巴菲特投資語錄

前言

　　在金錢世界的頂峰，我們看到過石油大王、房地產(chǎn)大亨、船王以及強(qiáng)盜式的富商，但沃倫·巴菲特則是通過投資股票達(dá)到那兒的第一人。巴菲特以100美元起家，如今富可敵國，在投資企業(yè)和股票方面，更是無人能出其右?！　∮腥苏f，如果投資領(lǐng)域是一個(gè)巨大的舞臺(tái)，那么，巴菲特?zé)o疑是有史以來最偉大的演員。自從巴菲特管理伯克希爾公司以來，其每股凈值由當(dāng)初的19美元增長到2004年的50498美元，達(dá)到了大約為22.2％的年復(fù)合成長率。而在戰(zhàn)后美國，主要股票的年均收益率大約為10％。

內(nèi)容概要

　　《巴菲特投資語錄》帶你零距離接觸“股神”巴菲特的所想、所說、所做。在金錢世界的頂峰，我們看到過石油大王、房地產(chǎn)大亨、船王以及強(qiáng)盜式的富商，但沃倫·巴菲特則是通過投資股票達(dá)到那兒的第一人。巴菲特以100美元起家，如今富可敵國，在投資企業(yè)和股票方面，更是無人能出其右。

書籍目錄

獻(xiàn)詞第一章　投資第一準(zhǔn)則：永遠(yuǎn)不要虧損投資的鱷魚法則盡量避免風(fēng)險(xiǎn)，保住本金永不虧損的投資秘訣第二章　能力原則：一定要在自己能力允許的范圍內(nèi)投資我只做我完全明白的事如果你不能理解它，就不要做相信直覺，堅(jiān)持自己的獨(dú)立判斷不要把簡(jiǎn)單的事情復(fù)雜化第三章　長期持有：我喜歡持有一只股票的時(shí)間是永遠(yuǎn)專情比多情幸福1萬倍復(fù)利累進(jìn)，長期持有的關(guān)鍵持有還是賣出第四章　進(jìn)退之道：在買之前就知道何時(shí)賣股票的價(jià)格與其價(jià)值把買價(jià)放在首位什么是有吸引力的價(jià)格危機(jī)就是時(shí)機(jī)在別人貪婪時(shí)恐懼，在別人恐懼時(shí)貪婪買進(jìn)靠耐心，賣出靠決心第五章　集中投資：把雞蛋放在一個(gè)籃子里巴菲特的籃子里有幾個(gè)雞蛋模糊的正確勝過精確的錯(cuò)誤最多的利潤來自于最少的組合打橋牌與買股票第六章　市場(chǎng)判斷：市場(chǎng)不是向?qū)АH僅為你提供了權(quán)益買賣的場(chǎng)所市場(chǎng)常常是無效的不相信任何預(yù)測(cè)，不接受任何內(nèi)幕消息忽視所謂的多頭和空頭市場(chǎng)“市場(chǎng)先生”是你的仆人，而不是你的向?qū)У谄哒隆±硇酝顿Y：投資不僅僅靠智商投資不僅僅靠智商學(xué)習(xí)遠(yuǎn)比理論更重要第八章　選股1：尋找明星企業(yè)挑選公司，而不是股票最佳的業(yè)務(wù)、最好的公司什么是超級(jí)明星企業(yè)捕獵快速移動(dòng)的大象咸魚很難翻身第九章　選股2：投資企業(yè)的未來選股的四條財(cái)務(wù)準(zhǔn)則關(guān)注管理層的品質(zhì)經(jīng)濟(jì)商譽(yù)比有形資產(chǎn)更“值錢”價(jià)格好不如公司好第十章　套利：善用套利方法，獲取更多利潤一種鮮為人知的才能評(píng)估套利條件巴菲特規(guī)避套利風(fēng)險(xiǎn)的方法第十一章　影響巴菲特一生的投資大師財(cái)務(wù)分析之父——本杰明·格雷厄姆投資顧問——菲利普·費(fèi)雪附錄　巴菲特語錄大全理財(cái)·股票·投資勵(lì)志·管理·其他生活·愛好·性格家人·朋友·同事后記參考文獻(xiàn)

章節(jié)摘錄

