人民幣匯率定價(jià)機(jī)制研究

內(nèi)容概要

王義中編著的《人民幣匯率定價(jià)機(jī)制研究(波動(dòng)失衡與升值)》講述了：匯率問題會(huì)一直伴隨一國經(jīng)濟(jì)快速增長過程。匯率該升值還是該貶值；合理均衡匯率水平究竟是多少；給定匯率升值，則升值路徑該如何選擇，升值空間有多大；貨幣走向國際化進(jìn)程中匯率該如何調(diào)整。能否科學(xué)回答和解決這些問題，關(guān)系到一國貨幣制度和幣值穩(wěn)定，關(guān)系到微觀企業(yè)的投資決策，更關(guān)系到整體宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。
一個(gè)完善的匯率形成機(jī)制必須由定價(jià)機(jī)制、管理機(jī)制與市場機(jī)制的相互協(xié)調(diào)構(gòu)成，否則就會(huì)出現(xiàn)外匯市場的大幅度波動(dòng)、匯率失調(diào)程度過大和匯率制度不協(xié)調(diào)，以至于經(jīng)濟(jì)大起大落。定價(jià)機(jī)制是匯率形成機(jī)制的基石。外匯市場供求形成的名義匯率并不能成為定價(jià)機(jī)制的中心，而需要探究與整體經(jīng)濟(jì)相協(xié)調(diào)的匯率水平，繼而尋求朝均衡調(diào)整的路徑和空間。
《人民幣匯率定價(jià)機(jī)制研究(波動(dòng)失衡與升值)》從匯率波動(dòng)、失衡和升值三個(gè)層面考察人民幣匯率的定價(jià)機(jī)制問題。運(yùn)用不同方法度量人民幣匯率的波動(dòng)性，區(qū)分產(chǎn)品市場和資產(chǎn)市場測算人民幣匯率的失衡程度，基于未來測算人民幣事前均衡匯率水平，采取動(dòng)態(tài)優(yōu)化方法求解人民幣匯率升值的最優(yōu)路徑，使用最優(yōu)停時(shí)方法模擬人民幣匯率升值的最優(yōu)空間。

作者簡介

男，浙江紹興人， 浙江大學(xué)教授金雪軍
[1]1958年出生。浙江大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師。國內(nèi)金融界知名專家、學(xué)者，浙江省金融研究領(lǐng)域帶頭人之一。1984/年畢業(yè)于南開大學(xué),獲經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士學(xué)位。畢業(yè)后一直在浙江大學(xué)工作,曾任講師、副教授、教授，兼浙江大學(xué)江萬齡金融投資研究中心主任,
浙江省國際金融學(xué)會(huì)會(huì)長，浙江省公共政策研究院執(zhí)行院長，中國金融學(xué)會(huì)常務(wù)理事，中國國際金融學(xué)會(huì)理事，浙江省金融工程學(xué)會(huì)副會(huì)長，財(cái)通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家等,
1993年獲國務(wù)院政府特殊津貼，系省高校中青年學(xué)科帶頭人，省151人才第一層次與重點(diǎn)資助人員，2007獲浙江省有突出貢獻(xiàn)中青年專家，獲中國圖書獎(jiǎng)和多項(xiàng)省部級與全國性獎(jiǎng)。

書籍目錄

1  導(dǎo)論
2  文獻(xiàn)回顧
  2．1  基本概念
  2．2  實(shí)際匯率波動(dòng)理論與經(jīng)驗(yàn)研究
  2．2．1  實(shí)際匯率波動(dòng)性的度量
  2．2．2  實(shí)際匯率波動(dòng)根源
  2．2．3  實(shí)際匯率波動(dòng)的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)
  2．2．4  簡要評論
  2．3  人民幣匯率失衡研究
  2．3．1  衡匯率“點(diǎn)”估計(jì)和匯率失調(diào)
  2．3．2  均衡匯率的動(dòng)態(tài)變化
  2．3．3  簡要評論
  2．4  人民幣匯率調(diào)整研究
  2．4．1  升值方式和升值幅度的選擇
  2．4．2  升值的經(jīng)濟(jì)后果
  2．5  附錄
3  人民幣匯率的定價(jià)機(jī)制：事實(shí)解釋與先驗(yàn)判斷
  3．1  事實(shí)解釋
  3．2  先驗(yàn)判斷
4  人民幣匯率波動(dòng)性：度量、效應(yīng)和根源
  4．1  經(jīng)驗(yàn)事實(shí)
  4．1．1  數(shù)據(jù)說明
  4．1．2  具體結(jié)果及其分析
  4．2  人民幣實(shí)際匯率波動(dòng)與經(jīng)濟(jì)波動(dòng)
  4．2．1  相關(guān)系數(shù)和回歸系數(shù)
  4．2．2  人民幣實(shí)際匯率波動(dòng)之謎
  4．3  相對價(jià)格運(yùn)動(dòng)與實(shí)際匯率波動(dòng)來源
  4．4  小結(jié)
5  人民幣匯率失衡：一個(gè)新的分析框架
  5．1  匯率失調(diào)經(jīng)濟(jì)學(xué)
  5．2  理論基礎(chǔ)和計(jì)量模型
  5．2．1  產(chǎn)品市場均衡
  5．2．2  資產(chǎn)市場均衡
  5．3  經(jīng)驗(yàn)分析
  5．3．1  基于產(chǎn)品市場的經(jīng)驗(yàn)分析
  5．3．2  基于資產(chǎn)市場的經(jīng)驗(yàn)分析
  5．4  計(jì)量結(jié)果的比較分析
  5．4．1  均衡
  5．4．2  失調(diào)與超調(diào)
  5．4．3  波動(dòng)
  5．5  小結(jié)
  5．6  附錄
6  人民幣事前均衡匯率：一個(gè)新的分析視角
  6．1  1：FEER理論和經(jīng)驗(yàn)方法
  6．1．1  FEER理論
  6．1．2  經(jīng)驗(yàn)方法
  6．2  人民幣FEER估計(jì)
  6．2．1  數(shù)據(jù)來源及處理
  6．2．2  均衡貿(mào)易方程
  6．2．3  均衡經(jīng)常項(xiàng)目
  6．2．4  人民幣FEER
  6．2．5  估計(jì)結(jié)果的穩(wěn)定性檢驗(yàn)
  6．3  人民幣“事前均衡匯率”：2008-2010
  6．3．1  “事前均衡匯率”理論及其度量
  6．3．2  基于“事前均衡匯率理論”的人民幣雙邊名義匯率升值幅度
  6．4  小結(jié)
7  人民幣匯率的升值路徑：一種新的分析思路
  7．1  一次性升值還是漸進(jìn)式升值?
  7．1．1  典型事實(shí)
  7．1．2  理論解釋
  7．2  靜態(tài)分析框架
  7．2．1  模型框架
  7．2．2  模型求解
  7．2．3  數(shù)據(jù)模擬
  7．2．4  結(jié)論
  7．3  動(dòng)態(tài)分析框架
  7．3．1  模型框架
  7．3．2  模型分析
  7．3．3  數(shù)值模擬
  7．3．4  結(jié)論
  7．4  附錄
8  總結(jié)
  8．1  關(guān)于人民幣匯率的穩(wěn)定性
  8．2  關(guān)于人民幣匯率的均衡程度
  8．3  關(guān)于人民幣匯率的升值路徑和空間
參考文獻(xiàn)
后記

