不完全競爭產(chǎn)品市場中債務(wù)的戰(zhàn)略效應(yīng)研究

內(nèi)容概要

從競爭戰(zhàn)略角度出發(fā)進(jìn)行債務(wù)融資決策涉及到企業(yè)債務(wù)的戰(zhàn)略效應(yīng)，它是指企業(yè)債務(wù)對價格、產(chǎn)量、生產(chǎn)能力等產(chǎn)品市場競爭變量以及企業(yè)價值產(chǎn)生的戰(zhàn)略影響。企業(yè)面對著不確定的生存環(huán)境，在產(chǎn)品市場上不完全競爭，企業(yè)未來的收益是能夠觀察而不能夠預(yù)測的。如果未來收益不足以償還到期債務(wù)，則企業(yè)資產(chǎn)的剩余索取權(quán)歸屬將隨之改變。債務(wù)的到期償還責(zé)任以及企業(yè)后續(xù)融資能力是企業(yè)在產(chǎn)品市場上博弈競爭時所不得不考慮的重要因素，債務(wù)的存在將改變企業(yè)股東的產(chǎn)品市場行為以及競爭對手對本企業(yè)行為的期望，進(jìn)而債務(wù)將產(chǎn)生戰(zhàn)略效應(yīng)，改變產(chǎn)品市場決策，這種戰(zhàn)略作用也將影響到競爭均衡的結(jié)果以及產(chǎn)品市場結(jié)構(gòu)。債務(wù)戰(zhàn)略效應(yīng)的研究將資本市場與產(chǎn)品市場聯(lián)系起來，并從資本市場與產(chǎn)品市場相互作用的全新視角重新審視了競爭環(huán)境中企業(yè)的債務(wù)融資決策，有助于解釋行業(yè)間、行業(yè)內(nèi)資本結(jié)構(gòu)的差異問題?！　〗陙?，企業(yè)經(jīng)營環(huán)境的不確定程度日益增大，債務(wù)以及融資能力對企業(yè)在產(chǎn)品市場上競爭優(yōu)勢的作用越來越明顯。在西方國家，債務(wù)與產(chǎn)品市場的相互作用已經(jīng)越來越受到理論界和實(shí)務(wù)界的重視，債務(wù)的戰(zhàn)略使用也逐漸成為西方國家上市公司非常普遍的現(xiàn)象。在我國，產(chǎn)品市場無序競爭現(xiàn)象嚴(yán)重，資本市場存在一定的信貸約束，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險以及財(cái)務(wù)風(fēng)險較大，在不確定條件下的競爭市場環(huán)境中，企業(yè)如何從競爭戰(zhàn)略以及降低風(fēng)險的角度出發(fā)進(jìn)行債務(wù)融資決策，銀行如何戰(zhàn)略地設(shè)計(jì)貸款契約，政府如何構(gòu)建穩(wěn)定的融資制度環(huán)境，已經(jīng)成為國內(nèi)外理論界和實(shí)務(wù)界亟待解決的問題。本書正是針對這一兼具理論與現(xiàn)實(shí)意義的主題而展開的?！　”緯詡鶆?wù)戰(zhàn)略效應(yīng)的作用機(jī)理為研究線索，首先分析了債務(wù)發(fā)揮戰(zhàn)略作用的市場條件，指出產(chǎn)品市場不確定性與資本市場信貸約束是債務(wù)產(chǎn)生戰(zhàn)略效應(yīng)的前提條件，在此基礎(chǔ)上提出了債務(wù)戰(zhàn)略效應(yīng)的參照系，即債務(wù)無關(guān)論模型：當(dāng)產(chǎn)品市場不存在不確定因素時，債務(wù)不影響產(chǎn)品市場的策略變量，這是一種比較理想的狀態(tài)，而現(xiàn)實(shí)的產(chǎn)品市場存在大量的不確定因素。因此，在債務(wù)無關(guān)論模型的基礎(chǔ)上，引入產(chǎn)品市場的不確定類型，分析債務(wù)的戰(zhàn)略效應(yīng)成為研究現(xiàn)實(shí)問題的必然選擇?！　≡诒緯治龅膫鶆?wù)戰(zhàn)略效應(yīng)模型中，競爭變量的選擇具有重要的意義，競爭手段影響著模型得出的結(jié)論。