　　第一章 投資第一準(zhǔn)則：永遠(yuǎn)不要虧損　　投資的鱷魚法則　　如果你投資1美元，賠了50美分，那么你手上就只剩下一半的本金，在這種情況下，除非有百分之百的收益，你才能回到起點(diǎn)?！　　头铺亍　≡谕顿Y界，有一條大家都明白的道理：如果你損失了20％的本金，那么，你必須要賺回25％，才剛好回本。如果你損失了50％的本金，那么，你就必須賺回100％，才能回本。針對(duì)這一點(diǎn)，巴菲特給了我們兩條準(zhǔn)則，他說：“投資的第一條準(zhǔn)則是永遠(yuǎn)不要虧損；第二條準(zhǔn)則是永遠(yuǎn)不要忘記第一條?！薄　“头铺爻Ｕf：“如果你投資1美元，賠了50美分，那么你手上就只剩下一半的本金，在這種情況下，除非有百分之百的收益，你才能回到起點(diǎn)?！彼裕头铺匾顿Y者在投資生涯中一定要做到永遠(yuǎn)不要虧損。　　但是，股市中充滿了不確定因素，誰都不敢也不能保證自己對(duì)每一只股票的投資都是正確的。所以，出現(xiàn)虧損是在所難免的。那么，當(dāng)出現(xiàn)虧損時(shí)，投資者該怎么辦呢？巴菲特的答案是：立即實(shí)施止損措施。其實(shí)，巴菲特的“止損”，并不是讓投資者一出現(xiàn)虧損就拋出手中的股票——巴菲特說：“事實(shí)上，只要你對(duì)自己持有股票的公司感覺良好，你應(yīng)該對(duì)價(jià)格下挫感到高興，因?yàn)檫@是一種能使你的股票獲利的方式?！薄且笸顿Y者控制損失?！　∪绻谀愕耐顿Y生涯中，不能夠引入控制損失這個(gè)概念，那么，毫無疑問，你在自己的投資中埋下了一顆定時(shí)炸彈。這顆定時(shí)炸彈遲早會(huì)讓你和你的財(cái)富毀滅掉。這絕對(duì)不是危言聳聽，因?yàn)?，在投資界，一次大的虧損毀掉前面99次的利潤，是屢見不鮮的。原因就是沒有及時(shí)地控制損失?！　⌒睦韺W(xué)研究表明，虧損帶給投資者的痛苦，遠(yuǎn)比同樣的獲利所得到的快樂強(qiáng)烈得多。因此，幾乎所有的投資者，在遭受虧損時(shí)內(nèi)心都有一種盡力挽回?fù)p失的潛意識(shí)。也就是說，在投資中，一旦出現(xiàn)虧損，投資者往往會(huì)做出非理性的行為?！　≡谕顿Y界中，很多股民就犯這樣的錯(cuò)誤：只知道買進(jìn)股票后賺了錢出局，卻很少主動(dòng)在適當(dāng)?shù)奶潛p位置止損平倉走人。原因就是，在出現(xiàn)虧損后，他們?nèi)匀恍拇鎯e幸，總希望不久就會(huì)強(qiáng)勁反彈。但當(dāng)反彈遲遲沒有出現(xiàn)時(shí)，他們的內(nèi)心則更不愿意虧本賣出。時(shí)間長了，股票市值已經(jīng)在盲目的等待中不斷縮水，結(jié)果，本來只要止損就能降低虧損，而由于自己的非理性行為（主要指不肯認(rèn)輸?shù)腻e(cuò)誤思想），導(dǎo)致自己的本金越虧越大。　　在控制損失方面，世界上出色的投資者都會(huì)遵循一個(gè)有用且簡(jiǎn)單的交易法則——鱷魚法則。這條法則源自于鱷魚的吞噬方式，獵物被鱷魚咬住后，越使勁掙扎，鱷魚的收獲則越多。假如你被鱷魚咬住了一只腳，鱷魚是不會(huì)馬上把你的腳咬斷吃掉，而是等待著你的掙扎。如果你想用手掰開鱷魚的嘴，拔出你的腳，那么，鱷魚就會(huì)趁機(jī)咬住你的腳與手臂。這樣，你越掙扎，就陷得越深。所以，萬一你被鱷魚咬住了腳，你唯一生存的機(jī)會(huì)便是犧牲那只腳。把這個(gè)法則用到股市上就是：當(dāng)你知道自己犯錯(cuò)誤時(shí)，唯一正確的做法就是立即了結(jié)出場(chǎng)。也就是當(dāng)出現(xiàn)虧損時(shí)，你對(duì)自己持有股票的公司又沒有信心，那么你就要保存自己的實(shí)力，控制損失。　　巴菲特為我們舉了這樣一個(gè)例子，一個(gè)投資者的分析準(zhǔn)確率達(dá)到了40％左右，而另一個(gè)投資者的分析準(zhǔn)確率達(dá)到了80％左右，誰能夠在投資中更長久地生存呢？也許你會(huì)認(rèn)為后者的勝算更大。但巴菲特不是這樣認(rèn)為的，他認(rèn)為，如果不能有效地實(shí)施止損措施，不能有效地控制風(fēng)險(xiǎn)，后者往往不如前者表現(xiàn)得好。