漲跌幅限制的市場(chǎng)效應(yīng)

內(nèi)容概要

最近三十多年以來(lái)，市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)理論得到了迅速的發(fā)展，并且已經(jīng)成為現(xiàn)代金融學(xué)的重要組成部分。市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)理論的核心內(nèi)容之一就是對(duì)交易機(jī)制的研究，即交易機(jī)制與價(jià)格形成方法及形成過(guò)程之間的關(guān)系，交易機(jī)制對(duì)價(jià)格形成和價(jià)格發(fā)現(xiàn)的影響等。在傳統(tǒng)金融學(xué)中，證券市場(chǎng)的資產(chǎn)價(jià)格形成是個(gè)“黑箱”，研究者并不考慮價(jià)格具體是如何達(dá)成的，而微觀結(jié)構(gòu)理論就是要打開這個(gè)黑箱，確定在一定的交易機(jī)制和交易規(guī)則的約束下，投資者的潛在需求如何轉(zhuǎn)化為具體的價(jià)格和成交量。    在對(duì)交易機(jī)制的關(guān)注中，金融市場(chǎng)中的漲跌幅限制作為一種重要的價(jià)格穩(wěn)定機(jī)制，成為一個(gè)被廣泛關(guān)注的問(wèn)題，也是一個(gè)非常有趣的問(wèn)題。我們知道，波動(dòng)性是金融市場(chǎng)與生俱來(lái)的特性，也是形形色色利益追求者進(jìn)入金融市場(chǎng)的重要原因。但對(duì)市場(chǎng)監(jiān)管者來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)的波動(dòng)性與穩(wěn)定性成為一個(gè)難以調(diào)和的矛盾，監(jiān)管者并不愿意看到過(guò)度的市場(chǎng)波動(dòng)性。因?yàn)椤皬暮暧^層面而言，一個(gè)波動(dòng)過(guò)大的市場(chǎng)將加大整個(gè)金融體系的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，并使作為資源配置指標(biāo)的股價(jià)信號(hào)產(chǎn)生失真。從微觀角度來(lái)看，如果股票市場(chǎng)波動(dòng)性過(guò)大，將使投資大眾（多數(shù)為風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者）面臨著較大的不確定性，長(zhǎng)期而言將對(duì)市場(chǎng)失去信心”（引自本書）。

作者簡(jiǎn)介

范利民，1971年11月出生，湖南邵陽(yáng)人，廣西大學(xué)副教授。
    2003年畢業(yè)于上海交通大學(xué)管理學(xué)院，獲金融學(xué)博士學(xué)位。主要研究領(lǐng)域?yàn)椋航鹑谕顿Y、財(cái)務(wù)管理。近年來(lái)在全國(guó)經(jīng)濟(jì)類、管理類權(quán)威、核心期刊上發(fā)表過(guò)20多篇學(xué)術(shù)論文，參與兩部著作的編寫。主持廣西科技廳項(xiàng)目1項(xiàng)，作為主要成員參與縱向、橫向課題3項(xiàng)。