第三章分析了以價格競爭為基礎(chǔ)的債務(wù)戰(zhàn)略效應(yīng)，這也是現(xiàn)實(shí)中企業(yè)競爭的基本形式。模型結(jié)論表明：從競爭戰(zhàn)略角度出發(fā)，價格競爭的行業(yè)保持著較低的平均負(fù)債水平，市場需求缺乏彈性的行業(yè)內(nèi)企業(yè)負(fù)債水平差異較大，市場需求富有彈性的行業(yè)內(nèi)企業(yè)負(fù)債水平差異較小。第四章對基于產(chǎn)量競爭的債務(wù)戰(zhàn)略效應(yīng)進(jìn)行相關(guān)的模型分析，與第三章價格競爭為基礎(chǔ)的戰(zhàn)略效應(yīng)模型一脈相承，共同構(gòu)建不同時期、不同產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段條件下債務(wù)戰(zhàn)略效應(yīng)的分析體系。模型結(jié)論表明：產(chǎn)量競爭的行業(yè)通常保持著較高的平均負(fù)債水平與投資規(guī)模。無論是基于價格競爭還是基于產(chǎn)量競爭的分析，考慮的都是一期的生產(chǎn)問題，這里涉及的債務(wù)也都是短期債務(wù)的概念，如果是多期生產(chǎn)則需要考慮長期債務(wù)。第五章研究了長期債務(wù)與短期債務(wù)在戰(zhàn)略效應(yīng)方面的差異，并分別依賴第三章與第四章的模型結(jié)論，分析了價格競爭情況與產(chǎn)量競爭情況下，長期債務(wù)對第一期產(chǎn)量或價格的影響，研究了企業(yè)從競爭結(jié)果與合謀均衡的角度，如何確定企業(yè)的債務(wù)期限結(jié)構(gòu)。結(jié)論表明：屬于產(chǎn)量競爭的行業(yè)中的企業(yè)往往有較多的長期債務(wù)，以形成合謀的產(chǎn)出結(jié)果。在價格競爭模型下，只有那些經(jīng)歷了成本不確定的行業(yè)企業(yè)才保持著相對較多的長期負(fù)債，以形成合謀定價的結(jié)果。在理論推導(dǎo)的基礎(chǔ)上，本書在第六章進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。按照模型的適用行業(yè)要求，選取我國制造業(yè)三個子行業(yè)和信息技術(shù)業(yè)等四個行業(yè)的上市公司作為研究樣本，進(jìn)行了比較分析；同時，作為對大樣本的補(bǔ)充研究，本章還從個案角度對葡萄酒行業(yè)的上市公司——煙臺張?jiān)９镜呢?cái)務(wù)保守行為進(jìn)行了分析，實(shí)證結(jié)果很好地驗(yàn)證了理論模型的結(jié)論?！　∩鲜鲅芯?，從戰(zhàn)略效應(yīng)的角度研究了企業(yè)債務(wù)對產(chǎn)品市場競爭進(jìn)而對產(chǎn)品市場結(jié)構(gòu)的影響，結(jié)合現(xiàn)實(shí)競爭情況，事實(shí)上，不同的產(chǎn)品市場結(jié)構(gòu)反過來也會通過企業(yè)間的競爭博弈關(guān)系影響到企業(yè)的債務(wù)選擇，這種研究視角在以往的文獻(xiàn)中是被忽略的。本著這個思想，本書在第七章進(jìn)一步研究了產(chǎn)品市場結(jié)構(gòu)和企業(yè)債務(wù)選擇之間的關(guān)系。本章采用市場集中度和產(chǎn)品差異度兩個指針來度量市場結(jié)構(gòu)，用我國制造業(yè)上市公司的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。結(jié)果表明：企業(yè)債務(wù)具有戰(zhàn)略的作用，但是在不同的市場結(jié)構(gòu)中債務(wù)產(chǎn)生作用的機(jī)理是不同的，這樣形成了市場集中度與負(fù)債水平的負(fù)相關(guān)關(guān)系以及產(chǎn)品差異度與負(fù)債水平的正相關(guān)關(guān)系；同時，短期負(fù)債與市場集中度以及產(chǎn)品差異度更為相關(guān)，短期負(fù)債更容易受到市場集中程度以及企業(yè)競爭情況的影響?！　