巴菲特的解釋是這樣的：假設(shè)這兩個(gè)人的本金都是10萬美元，分析準(zhǔn)確率為40％左右的投資者每次的風(fēng)險(xiǎn)控制在2％，在十次交易中，有六次虧損四次贏利，結(jié)果只損失了1.2萬美元；而分析準(zhǔn)確率為80％左右的投資者每次的風(fēng)險(xiǎn)控制在20％，在十次交易中，有兩次虧損八次贏利，結(jié)果損失了4萬美元。所以，在虧損額相差2.8萬的情況下，分析準(zhǔn)確率為80％左右的投資者必須比分析準(zhǔn)確率為40％左右的投資者多贏利2.8萬美元，才能保持一樣的業(yè)績(jī)。　　按照巴菲特的解釋，我們可以很容易地得出這樣的結(jié)論：如果不能有效地實(shí)施止損措施，合理控制風(fēng)險(xiǎn)，那么，即使分析準(zhǔn)確率比較高，也不一定有好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)?！　≡谥箵p方面，巴菲特也不例外。那么，巴菲特是怎么做的呢？大致說來，巴菲特的止損方法主要有以下三個(gè)要點(diǎn)：　　1.根據(jù)自己的實(shí)際情況，確定自己的止損點(diǎn)　　所謂止損點(diǎn)，就是在實(shí)際操作中，股價(jià)處于下滑狀態(tài)時(shí)所設(shè)立的出局點(diǎn)位。設(shè)立止損點(diǎn)的目的是為了最大限度地保住勝利果實(shí)，防范可能發(fā)生的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，使虧損盡可能減少。一般來講，逢市值上漲時(shí)，止損點(diǎn)須及時(shí)提高，相反，止損點(diǎn)可適當(dāng)降低。巴菲特認(rèn)為，投資者在制訂止損計(jì)劃時(shí)，首先要根據(jù)自身的投資狀況確定止損點(diǎn)?！　?.確定合適的止損幅度　　止損理念的關(guān)鍵就是確定合適的止損幅度（指止損點(diǎn)和買入價(jià)的距離）。這通常需要投資者根據(jù)有關(guān)技術(shù)位和投資者的資金狀況確定。一般而言，做短線投資的止損幅度在5％～8％之間，做中線投資的止損幅度在8％～13％，做長線投資的止損幅度在15％～20％之間。當(dāng)然，究竟取什么幅度，往往取決于投資者的經(jīng)驗(yàn)和對(duì)該股股性的了解。此外，在確定止損幅度的時(shí)候還要注意，止損幅度不能過大也不能過小。過大則喪失了止損的本意，這樣一次錯(cuò)誤會(huì)帶來很大的損失；過小，就有可能增加無謂的損失，因?yàn)橹箵p幅度過小，止損點(diǎn)就容易在股價(jià)的正常波動(dòng)中觸及。因此，根據(jù)實(shí)際情況確定止損幅度，是非常重要的。　　3.堅(jiān)定不移地執(zhí)行止損計(jì)劃　　巴菲特告誡投資者，設(shè)立了止損計(jì)劃就一定要執(zhí)行，特別是在剛買進(jìn)就被套牢的情況下。如果在投資中，發(fā)現(xiàn)錯(cuò)了又不回避，一旦股價(jià)下跌到40％～50％時(shí)，那么，就更加得不償失了。所以，在制訂了止損計(jì)劃后，如果發(fā)現(xiàn)錯(cuò)了，就應(yīng)及時(shí)止損出局，不要再存在僥幸心理?！　”M量避免風(fēng)險(xiǎn)，保住本金　　第一，盡量避免風(fēng)險(xiǎn)，保住本金；第二，盡量避免風(fēng)險(xiǎn)，保住本金；第三，堅(jiān)決牢記前兩條?！　　头铺亍　∪藗冞M(jìn)行投資的目的就是為了獲取收益，而要想獲取收益就要盡量避免一切風(fēng)險(xiǎn)。試想，如果連本金都損失完了，還拿什么贏利呢？