非理性繁榮

用戶評論 (總計34條)

•   “非理性繁榮”是格林斯潘在1996年在議會作證時對當時美國股市狀況的評述，格老得出如此結論是受到了本書作者席勒之前談話的影響。席勒有感于股市泡沫發(fā)展的狀況，在21世紀之交創(chuàng)作并出版了本書。重讀本書，感覺上還是有收獲的。描述金融泡沫的著作甚多，其中尤以查爾斯-馬凱的《非同尋常的大眾幻想和群眾性癲狂》精彩絕倫。席勒的《非理性繁榮》更多的是從心理學和行為金融學的角度，著力分析美國90年代中后期的網(wǎng)絡股泡沫，當然也類比的描述了20世紀初、大蕭條和70年代金融危機的情況，值得一提的是，席勒指出泡沫的形成和崩潰顯現(xiàn)出正反饋的狀態(tài)，這點與索羅斯反身理論中的暴漲暴跌不謀而合?！斗抢硇苑睒s》是癲狂市場的醒酒湯，每當“這次不一樣”的言論甚囂塵上之際，有必要重新拜讀此書。
•   聽一個朋友的推薦找到這本書，當時股市的情況讓我對書里寫的內容還將信將疑，現(xiàn)在看來這本書很值得股票投資者特別是新股民們，好好學習一下，建立正確的風險意識觀。
•   　　 席勒羅列了很多非理性繁榮的因素，分析層次很多，社會、心理、文化等等，但在我看來，比較籠統(tǒng)，他自己也說了，社會科學家們不喜歡太籠統(tǒng)的，而希望找出關鍵因素。
  　　 主要問題在于如何控制風險，來應對非理性繁榮。
  　　 作者提出的一點很值得注意，即投資者需要運用金融工具來對沖風險，這也與他的金融民主化理念是一致的。席勒認為普通投資者對風險控制工具沒有足夠的知識，無法利用指數(shù)化、期貨、期權等等產品來對沖風險。 還有對于投資分散化的理解，人們只停留在買不同的股票上，這是不夠的。
  　　 在最后的論述中，明顯感覺到作者是中右的經濟觀點，底線是自由社會的保證，又要適時第三方。
  　　 當大潮退去，才知道是誰在裸泳。
•   　　非理性繁榮（irrational exuberance）的解釋：
  　　該詞首次出現(xiàn)在1996年12月美聯(lián)儲主席艾倫·格林斯潘在華盛頓發(fā)表的一次講話。在這次原本很沉悶的講話中，他用了“非理性繁榮”來形容當時股票市場投資者的行為，這立即引起了世界性的反響，全球股市應聲而落。次日，日經指數(shù)下跌3.2%，香港恒生下跌2.9%，倫敦FT-SE100指數(shù)下跌4%，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌2.3%。
  　　非理性繁榮是投機性泡沫（speculative bubble）的心理基礎——價格上漲的信息刺激了投資者的熱情，并且這種熱情通過心理的相互影響在人與人之間逐步擴散，在此過程中，越來越多的投資者加入到推動價格上漲的投機行列，完全不考慮資產的實際價值，而一味地沉浸在對其他投資者發(fā)跡的羨慕與賭徒般的興奮中。
  　　許多真正的決定因素來自于我們的頭腦。這就是凱恩斯所謂”浮躁情緒“（animal spirits），他認為這是驅動經濟的重要因素。
  　　
  　　造成非理性繁榮的原因大致分為三類：
  　　I.結構因素：包括市場經濟的發(fā)展、互聯(lián)網(wǎng)、生育高峰、媒體的財經新聞報道、固定繳費養(yǎng)老金、賭博機會增加等等。另一個是自然形成的龐氏效應。
  　　II.文化因素：包括了媒體在股市中的作用，對市場前景的預測，過量記錄，重大新聞及其尾隨新聞的影響等等。新時代的經濟思想和全球泡沫也造成了影響。
  　　III.心理因素：包括了股市的心理定位，從眾行為與思想傳播模式的作用。
  　　
  　　在”理性繁榮的嘗試“和”采取行動“這最后兩章，羅伯特·希勒提到了幾點令人印象深刻的見解：
  　　1.一般來說，美國在低市盈率的年份股市有著高收益率，而高市盈率的年有著較低或者負的收益率。所以，一個簡單的導率是：當我們獲得的股息相對于購買的股票價格低時，不是購買股票的好時機。這一道理已經被歷史證明為是正確的。
  　　
  　　2.投資者對于市場，股票，風險的學習本身不斷改變著股票市場的走勢，1994年一本《股票的長期走勢》導致了大眾對于股票長期上揚的投資預期，投資者普遍接受這一觀點：股市不太可能再出現(xiàn)如同1987年10月19日那樣的暴跌，即便跌落，也會很快回復正常。（在2000年以后，這一觀點又不再流行）。有學者也指出，20世紀20年代的牛市是因為公眾讀了埃德加·艾倫斯·史密斯的書，真正領悟到美元正處于貶值時期，應該選擇股票而不是債券。”現(xiàn)在，人們已經越來越了解股票，一些投資者漸漸學會分散投資以降低風險。但對于大部分公眾，他們常常認為；
  　　 1）股票在下跌后總會反彈。
  　　 2）股票總是優(yōu)于其他投資。
  　　 3）股票投資聰明的做法是選擇投資共同基金。
  　　 以上三條都是錯誤的。當這些事實是錯誤的時候，就不能再被稱為知識。
  　　
  　　3.自由市場體制的一個基本的缺陷是：經濟的繁榮總是會伴隨道德標準的衰退，直到某些丑聞暴露出來或者有巨大震撼力的事件出現(xiàn)，公眾和政府才會出面，想到要去采取行動，重新規(guī)范道德標準。在投機資產泡沫出現(xiàn)時，在價格上升的同時，幾乎沒有什么力量可以阻止道德規(guī)范的下降。
  　　在二十世紀九十年代的表現(xiàn)是：人們在評價收益時越來越忽視誠信，管理者更少地因為要為公司創(chuàng)造真正的長期價值而承擔責任；房地產按揭貸款和消費類貸款的申請標準液在降低。公眾則對此保持沉默。
  　　
  　　結語：
  　　“不幸的是，在自由社會中，我們不可能保護人們免受因自己的過錯而造成的損失，不可能在完全肯定其成功可能性的前提下保護他們，也不可能完全保護社會免受不合理的樂觀或悲觀情緒的影響，情緒的反應本身就是人類生活的一部分?！?br /> 　　
•   　　本書從歷史上幾次大的股市以及房地產的非理性繁榮著手，分析了繁榮背后的原因。
  　　
  　　1. 結構因素：
  　　誘發(fā)因素：市場經濟的疾速發(fā)展與業(yè)主社會
  　　 政治和文化的變遷促進了商業(yè)的成功
  　　 新的信息技術（計算機以及互聯(lián)網(wǎng)）
  　　 支持性貨幣政策與格蘭斯潘對策
  　　 生育高峰及其對市場的顯著影響
  　　 媒體對財經新聞的大量報道
  　　 分析師愈益樂觀的預測
  　　 …等
  　　放大機制：自然形成的蓬齊過程
