資本投資與估值

前言

　　金融學(xué)的核心問(wèn)題是研究資本和資產(chǎn)的配置效率。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，這種配置主要是通過(guò)金融市場(chǎng)來(lái)進(jìn)行的。廣義的金融市場(chǎng)包括證券市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)、各種形式的銀行、儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)、投資基金、養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)市場(chǎng)等等。市場(chǎng)的參與者包括個(gè)人、企業(yè)、政府和各種金融機(jī)構(gòu)，他們?cè)谫Y本市場(chǎng)中的交易形成了資本和資產(chǎn)的供求關(guān)系，并決定其價(jià)格。而價(jià)格又指導(dǎo)著資本和資產(chǎn)的供求及其最終配置。資本作為經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的關(guān)鍵因素，其配置效率從根本上決定著一個(gè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展過(guò)程和前景。因此，一個(gè)國(guó)家或經(jīng)濟(jì)的金融市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度明確地標(biāo)志著它的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。　　中國(guó)正處在創(chuàng)建和發(fā)展自己的金融市場(chǎng)的關(guān)鍵時(shí)期。在謀求經(jīng)濟(jì)健康而快速發(fā)展的過(guò)程中，如何充分地吸引資本、促進(jìn)投資，進(jìn)而達(dá)到最有效的資本資產(chǎn)配置，無(wú)疑是成功的關(guān)鍵。因此，建立一個(gè)有效的、現(xiàn)代化的金融體系是我們的當(dāng)務(wù)之急。中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步開(kāi)放和國(guó)際金融市場(chǎng)全球化的大趨勢(shì)更增加了這個(gè)任務(wù)的緊迫性。在這一點(diǎn)上，現(xiàn)代金融理論及其在西方的應(yīng)用是我們亟須了解和掌握的。

內(nèi)容概要

這是兩位當(dāng)今最富盛名和影響力的作者呈獻(xiàn)的一部透析公司金融和投資的著作。    當(dāng)一個(gè)公司試圖通過(guò)資本投資決策來(lái)提升公司價(jià)值時(shí)，會(huì)面臨種種問(wèn)題。如何準(zhǔn)確評(píng)估得到的和流失的資產(chǎn)的價(jià)值？哪種策略帶來(lái)的增值最大？如何實(shí)施這種策略？會(huì)面臨怎樣的風(fēng)險(xiǎn)？    《資本投資與估值》對(duì)于如何對(duì)資產(chǎn)估值和作出投資決策提出了許多可資借鑒的方法。本書從頭至尾充滿了既能啟迪思想又能指導(dǎo)實(shí)際操作的內(nèi)容和理念，本書也是讀者研讀理論和了解估值及投資機(jī)制必讀的文獻(xiàn)，其中涉及的內(nèi)容有：  　·一把握有效投資和估值的六大理念；    ·對(duì)兼并、管理層收購(gòu)、分立和其他公司控制行為的收益和成本分析；    ·提供通過(guò)整合投資和營(yíng)運(yùn)項(xiàng)目，為股東創(chuàng)造價(jià)值的策略。