因此，在進(jìn)行股票投資時(shí)，巴菲特告誡投資者說：“第一，盡量避免風(fēng)險(xiǎn)，保住本金；第二，盡量避免風(fēng)險(xiǎn)，保住本金；第三，堅(jiān)決牢記前兩條。”　　如何做到規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)，確保資金安全呢？　　首先，我們要明確有哪些因素會(huì)導(dǎo)致投資者的失誤。一般情況下，導(dǎo)致投資損失的主要原因有以下幾點(diǎn)：　　1.在面臨很大的風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，置身于發(fā)生損失的極大可能性之中?！　?.通貨膨脹和利息率的變動(dòng)超過了投資者的投資方式變動(dòng)?！　?.投資者持有股票的時(shí)間太短，沒有充分認(rèn)識(shí)到它的內(nèi)在價(jià)值?！　∑浯?，要牢記風(fēng)險(xiǎn)，認(rèn)真認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)。在很多現(xiàn)代投資理論中，風(fēng)險(xiǎn)被界定為股價(jià)的波動(dòng)性。但巴菲特說：“學(xué)術(shù)界對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的定義實(shí)在有失水準(zhǔn)，以至于近乎無稽之談?！痹诎头铺乜磥恚^的風(fēng)險(xiǎn)是指受到損害或傷害的可能性，它是企業(yè)“內(nèi)在價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)”的一項(xiàng)要素，而不是股票的價(jià)格行為。　　在巴菲特的心里，人們常常掛在嘴邊的風(fēng)險(xiǎn)是沒有意義的。真正的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該是：投資的稅后收益能不能給投資者帶來至少與他開始投資時(shí)一樣的購買力，還要加上原始投資股本所能帶來的利息收益?！　≡僬?，采用能夠“規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)，確保資金安全”的策略。在這方面，巴菲特一直堅(jiān)持“接近零風(fēng)險(xiǎn)”投資理論。這個(gè)理論的基點(diǎn)就是：只要社會(huì)和市場(chǎng)總的趨勢(shì)是向好的方面發(fā)展，在此前提下，就選擇長期投資的方式。也就是說，巴菲特的“接近零風(fēng)險(xiǎn)”投資理論不是建立在股市近期股價(jià)波動(dòng)之上的，他更關(guān)注企業(yè)本身，而非股票價(jià)格。如果一家企業(yè)未來的發(fā)展以及近幾年經(jīng)濟(jì)狀況的滿意度（主要是連續(xù)的年度收益率）是優(yōu)秀的，那么這家企業(yè)就屬于績(jī)優(yōu)企業(yè)，就可以集中的、長期的投資。這樣做有一個(gè)好處——降低風(fēng)險(xiǎn)，獲得較佳的收益。　　巴菲特認(rèn)為，預(yù)測(cè)股票短期內(nèi)漲落的成功機(jī)會(huì)與擲硬幣預(yù)測(cè)的結(jié)果幾乎差不多。但是，如果投資者延伸自己的時(shí)間段至幾年，并假設(shè)剛開始的購買就是明智的，那么卷入危險(xiǎn)交易的可能性就會(huì)非常小。這也就是巴菲特所說的接近零風(fēng)險(xiǎn)投資。　　然后，要記住損害或傷害的來源。巴菲特認(rèn)為，損害或傷害主要來源于對(duì)四項(xiàng)主要要素的錯(cuò)誤判斷。巴菲特還為我們總結(jié)了這四項(xiàng)主要要素，它們分別是：　　1.企業(yè)長期經(jīng)濟(jì)特征是否可以給予肯定的評(píng)估；　　2.