  　　反饋環(huán)理論:在反饋環(huán)理論中，最初價格的上漲導致了更高的價格水平出現(xiàn)，因為通過投資者需求的增加，最初的價格上漲反饋到了更高的價格中。第二輪的價格上漲又反饋到第三輪，然后反饋到第四輪，以此類推。因此誘發(fā)因素的最初作用被放大，產生了遠比其本身所能形成的大得多價格上漲。這個理論和索羅斯在金融煉金術中所說的類似，在一個上升趨勢中，總有一個不斷自我加強的過程。
  　　 在一個牛市中，股票價格的不斷升高吸引越來越多的人不斷投入到股市中來，使人們對投資的信心指數(shù)不斷升高，從而促使價格不斷的升高，直到泡沫破滅。
  　　 自然形成的蓬齊（龐式騙局）過程所引起的投機性泡沫：典型的特征就是在牛市中，人們往往忽略負面消息，強調正面消息，從而推動股價進一步的上漲。
  　　2. 文化因素：
  　　a) 媒體的報道能夠加強反饋效果，起到放大作用
  　　b) 新時代的經濟思想
  　　i. 如2000年的到來，1950年等，人們對于新紀元的樂觀情緒導致股市的大幅度上漲
  　　
  　　3. 心理因素：
  　　a) 兩種心理定位
  　　i. 數(shù)量定位：它給出股市應該大道的水平，人們以此為標準來衡量股市是定價過高還是過低以及是否應該買進
  　　ii. 道德定位：它是促成人們購買股票的原因，由此人們判斷購買股票還是將已投入股市的的財富轉向其他用途
  　　b) 過度自信：人們往往具有走向過度自信的強烈趨勢。即使人們都理智地相信股價是不可預測的，過度自信有時還是會讓人們以為，他們知道市場什么時候會發(fā)生表懂
  　　c) 從眾行為：那些定期進行溝通和交流的人，他們的想法往往會很類似。人們總是樂于信任大多數(shù)人所持有的觀點或者權威的觀點，甚至權威們（專家）明顯地與理所當然的判斷相矛盾時也無所謂。根據(jù)此現(xiàn)象，就不難理解為什么許多人在評估股市時會接受他人的判斷了。
  　　4. 理性市場的嘗試
  　　a) 有效市場：有效市場理論斷言，在任何時候，所有的金融工具價格都能準確，及時地反映各種公共信息。也就是說，在任何時候，在給定公共信息的條件下，金融資產都能被準確地定價
  　　有效市場理論將股價描述為具有隨機游走的特點，因為價格是隨新的情況而定的，而新的情況又很難預測，因此價格的變動也是很難預測的
  　　有效市場理論認為，能力的差別不會導致不同的投資行為，這個理論宣稱，在投資行為中，最聰明的人也不會比最笨的人做的更好，這是因為，他們對股市細致的理解已經完全反映在股價中了。然而現(xiàn)實的情況是，聰明和努力的人長期能獲得更好的投資業(yè)績。
  　　
  　　
  　　
•   　　前言：很久就看過希勒的金融學教學視頻，講的還是不錯。不的不說作為最新的諾獎獲得者，從研究的視角，研究數(shù)據(jù)的處理是很謹慎專業(yè)的。
  　　本書從行為經濟學和心理學角度對市場的變化進行分析，是哪些方面引起了市場的波動？研究了市場的投機行為、人類的易犯錯性以及資本主義體系的不穩(wěn)定性。人們的行為在很多時候并不是自己所想的都是理性的，那僅僅是經濟學假設中的理想狀態(tài)。
  　　1.很多的結構性因素導致了市場的泡沫產生，包括經濟發(fā)展，政治變化，，新技術，貨幣政策，媒體等。而放大機制將其影響力進行了放大。當某事利好的時候，放大機制進一步推高市場價格；反之進一步推低價格。
  　　2.文化因素對市場的影響起來了非常重要的作用，進一步促進了人們的樂觀情緒，從而影響人們的行為，導致泡沫的出現(xiàn)。
  　　3.心理因素對股市的影響。人們的數(shù)量定位和道德定位促使人們過度自信。從眾心理的影響路徑：信息傳播（個人意見往往跟隨大多數(shù)人的意見和相信權威）→注意力變化→行為變化（從眾行為）→推高股價。
  　　4.對有效市場的理解。有效市場在現(xiàn)實中是不存在的，投資者會從每次的教訓中學習，但往往會忘記以前的教訓，導致新的悲劇發(fā)生。
  　　5.對投資者來說最好采取一些行動以防止出現(xiàn)的悲劇事情。比如多元化投資，增加儲蓄，對沖風險等。
  　　
•   　　羅伯特.希勒的《非理性繁榮》對整個美國股市和樓市的梳理，論據(jù)充分、有條有理，不愧是大學問家的作品。而我越發(fā)覺得“地球上沒有新事物”。一個對美國經濟了解深刻的人對于世界其他地方的類似現(xiàn)象應該很容易把握，當然也越容易利用機會賺取財富。反推之，如果想了解當今中國的經濟現(xiàn)象，先學別人的理論經驗，看到本質，添加入中國所特有的影響因素，會相對容易理解些。
  　　
  　　
  　　
  　　金融交易^N→股票→期貨→外匯、
  　　http://www.douban.com/group/500419/
  　　
•   　　
  　　 上世紀90年代，席勒預測股市科網(wǎng)泡沫的破滅將了結股市的“瘋升”，結果正好言中，名噪一時?！斗抢硇苑睒s》寫于世紀之交，書名借用了聯(lián)儲局前主席格林斯潘對股票投資者“非理性繁榮”行為的描述。在2005年本書的增訂本中，席勒增加了關于房市過熱的內容，其后美國物業(yè)股價果然于兩年后暴跌，直指2008年華爾街次貸危機。今年席勒與法碼同獲諾貝爾經濟學獎，有趣的是，兩人雖同樣從經濟學出發(fā)研究資產價格，卻是“同途殊歸”：一個是“有效市場假說”之父，一個則致力于論證投資者的非理性因素。
  　　
  　　 在得知獲諾獎之后，席勒警告說：“美國房市崩盤引發(fā)了2008年至2009年的全球性金融危機，而現(xiàn)在市場仍在犯同樣的錯誤”，“全球有太多國家看上去存在泡沫”，其中就有中國。席勒對中國房地產的憂慮從2009年就有記錄，他在訪問上海、深圳等地后警告人們注意數(shù)十倍于人均收入的高房價；而2011年他在達沃斯世界經濟論壇上再次直言中國房市存在泡沫。
  　　