章節(jié)摘錄

　　3.1 事實(shí)解釋　　人民幣名義匯率是由中國外匯交易中心的市場上形成的，該中心是一個(gè)由數(shù)百個(gè)有權(quán)在中國經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的中外銀行和其他金融機(jī)構(gòu)組成的會(huì)員制交易所（或稱銀行間外匯市場）。所有在中國合法經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)及其分支機(jī)構(gòu)，經(jīng)中國人民銀行和外匯管理局審查批準(zhǔn)，都可以作為中國外匯交易中心的會(huì)員，而中國人民銀行和國家外匯管理局是其中的超級會(huì)員，且央行是日益成長的中國外匯市場上的最后買家（周其仁，2012）?！　?994年，中國頒布的《人民銀行法》阻斷了財(cái)政向央行透支的超發(fā)貨幣機(jī)制，奠定了穩(wěn)定人民幣幣值的基礎(chǔ)。然而，隨著中國貿(mào)易和金融開放的不斷深化，匯率形成機(jī)制導(dǎo)致的央行被動(dòng)釋放貨幣而引起的幣值不穩(wěn)定，大大削弱了貨幣政策的實(shí)施效果。尤其是2008年金融危機(jī)之后，由于美國定量寬松貨幣政策和中國為應(yīng)對金融危機(jī)所采取的寬松政策，中國面臨著通脹壓力，對內(nèi)幣值穩(wěn)定目標(biāo)需要緊縮貨幣供應(yīng)量，提高利率使實(shí)際利率高于存款利率水平，但在預(yù)期人民幣名義匯率升值條件下，這會(huì)帶來外匯流人，國內(nèi)貨幣供應(yīng)會(huì)增加。此時(shí)為維持幣值穩(wěn)定，央行需要對沖流動(dòng)性，而這會(huì)降低為實(shí)現(xiàn)對內(nèi)幣值穩(wěn)定所采取的緊縮性政策的有效性，中國貨幣政策陷入“兩難困境”?！　∶x匯率作為連接國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的變量，也會(huì)限制貨幣政策充分發(fā)揮效應(yīng)。Danne和Schnabl（2008）考察日元升值過程中的貨幣政策規(guī)則發(fā)現(xiàn)，日元匯率對日本貨幣政策具有較大的約束作用，正是因?yàn)橥ㄟ^降低利率試圖緩解名義匯率升值壓力才使得日本陷入流動(dòng)性陷阱。這種用名義匯率穩(wěn)定實(shí)現(xiàn)實(shí)際匯率穩(wěn)定的政策容易與國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定相沖突，引發(fā)國內(nèi)通貨膨脹。在資本可流動(dòng)的情況下，貨幣當(dāng)局控制國內(nèi)貨幣供給的能力受到限制（Erol和Wijnbergen，1997）。名義有效匯率的變化會(huì)影響到進(jìn)出口貿(mào)易和國內(nèi)物價(jià)水平，還會(huì)刺激資本流動(dòng)，進(jìn)而加大貨幣政策的操作難度。需注意的是，中央銀行一般不會(huì)將名義匯率直接作為貨幣政策的中介或者最終目標(biāo)，大多數(shù)國家的央行通過頻繁干預(yù)外匯市場維持名義匯率穩(wěn)定的事實(shí)，恰恰說明名義匯率對于央行的貨幣政策實(shí)施具有約束作用。　　……

圖書封面

評論、評分、閱讀與下載

---

    人民幣匯率定價(jià)機(jī)制研究 PDF格式下載

---