管理層是否可以給予肯定的評(píng)估；　　3.管理層品質(zhì)是否可以被充分信賴；　　4.企業(yè)的購入價(jià)?！　♂槍?duì)上面四點(diǎn)，巴菲特告訴我們，在具體評(píng)估管理層時(shí)，除了評(píng)估企業(yè)實(shí)現(xiàn)其全部潛能的能力外，還要評(píng)估企業(yè)使用其現(xiàn)金流通量的能力；要看管理層能否保持渠道暢通，使收益得以從企業(yè)轉(zhuǎn)入到股東手中，而不是被據(jù)為己有；如果風(fēng)險(xiǎn)與投資時(shí)間階段密切相關(guān)，那投資者就進(jìn)入了一樁風(fēng)險(xiǎn)買賣?！　∮啦惶潛p的投資秘訣　　架設(shè)橋梁時(shí)，你堅(jiān)持可承受載重量為3萬磅（1磅=0.4536千克），但你只準(zhǔn)許1萬磅的卡車通過，相同的原則也適用于投資領(lǐng)域?！　　头铺亍　∥謧悺鄣氯A·巴菲特（后面簡(jiǎn)稱巴菲特），1930年8月30日出生于內(nèi)布拉斯加州的奧馬哈。巴菲特自1956年開始他的投資生涯，到現(xiàn)在已經(jīng)有50多年了。在這50多年里，巴菲特創(chuàng)造了投資界的神話，成為有史以來最成功的投資大師之一。巴菲特之所以能夠取得這樣的成就，其中有一個(gè)主要的原因就是——嚴(yán)格遵循他的導(dǎo)師格雷厄姆的教誨，堅(jiān)持“安全邊際”原則。這也是巴菲特永不虧損的投資秘訣?！　“踩呺H是格雷厄姆對(duì)投資策略進(jìn)行的最精練的概括。在《聰明的投資者》一書中，他說：“我大膽地將成功投資的秘密精練成四個(gè)字的座右銘——安全邊際?！焙?jiǎn)單地說，就是盡量購買那些價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于內(nèi)在價(jià)值的股票?！　“踩呺H準(zhǔn)則在兩個(gè)方面使巴菲特受益。首先，使他避免受到價(jià)格上的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)巴菲特計(jì)算出某公司股票的內(nèi)在價(jià)值只比其當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格略高一點(diǎn)兒時(shí)，則他不會(huì)購買該股票。他認(rèn)為，如果由于他的估價(jià)不準(zhǔn)確，而導(dǎo)致公司的內(nèi)在價(jià)值實(shí)際上還會(huì)稍低一點(diǎn)，那么這只股票的市場(chǎng)價(jià)格可能會(huì)下跌，甚至低于他所購買的價(jià)格。但如果內(nèi)在價(jià)值和購買價(jià)格之間的差額足夠大，則由內(nèi)在價(jià)值下跌給投資帶來的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)整個(gè)投資的影響也就比較小。比方說巴菲特以25％的價(jià)格折扣（相對(duì)于內(nèi)在價(jià)值）購買了一家公司股票，但隨后該公司的內(nèi)在價(jià)值下跌了十個(gè)百分點(diǎn)，他最初的購買價(jià)格仍能帶來足夠的收益回報(bào)?！　“踩呺H原則也為巴菲特提供了一些機(jī)會(huì)，使他可能獲得極佳的股票報(bào)酬率。如果巴菲特正確地挑選了一家贏利水平高于平均值的公司，長期來看，該公司的股價(jià)將會(huì)穩(wěn)定地攀升，也就反映出它的報(bào)酬率。權(quán)益資本報(bào)酬率為15％的公司，與那些權(quán)益資本報(bào)酬率只有10％的公司相比，其股價(jià)的上漲程度會(huì)更多。