破產(chǎn)機(jī)制、債券價(jià)格與最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的數(shù)值模擬與案例研究

內(nèi)容概要

《破產(chǎn)機(jī)制債券價(jià)格與最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的數(shù)值模擬與案例研究》使用數(shù)值模擬技術(shù)和典型案例的比較分析方法，研究了債權(quán)人和債務(wù)人基于不同的破產(chǎn)機(jī)制預(yù)期下影響企業(yè)債券價(jià)格和最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的因素。
債務(wù)人企業(yè)違約之后，在不同的破產(chǎn)機(jī)制預(yù)期下企業(yè)債券價(jià)格和最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)不同的變動(dòng)特征，其原因在于企業(yè)稅率、破產(chǎn)成本、重整期間、討價(jià)還價(jià)能力等因素在不同的破產(chǎn)機(jī)制下的影響債券價(jià)格和資本結(jié)構(gòu)的方式和程度具有差異性。
《破產(chǎn)機(jī)制債券價(jià)格與最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的數(shù)值模擬與案例研究》的作者是馬改云。

作者簡(jiǎn)介

女，金融學(xué)博士，現(xiàn)為河南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)金融學(xué)院講師。

書(shū)籍目錄

第1章 緒論
 1．1 研究背景和研究意義
 1．2 本書(shū)研究思路和主要內(nèi)容
 1．3 本書(shū)研究方法
 1．4 本書(shū)創(chuàng)新之處
 1．5 文獻(xiàn)綜述
 1．5．1 國(guó)外文獻(xiàn)綜述
 1．5．2 國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)綜述
第2章 破產(chǎn)機(jī)制：利益沖突和債券價(jià)格
 2．1 破產(chǎn)機(jī)制
 2．1．1 破產(chǎn)機(jī)制之一：破產(chǎn)清算
 2．1．2 破產(chǎn)機(jī)制之二：私下債務(wù)重建
 2．1．3 破產(chǎn)機(jī)制之三：重整
 2．2 破產(chǎn)機(jī)制下的利益主體和利益沖突
 2．2．1 破產(chǎn)機(jī)制下的利益主體
 2．2．2 破產(chǎn)機(jī)制下利益主體的利益沖突
 2．3 不同破產(chǎn)機(jī)制預(yù)期下的債券價(jià)格：一個(gè)文獻(xiàn)綜述
 2．3．1 基于破產(chǎn)清算程序預(yù)期下的債券定價(jià)
 2．3．2 基于私下債務(wù)重建預(yù)期下的債券定價(jià)
 2．3．3 基于重整程序預(yù)期下的債券定價(jià)
 2．4 本章小結(jié)
第3章 破產(chǎn)清算、破產(chǎn)成本與債券價(jià)格
 3．1 破產(chǎn)清算：案例介紹
 3．1．1 鞍山市全鋼家具廠破產(chǎn)清算(代稱ASOG)
 3．1．2 山東萊州物資集團(tuán)總公司破產(chǎn)清算(代稱IZWZ)
 3．1．3 北京水泵廠破產(chǎn)清算(代稱BJSB)
 3．1．4 廣東國(guó)際信托投資公司破產(chǎn)清算(代稱GDGT)
 3．1．5 漢唐證券破產(chǎn)清算(簡(jiǎn)稱HTZQ)
 3．2 案例分析：四種解讀
 3．2．1 破產(chǎn)清算期間的影響
 3．2．2 破產(chǎn)(清算)成本的影響
 3．2．3 債務(wù)人企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響
 3．2．4 破產(chǎn)清算程序中債權(quán)人的作為和不作為
 3．3 破產(chǎn)清算預(yù)期下影響債券價(jià)格的因素：基于數(shù)值模擬的比較
 3．3．1 影響債券價(jià)格因素的比較分析
 3．3．2 信用利差：影響因素與期限結(jié)構(gòu)
 3．3．3 最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值
 3．4 本章小結(jié)
第4章 私下債務(wù)重建、信用利差與最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)
 4．1 案例介紹：粵海重組
 4．1．1 粵海情況概要介紹
 4．1．2 債務(wù)重組的談判過(guò)程
 4．1．3 討價(jià)還價(jià)博弈均衡解：12·22重組方案
 4．2 案例分析：三個(gè)因素
 4．2．1 討價(jià)還價(jià)能力的影響
 4．2．2 私下債務(wù)重建方式的影響
 4．2．3 私下債務(wù)重建期間的影響
 4．3 私下債務(wù)重建預(yù)期下信用利差與最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)：數(shù)值模擬分析
 4．3．1 違約概率與私下債務(wù)重建邊界
 4．3．2 信用利差與企業(yè)所得稅率
 4．3．3 負(fù)債融資能力和最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)
 4．4 本章小結(jié)
第5章 重整制度特征及對(duì)債權(quán)價(jià)值和股權(quán)價(jià)值的影響分析
 5．1 重整程序：案例介紹
 5．1．1 經(jīng)典重整案例：蘇州雅新(代稱szYx)
 5．1．2 全國(guó)首例重整：仙琚醫(yī)院(代稱XJYY)
 5．1．3 廣東首例重整：風(fēng)華高科(代稱FHGK) 
 5．1．4 最新重整：五谷道場(chǎng)(代稱WGDC) 
 5．2 案例分析：三個(gè)因素
 5．2．1 重整期間的影響
 5．2．2 重整期間財(cái)務(wù)危機(jī)成本的影響
 5．2．3 重整、私下債務(wù)重建與破產(chǎn)清算的比較分析
 5．3 重整程序下影響債權(quán)價(jià)值和股權(quán)價(jià)值的因素：數(shù)值模擬分析
 5．3．1 最初的未償付債務(wù)數(shù)量
 5．3．2 重整期間長(zhǎng)度
 5．3．3 企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)率
 5．3．4 財(cái)務(wù)危機(jī)成本
 5．3．5 股東提出重整計(jì)劃的排他性時(shí)期
 5．4 本章小結(jié)
第6章 基于重整預(yù)期下信用利差與資本結(jié)構(gòu)的影響因素分析
 6．1 債務(wù)重組中債權(quán)人和債務(wù)人之間的納什討價(jià)還價(jià)過(guò)程
 6．2 違約臨界值、資本結(jié)構(gòu)和信用利差：基于重整制度預(yù)期分析
 6．2．1 重整制度與違約時(shí)機(jī)的選擇
 6．2．2 重整制度與最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)
 6．2．3 重整制度與信用利差
 6．3 本章小結(jié)
第7章 結(jié)論和展望
 7．1 主要結(jié)論
 7．2 本書(shū)展望
注釋
參考文獻(xiàn)
后記

