關(guān)系型融資研究

內(nèi)容概要

本書的研究從微觀人手，從信息生產(chǎn)的角度來研究關(guān)系型融資的本質(zhì)特征，并從公司治理的角度來研究關(guān)系型融資制度與其他相關(guān)制度的相互作用。在這些研究的基礎(chǔ)上，本書將在更為宏觀的層面上進行制度上的比較分析。而在進行這些研究之前，首先有必要作一些概念上的辨析和界定。    在本書的研究框架下，關(guān)系型融資的概念是一個信息概念，而不是簡單地在客戶關(guān)系或融資路徑上定義的概念。準確地說，關(guān)系型融資指的是投融資雙方在長期互動關(guān)系中，通過私有信息在雙邊框架下的生產(chǎn)來平滑投融資過程的融資行為。在這個概念表述中，“私有信息生產(chǎn)”突出了關(guān)系型融資區(qū)別于公開市場融資的本質(zhì)特征，而且信息的生產(chǎn)活動是在雙邊的框架下進行的，從而保證了信息生產(chǎn)及其結(jié)果的私有性；由于信息的不完全性和可重復(fù)利用性，長期的互動關(guān)系不僅有利于信息的不斷收集和降低信息處理的邊際成本，而且能使投融資雙方在信息的重復(fù)利用中獲利；至于對投融資過程的“平滑”，不僅反映了關(guān)系型融資通過特定機制降低信息摩擦的功能，也反映了投融資成本在長期關(guān)系中的跨期分擔。    與關(guān)系型融資相對應(yīng)的是保持距離型融資。在該模式下，相應(yīng)的機制是信息的強制公開披露和處理。信息機制的不同必然會導致不同的合約模式與公司治理模式。當然，相關(guān)系統(tǒng)并不是孤立存在的，而是在內(nèi)外部制度的相互作用下逐步演進的。    盡管關(guān)系型融資與金融中介融資并不存在明確的對應(yīng)關(guān)系，但現(xiàn)有對后者的理論研究，在很大程度上都是對關(guān)系型融資的本質(zhì)探討，這正是“關(guān)系銀行”（Relationship Banking）這一術(shù)語的來源，目前的相關(guān)研究也多是在這一概念框架下進行的。從字面上看，“關(guān)系銀行”似乎僅與銀行相關(guān)，而且包含了銀行的所有業(yè)務(wù)，從而在涉及的經(jīng)濟代理人上比“關(guān)系型融資”概念的范圍要窄，但在其涉及的業(yè)務(wù)范圍上又比后者要更為寬泛。事實上，對“關(guān)系銀行”的研究都是以業(yè)務(wù)功能而不是以金融機構(gòu)為研究對象的，相關(guān)的關(guān)系型業(yè)務(wù)也并非銀行業(yè)所特有，銀行的業(yè)務(wù)也并不都是關(guān)系型的。因此，不少學者也看到了“關(guān)系銀行”這一術(shù)語的不妥之處，認為用“關(guān)系中介”要更為合適一些。本書在正文中不使用“關(guān)系銀行”的字眼，也是為了避免造成不必要的誤解。    本書認為，“關(guān)系型融資”與“金融中介融資”是相互交叉的概念，并不存在從屬關(guān)系。關(guān)系型融資中存在直接融資，而金融中介融資中也存在非關(guān)系型融資，因此兩者間存在部分的交集。至于關(guān)系型融資過程中涉及的其他金融業(yè)務(wù)，本書認為是關(guān)系型融資在范圍經(jīng)濟上的體現(xiàn)，其目的是稀釋信息成本和分擔金融風險，并通過對私有信息的充分利用體現(xiàn)關(guān)系型投資者的競爭優(yōu)勢之所在。因此，可以說，關(guān)系型融資是關(guān)系型投資者的一項核心業(yè)務(wù)，為其他業(yè)務(wù)（包括部分非關(guān)系型業(yè)務(wù)）提供了必要的競爭優(yōu)勢。  　從信息和公司治理的角度而不是從中介的角度來理解關(guān)系型融資，使本書能在關(guān)系型債權(quán)融資和關(guān)系型股權(quán)融資之間作出區(qū)分。按照這一邏輯，一些非正式的融資關(guān)系，如前者中的個體金融和后者中的天使融資都可以被納入這一分析框架。本書不僅要探討關(guān)系型融資的一般特征，也要在關(guān)系型融資的內(nèi)部結(jié)構(gòu)上作出比較分析。

作者簡介

童牧，男，浙江鄞縣人，2004年于復(fù)旦大學獲金融學博士學位，2005年獲德國DAAD獎學金，到德國柏林自由大學交流學習，現(xiàn)任教于西南財經(jīng)大學。主要研究領(lǐng)域為金融、產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟與區(qū)域經(jīng)濟。在《改革》、《宏觀經(jīng)濟研究》、《財經(jīng)科學》、《金融與經(jīng)濟》等核心期刊發(fā)表多篇學術(shù)論文

書籍目錄

0  導言　0.1　選題的意義與背景　0.2　研究對象與研究方法　0.3　相關(guān)理論和文獻綜述　0.4　邏輯框架與結(jié)構(gòu)安排　0.5　主要創(chuàng)新點1　信息、金融中介與關(guān)系型融資　1.1　投融資市場上的信息問題　1.2　金融中介理論的發(fā)展　1.3　關(guān)系型融資理論與金融中介理論的內(nèi)在聯(lián)系　1.4　本章小結(jié)2　關(guān)系型債權(quán)融資　2.1  融資關(guān)系中的信息不對稱問題　2.2　關(guān)系型融資中的信息生產(chǎn)技術(shù)：模型分析　2.3　關(guān)系型融資與公開市場融資：一個綜合模型　2.4　軟預(yù)算約束與相機抉擇　2.5  關(guān)系型融資在企業(yè)成長周期中的作用　2.6　本章小結(jié)3　關(guān)系型股權(quán)融資　3.1  創(chuàng)業(yè)企業(yè)的狀態(tài)特點和信息問題　3.2　關(guān)系型股權(quán)融資在中小企業(yè)融資中的作用　3.3　融資模式的比較分析　3.4　私人股權(quán)融資的制度安排與治理機制　3.5　私人股權(quán)融資的退出機制　3.6　本章小結(jié)4　關(guān)系型融資中的關(guān)系　4.1　關(guān)系的長度　4.2　關(guān)系的多重性　……5　關(guān)系型融資制度與公司治理結(jié)構(gòu)6　總結(jié)參考文獻后記

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