不僅如此，如果巴菲特應(yīng)用安全邊際的準(zhǔn)則，在遠(yuǎn)低于內(nèi)在價(jià)值的價(jià)格下收購一個(gè)杰出的企業(yè)，那么當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格正確體現(xiàn)出其內(nèi)在價(jià)值時(shí)，巴菲特就會(huì)額外地大賺一筆?！　?duì)安全邊際原則，巴菲特認(rèn)為它是最根本的投資理念，他說：“我認(rèn)為，格雷厄姆有三個(gè)基本的思想，這足以作為你投資智慧的根本。我無法設(shè)想除了這些思想觀點(diǎn)之外，還會(huì)有什么思想能夠幫助你進(jìn)行良好的股票投資。這些思想沒有一個(gè)是復(fù)雜的，也沒有一個(gè)需要數(shù)學(xué)才能或者類似的東西。（格雷厄姆說）你應(yīng)當(dāng)把股票看做是公司的許多細(xì)小的組成部分。要把（市場(chǎng)）波動(dòng)看做你的朋友而不是敵人，投資贏利有時(shí)來自對(duì)朋友的愚忠，而非跟隨市場(chǎng)的波動(dòng)。而且，在《聰明的投資者》的最后一章中，格雷厄姆說出了關(guān)于投資的最為重要的詞匯——安全邊際。我認(rèn)為，格雷厄姆的這些思想，從現(xiàn)在起一百年之后，將會(huì)永遠(yuǎn)成為理性投資的基石?！薄　?985年，在伯克希爾公司年報(bào)中，巴菲特認(rèn)為安全邊際是投資成功的關(guān)鍵，他說：“1973年中期，我們以不到企業(yè)每股商業(yè)價(jià)值四分之一的價(jià)格，買入了我們現(xiàn)在所持有的華盛頓郵報(bào)全部股份。其實(shí)計(jì)算股價(jià)、價(jià)值比并不需要非同尋常的洞察力。大多數(shù)證券分析師、媒體經(jīng)紀(jì)人、媒體行政人員可能都和我們一樣估計(jì)到華盛頓郵報(bào)的內(nèi)在商業(yè)價(jià)值為4億～5億美元，而且每個(gè)人每天都能在報(bào)紙上看到它的股票市值只有1億美元。我們的優(yōu)勢(shì)更大程度上在于我們的態(tài)度：我們已經(jīng)從本杰明·格雷厄姆那里學(xué)到，投資成功的關(guān)鍵是在一家好公司的市場(chǎng)價(jià)格相對(duì)于其內(nèi)在商業(yè)價(jià)值大打折扣時(shí)買入其股票?！薄　“头铺剡€認(rèn)為，不管是對(duì)好的公司還是對(duì)一般的公司進(jìn)行投資，都應(yīng)該遵循安全邊際原則，他說：“當(dāng)然，即便是對(duì)于最好的公司，你也有可能買價(jià)過高。買價(jià)過高的風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)，而且我認(rèn)為實(shí)際上現(xiàn)在對(duì)于所有股票，包括那些競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)未來必定長期持續(xù)的公司股票，這種買價(jià)過高的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)相當(dāng)大了。投資者需要清醒地認(rèn)識(shí)到，在一個(gè)過熱的市場(chǎng)中買入股票，即便是一家特別優(yōu)秀的公司股票，他可能也要等待一段更長的時(shí)間后，公司所能實(shí)現(xiàn)的價(jià)值才能增長到與投資者支付的股價(jià)相當(dāng)?shù)乃??！薄　×硗?，巴菲特還指出，堅(jiān)持安全邊際原則，能夠給投資者帶來與風(fēng)險(xiǎn)成反比的報(bào)酬率，也就是風(fēng)險(xiǎn)越低往往報(bào)酬越高。巴菲特說：“如果你以60美分買進(jìn)1美元的紙鈔，其風(fēng)險(xiǎn)大于以40美分買進(jìn)1美元的紙鈔，但后者報(bào)酬的期望值卻比較高。