政治關(guān)聯(lián)、企業(yè)績(jī)效與權(quán)益資本成本－基于中國(guó)民營(yíng)上市公司的研究

內(nèi)容概要

政治關(guān)聯(lián)是一個(gè)世界性的話題，然而，政治關(guān)聯(lián)對(duì)于中國(guó)轉(zhuǎn)軌期制度背景下的民營(yíng)企業(yè)的績(jī)效能產(chǎn)生何種作用，這種影響反映到資本市場(chǎng)上又會(huì)對(duì)民營(yíng)企業(yè)的權(quán)益資本成本產(chǎn)生什么影響，這正是本書(shū)所致力于研究的核心問(wèn)題。通過(guò)構(gòu)建理論模型并結(jié)合民營(yíng)上市公司數(shù)據(jù)所作的實(shí)證檢驗(yàn)，本書(shū)發(fā)現(xiàn)政治關(guān)聯(lián)可以提高民營(yíng)上市公司的績(jī)效，而在資本市場(chǎng)上，政治關(guān)聯(lián)可以降低民營(yíng)上市公司的權(quán)益資本成本，這一發(fā)現(xiàn)無(wú)疑豐富和拓展了政治關(guān)聯(lián)和資本成本等相關(guān)研究，并增添了有意義的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。本書(shū)研究具有重要的理論價(jià)值，并且對(duì)于中國(guó)正在進(jìn)行的公司治理改革和法律制度環(huán)境的完善也具有重要的實(shí)踐意義。

作者簡(jiǎn)介

趙峰，男（1978-），北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院講師，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，師從著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家高明華教授。研究方向：公司金融、公司治理、企業(yè)理論，主持2012年教育部人文社科青年基金項(xiàng)目“政治關(guān)聯(lián)、企業(yè)績(jī)效與權(quán)益資本成本——基于中國(guó)民營(yíng)企業(yè)的研究”（12YJC630308），參與國(guó)家社科基金、中央高校基本科研項(xiàng)目、教育部社科基金、北京市社科項(xiàng)目等多項(xiàng)課題，在《金融研究》、《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》、《改革》、《國(guó)際貿(mào)易問(wèn)題》、《經(jīng)濟(jì)評(píng)論》、《經(jīng)濟(jì)研究參考》等核心期刊發(fā)表論文十余篇。

書(shū)籍目錄

第1章  緒論
  1．1 選題背景及研究意義
    1．1．1 問(wèn)題的提出
    1．1．2 研究意義
  1．2 研究主題及相關(guān)概念界定
    1．2．1 政治關(guān)聯(lián)
    1．2．2 權(quán)益資本成本
  1．3 研究思路、方法及結(jié)構(gòu)
    1．3．1 研究思路
    1．3．2 研究方法
    1．3．3 本書(shū)結(jié)構(gòu)
  1．4 創(chuàng)新之處
第2章  文獻(xiàn)綜述
  2．1 政治關(guān)聯(lián)研究綜述
    2．1．1 政治關(guān)聯(lián)：一種全球現(xiàn)象
    2．1．2 政治關(guān)聯(lián)的內(nèi)涵
    2．1．3 政治關(guān)聯(lián)不等同于腐敗和賄賂
    2．1．4 政治關(guān)聯(lián)與企業(yè)績(jī)效
    2．1．5 政治關(guān)聯(lián)與公司財(cái)務(wù)活動(dòng)
  2．2 權(quán)益資本成本研究綜述
    2．2．1 權(quán)益資本成本的內(nèi)涵
    2．2．2 早期的權(quán)益資本成本研究
    2．2．3 基于事后法估計(jì)的權(quán)益資本成本
    2．2．4 基于事前法估計(jì)的權(quán)益資本成本
    2．2．5 權(quán)益資本成本的影響因素研究
  2．3 現(xiàn)有文獻(xiàn)的局限性
第3章  制度背景
  3．1 市場(chǎng)環(huán)境不完善
  3．2 證券監(jiān)管治理水平待提高
    3．2．1 金融監(jiān)管治理的緣起及評(píng)估框架
    3．2．2 證券監(jiān)管治理評(píng)估的國(guó)際實(shí)踐
    3．2．3 中國(guó)證券監(jiān)管治理評(píng)估指標(biāo)設(shè)計(jì)及評(píng)估分析
  3．3 法律制度不健全
    3．3．1 國(guó)家層面
    3．3．2 公司層面
  3．4 “關(guān)系”等“軟制度”依然發(fā)揮作用
    3．4．1 中國(guó)傳統(tǒng)社會(huì)“關(guān)系”的特點(diǎn)：“差序格局”
    3．4．2 中國(guó)“關(guān)系”與“人情”、“面子”
    3．4．3 中國(guó)“關(guān)系”差序格局的變遷
  3．5 政治關(guān)聯(lián)：一種替代機(jī)制
  3．6 本章小結(jié)
第4章  政治關(guān)聯(lián)的理論模型
  4．1 政府干預(yù)、政治關(guān)聯(lián)與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系模型
    4．1．1 政府干預(yù)降低企業(yè)績(jī)效
    4．1．2 政治關(guān)聯(lián)提高企業(yè)績(jī)效
  4．2 政治關(guān)聯(lián)、法制水平與權(quán)益資本成本的關(guān)系模型
    4．2．1 股票市場(chǎng)上的權(quán)益資本供給分析
    4．2．2 股票市場(chǎng)上的權(quán)益資本需求分析
    4．2．3 理論模型的相關(guān)命題
  4．3 本章小結(jié)
第5章  政府干預(yù)、政治關(guān)聯(lián)與企業(yè)績(jī)效
  5．1 引言
  5．2 研究假設(shè)
  5．3 樣本選擇與變量定義
  5．4 描述性統(tǒng)計(jì)
  5．5 實(shí)證結(jié)果及分析
    5．5．1 回歸結(jié)果分析
    5．5．2 穩(wěn)健性檢驗(yàn)
  5．6 本章小結(jié)
第6章  政治關(guān)聯(lián)、法制水平與權(quán)益資本成本
  6．1 引言
  6．2 研究假設(shè)
  6．3 樣本選擇與變量定義
  6．4 描述性統(tǒng)計(jì)
  6．5 實(shí)證結(jié)果及分析
    6．5．1 回歸結(jié)果分析
    6．5．2 穩(wěn)健性檢驗(yàn)
  6．6 本章小結(jié)
第7章  主要結(jié)論及政策建議
  7．1 研究結(jié)論
  7．2 相關(guān)政策建議
  7．3 研究局限及未來(lái)研究方向
參考文獻(xiàn)
附錄
后記