  　　 席勒在針對美國股市瘋升時寫道，“明顯的事實表明，價格水平絕不是像如今人們廣泛認為的那樣僅僅是唾手可得的經濟信息的總和”，“暫時的高價得以維持主要是由于投資者的熱情而不是與實際價值相一致的預測。在這種情況下，盡管市場可能維持高位甚至大幅攀升，但在未來十年或二十年里，股市的總體前景將會非常慘淡，甚至十分危險。”這一預言放到現(xiàn)今的中國房市似乎毫無違和感：今年8月中國一線城市新建商品住宅價格同比上漲18%~20%，其中北京漲幅達19.3%；天津等31個二線城市同比上漲7%~10%。更要命的是，不僅房企們資金大把押在樓市，“地王”層出不窮，購房者的購房熱情似乎毫無衰減之勢，北京市場已經出現(xiàn)供不應求、庫存見底等現(xiàn)象。換言之，仍然不斷有越來越多的資金涌入房市，催大泡沫。用席勒在《非理性繁榮》中用到的放大機制和反饋理論來看，這不正是自發(fā)旁氏騙局所引起的投機性泡沫嗎：“過去的價格增長增強了投資者的信心及期望，這些投資者進一步哄抬股價，從而吸引更多的投資者，促進這種循環(huán)進行下去，因此將最初的催化因素進一步放大”。只消將“股價”替換成“房價”，我們大概就能得到一個房價泡沫的完美解釋。有人做過統(tǒng)計，真要把北京的房源數(shù)量除以人口，每個人都夠分到好幾間房。而人們仍然樂此不疲地傾注一生的積蓄，用“從眾行為”和“羊群心理”解釋再好不過：因為大家都覺得這房子值這個價，所以我也這么覺得。說到這里，席勒頗具諷刺意味地說道，有效市場理論“甚至沒有提到泡沫或龐氏騙局”，“給人的感覺是金融市場在有序進行，市場像數(shù)學一樣精確地運行”。
  　　
  　　 在《非理性繁榮》增訂本中，席勒為泡沫給出了一個形象的定義，即一個不斷擴大的肥皂泡的心理圖像。但是他并沒有直接回答中國房市泡沫何時破滅和能否避免破滅的問題。他的觀點是，泡沫可能受各種因素的影響膨脹，反之也可能縮小。在中國政府出臺一攬子政策引導大眾理性投資、市場有序發(fā)展的情況下，房價也有望安全回歸。
  　　
  　　 還在上個世紀，羅賓斯的《經濟科學的性質與意義》仍然處處回護經典的“理性人”假說，通盤否定行為經濟學和心理因素的影響。然而在不到一百年間，經濟學家的“理性人”終于還是在解釋股市動蕩和金融危機面前捉襟見肘了。四年以后，凱恩斯在《就業(yè)、利息和貨幣通論》中就提出了“動物精神”一詞，承認了人類根深蒂固的非理性一面。而席勒的《非理性繁榮》大約是此后對這種“動物精神”展開最豐富、最深入的著作之一（2009年席勒與阿克羅夫又合著有《動物精神》一書）。從人心理根源出發(fā)的行為金融學對股市和房市泡沫的解釋簡直渾然天成，它不再局限于新古典主義者的理想經濟體系，放棄了理性預期等經濟學家用慣了的建模利器，而整本書在一般讀者如我看來，卻是心有戚戚焉：“大多數(shù)人的投資動機事實上無外乎源于三種心態(tài)：心血來潮、隨機關注和傳統(tǒng)智慧的直覺”并且“深受媒體的影響”。而“投機泡沫是這樣一種情況：關于價格上漲的新聞刺激了投資者熱情，投資者熱情通過心理感染在人群中傳播，并在此過程中放大可證明價格上漲合理性的故事。”這吸引了“越來越龐大的投資者群體，盡管他們懷疑投資的真實價值，但也被吸引入局，部分是因為他們嫉妒他人的成功，部分則是因為賭徒的興奮”。
  　　
  　　 如凱恩斯曾言，“市場處于非理性狀態(tài)比你財政狀況穩(wěn)健的時間還長”。這或許也就是今年諾獎的要旨所在：我們不是要為市場有效與否下什么定論，關鍵是我們正站在怎樣的時間尺度上看待問題。法碼說，“短期股價”如布朗運動隨機游走；席勒說，人們常對“短期信息”作出過度反應，但你如何得知“短期”會有多短（或者應該問，有多長）？誠然，我們盡可以相信長期股價是歷史信息或是公開信息的真實，但是在其實不短的“短期”內，大多數(shù)人的決策恐怕仍然是非理性的。更何況，對于投資者而言，值得關心的不是二十年后房價到底是漲是跌，能等的只是十天半個月罷了。經濟學理論本無絕對的“對錯”，席勒對人的心理和其他眾多因素共同作用的洞察之所以更得人心（從銷量上看），無非是它在解釋市場表現(xiàn)和投資者行為上要好用得多。
  　　
  　　 可貴的是，席勒沒有停留在揭露非理性繁榮這一現(xiàn)象，而是筆峰一轉，以理性行為作結。盡管我們的金融市場存在這樣那樣的問題，但這并不意味著金融市場該關閉（在危機爆發(fā)人們自尋短見時不少政客要求“關閉市場”），而是要通過適當?shù)慕灰紫拗?、擴大和鼓勵商業(yè)來阻止過度反應和應對泡沫經濟，通過日趨完善的社會保障制度和金融機構控制風險。既然我們不能阻止非理性繁榮的發(fā)生，那么就盡量縮短市場非理性的時間吧！
  　　
  　　
  　　
•   　　用了大概三天的時間，看完這本書?？梢哉f很有名很專業(yè)的一本書，看完卻有些失望。總體感覺就是，框架和邏輯不清，而且對自己的假說缺乏必要的例證。
  　　
  　　框架和邏輯不清，也許和我專業(yè)知識不足有關，就不說了。而本書的論證方面，可以說作者的確是很用心，搜集了大量的數(shù)據(jù)、圖表和例證。但是這些例證基本都是用來證明以往的假設是不正確的，而對他提出的“非理性”的假設，卻缺少相關的數(shù)據(jù)和例證。
  　　
  　　作者只是提出了一些假設性的話語，也多用模糊的語言表達，比如“也許”“很少”“很多”這種。雖然里面也引用了一些心理學理論，但卻不能證明這些心理學的理論和這些經濟現(xiàn)象之間的必然聯(lián)系。而且，我在讀書的過程中一直尋找的，關于非理性繁榮如何瞬間崩潰，并造成經濟大蕭條的答案，其中并未給出。
  　　
  　　倒是對書中最后那個關于1月市盈率和未來十年收益的散點圖印象特別深。按照圖中預測，2013年收益為負，2014年收益為零。雖然不知道現(xiàn)在確切的美國股市怎樣，但聯(lián)想到如今美國的經濟形勢，覺得也許這個圖是有一定可信度的。但是，如果一切都是非理性的，又怎么變成了可預測的呢？這只是我這個金融未入門人員的疑問，不是對這本書的質疑。
  　　
  　　剛剛看了一些評論，講到這本書成書的時間，就是在美國股市大繁榮的時期，作者能夠清晰地看到這種繁榮的非理性以及未來會衰退的趨勢，就是作者水平的體現(xiàn)。但我相信，在那樣一個時期，會發(fā)出這樣聲音的人一定不是一個兩個，只不過像作者這樣能夠搜集大量數(shù)據(jù)并進行精確分析的人少之又少。或許在這一點上，我們應該向作者致敬。
  　　
  　　但是就這本書的內容本身，或許在投資時歸結為幾個字的警示，就足夠了。
•   　　
  　　 《非理性繁榮》通過大量的數(shù)據(jù)和理性的分析告訴了我們股市的股票價格并不是完全由其基本面來決定的。
  　　 換言之，即便知曉股票的價值和其價值是否被高估或者低估，甚至知曉宏觀經濟和證券市場的運行狀況，企業(yè)前景以及公司經營狀況等等，也不能知曉該股票價格的走向。況且現(xiàn)在的人們甚至對股市的“正?！彼揭粺o所知，并且沒有多少人花時間考慮它應該達到什么水平或者今天的股市是否被高估或者低估了。那么，人們是通過什么來決定是否買一只股票或者賣出一只股票的呢？我們可以毫不夸張地這樣說，信息導致人們產生的心理因素對股票價格產生較大影響。
