流動(dòng)性調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值模型研究

內(nèi)容概要

本書(shū)綜合運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值理論、市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)理論、動(dòng)態(tài)優(yōu)化理論、風(fēng)險(xiǎn)偏好理論、隨機(jī)過(guò)程和統(tǒng)計(jì)學(xué)等理論方法，將La-VaR模型從單期擴(kuò)展為多期，從單資產(chǎn)推廣到資產(chǎn)組合，由外生性風(fēng)險(xiǎn)拓展為內(nèi)生性風(fēng)險(xiǎn)，建立了一系列綜合地計(jì)量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的La-VaR模型。在多期La-VaR模型的研究中，本書(shū)將確定性等價(jià)效用和風(fēng)險(xiǎn)偏好引入模型，通過(guò)優(yōu)化出清策略，得到最優(yōu)出清軌跡和最優(yōu)La-VaR，并修正了傳統(tǒng)VaR模型基于平方根法則計(jì)量多期風(fēng)險(xiǎn)的缺陷。本書(shū)的研究為VaR找到了更為現(xiàn)實(shí)的理論基礎(chǔ)，拓展其應(yīng)用領(lǐng)域，更全面地計(jì)量金融資產(chǎn)實(shí)際的風(fēng)險(xiǎn)暴露，其研究成果對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理具有現(xiàn)實(shí)的理論意義和良好的應(yīng)用價(jià)值。

書(shū)籍目錄

第1章 緒言　1.1 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量與VaR的提出　1.2 VaR的理論假設(shè)及其存在的缺陷　1.3 La-VaR模型的提出及其研究現(xiàn)狀　1.4 本書(shū)的研究?jī)?nèi)容與結(jié)構(gòu)　1.5 本書(shū)的研究意義第2章 傳統(tǒng)的VaR模型　2.1 VaR的數(shù)學(xué)定義　2.2 以解析法估計(jì)VaR　2.3 以歷史模擬法估計(jì)VaR　2.4 以蒙特卡洛模擬法估計(jì)VaR　2.5 VaR模型的三個(gè)基本要素分析　2.6 一致性公理與條件VaR模型　2.7 GARCH-VaR的實(shí)證研究：以滬深300指數(shù)為例第3章 市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)與流動(dòng)性的性質(zhì)　3.1 市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)理論概述　3.2 流動(dòng)性的定義、影響因素及其三維結(jié)構(gòu)　3.3 流動(dòng)性的計(jì)量方法　3.4 本書(shū)對(duì)流動(dòng)性的基本觀點(diǎn)第4章 基于價(jià)格法的La-VaR模型　4.1 修正的BDSS模型　4.2 實(shí)證分析與兩模型比較　4.3 g&h分布La-VaR模型的基本原理　4.4 g＆h分布La-VaR模型的實(shí)證分析第5章 基于價(jià)量分析法的La-VaR模型　5.1 流動(dòng)性的價(jià)量分析模型　5.2 價(jià)量法La-VaR模型的基本原理　5.3 價(jià)量分析法La-VaR模型實(shí)證分析　5.4 流動(dòng)性比率調(diào)整的隨機(jī)價(jià)差La-VaR模型第6章 多期離散交易La-VaR模型　6.1 離散交易模型的基本假設(shè)　6.2 單資產(chǎn)離散交易La-VaR模型　6.3 條件交易策略La-VaR的討論　6.4 資產(chǎn)組合離散交易La-VaR模型　6.5 不同資產(chǎn)數(shù)量的最優(yōu)交易策略分析第7章 連續(xù)交易La-VaR模型　7.1 連續(xù)交易模型的基本假設(shè)　7.2 資產(chǎn)交易的確定性等價(jià)效用與交易速度　7.3 單資產(chǎn)連續(xù)交易La-VaR模型　7.4 資產(chǎn)組合連續(xù)交易La-VaR模型　7.5 進(jìn)一步的討論：分段勻速交易　7.6 計(jì)算實(shí)例第8章 研究總結(jié)與未來(lái)研究工作展望　8.1 研究總結(jié)　8.2 未來(lái)研究工作的展望附錄參考文獻(xiàn)

章節(jié)摘錄

　　1.2 VaR的理論假設(shè)及其存在的缺陷　　雖然VaR已經(jīng)成為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的標(biāo)準(zhǔn)計(jì)量工具，但這并不意味著它是完美無(wú)缺的。因此，BCBS雖然允許銀行在內(nèi)部模型法中采用VaR來(lái)計(jì)量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，但并沒(méi)有確定哪種’VaR模型是標(biāo)準(zhǔn)的。經(jīng)過(guò)近20年的發(fā)展，VaR模型雖日臻完善，但迄今為止仍沒(méi)有一個(gè)公認(rèn)的、最佳的模型，無(wú)論在理論假設(shè)方面，還是計(jì)算方法上，VaR都有待于進(jìn)一步地完善。　　1.2.1 傳統(tǒng)VaR模型的理論假設(shè)　　VaR的優(yōu)點(diǎn)之一是其風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量的綜合性，為此就需要綜合地估計(jì)資產(chǎn)組合未來(lái)?yè)p益的分布，但由于金融機(jī)構(gòu)包含眾多不同類(lèi)型的資產(chǎn)，且各種資產(chǎn)之間存在相關(guān)性，因此，若直接估計(jì)每一種資產(chǎn)的價(jià)值，不僅導(dǎo)致VaR估計(jì)的工作量巨大，而且這樣的計(jì)算還存在歷史資料難以獲得的問(wèn)題，因?yàn)闅v史數(shù)據(jù)中的資產(chǎn)類(lèi)型可能無(wú)法與當(dāng)前組合中的資產(chǎn)類(lèi)型完全相同（如新創(chuàng)設(shè)的證券）。然而，根據(jù)金融資產(chǎn)的定價(jià)理論可知，金融資產(chǎn)價(jià)值的變化，本質(zhì)上是構(gòu)成其價(jià)值的基礎(chǔ)——風(fēng)險(xiǎn)因子——的波動(dòng)帶來(lái)的。一種資產(chǎn)的價(jià)值可能取決于多種風(fēng)險(xiǎn)因子（如期權(quán)），而不同的資產(chǎn)也可能具有相同的風(fēng)險(xiǎn)因子（如不同期限的固定收入證券），受此啟發(fā)，一個(gè)包含多種資產(chǎn)的組合之價(jià)值可以表示為若干個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因子的函數(shù)，這在VaR計(jì)算中稱為風(fēng)險(xiǎn)映射（Risk Mapping）。

編輯推薦

　　經(jīng)濟(jì)全球化使金融機(jī)構(gòu)面臨的風(fēng)險(xiǎn)加大，不斷發(fā)生的金融危機(jī)事件使人們認(rèn)識(shí)到金融風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性，并促使VaRN成為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的標(biāo)準(zhǔn)計(jì)量工具。傳統(tǒng)的VaR模型基于理想的瓦爾拉斯市場(chǎng)假設(shè)，忽略資產(chǎn)出清時(shí)可能存在的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。為了改進(jìn)傳統(tǒng)的VaR模型，《流動(dòng)性調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值模型研究》放松其理論基礎(chǔ)，基于有摩擦市場(chǎng)的假設(shè)，將市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)理論引入傳統(tǒng)的VaR模型，構(gòu)造流動(dòng)性調(diào)整的VaR模型。

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