股市天才

內(nèi)容概要

　　最詳盡的事件投資實用指導(dǎo)
　　最實用的價值投資案例分析
　　華爾街鼎鼎大名的基金經(jīng)理，喬爾?格林布拉特?fù)魯×说乐?0年。本書是大師的心經(jīng)，向你揭秘他是如何做到這些的。你將會發(fā)現(xiàn)一些獨特的投資機(jī)會，而這恰恰是投資組合經(jīng)理、商學(xué)院教授和頂尖的投資專家經(jīng)常錯過的、未知的領(lǐng)域，這也是個人投資者打贏華爾街精英的一個巨大優(yōu)勢。這里是您個人財富地圖的特殊領(lǐng)地，可以獲得極大的利潤。
　　本書是投資天才淺顯卻不失深刻的實戰(zhàn)手冊，不講述基本投資理念，而是講如何通過不尋常的特殊事件和投資品種來投資，當(dāng)上市公司發(fā)生如分拆、并購、破產(chǎn)、重組等特殊事件時，往往會出現(xiàn)可以獲取巨額盈利的投資機(jī)會。本書被很多投資大家推崇，本書篇末的滾雪球一說，后來成為知名的巴菲特的滾雪球理論。
　　書中還精選了16個投資案例研究，通過實例啟發(fā)你的投資心智。
　　讀完此書，你會發(fā)現(xiàn)，所謂天才，不是生就的，而是練就的。通過自己的分析，正確地為特殊事件中的公司股票做出評判，才能真正獲得巨額收益。

作者簡介

　　喬爾·格林布拉特（Joel Greenblatt），戈坦資本（Gotham Capital）公司的創(chuàng)始人和合伙經(jīng)理人，自1985年這一私人投資公司成立以來，它的年均回報率達(dá)到了40%?！　「窳植祭?fù)碛欣韺W(xué)學(xué)士學(xué)位，沃頓商學(xué)院的MBA。任哥倫比亞大學(xué)商學(xué)院的客座教授，一家《財富》500強(qiáng)公司的前董事長，價值投資者俱樂部網(wǎng)站（ValueInvestorsClub.com）的共同創(chuàng)辦人。

書籍目錄

致謝
第 1 章　股市天才是怎樣煉成的
　職業(yè)投資者面臨的挑戰(zhàn)
　尋找散戶獨有的投資機(jī)遇
第 2 章　股市天才基本功
　自己做研究和分析
　分析師言語可信嗎
　選好位置站好隊
　學(xué)會分散投資風(fēng)險
　“安全邊際”讓你穩(wěn)賺不賠
　借鑒經(jīng)典大師投資之路
　找到股市利潤藏在哪兒
第 3 章　公司分拆孕育投資機(jī)會
　抓住分拆機(jī)遇
　案例分析1：萬豪集團(tuán) | 讓你獲利的“有毒資產(chǎn)”
　挖出埋在地下的寶藏
　案例分析2：百力通公司 | 股權(quán)激勵計劃的秘密
　案例分析3：家庭購物網(wǎng)絡(luò)公司 | 商譽隱藏價值
　關(guān)注母公司發(fā)現(xiàn)機(jī)會
　案例分析4：美國運通公司 | 駱駝是瘦不死的
　局部分拆中的商機(jī)
　案例分析5：西爾斯公司 | “借鑒”贏得大買賣
　與分拆公司內(nèi)部人士保持一致
　把握配股分拆機(jī)會
　案例分析6：TCI公司 | 兩年五億的傳奇
　小結(jié)
第 4 章　風(fēng)險套利、公司并購時如何投資
　風(fēng)險套利：反復(fù)檢查風(fēng)險報酬率
　案例分析7：柏園公司與HBJ | 檢查風(fēng)險報酬率
　案例分析8：聯(lián)合國際與瑞恩保險 | 有驚無險的并購案
　并購證券：持續(xù)跟蹤并購事件的蛛絲馬跡
　案例分析9：SRF公司與RAD公司 | 緊跟管理層的步伐
　案例分析10：派拉蒙收購戰(zhàn) | 你所不知的 CVR
　小結(jié)
第 5 章　破產(chǎn)與重組帶來投資機(jī)會
　公司破產(chǎn)的投資時機(jī)
　案例分析11：查特醫(yī)療公司 | 什么是真正的好公司
　公司重組的受益途徑
　案例分析12：格林曼兄弟公司 | “丑小鴨”重組為“白天鵝”
　案例分析13：通用動力公司 | 重組體現(xiàn)隱藏價值
　小結(jié)
第 6 章　資本重組的投資策略
　資本重組和重組股的關(guān)系
　案例分析14：FMC公司 | 獲取驚人收益
　長期期權(quán)的投資意義
　案例分析15：富國銀行的長期期權(quán) | 高利潤低風(fēng)險大獲全勝
　權(quán)證和特殊事件期權(quán)投資
　案例分析16：萬豪公司的期權(quán) | 通過研究獲得巨額回報
　小結(jié)
第 7 章　尋找特殊事件下的投資機(jī)會
　特殊事件信息在哪兒
　跟著大師走
　詳細(xì)了解公司
　財務(wù)報告必知
　現(xiàn)金流必知
　我喜歡的書
第 8 章　滾雪球吧
術(shù)語表