章節(jié)摘錄

　　第3章主要介紹了中國(guó)市場(chǎng)的制度背景，繼而闡釋了政治關(guān)聯(lián)產(chǎn)生的原因和它對(duì)民營(yíng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)所起的作用。中國(guó)是一個(gè)新興加轉(zhuǎn)軌的市場(chǎng)，制度背景體現(xiàn)出如下幾個(gè)特征：市場(chǎng)環(huán)境不完善、法律制度不健全、投資者權(quán)益保護(hù)制度不完備、“關(guān)系”等“軟制度”依然在現(xiàn)代社會(huì)發(fā)揮作用等。在國(guó)有經(jīng)濟(jì)占主體地位的所有制結(jié)構(gòu)下，民營(yíng)企業(yè)與國(guó)有企業(yè)相比，在政府心目中的位置有著巨大的差異，從而導(dǎo)致民營(yíng)企業(yè)長(zhǎng)期在法律、意識(shí)形態(tài)和政策上都處于被歧視的地位。在此背景下，民營(yíng)企業(yè)竟然還能夠從無(wú)到有、從弱小到強(qiáng)大不斷地發(fā)展壯大，這意味著一定存在著某種內(nèi)在機(jī)制促成了這種奇跡般的發(fā)展，這種機(jī)制就是政治關(guān)聯(lián)。特別地，中國(guó)傳統(tǒng)文化對(duì)“關(guān)系”的重視超出西方任何一個(gè)國(guó)家，即便在進(jìn)入現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會(huì)之后，“關(guān)系”仍然對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)產(chǎn)生重要影響，而政治關(guān)聯(lián)本質(zhì)上也是一種“關(guān)系”，它作為“關(guān)系”的一種典型形式，為民營(yíng)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)保護(hù)、貸款融資、稅率優(yōu)惠、政府采購(gòu)合同的獲取等方面提供了便利條件，一定程度上可以克服不利的制度環(huán)境對(duì)民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的約束?！　〉?章是理論分析部分。在借鑒Shleifer模型的基礎(chǔ)上，本章首先構(gòu)建了政府干預(yù)、政治關(guān)聯(lián)與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系模型，與原有模型里賄賂是一種非法手段不同，本章模型里的政治關(guān)聯(lián)是一種合法手段，因而模型適用范圍會(huì)更廣泛，對(duì)模型的分析表明，政府干預(yù)會(huì)損害企業(yè)績(jī)效，而政治關(guān)聯(lián)會(huì)提高企業(yè)績(jī)效。接下來(lái)，在借鑒Lombardo等人思想的基礎(chǔ)上，結(jié)合中國(guó)轉(zhuǎn)軌期的制度背景，本章還構(gòu)建了民營(yíng)企業(yè)的政治關(guān)聯(lián)、法制水平與權(quán)益資本成本關(guān)系的理論模型，所建模型的最大貢獻(xiàn)在于加入了政治關(guān)聯(lián)、法制水平和政府侵害成本等指標(biāo)，修正和拓展了Lombardo模型，通過(guò)對(duì)模型的分析表明：無(wú)論是國(guó)家層面還是公司層面，法制水平的提高都會(huì)降低民營(yíng)企業(yè)的權(quán)益資本成本，而政治關(guān)聯(lián)與法律制度是一種相互替代的關(guān)系，政治關(guān)聯(lián)作為落后法律制度的一種替代機(jī)制可以降低民營(yíng)企業(yè)的權(quán)益資本成本，然而從長(zhǎng)期來(lái)看，隨著法律制度的不斷完善，政治關(guān)聯(lián)的作用會(huì)逐步降低，并逐漸失去其重要性。　　……

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