書籍目錄

第一部分　價(jià)值　第1章　財(cái)務(wù)和財(cái)務(wù)經(jīng)理    公司的概念    財(cái)務(wù)經(jīng)理扮演的角色    誰(shuí)會(huì)成為財(cái)務(wù)經(jīng)理？    所有權(quán)與管理權(quán)的分離    金融市場(chǎng)    金融機(jī)構(gòu)    本書涉及的主題    小結(jié)　第2章　現(xiàn)值與資本的機(jī)會(huì)成本    現(xiàn)值概述    現(xiàn)值的計(jì)算    凈現(xiàn)值    關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)與現(xiàn)值的評(píng)注    現(xiàn)值與收益率    資本的機(jī)會(huì)成本    兩種誤解的解釋    凈現(xiàn)值準(zhǔn)則的基本原則    一個(gè)基本的結(jié)論    公司的其他目標(biāo)    管理者真的關(guān)心股東利益嗎？      經(jīng)理應(yīng)該關(guān)心股東的利益嗎？      小結(jié)  第3章　現(xiàn)值的計(jì)算    長(zhǎng)期資產(chǎn)的價(jià)值評(píng)估    多期現(xiàn)金流量的價(jià)值評(píng)估    為什么貼現(xiàn)因子會(huì)隨著期限的延長(zhǎng)而遞減：對(duì)生錢機(jī)器的    附加討論    現(xiàn)值計(jì)算表怎樣使問(wèn)題更為簡(jiǎn)化？      尋找捷徑——永久年金與年金    如何評(píng)估價(jià)值增長(zhǎng)型永久年金    如何評(píng)估年金的價(jià)值    復(fù)利與現(xiàn)值    對(duì)復(fù)利計(jì)算間隔的深入討論    名義利率和實(shí)際利率    運(yùn)用現(xiàn)值公式評(píng)估債券    利率變化時(shí)會(huì)發(fā)生什么？      復(fù)利計(jì)算間隔期與債券價(jià)格    小結(jié)  第4章　普通股的價(jià)值    普通股是如何交易的？      如何對(duì)普通股估值？      當(dāng)日的股票價(jià)格    什么決定來(lái)年價(jià)格？      資本化率的簡(jiǎn)易估算方法    采用DCF模型來(lái)確定天然氣及電力公司股票的價(jià)格    對(duì)使用固定增長(zhǎng)率公式的一些注意事項(xiàng)    股票價(jià)格和每股盈利的聯(lián)系    計(jì)算小鷹電子公司成長(zhǎng)機(jī)會(huì)的現(xiàn)值    成長(zhǎng)機(jī)會(huì)的一些事例    市盈率意味著什么？      盈利是什么？      采用現(xiàn)金流量貼現(xiàn)的方法對(duì)企業(yè)估值    事例：伊卡拉斯航空公司的估值　……第二部分　風(fēng)險(xiǎn)第三部分　資本預(yù)算的實(shí)踐問(wèn)題第四部分　融資決策和項(xiàng)目的價(jià)值評(píng)估第五部分　期權(quán)基礎(chǔ)第六部分　兼并、公司控制和治理第七部分　總結(jié)附錄　現(xiàn)值表索引譯后記

章節(jié)摘錄

　　關(guān)于商務(wù)樓的建造，我們?cè)谟懻撝凶髁艘粋€(gè)不切實(shí)際的假設(shè)，你的不動(dòng)產(chǎn)顧問(wèn)不可能確切知道商務(wù)樓的未來(lái)價(jià)值。40萬(wàn)美元可能是得到的最佳預(yù)測(cè)值，但并非一定如此。　　如果商務(wù)樓的未來(lái)估值存在風(fēng)險(xiǎn)，我們計(jì)算的凈現(xiàn)值就不準(zhǔn)確了。如果投資者購(gòu)買373832美元的美國(guó)政府債券能肯定得到40萬(wàn)美元回報(bào)，他們將不會(huì)花費(fèi)同樣的錢來(lái)購(gòu)買你建造的商務(wù)樓。為了吸引投資者購(gòu)買，你就不得不降低要價(jià)?！　∵@樣我們就引出了金融（財(cái)務(wù)）學(xué)的第二條基本準(zhǔn)則：一筆無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的貨幣要比同等數(shù)量的風(fēng)險(xiǎn)貨幣值錢。在不影響收益的情況下，大多數(shù)投資者總會(huì)回避風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)，對(duì)于有風(fēng)險(xiǎn)的投資，現(xiàn)值和資本機(jī)會(huì)成本的概念依然有意義。用等值投資帶來(lái)的收益率來(lái)對(duì)投資收入進(jìn)行貼現(xiàn)依然是合理的做法。當(dāng)然，這樣我們就不得不考慮期望收人和其他投資的期望收益率。

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