  　　 首先，股民們需要一定的信息。這個信息可以是大眾媒體呈現(xiàn)給他們的，也可以是這些人周圍的人們傳遞給他們的。然后通過這些信息，比如某財經報道一資深專家預測某板塊大漲，或某新聞頻道報道某個國家對某一產品的消費激增，甚至就是該股民周圍一個人恰好提到了某只股票自己收益多少等等。一些股民便會自認為（心里感覺）某只股票會帶來收益，于是購買。而這樣導致這只股票的股價上漲便會行成一種反饋環(huán)機制，即一種自然的蓬齊過程——過去的價格上漲增強了投資者的信息及期望，這些投資者進一步抬升股價以吸引更多的投資者，這種循環(huán)不斷進行下去，因此造成對原始誘發(fā)因素的過激反應。從而導致甚至一個微小的事件經過媒體的報道，或者股民之間的口頭傳播就可以導致股市的大起大落。
  　　 在這里經濟的基本面只是茫茫眾信息中的滄海一粟，有一定的影響但是并不是決定性的。甚至斯里蘭卡的一場小小的龍卷風都能導致股民對股市的悲觀情緒，而這樣的悲觀情緒經過反饋環(huán)進行放大反映，從而導致更多股民拋售股票，進而股市大崩盤產生。而股市的全面下挫導致人們對股票投資信心的回落以及對工作不確定的擔憂進而導致了房地產市場的繁榮。（因為至少房地產市場經營失敗，自己手中還有一套房子。）
  　　 于是，我們得出一個結論：股市并不是一個非?？孔V的值得的投資市場。因為在這里價值規(guī)律不起作用，股價主要取決于飄忽不定的預期，可以說完全是股民的心理偏差形成了股市的非理性繁榮。要想摸清股市并從中賺錢，這好像就是一個適合在白天做的夢一樣。當然，你可以說AXX在股市賺了10萬，BXX在股市賺了100萬等等，但你怎么不說CXX在股市賠了50萬，DXX在股市賠了200萬呢？當人們在想這賺錢的事情時，滿腦子都是別人賺了好多錢的事跡，進而腦子發(fā)熱投身于股市。事實證明，新手入市“九賠一賺”，就算專門投資股票的機構或個人都不能保證穩(wěn)賺不賠。這更加證明了人類心理上的缺陷，而這種缺陷恰恰與股票市場不謀而合。
  　　 事實證明，在數(shù)十年的時間里，股票并不比其他投資優(yōu)越，也沒有理由相信它將來也會這樣。同時，選擇業(yè)績良好的共同基金所獲得的收益比投資者想象的要少。所以《非理性繁榮》的作者希勒勸大家分散投資，倡導投資多元化，制定有效計劃增加儲蓄，理性對待股市。對于這些做法，我是十分贊同的。
  　　 但當談到什么是最具收益的投資？我認為股票、債券、基金等等這些都不是。當下，人們處于一種非常浮躁的狀態(tài)。他們想通過股市一下就賺得大量的錢，然而這是不可能的（高收益伴隨高風險）。那么人們最應該投資的是什么？答案很簡單，人們最應該投資的是他們自己。智慧是人們唯一的，永遠不能被別人拿走的東西。當我們投資于自己，我們更明白自己想要什么，我們更明白自己想追求什么，我們更明白我們的夢想是什么，我們更明白我們想活出怎樣的生活。比如，如果一個人在投資自己的時候恰巧讀到了《非理性繁榮》這本書，那么他以后便不會為股市的風云變幻而苦惱和悲痛。
•   　　2013-08-11
  　　
  　　舉例反擊了有效市場理論。對潛在影響市場的諸多因素總結的較好，很多因素的影響是潛在的、長期、不易察覺，卻又絕不可忽略的。單純的就市論市，用單一因素去解釋市場的變化，其實是幼稚而又可笑的。觀察中長期變化，不可忽視背后制度性的變化，這也就需要更加宏觀的視角，加強歷史方面的閱讀勢在必行。
  　　
  　　每個“新時代”的解釋都是那么的動人和相似，火車、汽車、電器、電子產品、互聯(lián)網(wǎng)、新能源、移動互聯(lián)網(wǎng)。。。作為“功利”的投資人，在默默的鼓掌的同時，告誡自己，人多的地方不去。嗯，就是這樣。
  　　
  　　
  　　
•   　　這本書我讀完沒有神馬特殊的感覺，就是一點印象很深，第一章最后那個圖，樣本數(shù)據(jù)是100個，橫坐標好像是每年一月市盈率，縱坐標是該月后十年里的股市實際年收益率，結果散點圖呈現(xiàn)負相關。用市盈率去預測其后的長期（10年）收益率。結合歷史數(shù)據(jù)，作者得出結論，當今（2000年）的市盈率已經超過歷史峰值，可以預示今后（2000年）十年的收益率會不很高。如果說當時在高科技股泡沫后大家對于此種預測開始佩服，那么2007年后的次貸和歐債危機呢，這就是冥冥中經濟社會學家眼光和看問題角度問題。找出社會各種變量的關系，我覺得很受啟發(fā)。
  　　
•   　　因為這本書從學術角度看，結構非常清晰，所以關于本書的摘要只要看每章的標題就可以了解本書了。
  　　
  　　The evidence of irrational exuberance
  　　The Stock Market in Historical Perspective
  　　The Real Estate Market in Historical Perspective
  　　
  　　Structural Factors
  　　
  　　Precipitating Factors:
  　　The Capital Explosion
  　　The Internet
  　　and the other Events
  　　
  　　Amplification Mechanisms:
  　　Naturally Occurring Ponzi Processes
  　　
  　　Cultural Factors:
  　　1. The News Media
  　　"The news media are in constant competition to capture the public attention they need to survive. Survival for them requires finding and defining interesting news, focusing attention on news that has word-of-mouth potential, and, whenever possible defining an ongoing story that encourages their audience to remain steady customers."