以價(jià)值為導(dǎo)向的投資組合，其報(bào)酬的潛力越高，風(fēng)險(xiǎn)越低?！薄　　拔铱梢耘e一個(gè)簡(jiǎn)單的例子。在1973年，華盛頓郵報(bào)公司的總市值為8000萬美元。在這一年，你可以將其資產(chǎn)賣給10位買家之一，而且價(jià)格不低于4億美元，甚至還能更高，該公司擁有《華盛頓郵報(bào)》、《商業(yè)周刊》以及數(shù)家重要的電視臺(tái)，這些資產(chǎn)目前的價(jià)值為20億美元，因此愿意支付4億美元的買家并非瘋子?！薄　　艾F(xiàn)在如果股價(jià)繼續(xù)下跌，該企業(yè)的市值從8000萬美元跌到4000萬美元，其β值也上升，對(duì)于用β值衡量風(fēng)險(xiǎn)的人來說，更低的價(jià)格使他變得更有風(fēng)險(xiǎn)，這真是仙境中的愛莉絲，我永遠(yuǎn)無法了解，用4000萬美元而非8000萬美元夠買價(jià)值4億美元的資產(chǎn)，有人競(jìng)?cè)徽J(rèn)為其風(fēng)險(xiǎn)更高，事實(shí)上，這筆交易基本上沒有風(fēng)險(xiǎn)，尤其是分別以800萬美元的價(jià)格買進(jìn)十種價(jià)值4000萬美元的資產(chǎn)，其風(fēng)險(xiǎn)更低?！?/pre>




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　　你可以錯(cuò)過牛市，看淡熊市，退出股市，但不能懷疑投資決定財(cái)富，理財(cái)改變生活；你可以錯(cuò)過巴菲特的午餐會(huì)、伯克希爾的股東會(huì)，但不能錯(cuò)過投資人師的智慧箴言。30年間資產(chǎn)上漲2000倍，成為世界首富；數(shù)次股災(zāi)立于不敗之地，被人奉為“股神”?！栋头铺赝顿Y語錄》帶你貼近巴菲特。人生如滾雪球，最重要之事是發(fā)現(xiàn)濕雪和長長的山坡。只有潮水退去，你才知道誰一直在裸泳。投資的第一條準(zhǔn)則是永遠(yuǎn)不要虧損。第二條準(zhǔn)則是永遠(yuǎn)不要忘記第一條。很多事情做起來都會(huì)有利可圖，但是，你必須堅(jiān)持只做那些自己能力范圍內(nèi)的事情，我們沒有任何辦法擊倒泰森。對(duì)你的能力圈來說，最重要的不是能力圈的范圍大小，而是你如何能夠確定能力圈的邊界。如果你知道了能力圈的邊界所在，你將比那些能力圈雖然比你大5倍卻不知道邊界所在的人要富有得多?！　∪绻阏J(rèn)為你可以經(jīng)常進(jìn)出股市而致富的話，我不愿意和你合伙做生意，但我卻希望成為你的股票經(jīng)紀(jì)人。　　我們只是設(shè)法在別人貪心的時(shí)候保持謹(jǐn)慎恐懼的態(tài)度，而在別人沮喪時(shí)貪婪?！　⊥顿Y者必須明白，對(duì)在賭桌旁負(fù)責(zé)兌付籌碼的人來說的好事，對(duì)客戶來說未必是好事。一個(gè)過度活躍的股票市場(chǎng)其實(shí)是企業(yè)的竊賊?！　∧阋簧軌蛉〉枚啻蟮耐顿Y業(yè)績(jī)，一是取決于你傾注在投資中的努力與聰明才智，二是取決于股票市場(chǎng)所表現(xiàn)出的愚蠢程度。市場(chǎng)表現(xiàn)越愚蠢，善于捕捉機(jī)會(huì)的投資者盈利概率就越大?！　〔焕頃?huì)股市的漲跌，不擔(dān)心經(jīng)濟(jì)情勢(shì)的變化，不相信任何預(yù)測(cè)，不接受任何內(nèi)幕消息，只注意兩點(diǎn)：A．買什么股票；B．買入價(jià)格?！　≡谕顿Y過程中，我們應(yīng)該把自己看成是企業(yè)分析師，而不是市場(chǎng)分析師，也不是宏觀經(jīng)濟(jì)分析





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