股權(quán)投資基金在中國(guó)

前言

　　對(duì)股權(quán)投資基金進(jìn)行研究是一件非常有意義的事情。一方面，股權(quán)投資基金是優(yōu)化我國(guó)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)和提高直接融資比重的重要途徑。和發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)企業(yè)融資來(lái)源長(zhǎng)期以來(lái)主要以銀行貸款等間接融資為主，來(lái)自于證券市場(chǎng)等直接融資渠道的融資占比不高。雖然近幾年來(lái)我國(guó)資本市場(chǎng)得到了快速發(fā)展，尤其是股票市場(chǎng)規(guī)模日益壯大，但并未完全改變我國(guó)企業(yè)過(guò)度依賴(lài)銀行信貸的局面。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化程度的日益提高，這種以間接金融為主的金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)在資金和資源配置效率方面受到較大制約，不完全適應(yīng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，要求我們通過(guò)多渠道優(yōu)化企業(yè)融資結(jié)構(gòu)和提高直接融資比重來(lái)完善我國(guó)金融市場(chǎng)，充分發(fā)揮金融對(duì)經(jīng)濟(jì)的支持作用。股權(quán)投資基金通過(guò)將一批有特定偏好、不滿(mǎn)足于傳統(tǒng)銀行存款、證券投資基金等方式的投資者的資金聚集起來(lái)，通過(guò)專(zhuān)家管理的方式直接投資于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，為企業(yè)融資提供了一種證券市場(chǎng)之外非傳統(tǒng)的一種直接融資渠道。同時(shí)，股權(quán)投資基金的快速發(fā)展也有利于為資本市場(chǎng)培育大量上市企業(yè)資源，促進(jìn)企業(yè)之間的兼并收購(gòu)，進(jìn)一步推動(dòng)資本市場(chǎng)的發(fā)展。因而股權(quán)投資基金是促進(jìn)我國(guó)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和直接融資比重的提高的一個(gè)重要途徑。另一方面，股權(quán)投資基金的發(fā)展有利于提高投資效率，促進(jìn)高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。黨的十七大報(bào)告已經(jīng)提出要加快轉(zhuǎn)變我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。2008年以來(lái)發(fā)生的國(guó)際金融危機(jī)雖然沒(méi)有對(duì)我國(guó)產(chǎn)生嚴(yán)重沖擊，但進(jìn)一步暴露了我國(guó)傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式中存在的缺陷。如何提高我們的投資效率，優(yōu)化和調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)已成為當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)改革的主要方向。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，股權(quán)投資基金尤其是創(chuàng)業(yè)投資基金的發(fā)展能夠有效提高投資效率，創(chuàng)造就業(yè)，促進(jìn)高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展和產(chǎn)業(yè)升級(jí)等。

內(nèi)容概要

　　本書(shū)從相對(duì)宏觀的角度對(duì)影響我國(guó)股權(quán)投資基金行業(yè)發(fā)展的內(nèi)在因素、發(fā)展環(huán)境，股權(quán)投資基金在我國(guó)興起的原因，應(yīng)如何促進(jìn)股權(quán)投資基金在我國(guó)發(fā)展等問(wèn)題進(jìn)行了深入闡述，對(duì)我國(guó)股權(quán)投資基金研究的進(jìn)一步豐富和我國(guó)股權(quán)投資基金行業(yè)管理政策的完善等，均具有重要參考價(jià)值。

作者簡(jiǎn)介

凌濤，男，漢族，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士、研究員，曾在中國(guó)人民銀行總行長(zhǎng)期從事研究工作，先后擔(dān)任中國(guó)人民銀行研究局宏觀經(jīng)濟(jì)研究室副主任、主任，研究局副局長(zhǎng)，中國(guó)人民銀行寧波分行行長(zhǎng)，上海分行副行長(zhǎng)，中國(guó)人民銀行反洗錢(qián)局局長(zhǎng)，現(xiàn)任中國(guó)人民銀行上海總部金融穩(wěn)定部主任。主要研究領(lǐng)域有貨幣政策與宏觀調(diào)控、金融體制改革。金融穩(wěn)定、反洗錢(qián)等。從80年代后期以來(lái)，先后在《經(jīng)濟(jì)研究》、《金融研究》等刊物上發(fā)表論文100多篇，出版過(guò)《中國(guó)通貨膨脹的體制特征與演變趨勢(shì)》、《金融控股公司經(jīng)營(yíng)模式比較研究》、《存款保險(xiǎn)制度的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)與借鑒》、《反洗錢(qián)知識(shí)讀本》等專(zhuān)著。曾10多次獲得國(guó)家級(jí)或省部級(jí)優(yōu)秀科研成果一、二、三等獎(jiǎng)。1993年被評(píng)為國(guó)務(wù)院授予的終身享受政府特殊津貼專(zhuān)家。

