并購學

前言

　　《并購學：一個基本理論框架》終于能夠和讀者見面，五年來這個沉重的心愿總算落了地。盡管現(xiàn)在心里還有些忐忑，從形式和內容上還有很多不如人意的地方，書名也從設計時的《并購學》變?yōu)椤恫①弻W：一個基本理論框架》，但本書的出版，希望回報國內外社會各界對我和北京交通大學中國企業(yè)兼并重組研究中心成立11年來的支持與厚愛?！　〔①徎顒雍推渌洕顒右粯?，是科學和藝術的結合。本書并無力顧及并購活動中的藝術成分，只能著重于其中的科學內涵。我們對“并購學”是否成立非常慎重。任何一個學科，都是科學體系的有機組成部分。新學科是以既有學科為基礎、經過學科的交叉融合創(chuàng)新發(fā)展起來的，出現(xiàn)在自然與人類活動之后，既來源于自然與人類活動，又解釋和服務于自然與人類活動。并購活動屬于經濟活動，屬于市場經濟活動，屬于發(fā)達的市場經濟活動，但并購活動的歷史現(xiàn)未有考證，并購活動被人們集中關注并加以研究始于美國近代產業(yè)集中，至今成為世界各國市場經濟中普遍存在的、有別于常規(guī)貿易、新建和改擴建投資、戰(zhàn)略聯(lián)盟的單獨一類經濟活動。并購學有其獨立的研究對象和服務對象。并購學要作為一個獨立學科存在，還必須具有其獨特的相互關系的概念體系和方法體系。例如，會計學以資產、負債、所有者權益、收入、費用、利潤等相互關系的概念作為支撐，運用歷史成本或者公允價值等計量方法、依靠日記賬、總賬和明細賬、報表進行組織，形成了記錄和披露經濟體開展經濟活動的完整的信息系統(tǒng)科學以及建立在信息系統(tǒng)基礎上運用其他學科成果提供決策輔助的經濟管理科學。并購學基本理論中相互關系的概念體系包括并購動機、并購能力、并購邊界、并購方向、并購匹配、并購協(xié)同、并購績效、并購市場這八個核心概念。并購動機說明并購活動要達到什么目的，并購能力說明并購需求是否有能力作為基礎，并購邊界說明要達到目的并購是否為最合理的手段，三者之間相互依存、相互制約，而且作為并購方向的起點。并購方向規(guī)定了并購目標的屬性，即并購目標所處地點、產業(yè)、規(guī)模、效益以及并購時機。并購匹配，表達了收購方和目標方屬性的關系狀態(tài)，并購協(xié)同表達了收購方和目標方在特定關系下預期產生的結果；并購績效說明并購活動產生的各種結果，且可以與并購動機相對比。并購市場作為并購活動的環(huán)境，且處于變化之中。

內容概要

并購學是以解釋和揭示并購活動的規(guī)律，來指導并購實踐活動的一門學科。本書在其基本理論框架中建立了一個相互關系的概念體系，包括并購動機、并購能力、并購邊界、并購方向、并購匹配、并購協(xié)同、并購績效、并購市場這八個核心概念——    并購動機是并購利益相關人在內驅力和誘因共同作用下的復雜的并購期望系統(tǒng)。    并購能力是企業(yè)利用自身剩余資源完成并購活動的實力。    并購邊界即并購活動適用邊界，解決企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略是否通過并購這種外部發(fā)展方式進行。并購動機、并購能力、并購邊界三者之間相互依存、相互制約，而且作為并購方向的起點。    并購方向規(guī)定了并購目標的屬性，即并購目標所處地域、產業(yè)、規(guī)模、效益以及并購時機。本書運用價值鏈和企業(yè)資源要素建立了并購方向決策分析模型。    并購匹配表達了收購方和目標方屬性的關系狀態(tài)，以盡職調查為界限劃分為兩個類型：運營匹配和資源匹配。    并購協(xié)同表達了收購方和目標方在資源獨立、互補、替代、增進、沖突5種關系下，在管理、經營和財務等方面預期產生規(guī)模經濟、范圍經濟和網絡經濟效果進行事前評估。    并購績效說明并購活動產生的宏觀、中觀和微觀經濟社會長短期效果，且可以與并購動機相對比。    并購市場（控制權市場）作用的理論解釋、主要控制權市場模式以及影響控制權市場的因素

作者簡介

張秋生，北京交通大學中國企業(yè)兼并重組研究中心主任，北方交通大學經濟管理學院教授，博士生導師。專注于企業(yè)并購領域的研究與實踐，已出版《企業(yè)兼并與重組》等多本專著，主持翻譯《并購的藝術》等多套叢書，并在并購領域發(fā)表論文數(shù)十篇。

