概念。

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