大投機(jī)家(5)股市預(yù)測(cè)與分析

前言

　　序：真正的投機(jī)王者 約翰內(nèi)斯·格勞斯 這并非一本書的前言，而是對(duì)作者的致敬。安德烈·科斯托拉尼的這 本新書和他在這之前出版的那些非常成功的書籍一樣，并不需要什么介紹 性文字。它不言而喻，以不易察覺的、不可抗拒的方式引導(dǎo)著讀者，因?yàn)?它具有一種清晰思維所賦予的易理解性，以及那種人文主義，好像書里都 是生動(dòng)的、詼諧幽默的奇聞?shì)W事。 您手里的這本書，確實(shí)是科斯托拉尼的股市智慧和投機(jī)精髓，主要基 于對(duì)人類心理的熟稔之上。當(dāng)然這不會(huì)是科斯托拉尼的最后一本書，因?yàn)?盡管他喜歡炫耀自己的年齡——1996年春季他邁入了他人生幸運(yùn)的第10個(gè) 十年——而他的活力依舊旺盛，以致那些幼稚和蠢笨的頭腦可能害怕他的 憤怒，而他的聰明的讀者則可以不時(shí)地得到愉悅。他曾謹(jǐn)慎地表明了自己 的愿望，聲稱要度過新的千年。私底下，在恩斯特·榮格的百歲慶典之際 他又產(chǎn)生了新的計(jì)劃。 三十多年來科斯托拉尼一直是非常好的理財(cái)咨詢師，兩代人都因此而 感激他。對(duì)德國公眾來說，在他眾多的書中、講座中以及最近十年增加的 電視曝光當(dāng)中，最突出的是他在《資本》(Capital）上開設(shè)的專欄，該專欄 自從雜志創(chuàng)辦以來就從來沒有被取消過。而對(duì)他的建議致謝，德國人也有 特別的理由，因?yàn)檫@個(gè)民族的股票和證券市場(chǎng)姍姍來遲，他們?cè)?jīng)太長時(shí) 間地依賴于銀行存款。尤其是這樣一個(gè)曾經(jīng)遭受嚴(yán)重的通貨膨脹和兩次失 敗的戰(zhàn)爭(zhēng)的民族，其國民未能像其他西方國家那樣有較長時(shí)間的富裕生活 ?？扑雇欣釋?duì)德國公眾也產(chǎn)生了一種格外的熱愛，這種感情得到了回報(bào) 。這不是自然而然產(chǎn)生的，因?yàn)樗錾谛傺览?而且他一直是一個(gè)匈牙利 愛國者），從很早就開始傾向法國，現(xiàn)在還在那里有自己的住房。第二次世 界大戰(zhàn)期間他不得不求助于美國，來尋求保護(hù)和延長護(hù)照。他了解德國， 但是他的工作場(chǎng)所直到他的成熟期才設(shè)在德國。當(dāng)沒有人愿意相信德國時(shí) ，他將寶押在德國的整齊有序、勤奮和誠信等美德上，不但完全保存了財(cái) 產(chǎn)，而且賺了一大筆錢，因?yàn)樗徺I的股票，都是根據(jù)債券合同合理購進(jìn) 。在阿登納和艾哈德時(shí)代，他到處以良好的口才表達(dá)對(duì)德國經(jīng)濟(jì)的信任， 從未停止過。我曾經(jīng)因?yàn)樗蔷薮蟮?、有目共睹的?cái)富而建議他向聯(lián)邦政 府申請(qǐng)聯(lián)邦十字勛章，并且向外交部尋求贊許。這一努力最終在當(dāng)時(shí)的聯(lián) 邦新聞部領(lǐng)導(dǎo)的書桌上失敗了，那是個(gè)卑鄙蠢笨的人，他的名字不值一提 ，他不認(rèn)為勛章還可以授予“一個(gè)投機(jī)者”。 現(xiàn)在，他不是投機(jī)者和賭徒，他也不建議任何人成為這樣的人。科斯 托拉尼更像是那文化悲觀主義者認(rèn)為的瀕臨滅絕的歐洲舊文明的代理人； 一個(gè)具有文學(xué)和音樂素養(yǎng)的人，而不是經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上的金融專家，不是證 券市場(chǎng)的快手，他控制著證券市場(chǎng)的業(yè)務(wù)，但并不過分欣賞。他對(duì)金融世 界令人欽佩的謹(jǐn)慎的評(píng)價(jià)，不是因?yàn)樗菄窠?jīng)濟(jì)或者企業(yè)經(jīng)濟(jì)培訓(xùn)班的 購買專家，而是因?yàn)樗哂腥祟愔R(shí)、人類經(jīng)驗(yàn)和健康的人類理智等全部 因素。他的建議不在于訣竅，也很少加入他早期實(shí)踐的狂熱感情。他在多 方面的教誨，在本質(zhì)上是一樣的：使自己的錢敏捷地、細(xì)心地和謹(jǐn)慎地流 通，正確引導(dǎo)的人生的其他部分也是如此。安德烈·科斯托拉尼不是先知 ，也不是魔術(shù)師，而是理智的導(dǎo)師，是真正的投機(jī)王者。