  　　Media cultivation of Debate; Reporting on the Market Outlook; News as the Precipitator of Attention Cascades;
  　　2. New Era Economic Thinking
  　　3. New Eras and Bubbles around the World
  　　
  　　Psychological Factors:
  　　Psychological Anchors for the Market
  　　Herd Behavior and Epidemics
  　　
  　　Attempts to Rationalize Exuberance
  　　Efficient Markets, Random Walks, and Bubbles
  　　Investor Learning - and Unlearning
•   　　本書里羅伯特.希勒教授通過大量的數(shù)據(jù)統(tǒng)計以及事實對比，試圖找出金融市場的波動究竟是否與其他規(guī)律相關，與什么相關。
  　　這是一本嚴肅之作，應該是很多學術上的理論性討論，
  　　但要在實際中找到確鑿的證據(jù)，的確是非常非常難。
  　　人們的心理確實是影響市場非常重要的一個原因。
  　　通過希勒教授的公開課《金融市場》，結合本書來看，可以讓人思考，到底市場的波動根據(jù)什么，與經濟周期，企業(yè)價值以及人的心理的關系如何。
  　　這本書的兩次出版，剛好都在美國股市和房地產市場崩盤前。
  　　不知道這兩次的崩盤，與這本書到底有多大的關系。
  　　無論如何，希勒教授對于股市的估值，房地產市場的估值，還是有其獨到的眼光。
  　　本人學不懂經濟理論，但拿來作為交易的科普讀物還是非常不錯的。
•   　　席勒（Robert J.Shiller）教授在其在本人授課的耶魯公開課《經濟市場》上推薦的輔助教材之一。這本書因其“成功的預測了2000年和2007年兩次金融及房產市場泡沫崩潰“而出名，當然事實上這本書只是幸運的在2000年金融泡沫破滅前剛好發(fā)表，顯然整個經濟泡沫涌起的90年代不斷會有人唱空經濟，預言泡沫的破裂，但只有最接近泡沫破裂點的”預言“才會被人頂禮膜拜。
  　　
  　　這本書更應該歸類于學術著作。當然作者沒有放進任何公式，只是包括了少量圖表與表格，但300頁的書后50頁全是參考文獻列表與索引，加上章節(jié)后的參考列表，使得超過全書1/3，近100頁的篇幅為引用文獻列表（僅僅是列表。。），可見其專業(yè)性與嚴肅性。
  　　
  　　本書的觀點基本上可以概括為”短期的股市（房市）走勢經常表現(xiàn)為非理性的，結構、社會、心理等多種因素會導致股市（房市）偏離理性預期的結果，走向非理性繁榮－崩潰的循環(huán)“。作者并以此為中心研究非理性繁榮（股市、房市泡沫）時期經濟結構、社會、心理三大方面的現(xiàn)像及原因。因為研究的是”非理性“的經濟問題，里面有大量的社會心理方面的問卷、統(tǒng)計和分析，還是挺有意思的。
  　　
  　　書中對非理性繁榮時期的種種社會現(xiàn)像和成因有著詳盡又有理有據(jù)的分析，尤其在瘋狂過后的蕭條時期對照著仔細回憶相當有諷刺意味，這也是此書被當作精準的預言的一大原因。當然，這類書也只是蕭條的時候有人捧捧，在下一個"非理性繁榮”時期到來的時候所有人仍然會毫無懸念的、一如既往的沉浸在又一個“新時代到來”的狂熱之中，讓這一循環(huán)仍然在本書的“預言”當中被不斷的驗證。。。
  　　
•   　　作者羅伯特希勒（Robert J Shiller）。耶魯大學著名行為金融學家，該書的第一版出版與2000年，并警告了當時股票市場的過高風險。該書出版不久美國股市便大幅下跌，信息技術時代的泡沫破滅。該書第二版則出版與2005年，作者再次警告股市并沒有得到充分的調整，同時房地產市場也已經積累了越來越大的泡沫。作者再次言中，2007年股市崩盤，2008年房地產泡沫破滅從而導致全球陷入金融危機，使全球經濟至今仍然深陷泥潭，無法找到出路。
  　　我就是沖著這本書成功預言股災的名氣以及行為金融學在其中發(fā)揮的作用來的，希望能對自己的研究和投資起到一定的啟發(fā)性作用。通讀完全書以后，我不得不說，遺憾多余收獲。遺憾是多方面原因造成的，恐怕也有自身的一些原因。
  　　先說不足之處，該書閱讀起來有一些困難，困難來源于作者的學術性的表達方式，我不能習慣。大量的數(shù)據(jù)雖然非常直觀而充滿說服力，但是缺乏足夠的討論和解釋。跳躍式的討論，每一個議題都沒有給出結論性的總結，給我感覺是點到為止，或者是“有待繼續(xù)討論”的意思，這是讓我難以適應的。結果是給我一個論點極其分散，沒有構成合力的感覺。更像是一大段開放式的討論。另外我對翻譯的水平持有保留意見。因為這些原因，導致我讀起來磕磕碰碰、拖拖拉拉，沒有產生一種深入其中、印象深刻和抓住精髓的感覺，我想根本原因還是自己能力有限吧。
  　　說完缺點再說優(yōu)點。認真讀此書絕對可以得到大量的收獲：
  　　一，金融的歷史知識，尤其是對美國在整個20世紀的股票市場的發(fā)展有一個既理性又感性的認識。理性認識來自于作者對大量真實數(shù)據(jù)和圖表的引用，感性認識則來自于對很多歷史事件的再現(xiàn)、對新聞媒體報導的引用以及大量涉及投資者心理的討論。
  　　二，各種學術研究方法，作者引用了大量學術研究成果，包括他自己長期積累下來很多有趣的類似于心理學領域的研究項目。很多研究項目都設計精妙，揭示出很多潛在的問題，尤其對投資者心理的調研工作很有趣。股票市場是有著千萬投資者參與的一個市場，要能預言市場的走勢并從中穩(wěn)定的賺錢，歸根結底唯一真正有效的方法就是準確把握每個投資者在想什么，而這恰是根本無法做到的。通過采樣調研的方式統(tǒng)計投資者的心理數(shù)據(jù)，則是最愚笨最費勁的方式，但確實能提供最有價值的第一手材料。
  　　三，我不相信市場有效理論，也不相信純粹的價值投資。我只相信投資者心理因素是解開投資成功之謎的鑰匙。而行為金融學正是研究投資者心理的科學。遺憾的是今天的行為金融學仍然停留在一個描述性學科的階段，而且還是間接的，采樣調研的描述方式。本書作者羅伯特希勒作為行為金融學領域的大師，仍然只能給我們提供一些基于采樣調研結果之上推導出來的一些解釋性的理論假設，距離提供一種真正有效的投資策略研究體系還有很遠的距離——當然這本來也不是愛搞學術的大學教授關心的問題。我此前也看過一些介紹行為金融學的書，也是有著同樣的問題，而《非理性繁榮（第二版）》相對來說已經算是走的最深入的了。比如“新時代”思想現(xiàn)象，數(shù)量定位和道德定位，口頭傳播方式對故事性內容的偏好，新聞媒體在宣傳投機性泡沫中起的作用等等，都是非常有趣的，值得深入思考的——并和國內市場比對的概念。
