政治關聯(lián)、企業(yè)績效與權益資本成本－基于中國民營上市公司的研究

內(nèi)容概要

政治關聯(lián)是一個世界性的話題，然而，政治關聯(lián)對于中國轉(zhuǎn)軌期制度背景下的民營企業(yè)的績效能產(chǎn)生何種作用，這種影響反映到資本市場上又會對民營企業(yè)的權益資本成本產(chǎn)生什么影響，這正是本書所致力于研究的核心問題。通過構建理論模型并結(jié)合民營上市公司數(shù)據(jù)所作的實證檢驗，本書發(fā)現(xiàn)政治關聯(lián)可以提高民營上市公司的績效，而在資本市場上，政治關聯(lián)可以降低民營上市公司的權益資本成本，這一發(fā)現(xiàn)無疑豐富和拓展了政治關聯(lián)和資本成本等相關研究，并增添了有意義的經(jīng)驗證據(jù)。本書研究具有重要的理論價值，并且對于中國正在進行的公司治理改革和法律制度環(huán)境的完善也具有重要的實踐意義。

作者簡介

趙峰，男（1978-），北京工商大學經(jīng)濟學院講師，經(jīng)濟學博士，師從著名經(jīng)濟學家高明華教授。研究方向：公司金融、公司治理、企業(yè)理論，主持2012年教育部人文社科青年基金項目“政治關聯(lián)、企業(yè)績效與權益資本成本——基于中國民營企業(yè)的研究”（12YJC630308），參與國家社科基金、中央高?；究蒲许椖?、教育部社科基金、北京市社科項目等多項課題，在《金融研究》、《經(jīng)濟學家》、《改革》、《國際貿(mào)易問題》、《經(jīng)濟評論》、《經(jīng)濟研究參考》等核心期刊發(fā)表論文十余篇。

書籍目錄

第1章  緒論
  1．1 選題背景及研究意義
    1．1．1 問題的提出
    1．1．2 研究意義
  1．2 研究主題及相關概念界定
    1．2．1 政治關聯(lián)
    1．2．2 權益資本成本
  1．3 研究思路、方法及結(jié)構
    1．3．1 研究思路
    1．3．2 研究方法
    1．3．3 本書結(jié)構
  1．4 創(chuàng)新之處
第2章  文獻綜述
  2．1 政治關聯(lián)研究綜述
    2．1．1 政治關聯(lián)：一種全球現(xiàn)象
    2．1．2 政治關聯(lián)的內(nèi)涵
    2．1．3 政治關聯(lián)不等同于腐敗和賄賂
    2．1．4 政治關聯(lián)與企業(yè)績效
    2．1．5 政治關聯(lián)與公司財務活動
  2．2 權益資本成本研究綜述
    2．2．1 權益資本成本的內(nèi)涵
    2．2．2 早期的權益資本成本研究
    2．2．3 基于事后法估計的權益資本成本
    2．2．4 基于事前法估計的權益資本成本
    2．2．5 權益資本成本的影響因素研究
  2．3 現(xiàn)有文獻的局限性
第3章  制度背景
  3．1 市場環(huán)境不完善
  3．2 證券監(jiān)管治理水平待提高
    3．2．1 金融監(jiān)管治理的緣起及評估框架
    3．2．2 證券監(jiān)管治理評估的國際實踐
    3．2．3 中國證券監(jiān)管治理評估指標設計及評估分析
  3．3 法律制度不健全
    3．3．1 國家層面
    3．3．2 公司層面
  3．4 “關系”等“軟制度”依然發(fā)揮作用
    3．4．1 中國傳統(tǒng)社會“關系”的特點：“差序格局”
    3．4．2 中國“關系”與“人情”、“面子”
    3．4．3 中國“關系”差序格局的變遷
  3．5 政治關聯(lián)：一種替代機制
  3．6 本章小結(jié)
第4章  政治關聯(lián)的理論模型
  4．1 政府干預、政治關聯(lián)與企業(yè)績效的關系模型
    4．1．1 政府干預降低企業(yè)績效
    4．1．2 政治關聯(lián)提高企業(yè)績效
  4．2 政治關聯(lián)、法制水平與權益資本成本的關系模型
    4．2．1 股票市場上的權益資本供給分析
    4．2．2 股票市場上的權益資本需求分析
    4．2．3 理論模型的相關命題
  4．3 本章小結(jié)
第5章  政府干預、政治關聯(lián)與企業(yè)績效
  5．1 引言
  5．2 研究假設
  5．3 樣本選擇與變量定義
  5．4 描述性統(tǒng)計
  5．5 實證結(jié)果及分析
    5．5．1 回歸結(jié)果分析
    5．5．2 穩(wěn)健性檢驗
  5．6 本章小結(jié)
第6章  政治關聯(lián)、法制水平與權益資本成本
  6．1 引言
  6．2 研究假設
  6．3 樣本選擇與變量定義
  6．4 描述性統(tǒng)計
  6．5 實證結(jié)果及分析
    6．5．1 回歸結(jié)果分析
    6．5．2 穩(wěn)健性檢驗
  6．6 本章小結(jié)
第7章  主要結(jié)論及政策建議
  7．1 研究結(jié)論
  7．2 相關政策建議
  7．3 研究局限及未來研究方向
參考文獻
附錄
后記