內(nèi)容概要

未來將會(huì)是混亂不堪的——當(dāng)然這種混亂只存在于人們的頭腦中，在金融市場(chǎng)上不過偶爾發(fā)生。    安德烈·科斯托拉尼畢生堅(jiān)持長期預(yù)測(cè)，對(duì)股市和經(jīng)濟(jì)提出了很有代表性的看法，同時(shí)，對(duì)全世界金融市場(chǎng)的發(fā)展機(jī)遇也發(fā)表了自己獨(dú)到的見解。他詳細(xì)地向讀者闡明了投資者所面臨的一切可能性。憑借他在世界證券市場(chǎng)的豐富經(jīng)驗(yàn)以及數(shù)十年的投機(jī)生涯，他看到了股市的全景，并據(jù)此對(duì)未來做出樂觀的估計(jì)。    安德烈·科斯托拉尼控制著證券市場(chǎng)的業(yè)務(wù)，但不作過高評(píng)價(jià)。他對(duì)金融世界令人欽佩的謹(jǐn)慎的評(píng)價(jià)，不是因?yàn)樗菄窠?jīng)濟(jì)專家，而是因?yàn)樗哂腥祟愔R(shí)、人類經(jīng)驗(yàn)和健全的人類理智等全部因素。他的建議不在于訣竅，也很少加入他早期實(shí)踐的狂熱感情。他給每一位投資者的人生教誨，在本質(zhì)上都是希望他們讓自己的錢敏捷地、細(xì)心地和謹(jǐn)慎地流通，正確地引導(dǎo)著人生的其他部分。

作者簡(jiǎn)介

　　安德烈·科斯托拉尼不吝和他人分享他的智慧結(jié)晶，一生共寫了13本投資、證券、貨幣、財(cái)富、證券心理學(xué)的書。1999年，安德烈·科斯托拉尼在巴黎與世長辭，留下財(cái)富給繼承者，但留下典范給他所有的讀者。他的書不僅在德國暢銷，還被翻譯成丹麥、希臘、中國、韓國等文字出版，全球已賣出300萬冊(cè)。

書籍目錄

序：真正的投機(jī)王者前言第1章 科斯托的股市預(yù)測(cè)第2章 科斯托的成功秘訣　軟弱抑或強(qiáng)硬的手腕——人們必須達(dá)成共識(shí)　IBM的創(chuàng)始人宣揚(yáng)“思考”　破產(chǎn)和致富只一步之遙第3章 科斯托的投資策略　期待德國經(jīng)濟(jì)第二次奇跡　新興的證券交易市場(chǎng)　日本——太陽不會(huì)落下　美國依然是美國！　“多諾戈式的歐洲”沒有黃金　債券是投機(jī)的目標(biāo)還是精神脆弱者的投資？　相對(duì)于債券您更看好股票　原材料——通貨膨脹保險(xiǎn)？　不動(dòng)產(chǎn)——到夏天就會(huì)火爆起來！　人壽保險(xiǎn)與股票——是競(jìng)爭(zhēng)還是共存？第4章 科斯托的貨幣迷宮　情況仍將繼續(xù)……它也許會(huì)下跌，但是它必須上漲　貨幣體系——沒有火藥的武器第5章 科斯托的證券智慧　金融衍生產(chǎn)品和對(duì)沖基金——今天的刺激的潮流　投資者、投機(jī)者和賭徒　股市巨頭和危機(jī)預(yù)言家　假象、謊言和建議　盛產(chǎn)詩人、思想家和音樂家的民族，但是不出產(chǎn)投機(jī)商　王者的銀行家，銀行家的王者　從經(jīng)紀(jì)人的角度　以前是人們?cè)谔油觯缃袷撬麄兊腻X在流亡第6章 科斯托的經(jīng)濟(jì)觀　科斯托眼中的國民經(jīng)濟(jì)學(xué)家　科斯托拉尼反對(duì)施勒辛格第7章 科斯托的國際視野　美國統(tǒng)治下的和平，免受近東的威脅　沿人談?wù)撳X，但人人都在想錢　合理安排創(chuàng)造工作崗位第8章 科斯托的人生觀后記