  　　四，作者最后提出的關于如何避免投機性泡沫的產生以及對投資者的負面影響的建議，其實都很有見地，很有建設性。他仍然對人性和對美國政府的正義性保持了堅定的信心。而我則不那么認為，尤其結合我對中國正府的認知，我覺得今天的金融行業(yè)以及證券市場其實是一個欺騙人的賭場，都是有錢人和當權者搜刮百姓的工具而已，聰明的人可以在里面分的一瓢羹，僅此而已。不必抱有什么太正義的想法。
•   　　如果讓我對我現(xiàn)在所學的金融學說點什么，我只想說學這個專業(yè)的學生都是在嘗試讓自己的理性戰(zhàn)勝自己的非理性。
  　　
  　　當教科書上告訴我們，亞當斯密爺爺說的，我們都是理性的經濟人，我們像趨利避害的草履蟲一樣。可真的如此嗎？希勒教授告訴我們，我們惡性的自大讓人類成了非理性的動物，并且這種毛病如同癌癥一樣難以根除，更糟糕的是肆意擴張。
  　　
  　　但是也許從書中我們能隱約的發(fā)現(xiàn)新的大陸，那就是，作為與理性的經濟人相悖的非理性特質，很可能正是我們原始的趨利避害的本能在作祟。
  　　
  　　光看希勒教授大神一般地預測到了股市和樓市的危機，就足夠能提起我們這些喜歡看新鮮，膜拜神人的家伙的興致了。
  　　
  　　也許看本書真正需要擁有的，倒不是一種理性，而是需要一個清醒的大腦和對一切心存好奇的求知心吧。
  　　
  　　
•   　　美國新聞體。評論完畢。
  　　竟然要求要50個字。。。
  　　要我怎么說它呢。。。
  　　美國新聞體，新聞體啊，新聞體，新聞體啊，新聞體，新聞體啊，新聞體新聞體啊，新聞體，新聞體啊，新聞體，新聞體啊，新聞體，新聞體啊，新聞體，新聞體啊，新聞體，新聞體啊，新聞體，新聞體啊，新聞體，新聞體啊，新聞體，新聞體。
•   　　看此書是因為看了作者的公開課。作者是耶魯大學的教授，在網(wǎng)上有作者所上的金融市場公開課。金融的發(fā)展至今，各種投機過熱的現(xiàn)象層出不窮，且在未來也無法避免。人們狂熱的投機熱情與大眾心理趨向，勢必會造成金融的波折。此書是警醒之書
•   　　 用了兩天的時間讀完了《非理性繁榮》。想起本書成書于20世紀末，我不得不去佩服美國的一些經濟學家所保有的清醒和冷靜。再看看中國發(fā)展時間并不長的金融之路，我想，這本書給出了我們對股市更加有益的解讀。雖然基于的是美國的具體國情，但是機理的闡述部分還是具有普遍意義的。
  　　 首先，希勒認為股市繁榮有12項催化因素：
  　　 在收益穩(wěn)定增長時期到來的互聯(lián)網(wǎng)。（帶動的是大眾的反應）
  　　 勝利注意和外國經濟對手的衰落。（對手衰落和美國愛國主義式的自我鼓勵）
  　　 贊美經營成功或其形象的文化變革。（實用主義價值觀的盛行。個人爭相追求經濟獨立，投資股票被認為是迅速致富的捷徑，管理者也順勢通過員工期權、回購等方式作用于公司股價）
  　　 生育高峰及其對市場顯著影響。（baby boom一代沒有經歷大蕭條和二戰(zhàn)，對風險并不厭惡）
  　　 媒體對財經新聞的大量報道。
  　　 分析師的樂觀預測。
  　　 新的養(yǎng)老金方案推廣。（某種意義上的官方刺激股市）
  　　 共同基金的發(fā)展。
  　　 通脹回落和“貨幣幻覺”的影響。
  　　 交易額的增加：折扣經紀人，當天交易者及24小時交易。
  　　 賭博機會增加。
  　　
  　　基于這12項基本的因素，又通過一個像龐氏騙局那樣的放大機制，自發(fā)形成的反饋環(huán)會制造出投機性泡沫。龐氏騙局的出現(xiàn)也證明，簡單機械的價格反饋模式確實影響金融市場。
  　　
  　　組成放大機制的因素中，應該可以從社會和個人兩方面去理解。
  　　從社會角度：
  　　新聞媒體帶來的公眾注意力連鎖反應。我認為，這里新聞報道會加速反饋環(huán)性質的變化，導致崩盤。同時影響股市的還有新時代的經濟思想，對“新時代”的樂觀估計。
  　　從眾行為傾向和思想傳染。信息層疊產生了一窩蜂似的從眾行為。人們更加樂于“搭便車”式地相信專家。
  　　從個人角度：
  　　個人投資者總是信心過度和相信直覺性判斷。
  　　
  　　在我看來，很大程度上，股市的走勢取決于股民的信心，甚至是情緒。股民會樂觀地認為股市下跌后，很快會恢復，所以大家都會爭相擠進股市，即便是在6千多點。但是，民眾的心理是難以預料的，部分原因是：人們只有在價格變化后才能搞清他們真實的感情和意愿。當股市有一點動靜甚至是其他的新聞消息之后，真實的情感可能會是恰恰相反的，很多人會去拋售股票。于是一個又一個自我實現(xiàn)的故事你方唱罷我登場。
  　　
  　　本書寫在美國股值被高估的年代，在一番轟轟烈烈的全民股票的運動中，想要接受這樣的理念怕是困難的。而在經歷過經濟危機之后，我們才會停下來想一想，看一看。
  　　如何在非理性繁榮中保有一份理性的投資心態(tài)，我想我們還有很長的一段路要走。因為經歷，才會懂得。
•   　　中國股市還處在一個極低的發(fā)展水平，各種不規(guī)范的操作還大量存在，市場的不理性更是需要理性的投資者，希勒教授在書中用了大量的統(tǒng)計數(shù)字，說明作者的理論，其實也不是什么理論，其實就是作者的觀點，通俗易懂不理性的情緒總歸是要回歸理性的，我國股市總會要慢慢變得規(guī)范的，這會是一個漫長而且痛苦的過程，在這個過程中，作為一個理性的，真正的價值投資者，要禁得起大浪淘沙
•   　　讀過此書的人建議結合以下兩本《偉大的博弈》，《不確定狀態(tài)下下的判斷啟發(fā)式和偏差》　　《非理性繁榮》--拋開現(xiàn)象看本質，對沖基金的必修課本。　　《偉大的博弈》--展示美國百年金融發(fā)展歷史，波瀾壯闊?！　　恫淮_定狀態(tài)下下的判斷啟發(fā)式和偏差》--更加微觀的揭示人類與生俱來的行為判 斷，啟發(fā)式產生的偏差。更加理論展示人性的弱點，行為經濟學的基礎。　　　　將從更加更加事物的微觀，宏觀層面，看到事物的本質，讓你看到事物的，短期，中期，長期。方向看到事物發(fā)展，未來，衰亡。
•   　　這本書相對于希勒列出書單中的其他金融專業(yè)書籍(他的書單中l(wèi)iving high&letting die系哲學書類)是最貼近我們生活的，這本書也最適合大眾閱讀，接觸他的其他幾本著作專業(yè)性實在過強，數(shù)學模型難以理解得令人發(fā)指。對于對金融感興趣的朋友，這絕對是本好書，能學到很多。令，shiller的行為經濟學實在是令人驚嘆。個人很喜歡心理學和金融，他真的很對我胃口:D 還有要買的話還是買broadway press的吧，普林斯頓封面太惡心了
•   　　 這本書還是很不錯的,分析的很全面和理性,書的內容不算艱深也不算通俗,非常值得一看，不得不被作者縝密的邏輯，廣博的知識，獨到的眼光所嘆服。
  　　
•   　　非理性繁榮　Robert J,Shiler Irrational Exuberance
  　　
  　　股價位于高價的原因
  　　結構性因素：互連網(wǎng)，生育高峰，財政政策．．．