書(shū)籍目錄

引  言第一章  私人股權(quán)及股權(quán)投資基金的概念  第一節(jié)  私人股權(quán)的概念    一、私人股權(quán)及其分類(lèi)    二、創(chuàng)業(yè)資本    三、并購(gòu)資本  第二節(jié)  股權(quán)投資基金的概念    一、股權(quán)投資基金    二、股權(quán)投資基金的主要特征    三、私人股權(quán)市場(chǎng)的參與者    四、私人股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)  第三節(jié)  其他類(lèi)型投資基金    一、各種證券投資基金    二、房地產(chǎn)投資信托    三、國(guó)家主權(quán)投資基金第二章  股權(quán)投資基金的歷史與現(xiàn)狀  第一節(jié)  美國(guó)股權(quán)投資基金的發(fā)展歷史    一、股權(quán)投資基金的第一次繁榮    二、股權(quán)投資基金的第二次繁榮    三、股權(quán)投資基金的第三次繁榮  第二節(jié)  全球股權(quán)投資基金的現(xiàn)狀    一、全球股權(quán)投資基金的現(xiàn)狀    二、美國(guó)以外地區(qū)股權(quán)投資基金的現(xiàn)狀    三、全球主要的股權(quán)投資基金管理機(jī)構(gòu)  第三節(jié)  我國(guó)股權(quán)投資基金的發(fā)展歷史與現(xiàn)狀    一、我國(guó)幾種主要的股權(quán)投資基金形式    二、我國(guó)股權(quán)投資基金的發(fā)展現(xiàn)狀    三、有代表性的本土股權(quán)投資基金管理人第三章  影響股權(quán)投資基金發(fā)展的市場(chǎng)內(nèi)在因素  第一節(jié)  企業(yè)私人股權(quán)融資的需要    一、私人股權(quán)的主要發(fā)行者及原因初步分析    二、私人股權(quán)融資與資本結(jié)構(gòu)    三、不同融資渠道的可得性及成本收益比較    四、公眾企業(yè)與杠桿收購(gòu)  第二節(jié)  投資者私人股權(quán)投資的需要    一、股權(quán)投資基金的投資者    二、私人股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)收益特征滿(mǎn)足了特定投資者的偏好  第三節(jié)    專(zhuān)業(yè)基金管理人與私人股權(quán)行業(yè)發(fā)展    一、直接投資與中介投資：規(guī)模經(jīng)濟(jì)與專(zhuān)家管理    二、直接投資與中介投資：委托代理問(wèn)題    三、股權(quán)投資基金管理人對(duì)并購(gòu)市場(chǎng)的推動(dòng)第四章  影響股權(quán)投資基金發(fā)展的外部因素  第一節(jié)  政府對(duì)股權(quán)投資基金的管理    一、國(guó)外政府對(duì)股權(quán)投資基金的管理    二、國(guó)外的證券私募發(fā)行制度    三、政府對(duì)股權(quán)投資基金管理的主要考慮    四、國(guó)外對(duì)股權(quán)投資基金業(yè)管理的趨向  第二節(jié)  政府對(duì)股權(quán)投資基金的扶持    一、國(guó)外政府對(duì)股權(quán)投資基金的扶持    二、股權(quán)投資基金的正外溢性    三、股權(quán)投資基金投資涉及準(zhǔn)公共品  第三節(jié)    市場(chǎng)環(huán)境與股權(quán)投資基金發(fā)展    一、宏觀經(jīng)濟(jì)與金融環(huán)境    二、投資退出環(huán)境    三、市場(chǎng)中介服務(wù)組織    四、行業(yè)自律組織第五章  影響我國(guó)股權(quán)投資基金發(fā)展的主要因素  第一節(jié)  影響我國(guó)股權(quán)投資基金發(fā)展的市場(chǎng)內(nèi)在因素    一、中小企業(yè)融資需求    二、流動(dòng)性過(guò)剩與可選擇投資工具的不足    三、海外資本與股權(quán)投資基金管理人進(jìn)入我國(guó)  第二節(jié)  影響我國(guó)股權(quán)投資基金發(fā)展的市場(chǎng)環(huán)境    一、經(jīng)濟(jì)與金融環(huán)境    二、市場(chǎng)退出環(huán)境    三、中介服務(wù)組織和行業(yè)自律組織  第三節(jié)  我國(guó)政府對(duì)股權(quán)投資基金的管理與支持    一、政府對(duì)股權(quán)投資基金的管理    二、政府對(duì)股權(quán)投資基金的支持    