機(jī)構(gòu)投資者持股與股市穩(wěn)定

內(nèi)容概要

　　股票市場(chǎng)的發(fā)展關(guān)系到國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的戰(zhàn)略布局，也關(guān)系到投資者的直接收益得失、企業(yè)的發(fā)展壯大以及質(zhì)量提高。股票市場(chǎng)是否能夠長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展一直是管理層面對(duì)的復(fù)雜難題。目前，投資主體機(jī)構(gòu)化已經(jīng)成為國(guó)際證券市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)。自股權(quán)分置改革以來(lái)，中國(guó)股票市場(chǎng)出現(xiàn)了兩個(gè)明顯變化：過(guò)山車(chē)似的暴漲暴跌過(guò)程，機(jī)構(gòu)投資者迅猛發(fā)展。伴隨著2006年至2008年股市的泡沫、崩潰，機(jī)構(gòu)投資者能夠穩(wěn)定市場(chǎng)的結(jié)論在我國(guó)受到普遍質(zhì)疑。因此，研究機(jī)構(gòu)投資者持股行為與股價(jià)的關(guān)系，從機(jī)構(gòu)投資者持股和波動(dòng)、泡沫、崩潰、信息之間的關(guān)系上深入探討機(jī)構(gòu)投資者與股市穩(wěn)定之間的關(guān)系，不僅能豐富機(jī)構(gòu)投資者相關(guān)理論研究，而且對(duì)監(jiān)管層如何實(shí)施有效監(jiān)管、如何規(guī)范發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者具有重要啟示。
　　一般研究多從靜態(tài)角度論證機(jī)構(gòu)投資者導(dǎo)致股市波動(dòng)增加或減少，但實(shí)際上機(jī)構(gòu)投資者對(duì)市場(chǎng)的作用十分復(fù)雜，很難用積極和消極作用這樣的二分法簡(jiǎn)單概括。本書(shū)作者選擇從動(dòng)態(tài)視角，探討機(jī)構(gòu)投資者和股市穩(wěn)定之間的關(guān)系是否一成不變，有怎樣的規(guī)律性，產(chǎn)生原因是什么。實(shí)證研究從動(dòng)態(tài)角度進(jìn)行分析，摒棄了前人研究的靜態(tài)觀點(diǎn)，對(duì)辨明長(zhǎng)期存在的簡(jiǎn)單化思維定式具有一定的啟發(fā)。

書(shū)籍目錄

第一章 導(dǎo)論
　第一節(jié) 研究背景與研究意義
　　一、研究背景
　　二、研究意義
　第二節(jié) 概念說(shuō)明
　　一、機(jī)構(gòu)投資者
　　二、泡沫
　　三、崩潰
　第三節(jié) 研究思路及框架
　第四節(jié) 研究?jī)?nèi)容
　第五節(jié) 主要?jiǎng)?chuàng)新
第二章 機(jī)構(gòu)投資者持股與股價(jià)穩(wěn)定理論述評(píng)
　第一節(jié) 機(jī)構(gòu)投資者持股與股價(jià)波動(dòng)
　　一、國(guó)外研究
　　二、國(guó)內(nèi)研究
　　三、簡(jiǎn)要述評(píng)
　第二節(jié) 機(jī)構(gòu)投資者與股市泡沫、崩潰
　　一、國(guó)外理論研究
　　二、國(guó)外實(shí)證研究
　　三、國(guó)內(nèi)研究
第三章 美、中機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展歷程與股市典型泡沫、崩潰現(xiàn)象
　第一節(jié) 機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展歷程
　　一、美國(guó)機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展歷程
　　二、中國(guó)機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展歷程
　第二節(jié) 美、中股市典型泡沫、崩潰過(guò)程
　　一、美國(guó)股市的泡沫、崩潰過(guò)程
　　二、中國(guó)股市的泡沫、崩潰過(guò)程
　第三節(jié) 美、中機(jī)構(gòu)投資者諸多差異比較：
　　一、中國(guó)機(jī)構(gòu)投資者結(jié)構(gòu)單一化
　　二、中國(guó)機(jī)構(gòu)投資者換手率高
　　三、中國(guó)基金投資者成熟度低
第四章 機(jī)構(gòu)投資者持股對(duì)股價(jià)波動(dòng)影響的非對(duì)稱性
　第一節(jié) 前言
　　一、研究方法問(wèn)題
　　二、研究視角問(wèn)題
　　三、研究范疇問(wèn)題
　第二節(jié) 機(jī)構(gòu)投資者對(duì)股價(jià)宏觀波動(dòng)影響的非對(duì)稱性
　　一、數(shù)據(jù)與方法
　　二、實(shí)證分析
　　三、結(jié)論
　第三節(jié) 機(jī)構(gòu)投資者對(duì)股價(jià)微觀波動(dòng)影響的非對(duì)稱性
　　一、變量設(shè)置與研究方法
　　二、實(shí)證分析
　第四節(jié) 機(jī)構(gòu)投資者持股和股市波動(dòng)性溢出效應(yīng)分析
　　一、主要研究方法
　　二、數(shù)據(jù)描述與診斷檢驗(yàn)
　　三、實(shí)證研究
　　四、結(jié)論
第五章 機(jī)構(gòu)投資者與股市泡沫、股市崩潰的理論、實(shí)證研究
　第一節(jié) 機(jī)構(gòu)投資者的擁擠效應(yīng)與藍(lán)籌股泡沫
　　一、模型設(shè)定
　　二、模型求解
　　三、經(jīng)驗(yàn)分析
　　四、結(jié)論與思考
　第二節(jié) 套利者的一致售賣(mài)與股市崩潰
　　……
第六章 機(jī)構(gòu)投資者的羊群行為、反饋行為　
第七章 機(jī)構(gòu)投資者與有限理性
第八章 主要結(jié)論與政策建議
參考文獻(xiàn)　
后記
　　　　