章節(jié)摘錄

　　科斯托的股市預(yù)測(cè) 科斯托拉尼先生，您現(xiàn)在89歲高齡了，而您的預(yù)測(cè)將比以往更為長久 。世界和金融市場(chǎng)的走勢(shì)如何，讀者將在您這本書中詳細(xì)看到。因此，首 先問您的是：您認(rèn)為未來幾十年的大致趨勢(shì)是怎樣的？ 我以一則壞消息開篇。未來將會(huì)是混亂不堪的，當(dāng)然這種混亂只存在 于人們的頭腦中，在金融市場(chǎng)上不過偶爾發(fā)生。我認(rèn)為政治和世界經(jīng)濟(jì)非 常平靜。有兩件事情在我腦子里比較深刻： 一件是蘇聯(lián)的崩潰。美蘇兩個(gè)超級(jí)大國之間的緊張局面曾經(jīng)讓世界癱 瘓。每時(shí)每刻都有可能會(huì)爆發(fā)沖突，直至存在發(fā)生核戰(zhàn)爭(zhēng)的危險(xiǎn)。我自己 每天早晨7點(diǎn)起就在收音機(jī)前坐著，總是擔(dān)心什么地方會(huì)發(fā)生新的沖突。如 今這些都過去了。我最早在10點(diǎn)打開收音機(jī)，收聽自己感興趣的節(jié)目，沒 有什么特別的。人們能震驚的，除了克勞迪婭·西弗是否和大衛(wèi)·科波菲 爾結(jié)婚就沒有別的什么了。這個(gè)新時(shí)代是泛美的，因?yàn)椴还軞W洲人是否喜 歡，目前唯一的超級(jí)大國是美國。因此，和平能夠保持很長時(shí)間。 第二件事就是金本位制的廢除，它在這之前已經(jīng)動(dòng)搖了很久，只不過 還沒有完全喪失意義。各國從此脫離了一種主宰和貨幣導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)需求， 不需要關(guān)注毫無意義的黃金準(zhǔn)備。 諾貝爾獎(jiǎng)得主、印度詩人泰戈?duì)枺ó?dāng)我還是小男孩時(shí)曾親眼見過他）曾 經(jīng)說過：“鳥兒的翅膀系上黃金，它就不能再在空中飛翔?！币?yàn)槭澜缃?jīng) 濟(jì)從黃金當(dāng)中解放，它就能自由在空中翱翔了。我甚至認(rèn)為，世界經(jīng)濟(jì)不 僅非常平穩(wěn)，而且有很大提升，尤其在德國，我認(rèn)為會(huì)出現(xiàn)第二次經(jīng)濟(jì)奇 跡。而且我認(rèn)為自己這么說是正確的，因?yàn)槲抑耙呀?jīng)預(yù)見過德國經(jīng)濟(jì)的 第一次奇跡，并作為一個(gè)證券經(jīng)紀(jì)人快速受益。那時(shí)整個(gè)德國看起來比現(xiàn) 在的前東德更糟糕。我那時(shí)確信，德國將會(huì)再次振興。房舍和工廠雖然被 毀壞，當(dāng)時(shí)這個(gè)國家完全成了瓦礫堆，但是一直堅(jiān)守的勤勞、精確、守時(shí) 等美德仍然繼續(xù)存在。其次是康拉德·阿登納當(dāng)選為第一任聯(lián)邦總理。我 非常信任他。我以外幣購買德國政府債券，美元、英鎊、瑞士法郎和其他 外幣。其中有以法國貨幣購買的所謂的5.5%的楊格債券。1946年報(bào)價(jià)是 1000法郎票面價(jià)值的四分之一。我希望，阿登納能夠償還債務(wù)，重新拾回 尊嚴(yán)和信任。后來我獲得的不是期待的每份1000法郎，而是35000法郎，那 是我用250法郎，或者說25%的價(jià)格購買的?，F(xiàn)在可能有很多讀者要問，法 郎在戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)期已經(jīng)大為貶值。