大熊市啟示錄

內容概要

拉塞爾·納皮爾所著的《大熊市啟示錄》是所有金融人士的必讀之作。傳統(tǒng)觀點認為，市場出現(xiàn)嚴重衰退后就會見底，這就是畢生難求的進倉機會。但是正如拉塞爾所述，大熊市有著很長的周期。確定價格是否嚴重低估的關鍵就是，在系統(tǒng)內尋找“股價漲幅落后于經濟和收益增長步伐的時段”。例如當1921年股市見底時，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)甚至低于22年前也就是1899年的水平；但當時名義GDP增長了383％，調整通脹后GDP增長了88％！與此類似，1982年8月道瓊斯指數(shù)并不高于1964年4月的指數(shù)，在調整通脹后實際下降了70％。根據(jù)拉塞爾所述，1982年8月是20世紀購買美國證券的第四個大好時機，其他三個時機分別是1921年、1932年和1949年。    拉塞爾著作所傳遞的重要信息就是：從價格高估到價格低估往往需要很長的時間——一般為14年，股價較低時也許并不是購買證券的最佳時機。更為重要的是證券價格的真實水平以及預示股價走低的各種價格指數(shù)。所以，盡管1974年12月9日道瓊斯指數(shù)暴跌至570點以及1982年8月9日暴跌至769點，但是與1974年見底時相比股價實際下跌了15％。    投資者試圖將市場見底與股民的悲觀情緒、恐慌和相關行業(yè)內公司的破產以及彌漫的負面情緒聯(lián)系起來。但是拉塞爾提出了另一個觀點，認為股市見底將帶來六至九個月的經濟恢復期，但是新聞報道普遍認為市場見底時股票都是看跌的；拉塞爾經過研究表明，經濟復蘇和積極的新聞使得20世紀四次股市反彈持續(xù)了好幾個月。    拉塞爾的《大熊市啟示錄》填補了一項空白。對我來說，這是第一本以審慎的眼光追蹤100多年間美國股價在低估和高估之間波動的書籍。這本書提供了很多引人深思的觀點。

作者簡介

拉塞爾·納皮爾，1995年－1999年，擔任國際頂尖經紀及投資公司里昂證券公司亞洲市場部全職策略師，具有管理亞洲證券的豐富經驗，他的亞洲戰(zhàn)略在主要工業(yè)調查中排名第一。 
    從1999年開始，除了擔任里昂證券策略師外，還在愛丁堡商學院開設了“金融市場的實踐歷史”的相關課程。 
    他的理念被《亞洲貨幣》雜志譽為“亞洲金融界最杰出的思想”。

書籍目錄

引言第一部分  “華爾街歷史上最有利可圖的時候”（1921年8月）  第1章  邁向1921年8月：一戰(zhàn)結束了!聯(lián)邦儲備系統(tǒng)建立了  第2章  1921年的市場結構：消費社會出現(xiàn)了  第3章  1921年夏季熊市見底：收于63.9點第二部分  “美國歷史上最嚴重的股市崩盤”（1932年7月）  第4章  邁向1932年7月：大蕭條時代的來臨  第5章  1932年的市場結構：美國工業(yè)的重大變化  第6章  1932年夏季熊市見底：收于41.22點第三部分  “即將迎來史上最長的一次牛市”（1949年6月）  第7章  邁向1949年6月：市場的起伏與投資者的冷漠  第8章  1949年的市場結構：在二戰(zhàn)后的經濟蕭條下  第9章  1949年夏季熊市見底：收于161.6點第四部分  “經歷了14年的低迷之后”（1982年8月）  第10章  邁向1982年8月：前所未有的通貨膨脹  第11章  1982年的市場結構：金融部門的大發(fā)展  第12章  1982年夏季熊市見底：收于776.92點結語  有價值的指示器譯者后記

章節(jié)摘錄

　　1914年末至1919年末實際經濟增長迅速，主要歸功于1916年的繁榮時代，因為歐洲戰(zhàn)事需要大量資源，所以處于中立的美國提供了很多資源。1916年實際經濟增長占1915年至1919年實際總增長的70％。除了很難判斷貨幣的緊縮程度之外，戰(zhàn)爭使得投資者很難正確判斷證券價值。在判斷戰(zhàn)后股票的價值時，投資者需要弄清幾個關鍵問題：1916年的繁榮時代是否意味著美國所占的世界貿易比重大幅上升，從而使美國公司持續(xù)獲得利潤？如果1916年的繁榮僅僅是一個特例，那么和平時代是否導致利潤大幅下滑？能否根據(jù)戰(zhàn)時的利潤水平判斷股票的價值，或者戰(zhàn)前的利潤水平是不是評估價值的正確標準？　　即使有人得出結論認為經濟的實際增長是一個常態(tài)，那么對于投資者來說戰(zhàn)時的重新調整仍然存在風險。盡管與戰(zhàn)前相比實際經濟規(guī)模更加龐大，但是需要將戰(zhàn)時通貨膨脹這一因素予以抵消。那么需要什么程度的通貨緊縮政策？通貨緊縮政策對美國金融系統(tǒng)將會產生什么樣的危害？聯(lián)邦儲備委員會提供彈性貨幣的能力是如何影響價格調整和金融系統(tǒng)的穩(wěn)定的？人們普遍擔心批發(fā)價格上漲147％這一因素也會被抵消，通貨緊縮將會導致嚴重的經濟危機，對于那些通過貸款購買昂貴物資的人們來說尤其如此。1918年11月至1919年底聯(lián)邦儲備委員會的行動表明，為了防止調整幅度過大，他們將全力供應貨幣。在1919年11月貼現(xiàn)率上升之前，投資者看到的就是這樣的景象。似乎有必要采取一些通貨緊縮的措施，但是緊縮的幅度和持續(xù)時間將會是多少呢？

媒體關注與評論

　　7萬份《華爾街日報》的研究成果，幫助你選擇進倉的最佳時機　　對我來說，該書填補了一項空白。這是第一本以審慎的眼光追蹤100多年間美國股價在低估和高估之間波動的書籍，是所有金融人士必讀的經典著作。　　——國際投資大師、“末日博士”麥嘉華　　這是一本最佳投資類讀物?！　　蛸Y產管理巨頭美國景順基金前首席執(zhí)行官鮑勃·耶柏利　　拉塞爾.納皮爾為耐，心細致的投資者撰寫了一本很嚴謹?shù)臅Ｕ堄涀∵@本書，也許有一天它能幫你賺更多的錢！　　——著名投資公司斯隆羅賓遜有限責任公司前首席執(zhí)行官休·斯隆

編輯推薦

　　還原美國百年金融史，所有金融人士必讀的經典著作！美國《投資者年鑒》“最佳圖書”！國際投資大師、“末日博士”麥嘉華鼎力推薦！　　7萬份《華爾街日報》的研究成果，幫助你選擇進倉的最佳時機

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