書籍目錄

第1章 緒論  1.1 研究背景和意義  1.2 漲跌幅限制的研究現(xiàn)狀  1.3 全文的結(jié)構(gòu)與研究方法第2章 漲跌幅限制的理論分析  2.1 交易機(jī)制與價(jià)格形成  2.2 市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)與價(jià)格形成：存貨模型和信息模型  2.3 漲跌幅限制的福利效應(yīng)分析  2.4 本章總結(jié)第3章 漲跌幅限制的市場(chǎng)效應(yīng)：波動(dòng)性溢出效應(yīng)與漲跌停波動(dòng)率  3.1 文獻(xiàn)回顧  3.2 我國(guó)股市的波動(dòng)性溢出假說(shuō)的檢驗(yàn)  3.3 漲、跌停波動(dòng)率的檢驗(yàn)  3.4 本章結(jié)論第4章 漲跌幅限制的市場(chǎng)效應(yīng)：對(duì)方差比率的一個(gè)解釋  4.1 引言  4.2 漲跌幅限制對(duì)波動(dòng)性比率影響的模型分析  4.3 方差比率的樣本數(shù)據(jù)  4.4 對(duì)中國(guó)股市的方差比率效應(yīng)的實(shí)證分析及討論  4.5 對(duì)漲跌停頻率及換手率的回歸分析  4.6 本章結(jié)論第5章 漲跌幅限制的市場(chǎng)效應(yīng)：磁力效應(yīng)研究  5.1 引言  5.2 研究數(shù)據(jù)和方法  5.3 磁力效應(yīng)的實(shí)證研究結(jié)果和分析  5.4 結(jié)論與建議第6章 漲跌幅限制的市場(chǎng)效應(yīng)：流動(dòng)性干擾效應(yīng)  6.1 流動(dòng)性的經(jīng)濟(jì)學(xué)含義和計(jì)量方法  6.2 流動(dòng)性樣本選取及研究方法  6.3 實(shí)證結(jié)果及其分析  6.4 本章結(jié)論第7章 漲跌幅限制的市場(chǎng)應(yīng)：知情交易者行為與股價(jià)特征  7.1 引言  7.2 漲跌幅限制對(duì)知情交易者行為的影響分析  7.3 滬、深股市的知情交易者行為的實(shí)證分析  7.4 本章結(jié)論第8章 漲跌幅限制下的投資者過(guò)度反應(yīng)研究  8.1 引言  8.2 漲跌停發(fā)生時(shí)均衡價(jià)格的估計(jì)方法  8.3 中國(guó)股市投資者過(guò)度反應(yīng)的實(shí)證研究  8.4 本章結(jié)論第9章 結(jié)論與研究展望  9.1 全文總結(jié)  9.2 政策建議  9.3 本文的不足之處和對(duì)未來(lái)研究的展望參考文獻(xiàn)附錄

章節(jié)摘錄

　　第2章 漲跌幅限制的理論分析　　漲跌幅限制是交易機(jī)制的一個(gè)重要組成部分，自從這項(xiàng)機(jī)制出臺(tái)以來(lái)，學(xué)術(shù)界對(duì)于它的實(shí)際運(yùn)作績(jī)效就一直存在許多爭(zhēng)論。圍繞著對(duì)漲跌幅限制的作用的爭(zhēng)論，實(shí)際上反映了經(jīng)典西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的兩種觀點(diǎn)的對(duì)立：是否需要對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)。這也是“古典學(xué)派”和“凱恩斯學(xué)派”爭(zhēng)論的主要內(nèi)容。前者認(rèn)為：經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中的人是理性的，因此，市場(chǎng)可以借助價(jià)格這只“看不見的手”的調(diào)整而趨于平衡”。后者認(rèn)為：現(xiàn)實(shí)世界并非完美和無(wú)摩擦的（Perfect or Frietionless），因此，人們的行為事實(shí)上是“有限理性”（Bounded Rationality）的，市場(chǎng)需要“另一只手”的外力來(lái)保證市場(chǎng)機(jī)能的順利發(fā)揮?！　脑S多生活中的現(xiàn)象不難看出，純粹理想化的市場(chǎng)是不存在的，現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)中存在的競(jìng)爭(zhēng)失靈、外部效應(yīng)和信息失靈，導(dǎo)致了一定程度的市場(chǎng)失靈。恰當(dāng)?shù)貙?duì)市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)，將會(huì)有利于提高運(yùn)作效率。證券市場(chǎng)是金融市場(chǎng)的一部分，其運(yùn)行機(jī)制也符合經(jīng)濟(jì)學(xué)原理。因此，為了了解股票價(jià)格漲跌幅限制的作用機(jī)理，本章首先對(duì)交易機(jī)制和價(jià)格形成的基本理論進(jìn)行介紹，然后在一個(gè)簡(jiǎn)單的框架內(nèi)對(duì)漲跌幅限制的出現(xiàn)、對(duì)市場(chǎng)交易各方福利的影響進(jìn)行理論分析。

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