阿登納已經(jīng)預(yù)見到德法之間友誼的前景，甚 至從德法聯(lián)盟的角度去考慮問題，他說：“我不能以堅(jiān)挺的英鎊、堅(jiān)挺的 美元和貶值的法郎償還英國人和美國人，而以不景氣的法郎償還法國人。 ”他將原先以法郎購買的證券持有者，視同為以美元買進(jìn)。因?yàn)榉ɡ蓪?duì)美 元的匯率從戰(zhàn)前的50漲到了500。今天盡管有些德國人已經(jīng)受到懶惰細(xì)菌的 侵蝕，我仍然相信，這些美德依然存在，不管是在東德還是西德。 證券市場(chǎng)上的趨勢(shì)也同經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)的方向是一致的，當(dāng)然只是從長遠(yuǎn)形 式上看。我必須再次援引陳年舊例，這個(gè)例子已經(jīng)被多次引用過了。一個(gè) 人帶著他的狗在街上散步，狗總是這樣，一會(huì)兒跑在前面，一會(huì)兒又返回 主人那里，然后又跑開，意識(shí)到跑得太遠(yuǎn)了，就又跑回到主人那里，一直 都這樣，最后他們同時(shí)到達(dá)終點(diǎn)。當(dāng)那人慢慢地走了一公里時(shí)，他的狗已 經(jīng)往返數(shù)次，走了4公里。那個(gè)人就是經(jīng)濟(jì)，狗就是股市。這個(gè)例子的重要 性在于，它顯示出了美國經(jīng)濟(jì)從1930到1933年的經(jīng)濟(jì)大危機(jī)結(jié)束以來的發(fā) 展?fàn)顩r。經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，其間可能會(huì)有一兩次停頓，或者退步，而在這之 中股市則已經(jīng)上上下下起伏了數(shù)百次之多。 我認(rèn)為未來也將存在這一趨勢(shì)，狗將會(huì)非?？褚暗貋砘乇寂堋Ｈ绻l(fā) 行銀行降低利息，公眾的反應(yīng)和狗很相似，來回地追逐骨頭或球。有太多 所謂的游資在玩家的手中控制，他們企圖以最低的風(fēng)險(xiǎn)去獲取億萬的收益 。他們并沒有獨(dú)特的創(chuàng)見和想法，他們事后才采納別人的建議，向這個(gè)或 那個(gè)方向加強(qiáng)擺動(dòng)。貨幣漫無目標(biāo)地游動(dòng)，今天在發(fā)行市場(chǎng)流動(dòng)，不久以 后就會(huì)四處衍生?，F(xiàn)代信息技術(shù)使所有的證券經(jīng)紀(jì)人在同一時(shí)刻針對(duì)同一 重大事件做出反應(yīng)。 針對(duì)這個(gè)問題，當(dāng)平靜的時(shí)代再次到來，我想起一樁軼事。一戰(zhàn)后， 維也納和布達(dá)佩斯，直接就度過了嚴(yán)重的通貨膨脹階段，股市取得很大程 度的上漲。所有的投機(jī)者都圍繞著證券交易所，每個(gè)人都想立刻賺錢，銀 行和證券經(jīng)紀(jì)人如雨后春筍般涌現(xiàn)，甚至出現(xiàn)了從咖啡館改建而成的銀行 。那時(shí)人們說，只有銀行再變成咖啡館，平穩(wěn)的狀況才會(huì)到來。現(xiàn)在我說 ，只有華爾街和其他金融市場(chǎng)的黃金小子們都失業(yè)了，重新去做吸塵器代 理商和洗衣機(jī)推銷員，平穩(wěn)時(shí)代才能再度降臨。 出于這種情況，我還要告誡那些長期以來尋求投資的投資人。