章節(jié)摘錄

　　2.2.2 破產(chǎn)機(jī)制下利益主體的利益沖突　　在這里以不同的破產(chǎn)機(jī)制或者不同的途徑解決債務(wù)人企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)作為分類的標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)債權(quán)人和債務(wù)人之間的利益沖突展開(kāi)分析?！　?.2.2.1 破產(chǎn)清算程序下的利益沖突　　如上述分析所言，破產(chǎn)清算是解決債權(quán)人和債務(wù)人之間利益沖突最激烈的一種方法，破產(chǎn)清算的后果是對(duì)債務(wù)人企業(yè)的消滅。在破產(chǎn)清算程序中對(duì)各債權(quán)人的償付在法院的主持下由管理人根據(jù)法律規(guī)定的優(yōu)先償付順序進(jìn)行清償。該償付順序的顯著特征時(shí)在高順位的債權(quán)人沒(méi)有得到充分償付之前不得對(duì)下一順位的權(quán)益所有者進(jìn)行清償。破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)不足以償付同一順位債權(quán)人，按照比例對(duì)該順位的債權(quán)人進(jìn)行公平償付。這種償付規(guī)定被稱為債權(quán)償付的絕對(duì)優(yōu)先權(quán)原則。破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)的分配方案由管理人提出，債權(quán)人會(huì)議表決通過(guò)，最后經(jīng)法院裁定認(rèn)可生效?！　≡谄飘a(chǎn)清算程序下的利益沖突主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。其一是債權(quán)人之間的利益沖突。在債務(wù)人企業(yè)破產(chǎn)清算之前，當(dāng)特定的債權(quán)人發(fā)現(xiàn)債務(wù)人企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況惡化時(shí)，最優(yōu)選擇不是申請(qǐng)對(duì)債務(wù)人企業(yè)破產(chǎn)清算，而是根據(jù)相關(guān)的民事法律執(zhí)行債務(wù)人企業(yè)財(cái)產(chǎn)，以優(yōu)先獲得對(duì)其債權(quán)的充分償付。但是等其他債權(quán)人可以行動(dòng)的時(shí)候，債務(wù)人企業(yè)可能已經(jīng)沒(méi)有可執(zhí)行財(cái)產(chǎn)。此時(shí)先執(zhí)行民事權(quán)利的債權(quán)人與其他債權(quán)人存在利益沖突。如果通過(guò)破產(chǎn)清算程序進(jìn)行清償，那么管理人將根據(jù)絕對(duì)優(yōu)先權(quán)原則對(duì)所有的債權(quán)人進(jìn)行公平償付。因此，每個(gè)債權(quán)人從自身利益最大化的原則出發(fā)，而不會(huì)選擇對(duì)債務(wù)人破產(chǎn)清算。債權(quán)人之間這種利益上的沖突，導(dǎo)致債務(wù)人企業(yè)破產(chǎn)清算時(shí)間的延遲，在某種程度上造成了破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)的損失，從而對(duì)全體債權(quán)人產(chǎn)生不利影響。債權(quán)人之間利益沖突的另外一個(gè)表現(xiàn)是：在破產(chǎn)清算的過(guò)程中，可能一些非破產(chǎn)債權(quán)被認(rèn)定為破產(chǎn)債權(quán)，從而使得真正破產(chǎn)債權(quán)人被償付數(shù)額降低。債權(quán)人與債務(wù)人之間的利益沖突表現(xiàn)在：債務(wù)人企業(yè)對(duì)其財(cái)產(chǎn)進(jìn)行欺詐性轉(zhuǎn)讓，或者對(duì)特定的債權(quán)人進(jìn)行個(gè)別優(yōu)先清償，導(dǎo)致破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)的數(shù)量的降低，從而損害了債權(quán)人的利益?！　　?/pre>








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