  　　文化性因素：媒體，＂新時代＂的整體思潮，全球泡沫
  　　心理性因素
  　　心理依托：
  　　數(shù)量依托：高位置的數(shù)量標準
  　　道德依托：
  　　信心過度，直覺判斷
  　　從眾行為
  　　
  　　有效市場理論：市場總是理性的嗎？
  　　
  　　＂大多數(shù)人的投資動機事實上無外乎源于三種心態(tài)：心血來潮，隨機關注，和＂傳統(tǒng)智慧＂的直覺＂
  　　
  　?。⒔诠墒械母吖来蠹叶加心抗捕?，如果那些名聲顯赫的人物對此點頭默許，保持緘默，或拒絕評論這種現(xiàn)象，任由那些從事短期預測，并且同投資銀行很中介公司有關聯(lián)利益的股市分析師們做出評價的話他們就犯下了一個嚴重的錯誤＂
•   　　還沒看完 之前在下一輪經濟危機里看到的 然后發(fā)現(xiàn)在一些雜志類和書籍類也被提及此書和此書作者 所以本身而言此書是個值得被對比查看的書。但是我發(fā)現(xiàn)此書的最重要一點在于其預言對了金融危機等一些經濟實踐所以才被如此推崇。 就現(xiàn)在而言此書有些過時了再早兩三看估計會有很大的感觸 現(xiàn)在看有些內容已經是被印證的東西，一些數(shù)據(jù)還是很有用的，因為是一個歷史時段的總結。
•   　　不僅僅是因為它在暢銷書排行榜上赫赫有名，更是因為想在金融危機的背景下看看希勒對于市場的現(xiàn)實主義看法，我選擇了讀《非理性繁榮》這本書。
  　　在《非理性繁榮》一書中，作者通篇用大量研究數(shù)據(jù)和通篇的新聞、資料等證明說明了在不同時期股票市場和資本市場的非理性的繁榮狀態(tài)，警示了讀者或者投資者應理性分析市場謹慎投資。
  　　一、投資者真正可以做到理性么？
  　　不斷追逐利潤是資本的本質，人類對于財富或者權利的欲望永無止境，因此，任何促成這種“非理性繁榮”的因素都是可以被理解的。富人希望利用自己已有的資產使自己更為富有或者保持富有的狀態(tài)而不是坐吃山空，他們進行投資；窮人希望改變貧窮的狀態(tài)走向富裕之列而進行投資。
  　　而許許多多的機構都在這場“非理性繁榮”中扮演了舉足輕重的角色，從政府到上市公司，從眾多媒體到投資銀行：在作者所謂的“新時代”中，許多投資試圖讓廣大投資者相信，許多的百萬富翁是由不斷的穩(wěn)定儲蓄積累而成，而不是將積蓄用于投資股市房市或者其他市場中來；上市公司為吸引更多的投資和媒體合作大肆炒作致使公司股票的上漲；就算是名人的分析或者預測，媒體的報道總是使“膚淺的觀點比深刻的分析更受歡迎”……在這個全民都“非理性”的時代，為了順應時代的潮流，廣大投資者都積極投入到了促進繁榮的運動中，而不是理性地思考和分析。
  　　從某種意義上講，對普遍的投資者來說，理性分析市場并作出自己的判斷不是件輕而易舉的事情。首先，“不要把雞蛋放在同一個籃子里”，分散投資規(guī)避風險的道理相信大多數(shù)投資者都懂，但是由于許多人資金有限而又抱著孤注一擲的賭徒心態(tài)，為股市和樓市的繁榮積聚了力量；其次，就是羊群效應的結果。假設當一個投資者作出理性判斷的時候，他會發(fā)現(xiàn)他得到的結論與其他的人都不一樣，這種非專業(yè)的不自信導致他放棄了自己原有的判斷力而選擇追隨大眾的腳步，因為必定會有合理而且好看的原因拿出來解釋全民的虧損；而對于大多數(shù)投資者來說，他們不屑于進行分析，因為他們寧愿追隨操縱大盤的莊家來使個人的利益達到最大化。
  　　廣大投資者盲目進行投資，除了其自身的原因（例如從眾心理等），更多的責任在于外界對于投資者的影響。在現(xiàn)實社會中，并不是每個人都是經濟學家，也不是每個人都懂得經濟學知識，政府、公司、媒體、社會環(huán)境對于人的影響是不可估量的。政府希望看到一個繁榮的社會和一個蓬勃發(fā)展的經濟，上市公司希望看到自己公司的經營業(yè)績良好，投資者希望有良好的投資機會能使得資本增值，而媒體就應著所有人都愿意看到的繁榮中應運而生。作者試圖通過大量例證的分析證明在美國數(shù)次股市崩盤中，沒有報道是對崩盤事件的真實報道，也就是說，媒體的左右總是在夸大事實。而這種夸大的后果就是經濟不斷的惡性循環(huán)。我與作者一樣，認為媒體在反饋的連鎖過程中起到了巨大的影響和作用，而這些影響和作用可能會導致情況的繼續(xù)惡化。但是，我認為作者有些夸大了媒體推波助瀾的作用。新聞媒體通過各種手段將各家之言讓投資者知曉，而究竟選擇相信哪個觀點，卻是投資者自己的事情，而各家之言也不盡相同。大眾文化有其不完善之處，但是投資者的判斷只能由其自己來決定。媒體起到了傳播的作用，但是它不能在很大程度上影響投資者的思考方式，也就是說，全面理性地思考分析問題并提出自己的看法，對于大多數(shù)投資者來說并不適用。正如作者自己在《序》中所言：“理性人的假設就像‘煙人’，這個完全由煙霧構成、實際上卻什么都不是的家伙，卻依靠集體想象成為一個公眾人物和權威人士”。
  　　但是，經濟學中的理性人假設并不是沒有意義的。雖然在整個市場中，信息不會完全公開；雖然在每次的市場判斷中，“理性人”的判斷不一定是正確的；雖然在所有的現(xiàn)實經濟活動中，“理性人”并不是完全利己的。雖然假設永遠不會讓人滿意，但是這種假設是一種最優(yōu)的狀態(tài)，很多人都相信這個最優(yōu)的狀態(tài)，整個市場都想達到這個最優(yōu)的狀態(tài)，所有的微觀主體的主要目標是追逐最大利潤，在這種情況下，理性人的假設符合大多數(shù)人的要求和標準。
  　　因此，我們需要嘗試著去做到盡量接近理性或者是向理性靠攏，而不是放任之不管之。資本追逐利潤的本質、投資者的賭徒心態(tài)、社會各方面的推波助瀾都使得無論是機構投資者還是個人投資者都往理性的方向背離。在這方面，希勒就像一個冷靜的醫(yī)生一樣，層層抽絲剝繭，指出導致市場泡沫的弊病所在，并且給出了相應的“藥方”?；蛟S，它更像是給無數(shù)的股市或者房市的重大下滑甚至是崩盤找到一個不錯的原因（或許是良好的借口）：這是一場“非理性”的繁榮。
  　　二、以史為鑒，可以知興替
  　　 “上漲的通常會下跌，下跌的通常會上漲”，在我看來，這句話就像“太陽是恒星”一樣，是沒有必要擺在臺面上說的、大家都知道的言論，因為整個市場在長期中最終都會達到均衡狀態(tài)。希勒用大量的篇幅分析了不同時期美國股票市場或者房地產市場的繁榮，而這些繁榮是各種原因的綜合所導致的。而這些繁榮的背后，一個重要的原因就是與正確制度的背離。換句話說，就是舊的制度或者規(guī)則無法適應滿足新興產物。
  　　因此，“新時代”這個詞的產生并非不是一種良好的解釋，畢竟我們不能在新事物出現(xiàn)后，將所有的錯誤歸咎到它的頭上。其本身沒錯，錯的是人怎樣混用它或者處理它。時代在發(fā)展變遷，對于不同的時期，帶動經濟的主要動力都不盡相同。各種制度和政策都應該隨著這種動力的改變而適應時代的發(fā)展；如果制度停滯不前，那么必然會出現(xiàn)問題。所以說，正確的制度，應該是與時俱進的制度。以2008年的金融危機為例，在新世紀初美國的網(wǎng)絡經濟泡沫破滅后，新一輪帶動經濟增長的房地產市場應運而生，低利率的要求緊跟隨之。而這時對于制度的要求就不應該再容忍次級貸款的發(fā)展壯大；次級債的不斷加劇，金融衍生品找到了生存的空間，監(jiān)管制度就不應該再一成不變了。金融危機的是多項原因交雜混合而成的，但是綜合起來我更愿意認為是新的時代發(fā)展與舊的金融制度的不相符或者背離所決定的。