章節(jié)摘錄

　　第三，當(dāng)前應(yīng)根據(jù)不同市場(chǎng)狀態(tài)采取審慎措施以穩(wěn)定市場(chǎng)。在牛市特別是出現(xiàn)明顯泡沫時(shí)，監(jiān)管者不應(yīng)該無(wú)為而治，而應(yīng)該采取積極的措施降低泡沫。例如，控制基金發(fā)行規(guī)模，控制銀行信貸，警示市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，防止泡沫的進(jìn)一步膨脹。慎重選擇激進(jìn)的剛性手段來(lái)打壓市場(chǎng)。在熊市中也應(yīng)適時(shí)引導(dǎo)機(jī)構(gòu)投資者以增強(qiáng)其穩(wěn)定作用?！　〉谒?，建立市場(chǎng)泡沫、崩潰的預(yù)警機(jī)制。通過(guò)對(duì)投資者的買(mǎi)賣(mài)行為進(jìn)行跟蹤監(jiān)控，包括投資者的買(mǎi)量、賣(mài)量、凈買(mǎi)量、買(mǎi)賣(mài)比例的變化，不同組合的持股特征，預(yù)先觀察市場(chǎng)交易變化以及情緒波動(dòng)，及時(shí)采取合適的措施，努力減少價(jià)格的巨幅波動(dòng)。　　對(duì)機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)，應(yīng)致力于提高分析研究能力，豐富產(chǎn)品的創(chuàng)新品種，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。隨著機(jī)構(gòu)投資者規(guī)模不斷增加，機(jī)構(gòu)投資者之間的競(jìng)爭(zhēng)也日益加劇，當(dāng)前收取管理費(fèi)用的旱澇保收制度將來(lái)勢(shì)必改變，長(zhǎng)期來(lái)看，與業(yè)績(jī)掛鉤的評(píng)價(jià)機(jī)制將是發(fā)展趨勢(shì)。因此，應(yīng)該通過(guò)建立合理的激勵(lì)機(jī)制，提升機(jī)構(gòu)投資者業(yè)務(wù)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。改善機(jī)構(gòu)投資者內(nèi)部不同部門(mén)的分工協(xié)調(diào)機(jī)制，形成有效的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制。樹(shù)立長(zhǎng)期投資的理念和操作方式，建立合理、客觀、公正、科學(xué)的基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系，培養(yǎng)自身的外在聲譽(yù)?！　?duì)個(gè)人投資者而言，應(yīng)加強(qiáng)對(duì)崩潰風(fēng)險(xiǎn)的自我教育與反思。中國(guó)股市的“齊股并進(jìn)”特征表明系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是極大的風(fēng)險(xiǎn)，一旦市場(chǎng)出現(xiàn)大的波動(dòng)，首先受到損失的是個(gè)人投資者。個(gè)人投資者一旦進(jìn)入市場(chǎng)，就應(yīng)該樹(shù)立降低風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)，不能一味盲目樂(lè)觀和追漲殺跌。在獲取一定收益后應(yīng)見(jiàn)好就收，貪婪只能導(dǎo)致更大損失。特別是新人市投資者，沒(méi)有經(jīng)受過(guò)股票市場(chǎng)周期波動(dòng)的洗禮，風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)極其淡薄，受損的概率很大。目前，中國(guó)個(gè)人投資者數(shù)量眾多并且極其分散，個(gè)人投資者購(gòu)買(mǎi)股票的動(dòng)力一方面受到市場(chǎng)消息、報(bào)紙、媒體的影響，另一方面是采取跟莊方式。其實(shí)這兩個(gè)方面都有利于機(jī)構(gòu)投資者而不利于個(gè)人投資者，少部分個(gè)人投資者可能獲取一時(shí)小利，但多數(shù)從長(zhǎng)期來(lái)看將遭受更大損失，因此，個(gè)人投資者必須加強(qiáng)自身專業(yè)證券知識(shí)的學(xué)習(xí)和積累。建議相關(guān)管理部門(mén)建立相應(yīng)的證券知識(shí)普及教育學(xué)習(xí)機(jī)構(gòu)，甚至可以考慮對(duì)培訓(xùn)后達(dá)到一定要求的個(gè)人投資者才允許人市?！　〉谖?，在當(dāng)前，仍應(yīng)大力發(fā)展以投資基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者。根據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》市場(chǎng)研究中心和wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至2011年5月16日，公募基金、券商、QFII、險(xiǎn)資和社保等五大機(jī)構(gòu)累計(jì)持股市值約1.1萬(wàn)億元，占全部A股20萬(wàn)億元流通市值的5.42％，遠(yuǎn)低于2007年的18.86％?！　　?/pre>








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