〗Y(jié)合上面模型結(jié)論與實(shí)證分析的結(jié)果，本書最后討論了基于債務(wù)戰(zhàn)略效應(yīng)的融資決策，提出了基于競爭戰(zhàn)略角度的企業(yè)債務(wù)融資決策的本質(zhì)是戰(zhàn)略收益與戰(zhàn)略成本的權(quán)衡，分析了基于產(chǎn)業(yè)生命周期的債務(wù)選擇以及融資制度安排與融資契約設(shè)計(jì)，最后指出基于債務(wù)戰(zhàn)略效應(yīng)：企業(yè)融資決策必須與企業(yè)的競爭環(huán)境相適應(yīng)，與企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略相配合?！　”緯幵谝韵滤膫€方面呈現(xiàn)出研究新意： 第一，在整合的框架下系統(tǒng)地研究債務(wù)戰(zhàn)略效應(yīng)，確立債務(wù)與產(chǎn)品市場競爭的互動關(guān)系。這主要體現(xiàn)在：（1）提出了“債務(wù)無關(guān)論”模型；（2）修改了Shoalter（1995）模型的相關(guān)假設(shè)，將原有文獻(xiàn)中的價格模型進(jìn)行了明細(xì)分類，得出四種條件下的債務(wù)規(guī)模選擇路徑；（3）提出了到期利率設(shè)計(jì)與銀行貸款行業(yè)集中的債務(wù)戰(zhàn)略效應(yīng)視角；（4）改變決策順序，按照更符合實(shí)際情況的假設(shè)分析基于產(chǎn)量競爭的債務(wù)與投資戰(zhàn)略效應(yīng)；（5）按照本書價格競爭模型與產(chǎn)量競爭模型得出的結(jié)論進(jìn)一步分析長期債務(wù)對產(chǎn)品市場決策的影響；（6）模型分析得出了與以往文獻(xiàn)分析不同的十二個結(jié)論?！　〉诙?，系統(tǒng)地研究了由于債務(wù)戰(zhàn)略效應(yīng)的存在，產(chǎn)品市場結(jié)構(gòu)對企業(yè)債務(wù)選擇的影響。債務(wù)可以促進(jìn)產(chǎn)品市場結(jié)構(gòu)的演進(jìn)，而同時已經(jīng)形成的市場結(jié)構(gòu)又客觀地影響著市場中相互博弈競爭企業(yè)的債務(wù)融資決策。債務(wù)與市場結(jié)構(gòu)相互作用的關(guān)系進(jìn)一步完善了債務(wù)戰(zhàn)略效應(yīng)與產(chǎn)品市場競爭、產(chǎn)品市場結(jié)構(gòu)之間相互作用的機(jī)理與傳導(dǎo)鏈條。這種研究視角彌補(bǔ)了現(xiàn)有文獻(xiàn)研究的不足?！　〉谌?，在前人研究的基礎(chǔ)上，基于學(xué)科交叉的分析框架，本書給出了行業(yè)間資本結(jié)構(gòu)差異與行業(yè)內(nèi)資本結(jié)構(gòu)相似以及差異的債務(wù)戰(zhàn)略效應(yīng)視角。行業(yè)間資本結(jié)構(gòu)的差異主要在于不同行業(yè)中企業(yè)的競爭模式、產(chǎn)業(yè)需求特征、產(chǎn)品市場不確定因素的來源有所不同；行業(yè)內(nèi)企業(yè)負(fù)債水平的差異主要在于不同企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略各異，行業(yè)內(nèi)企業(yè)負(fù)債水平的相似性主要在于行業(yè)內(nèi)相似的需求特征與競爭模式?！　〉谒?，實(shí)證研究了我國競爭行業(yè)上市公司面對產(chǎn)品市場不確定因素和企業(yè)間的博弈競爭關(guān)系所做的債務(wù)融資選擇，實(shí)證結(jié)果充分驗(yàn)證了理論模型的結(jié)果和推論，使得本書關(guān)于債務(wù)戰(zhàn)略效應(yīng)的研究具有較為深刻的現(xiàn)實(shí)說服力。