一般情 況下我不會(huì)給出建議，但這是例外：投資人應(yīng)當(dāng)首先去藥店，購買安眠藥 。在購買了一種德國或國際股票之后，應(yīng)該吃下安眠藥睡覺。如果他把鬧 鐘定在了1998年，那么醒來時(shí)就會(huì)有大大的驚喜。其間經(jīng)歷的大風(fēng)大浪， 他都不會(huì)意識(shí)到了。否則一個(gè)沒有經(jīng)驗(yàn)的證券交易人在其間就要驚慌失措 地出售了。我個(gè)人奢侈地保持著清醒的狀態(tài)，因?yàn)槲矣凶銐虻挠?xùn)練，所以 沒有感染上這種歇斯底里。我投資多年，保存有儲(chǔ)備金，以便在暫時(shí)下跌 時(shí)補(bǔ)進(jìn)。1987年10月我就是這樣做的。對(duì)于日常的波動(dòng)，我就像那個(gè)小莫 里茨那樣行動(dòng)，他和他的姐姐一起坐在客廳里。姐姐在等男朋友，希望莫 里茨離開，就說：“去睡覺吧?！薄拔也蝗??！薄拔医o你一塊錢，你去睡 吧?！薄拔医o你兩塊錢，你去睡吧?！薄安?，我不去?！薄澳悄阋裁矗?”“親愛的姐姐，我要在旁邊觀看?！?我也要觀看。我還必須要寫我的專欄，做報(bào)告。現(xiàn)在我做預(yù)測(cè)主要已 經(jīng)不再是為我個(gè)人了，更多的是為我的讀者和學(xué)生。 股市現(xiàn)在比以前更捉摸不定？ 當(dāng)我看到媒體報(bào)道說股市現(xiàn)在比以前更捉摸不定時(shí)，一定要笑。股市 始終都是捉摸不定的。如果它可以捉摸，它就不是股市了。它過去是、現(xiàn) 在是、將來也還會(huì)是捉摸不定的?？傊谑裁磿r(shí)候它都是捉摸不定的。 只有當(dāng)你回顧時(shí)報(bào)價(jià)看上去才符合邏輯，事后它的起因才變得清晰可見。 只有沒有經(jīng)驗(yàn)的經(jīng)紀(jì)人才斷定，股市比以前更動(dòng)蕩。對(duì)股市有長期認(rèn)識(shí)的 人，都不會(huì)這么確定。 聽到這么多正面的東西，真令人高興，不過難道這里面一點(diǎn)沒有在您 這個(gè)年紀(jì)常有的由實(shí)用樂觀主義所引發(fā)的信任嗎？ 這么多的積極面令人驚喜，但我并不是總這么樂觀。我并沒有明確的 方向。我確信沒有崩潰的預(yù)言，但我也不是一個(gè)樂觀的預(yù)言者。我盡可能 客觀地分析態(tài)勢(shì)，然后得出結(jié)論。我的投資生涯是以一個(gè)執(zhí)著的悲觀主義 者開始的。我的朋友和合伙人，戈特弗里德·海勒，我和他一起共事了25 年多，他能夠證明，我經(jīng)常很悲觀。但我要重申一下：因?yàn)槭澜缰貧w和平 ，除了一些地區(qū)沖突，希望人類不要再像1912年以來這么不幸。P1-5

媒體關(guān)注與評(píng)論

　　“未來將會(huì)是混亂不堪的——當(dāng)然這種混亂只存在于人們的頭腦中，在金融市場(chǎng)上不過偶爾發(fā)生?！?　　——安德烈·科斯托拉尼 　　“安德烈·科斯托拉尼不是先知，也不是魔術(shù)師，而是理智的導(dǎo)師, 是真正的投機(jī)王者。” 　　——約翰內(nèi)斯·格羅斯，《一個(gè)投機(jī)者的智慧》的作者 　　“科斯托拉尼是最偉大的——不，他是無與倫比的。” 　　——斯蒂芬·里斯，著名財(cái)經(jīng)記者

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