  　　制度的監(jiān)管在市場中是十分必要的，雖然政府的管理往往被看成是自由市場經濟的對立面。在我看來，完全的市場經濟或者完全的計劃經濟都是過于極端的看法，也是不可能實現(xiàn)的；二者的相互交融和配合才是較好的組合，在市場自行運行的條件下政府適當監(jiān)管調控，但是這個“適當”的程度難以確定，這或許就是經濟學應該解決的難題之一吧。當然，單單是合理和嚴格的監(jiān)管是不能起到完全作用，甚至是起到主要的作用。除此之外，必要的激勵機制才是能夠讓人更好的遵循規(guī)則或者向有利于市場的方向發(fā)展。畢竟共同利益比法律制裁更有吸引力。
  　　人類不斷地從以往的歷史經驗中尋找教訓，杜絕類似情況的再次發(fā)生。但是我認為，這種非理性繁榮的產生也是一種歷史的必然。資本追逐利潤的本質不會改變，政府的職責總體上不會改變，公司想要創(chuàng)造業(yè)績獲得利潤的初衷不會改變，投資者希望通過投資來實踐資本增值的愿望不會改變。因此，非理性繁榮不會消失，而是會在另一個市場繼續(xù)出現(xiàn)。希勒詳細地述說了對非理性繁榮產生推波助瀾作用的各種因素，列舉了種種事例和數(shù)據(jù)來證明種種現(xiàn)象和原因，然而在結尾部分，他只是提出了幾條不痛不癢的意見和建議?？梢?，這位教授也找不出治療人們心中貪婪欲望的良藥?；蛟S對于一個“理性人”來說，在危險來臨之際急流勇退就是明智之舉。
  　　以史為鑒，可以知興替。根據(jù)美國市場不同時期的繁榮和衰退，我們總是能夠得出一些結論的。繁榮，衰退，再繁榮，也許是歷史的必然。但是對于追求理性投資的投資者來說，以史為鑒，盡量避免衰退的沖擊和隨波逐流，是每個投資者在投資過程中應該不斷學習和鍛煉的。
  　　三、研究方法上的學習
  　　實際上，整本書希勒所進行的理論上的說明比較簡單，即使看書的目錄而不看整本書的內容也能大致了解他對非理性繁榮的思考和思路：首先是繁榮的表象即股市和房市的歷史回顧；其次是對誘發(fā)非理性繁榮的結構因素（包括實施因素和理論因素）、文化因素（包括新聞媒體的宣傳和新時代的文化變化）、心理因素（包括股市的心理定位和羊群理論）的闡述；最后是對廣大讀者或者投資者的行動建議。
  　　作者主要運用了反饋模型，“一個基礎性的理論模型，一個理解價格運動簡單明了而又必不可少的反饋模型”，說明了最初的價格上漲（或下降）導致了更高（或更低）的價格水平的出現(xiàn)，由于預期的增長（或下降），第二輪的價格上漲（或下降）又反饋到第三輪的價格上漲（或下降）中，以此類推”。而投資者即使知道他們處于這種非理性的泡沫繁榮之中，也依然對市場存有信心，更確切地說，是相信泡沫會導致更加的繁榮，而利用這種繁榮大賺一筆。而廣大投資者這種堅定的信念從何而來，值得我們探究。這也就是這場“非理性繁榮”產生的根源之一。其理論基礎容易理解，而之所以這些容易理解的道理能形成一本書，這就體現(xiàn)了作者的分析功力。希勒運用了大量的事實和數(shù)據(jù)，包括媒體的報導和各種研究或調查機構已有的成果來進行了大量的分析說明了自己的觀點。而這些資料的收集，必然耗費了大量的和時間和精力，有些調查甚至是需要耗費幾年的跨度才能得到。而對這些資料的分析更能體現(xiàn)出作者學術上的嚴謹。從這里，我看到了一個美國的經濟學教授對于學問潛心正直的態(tài)度，在今后的學習中，靜心嚴謹?shù)匮芯繉W問，堅持自己的觀點，提出有創(chuàng)造性的東西是十分必要的。
  　　研究方法比所得結論更重要。因此，在今后的學習和研究中，應當注意對學習方法和研究方法的觀察和學習。用大量的證據(jù)來證明結論的合情合理，而論證的過程應該思路清晰、條理嚴謹。
  　　作者層層分析，運用了大量數(shù)據(jù)、報告、資料、調查結果來證實，使所有的結論都顯得有據(jù)可查。就投資者自身的原因來講，作者運用了許多調查問卷的結果。例如，“你同意下面表述嗎？‘對于那些長期持股的投資者來講，股市是最好的投資工具’”。此類訪問的引用在本書中不勝枚舉。我認為作者的這種分析方法是值得借鑒的。首先，此類調查問卷的引用為作者的研究提供了證據(jù)。毫無疑問，這些問題對被訪者來說，都帶有主觀色彩。在全民投資熱的浪潮中，了解投資者的想法和狀態(tài)是十分關鍵的。其次，作者引用的結果樣本量基本都在200-300人，屬于大樣本量，體現(xiàn)了研究的嚴謹性。而且作者對于數(shù)據(jù)的處理和分析十分細致。不僅有橫向上的比較，也有縱向上的對比，使讀者不僅僅了解到不同調查者認知差別的比例，也使讀者看到隨著時間的變遷，結合著美國經濟的變化，投資熱潮和投資者認知的相互影響程度。
  　　許多經濟學家都在研究和尋找國際金融危機的原因和應對其的對策。不僅在市場結構，而且在社會文化和心理方面，《非理性繁榮》無疑給出了一個良好的理由和解釋。
  　　合上書本，細細回想，發(fā)現(xiàn)希勒所闡述的都是一些非常大眾化的道理和告誡，就算是沒有系統(tǒng)學過經濟學的人也會了解或是熟知。對于一個比較理性的投資者來說，希勒的一番話只能說是一紙廢話和證明其廢話的舉例說明，因為在所有的繁榮之后都必然出現(xiàn)相對的衰退。希勒的擔憂，或許是未雨綢繆，也或許是杞人憂天。用一本書提示這種淺顯的道理貌似是沒有必要的事情。但是，由于對于金錢和財富的追求，使人們不愿意相信一些與自己意愿相反的事實，而對于這種心理，需要有理性并且善意的提醒。我認為，這就是《非理性繁榮》這本書存在的意義。
  　　順便說一句，現(xiàn)在越來越多作家用淺顯的道理寫書而暢銷大賣，我相信這就是卡爾?卡耐基為什么成為世界上發(fā)行數(shù)量最多的作家之一的原因，也不也是一種文化上的“非理性繁榮”嗎？所以說，非理性繁榮并不僅僅是一種經濟現(xiàn)象，而是一種社會現(xiàn)象。
  　　
•   真二…
•   我不認為市場里的所有人會理性,非理性是正?，F(xiàn)象,理性是小概率事件
•   你寫的嗎？真好。
•   寫得真好。。。
•   回樓上兩位：是我自己寫的。我的一份作業(yè)。
•   正在看這本書，不敢妄論書中內容，但最后一句話卻震撼到了，非理性繁榮不僅僅是一種經濟現(xiàn)象，而是一種社會現(xiàn)象。如何把握它則是仁者見仁智者見智了……好文！最后贊一個
•   這是我大三的一份作業(yè)，當時還學的是經濟。現(xiàn)在學了金融，再看這書本身，覺得應該側重一下市場有效性的討論。

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