流動性調(diào)整的風險價值模型研究

內(nèi)容概要

本書綜合運用風險價值理論、市場微觀結(jié)構(gòu)理論、動態(tài)優(yōu)化理論、風險偏好理論、隨機過程和統(tǒng)計學等理論方法，將La-VaR模型從單期擴展為多期，從單資產(chǎn)推廣到資產(chǎn)組合，由外生性風險拓展為內(nèi)生性風險，建立了一系列綜合地計量市場風險和流動性風險的La-VaR模型。在多期La-VaR模型的研究中，本書將確定性等價效用和風險偏好引入模型，通過優(yōu)化出清策略，得到最優(yōu)出清軌跡和最優(yōu)La-VaR，并修正了傳統(tǒng)VaR模型基于平方根法則計量多期風險的缺陷。本書的研究為VaR找到了更為現(xiàn)實的理論基礎，拓展其應用領(lǐng)域，更全面地計量金融資產(chǎn)實際的風險暴露，其研究成果對風險管理具有現(xiàn)實的理論意義和良好的應用價值。

書籍目錄

第1章 緒言　1.1 市場風險計量與VaR的提出　1.2 VaR的理論假設及其存在的缺陷　1.3 La-VaR模型的提出及其研究現(xiàn)狀　1.4 本書的研究內(nèi)容與結(jié)構(gòu)　1.5 本書的研究意義第2章 傳統(tǒng)的VaR模型　2.1 VaR的數(shù)學定義　2.2 以解析法估計VaR　2.3 以歷史模擬法估計VaR　2.4 以蒙特卡洛模擬法估計VaR　2.5 VaR模型的三個基本要素分析　2.6 一致性公理與條件VaR模型　2.7 GARCH-VaR的實證研究：以滬深300指數(shù)為例第3章 市場微觀結(jié)構(gòu)與流動性的性質(zhì)　3.1 市場微觀結(jié)構(gòu)理論概述　3.2 流動性的定義、影響因素及其三維結(jié)構(gòu)　3.3 流動性的計量方法　3.4 本書對流動性的基本觀點第4章 基于價格法的La-VaR模型　4.1 修正的BDSS模型　4.2 實證分析與兩模型比較　4.3 g&h分布La-VaR模型的基本原理　4.4 g＆h分布La-VaR模型的實證分析第5章 基于價量分析法的La-VaR模型　5.1 流動性的價量分析模型　5.2 價量法La-VaR模型的基本原理　5.3 價量分析法La-VaR模型實證分析　5.4 流動性比率調(diào)整的隨機價差La-VaR模型第6章 多期離散交易La-VaR模型　6.1 離散交易模型的基本假設　6.2 單資產(chǎn)離散交易La-VaR模型　6.3 條件交易策略La-VaR的討論　6.4 資產(chǎn)組合離散交易La-VaR模型　6.5 不同資產(chǎn)數(shù)量的最優(yōu)交易策略分析第7章 連續(xù)交易La-VaR模型　7.1 連續(xù)交易模型的基本假設　7.2 資產(chǎn)交易的確定性等價效用與交易速度　7.3 單資產(chǎn)連續(xù)交易La-VaR模型　7.4 資產(chǎn)組合連續(xù)交易La-VaR模型　7.5 進一步的討論：分段勻速交易　7.6 計算實例第8章 研究總結(jié)與未來研究工作展望　8.1 研究總結(jié)　8.2 未來研究工作的展望附錄參考文獻

章節(jié)摘錄

　　1.2 VaR的理論假設及其存在的缺陷　　雖然VaR已經(jīng)成為市場風險的標準計量工具，但這并不意味著它是完美無缺的。因此，BCBS雖然允許銀行在內(nèi)部模型法中采用VaR來計量市場風險，但并沒有確定哪種’VaR模型是標準的。經(jīng)過近20年的發(fā)展，VaR模型雖日臻完善，但迄今為止仍沒有一個公認的、最佳的模型，無論在理論假設方面，還是計算方法上，VaR都有待于進一步地完善?！　?.2.1 傳統(tǒng)VaR模型的理論假設　　VaR的優(yōu)點之一是其風險計量的綜合性，為此就需要綜合地估計資產(chǎn)組合未來損益的分布，但由于金融機構(gòu)包含眾多不同類型的資產(chǎn)，且各種資產(chǎn)之間存在相關(guān)性，因此，若直接估計每一種資產(chǎn)的價值，不僅導致VaR估計的工作量巨大，而且這樣的計算還存在歷史資料難以獲得的問題，因為歷史數(shù)據(jù)中的資產(chǎn)類型可能無法與當前組合中的資產(chǎn)類型完全相同（如新創(chuàng)設的證券）。然而，根據(jù)金融資產(chǎn)的定價理論可知，金融資產(chǎn)價值的變化，本質(zhì)上是構(gòu)成其價值的基礎——風險因子——的波動帶來的。一種資產(chǎn)的價值可能取決于多種風險因子（如期權(quán)），而不同的資產(chǎn)也可能具有相同的風險因子（如不同期限的固定收入證券），受此啟發(fā)，一個包含多種資產(chǎn)的組合之價值可以表示為若干個風險因子的函數(shù)，這在VaR計算中稱為風險映射（Risk Mapping）。

編輯推薦

　　經(jīng)濟全球化使金融機構(gòu)面臨的風險加大，不斷發(fā)生的金融危機事件使人們認識到金融風險管理的重要性，并促使VaRN成為市場風險的標準計量工具。傳統(tǒng)的VaR模型基于理想的瓦爾拉斯市場假設，忽略資產(chǎn)出清時可能存在的流動性風險。為了改進傳統(tǒng)的VaR模型，《流動性調(diào)整的風險價值模型研究》放松其理論基礎，基于有摩擦市場的假設，將市場微觀結(jié)構(gòu)理論引入傳統(tǒng)的VaR模型，構(gòu)造流動性調(diào)整的VaR模型。

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