章節(jié)摘錄

　　第3章主要介紹了中國市場的制度背景，繼而闡釋了政治關聯(lián)產(chǎn)生的原因和它對民營企業(yè)經(jīng)營所起的作用。中國是一個新興加轉(zhuǎn)軌的市場，制度背景體現(xiàn)出如下幾個特征：市場環(huán)境不完善、法律制度不健全、投資者權益保護制度不完備、“關系”等“軟制度”依然在現(xiàn)代社會發(fā)揮作用等。在國有經(jīng)濟占主體地位的所有制結(jié)構下，民營企業(yè)與國有企業(yè)相比，在政府心目中的位置有著巨大的差異，從而導致民營企業(yè)長期在法律、意識形態(tài)和政策上都處于被歧視的地位。在此背景下，民營企業(yè)竟然還能夠從無到有、從弱小到強大不斷地發(fā)展壯大，這意味著一定存在著某種內(nèi)在機制促成了這種奇跡般的發(fā)展，這種機制就是政治關聯(lián)。特別地，中國傳統(tǒng)文化對“關系”的重視超出西方任何一個國家，即便在進入現(xiàn)代經(jīng)濟社會之后，“關系”仍然對經(jīng)濟活動產(chǎn)生重要影響，而政治關聯(lián)本質(zhì)上也是一種“關系”，它作為“關系”的一種典型形式，為民營企業(yè)的產(chǎn)權保護、貸款融資、稅率優(yōu)惠、政府采購合同的獲取等方面提供了便利條件，一定程度上可以克服不利的制度環(huán)境對民營企業(yè)發(fā)展的約束?！　〉?章是理論分析部分。在借鑒Shleifer模型的基礎上，本章首先構建了政府干預、政治關聯(lián)與企業(yè)績效的關系模型，與原有模型里賄賂是一種非法手段不同，本章模型里的政治關聯(lián)是一種合法手段，因而模型適用范圍會更廣泛，對模型的分析表明，政府干預會損害企業(yè)績效，而政治關聯(lián)會提高企業(yè)績效。接下來，在借鑒Lombardo等人思想的基礎上，結(jié)合中國轉(zhuǎn)軌期的制度背景，本章還構建了民營企業(yè)的政治關聯(lián)、法制水平與權益資本成本關系的理論模型，所建模型的最大貢獻在于加入了政治關聯(lián)、法制水平和政府侵害成本等指標，修正和拓展了Lombardo模型，通過對模型的分析表明：無論是國家層面還是公司層面，法制水平的提高都會降低民營企業(yè)的權益資本成本，而政治關聯(lián)與法律制度是一種相互替代的關系，政治關聯(lián)作為落后法律制度的一種替代機制可以降低民營企業(yè)的權益資本成本，然而從長期來看，隨著法律制度的不斷完善，政治關聯(lián)的作用會逐步降低，并逐漸失去其重要性?！　　?/pre>








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