書籍目錄

1　緒論  1.1　并購活動  1.2　并購研究的發(fā)展  1.3　并購定義  1.4　并購學的基本理論問題  1.5　并購學的學科體系及其認識論2　并購動機  2.1　并購動機概念  2.2　并購動機系統(tǒng)    2.2.1  由內驅力引起的動機    　2.2.1.1　追求協(xié)同效應  　  2.2.1.2　追求市場勢力　    2.2.1.3  降低風險    　2.2.1.4　獲取目標公司優(yōu)勢資產  　  2.2.1.5　進行產業(yè)組織    2.2.2  由誘因引起的動機　    2.2.2.1　低價資產出現(xiàn)  　  2.2.2.2  有利的技術和經濟狀況出現(xiàn)    　2.2.2.3  法律允許和放松管制　    2.2.2.4　資本市場驅動    2.2.3  內驅力和誘因的共同作用  2.3　企業(yè)并購動機系統(tǒng)    2.3.1　外部視角：企業(yè)并購動機    2.3.2　內部視角：利益相關者并購動機    　2.3.2.1  并購動機與公司治理  　  2.3.2.2　利益相關者并購動機    2.3.3　并購動機的綜合作用及表現(xiàn)3　并購能力  3.1　現(xiàn)實及理論背景  3.2　企業(yè)資源理論簡要回顧  3.3　并購能力的定義  3.4　并購能力的結構分析    3.4.1　并購能力的要素    3.4.2　并購能力的結構　    3.4.2.1  并購能力要素——資源    　3.4.2.2  并購能力要素——并購管理能力  　  3.4.2.3  并購能力要素與并購能力的關系  3.5　并購能力模型    3.5.1　模型基本假設    3.5.2　并購能力理論模型    3.5.3　并購能力函數(shù)的性質　    3.5.3.1  并購能力函數(shù)要素的邊際貢獻    　3.5.3.2　并購能力要素貢獻彈性　    3.5.3.3  并購能力函數(shù)與規(guī)模報酬  　  3.5.3.4  并購能力要素的邊際替代率  3.6　基于資源屬性的并購能力    3.6.1　剩余資源的方向屬性    　3.6.1.1  產業(yè)維度  　  3.6.1.2　地理維度    3.6.2　剩余資源的流程屬性    3.6.3　基于資源屬性的并購能力　    3.6.3.1  基于資源屬性的并購能力的前提假設    　3.6.3.2  基于資源屬性的并購能力矩形圖    3.6.4　并購能力矩形圖與并購決策4　并購邊界  4.1　并購邊界的概念　　……5　并購方向　6　并購匹配7　并購協(xié)同8　并購績效9　公司控制權市場參考文獻

章節(jié)摘錄

　　并購通常被理解為企業(yè)擴張的一種戰(zhàn)略，但從并購市場的交易主體角度看，一個企業(yè)通過并購來擴張，必然對應一個企業(yè)通過售出（Sell-offs）來收縮（Downsizing），因此無論擴張或者收縮，只要符合并購定義的收縮活動也是并購的研究對象，不是并購范圍的分立當屬企業(yè)重組。在并購研究中，除非另有界定，是以收購方（投資方）作為主體開展研究的?！　〔①徥瞧髽I(yè)巨型的投資、一攬子的綜合交易；并購沒有預演，不可能有彩排的機會。因而并購是企業(yè)的風險投資。并購之前控制風險的常用手段或者是不直接收購，先采取少數(shù)股權投資、合資、戰(zhàn)略聯(lián)盟或者協(xié)議，或者是控制并購規(guī)模。一旦確定了收購目標，只有通過詳盡地盡職調查、合理地估價、艱難地談判、細致地整合等工作來降低并購風險。人們對于并購，還只能是小心翼翼、謹小慎微地行事，還沒有可以大膽放心地使用的規(guī)律可循。　　并購是價值增進還是價值破壞？如果是價值增進，那又是價值發(fā)現(xiàn)還是價值創(chuàng)造？一個企業(yè)對另外一個企業(yè)的收購，從價值的角度分析，可以認為收購方發(fā)現(xiàn)了目標方的價值，目標方或者標購方也認識到收購方發(fā)現(xiàn)的價值，由于市場機制的作用，這個價值被平攤了，發(fā)現(xiàn)的價值大部分被目標方收獲了。如果收購能夠創(chuàng)造新的價值，且不被目標方或者標購方發(fā)現(xiàn)或者承認的話，創(chuàng)造的價值才能歸收購方所有，至少大部分由收購方獲得。因此，發(fā)現(xiàn)價值同然是件好事，但對于并購的真正挑戰(zhàn)是創(chuàng)造價值。

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