三、天津促進(jìn)股權(quán)投資基金發(fā)展的做法第六章  我國(guó)股權(quán)投資基金的未來(lái)發(fā)展  第一節(jié)  進(jìn)一步促進(jìn)我國(guó)股權(quán)投資基金發(fā)展的意義    一、對(duì)優(yōu)化我國(guó)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的意義    二、對(duì)完善我國(guó)多層次金融市場(chǎng)的意義    三、對(duì)促進(jìn)我國(guó)中小企業(yè)融資及發(fā)展的意義    四、對(duì)完成我國(guó)科技進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)目標(biāo)的意義  第二節(jié)  我國(guó)股權(quán)投資基金組織形式的選擇與完善    一、公司型基金    二、信托型(契約型)基金    三、合伙型基金  第三節(jié)  對(duì)股權(quán)投資基金發(fā)展的其他建議    一、堅(jiān)持市場(chǎng)化方向和減少行政性干預(yù)    二、完善法律環(huán)境和加大政策支持    三、進(jìn)一步促進(jìn)市場(chǎng)環(huán)境的完善參考文獻(xiàn)附錄：  附錄1：創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法  附錄2：外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理規(guī)定  附錄3：關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展有關(guān)稅收政策的通知  附錄4：國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于實(shí)施創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所得稅優(yōu)惠問(wèn)題的通知  附錄5：關(guān)于合伙企業(yè)合伙人所得稅問(wèn)題的通知  附錄6：信托公司私人股權(quán)投資信托業(yè)務(wù)操作指引  附錄7：商業(yè)銀行并購(gòu)貸款風(fēng)險(xiǎn)管理指引  附錄8：天津市工商局《關(guān)于私募股權(quán)投資基金、私募股權(quán)投資基金管理公司(企業(yè))進(jìn)行工商登記的意見(jiàn)》  附錄9：天津市地稅局《關(guān)于合伙企業(yè)合伙人分別繳納所得稅有關(guān)問(wèn)題的通知》  附錄10：天津市地稅局《關(guān)于合伙企業(yè)合伙人分別繳納所得稅有關(guān)問(wèn)題的補(bǔ)充通知》  附錄11：天津市《股權(quán)投資基金和股權(quán)投資基金管理公司(企業(yè))登記備案管理試行辦法》  附錄12：重慶市《關(guān)于鼓勵(lì)股權(quán)投資類(lèi)企業(yè)發(fā)展的意見(jiàn)》  附錄13：上海市《關(guān)于本市股權(quán)投資企業(yè)工商登記等事項(xiàng)的通知》  附錄14：關(guān)于印發(fā)浦東新區(qū)促進(jìn)股權(quán)投資企業(yè)和股權(quán)投資管理企業(yè)發(fā)展意見(jiàn)的通知  附錄15：上海市《浦東新區(qū)促進(jìn)股權(quán)投資企業(yè)和股權(quán)投資管理企業(yè)發(fā)展的實(shí)施辦法》  附錄16：浦東新區(qū)設(shè)立外商投資股權(quán)投資管理企業(yè)試行辦法  附錄17：北京市《關(guān)于促進(jìn)股權(quán)投資基金業(yè)發(fā)展的意見(jiàn)》  附錄18：寧波市《鼓勵(lì)股權(quán)投資企業(yè)發(fā)展的若干意見(jiàn)》  附錄19：蘇州市關(guān)于加快蘇州市創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的若干意見(jiàn)(試行)  附錄20：無(wú)錫市政府辦公室關(guān)于印發(fā)無(wú)錫市創(chuàng)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償暫行辦法的通知  附錄21：無(wú)錫市政府辦公室關(guān)于印發(fā)無(wú)錫市創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)發(fā)展專(zhuān)項(xiàng)資金運(yùn)行管理暫行辦法的通知  附錄22：無(wú)錫市政府辦公室關(guān)于加快創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的若干意見(jiàn)