作者簡介

石桂峰：遼寧本溪人，1975年生。上海交通大學(xué)管理學(xué)博士，東北財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，中國注冊會計(jì)師（非執(zhí)業(yè)會員），國際內(nèi)部審計(jì)師。目前在上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院任教。研究領(lǐng)域包括戰(zhàn)略公司財(cái)務(wù)、資本結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)競爭、公司股利等。曾在《ComputerLaW&SecurityReport》、《華中科技大學(xué)學(xué)報(bào)》、《電子科技大學(xué)學(xué)報(bào)》、《財(cái)經(jīng)問題研究》等雜志發(fā)表文章數(shù)篇。目前主持一項(xiàng)國家自然科學(xué)基金。

書籍目錄

內(nèi)容摘要Abstract第1章 緒論　1.1 問題的提出　1.2 基本假設(shè)與相關(guān)概念　1.3 研究方法　1.4 主要內(nèi)容　1.5 主要創(chuàng)新點(diǎn)　1.6 本章小結(jié)第2章 債務(wù)戰(zhàn)略效應(yīng)研究綜述　2.1 戰(zhàn)略破產(chǎn)效應(yīng)　2.2 有限責(zé)任效應(yīng)　2.3 戰(zhàn)略投資效應(yīng)　2.4 產(chǎn)業(yè)均衡理論　2.5 債務(wù)與產(chǎn)品市場結(jié)構(gòu)的關(guān)系　2.6 文獻(xiàn)評論及進(jìn)一步的研究方向　2.7 本章小結(jié)第3章 債務(wù)戰(zhàn)略效應(yīng)與產(chǎn)品市場競爭——基于價格競爭的分析　3.1 企業(yè)的目標(biāo)與決策程序　3.2 債務(wù)戰(zhàn)略效應(yīng)的影響因素　　3.3 債務(wù)無關(guān)論模型　3.4 基于價格競爭的債務(wù)戰(zhàn)略效應(yīng)模型　3.5 本章小結(jié)第4章 債務(wù)戰(zhàn)略效應(yīng)與產(chǎn)品市場競爭——基于產(chǎn)量競爭的分析　4.1 基本假設(shè)與模型構(gòu)建　4.2 債務(wù)對產(chǎn)量的戰(zhàn)略效應(yīng)　4.3 投資對產(chǎn)量的戰(zhàn)略效應(yīng)　4.4 債務(wù)對企業(yè)價值的戰(zhàn)略影響　4.5 投資對債務(wù)的戰(zhàn)略效應(yīng)　4.6 投資對企業(yè)股東價值的戰(zhàn)略影響　4.7 模型的擴(kuò)展　4.8 本章小結(jié)第5章 債務(wù)戰(zhàn)略效應(yīng)與債務(wù)期限結(jié)構(gòu)　5.1 長期債務(wù)與短期債務(wù)的差異分析　5.2 模型的假設(shè)條件與企業(yè)的決策程序　5.3 基于價格競爭的長期債務(wù)戰(zhàn)略效應(yīng)分析　5.4 基于產(chǎn)量競爭的長期債務(wù)戰(zhàn)略效應(yīng)分析　5.5 本章小結(jié)第6章 債務(wù)戰(zhàn)略效應(yīng)的實(shí)證檢驗(yàn)與行業(yè)案例分析　6.1 債務(wù)戰(zhàn)略效應(yīng)模型在我國的應(yīng)用　6.2 我國企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的行業(yè)差異　　6.3 債務(wù)戰(zhàn)略效應(yīng)：來自中國資本市場的實(shí)證檢驗(yàn)　6.4 債務(wù)戰(zhàn)略效應(yīng)的行業(yè)案例分析　6.5 本章小結(jié)第7章 產(chǎn)品市場結(jié)構(gòu)與企業(yè)債務(wù)選擇　7.1 產(chǎn)品市場結(jié)構(gòu)描述　7.2 產(chǎn)品市場結(jié)構(gòu)與企業(yè)債務(wù)的關(guān)系　7.3 產(chǎn)品市場結(jié)構(gòu)與企業(yè)負(fù)債關(guān)系的實(shí)證檢驗(yàn)　7.4 企業(yè)債務(wù)、市場競爭與市場結(jié)構(gòu)的聯(lián)動關(guān)系　7.5 本章小結(jié)第8章 債務(wù)戰(zhàn)略效應(yīng)下的融資決策分析　8.1 債務(wù)融資決策的本質(zhì)　8.2 融資方式的選擇　8.3 基于債務(wù)戰(zhàn)略效應(yīng)的融資制度安排與財(cái)務(wù)契約設(shè)計(jì)　8.4 從戰(zhàn)略角度出發(fā)的債務(wù)融資應(yīng)注意的若干問題　8.5 本章小結(jié)第9章 結(jié)論與建議　9.1 本書觀點(diǎn)總結(jié)　9.2 相關(guān)政策建議　9.3 進(jìn)一步研究展望參考文獻(xiàn)附錄后記《會計(jì)學(xué)博士論叢》已出版圖書

圖書封面

評論、評分、閱讀與下載

---

    不完全競爭產(chǎn)品市場中債務(wù)的戰(zhàn)略效應(yīng)研究 PDF格式下載

---