章節(jié)摘錄

　　3.股權(quán)投資基金的投資者　　私人股權(quán)市場(chǎng)和股權(quán)投資基金的資本來(lái)源于許多不同類(lèi)型的投資者。和傳統(tǒng)的銀行信貸市場(chǎng)和以交易所市場(chǎng)為主的證券市場(chǎng)等不同，私人股權(quán)和股權(quán)投資基金的投資人在投資目標(biāo)、投資理念及風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力方面均有所區(qū)別，他們構(gòu)成了一個(gè)相對(duì)獨(dú)立的市場(chǎng)。私人股權(quán)和股權(quán)投資基金的投資人主要包括富有的家庭和個(gè)人投資者，以及各類(lèi)機(jī)構(gòu)投資者。從發(fā)達(dá)國(guó)家的情況來(lái)看，機(jī)構(gòu)投資者是私人股權(quán)基金的主要資金來(lái)源，這些機(jī)構(gòu)投資者包括了政府機(jī)構(gòu)、商業(yè)銀行、投資銀行、保險(xiǎn)公司、金融控股公司、養(yǎng)老基金、資產(chǎn)管理公司、各類(lèi)工商企業(yè)和投資機(jī)構(gòu)等，而來(lái)自個(gè)人投資者的資本一般僅占其中的10％左右。其中，養(yǎng)老基金是發(fā)達(dá)國(guó)家股權(quán)投資基金最主要的機(jī)構(gòu)投資者?！　?.股權(quán)投資基金的投資服務(wù)機(jī)構(gòu)　　各類(lèi)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)也是私人股權(quán)市場(chǎng)的重要參與者，這些中介服務(wù)機(jī)構(gòu)主要包括三類(lèi)：一是為基金投資者提供中介的服務(wù)。為基金投資者提供的中介服務(wù)主要包括評(píng)估市場(chǎng)中各種類(lèi)型的股權(quán)投資基金，并為投資者提供投資選擇建議，同時(shí)在許多情況下，投資者股權(quán)投資基金的機(jī)構(gòu)投資者本身就是一家基金，因而中介機(jī)構(gòu)也經(jīng)常提供這種“基金的基金”管理服務(wù)。另外，如果這些投資者愿意采取直接的私人股權(quán)投資而不是通過(guò)股權(quán)投資基金投資，中介機(jī)構(gòu)會(huì)直接為投資者提供私人股權(quán)投資項(xiàng)目的評(píng)估與咨詢(xún)服務(wù)。二是為股權(quán)投資基金（包括私人股權(quán)投資管理機(jī)構(gòu)）提供中介的服務(wù)。這類(lèi)中介服務(wù)的最主要內(nèi)容是為私人股權(quán)投資管理機(jī)構(gòu)建立基金，為基金尋找合適的投資者（如有限合伙人）等。三是為發(fā)行私人股權(quán)證券的私人公司或上市公司提供的中介服務(wù)。這類(lèi)中介服務(wù)包括為企業(yè)提出各類(lèi)證券發(fā)行方面的建議，尋找私人股權(quán)的投資人及證券發(fā)行承銷(xiāo)服務(wù)等。在杠桿收購(gòu)當(dāng)中，中介機(jī)構(gòu)需要提供的服務(wù)還可能包括并購(gòu)咨詢(xún)、各類(lèi)債權(quán)性融資等方面的服務(wù)等。在有的情況下，投資銀行等不僅為私人股權(quán)基金及投資者提供相關(guān)的中介服務(wù)，而且也經(jīng)常成為股權(quán)投資基金的重要投資者和基金管理人。圖1.2表示了私人股權(quán)市場(chǎng)主要參與者及其關(guān)系。

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