章節(jié)摘錄

　　學(xué)會分散投資風(fēng)險 只需支付1000美元，保險公司就可以給一名健康的35歲男性上份保額 為100 萬美元的保單，如果此君不幸在明年掛掉，保險公司將支付這筆保額。保 險精 算數(shù)據(jù)表明這對保險公司極其有利。你會像保險公司那樣下注嗎？可能不 會。 原因是不管統(tǒng)計數(shù)據(jù)告訴你什么，100；8。美元的損失你可受不了，尤其 是僅僅為 了獲得那少得可憐的1000美元。通過將成千上萬個投保人集合在一起，保 險公 司可以創(chuàng)造出一個符合統(tǒng)計表數(shù)據(jù)的承保風(fēng)險組合。這就是為何他們能夠 通 過一直下巨額賭注而創(chuàng)造出一項優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)，而作為個體的你卻負(fù)擔(dān)不起的 原因 所在。 實際上，如果孤立起來看，一種特定的風(fēng)險看起來并不安全，有時看 起來 甚至有些愚蠢。但如果將同一種風(fēng)險放在整個投資組合中來看的話，這種 風(fēng)險 就會變得很合理。因此，如果真是這樣，如果分散風(fēng)險是個好主意的話， 為何 我要一再告訴你應(yīng)該只持有少數(shù)幾只股票呢？ 可以從兩方面來回答這一問題。首先，在每一份單獨的保單中，保險 公司 承擔(dān)的風(fēng)險是為獲得1美元而損失1000美元，只有當(dāng)數(shù)年內(nèi)承保了無數(shù)份相 同的 保單之后才會使這一賭注變得有價值。幸運的是，你在購買股票時承擔(dān)的 風(fēng)險 僅局限于1美元的投資帶來1美元的損失。因此，你可以謹(jǐn)慎地投資少數(shù)幾 只誘人 的股票，而你也不會承擔(dān)恐怖的風(fēng)險。但其他人會建議維持一個高度分散 的投 資組合，只通過關(guān)注于在股市中精心挑選的幾個投資機(jī)會，你怎么可能賺 錢呢？ 你應(yīng)當(dāng)從頭開始思考你在股市中的投資，如此你便能找到答案，也即 為何 高度分散的股票投資組合不是規(guī)避風(fēng)險的魔幻公式的另外一個理由。這里 重點 提醒你，對多數(shù)人而言，股票投資組合只是他們所有投資中的一部分。多 數(shù)人 將一部分凈資產(chǎn)存放在銀行或者貨幣基金中，或者放在家里，或者投入債 券中， 也有可能是購買了人壽保險，或者投資于房地產(chǎn)，以及其他種種方式。如 果你 希望避免將所有的雞蛋放在一個籃子里，這種在不同資產(chǎn)類別之間所進(jìn)行 的范 圍更廣的分散投資，將比僅僅分散投資你的股票組合更能有效地實現(xiàn)你的 投資 目標(biāo)。換句話說，不要因分散投資而把你極其出色的股市投資策略糟蹋成 只能 獲得平庸回報的策略。 實際上，不管你購買了多少只不同的股票，‘如果你把未來兩三年內(nèi) 本應(yīng)用于 支付房租、房貸，支付醫(yī)療費、學(xué)費以及購買食物及其他生活必需品所需 的資 金投資于股市，那么你在一開始便承擔(dān)了風(fēng)險。請記住，股市每年的回報 都會出 現(xiàn)劇烈的波動，即使你采用了分散投資的策略并購買了8000多只股票。毫 無疑問， 如果你賣出股票是因為需要用到這些錢，這絕不是一種有效的投資方法。 理想的做法是，你買人和賣出股票的決定應(yīng)當(dāng)只取決于投資優(yōu)勢。這 可能 意味著將多余的錢存在銀行中，或者投資于其他資產(chǎn)上，即使你執(zhí)意認(rèn)為 股票 是最佳的投資選擇。將你的部分資產(chǎn)閑置起來，應(yīng)當(dāng)成為你對謹(jǐn)慎的分散 投資 法的一種妥協(xié)。只要你愿意自己做研究，只持有少數(shù)幾只精選股票的投資 策略 所產(chǎn)生的回報率應(yīng)會遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于持有幾十只股票或者共同基金的策略。 有時這種精選策略的業(yè)績波動幅度可能會略大于每種股票都買點的撒 胡椒 面式的投資策略，也就是所謂的指數(shù)化投資策略。然而，如果你對自己所 有資 產(chǎn)組合的安排能夠讓你免于在市場下跌時期被迫賣出股票，那么短期的業(yè) 績波 動幅度的些許增加應(yīng)該不要緊。要緊的是，過了一段時間之后，甚至是5年 或者 10年之后，你依然有面包和牛奶。在這段時間內(nèi)，你可能投資了數(shù)十種不 同的 投資情形（盡管每次投資都只投資少數(shù)幾只股票），因而你進(jìn)行了大量的 分散投 資，并獲得豐厚的回報。 “安全邊際”讓你穩(wěn)賺不賠 投資界有一條永恒的至理名言：在風(fēng)險和回報之間有一種平衡。學(xué)術(shù) 界以 及多數(shù)職業(yè)投資者都認(rèn)為：你在自己的投資組合中承擔(dān)的風(fēng)險越多，你所 獲得 到的回報也會越多；所承擔(dān)的風(fēng)險越低，回報也會越少。一言以蔽之。沒 有付 出——承擔(dān)高風(fēng)險。哪有收獲——獲得高回報。這種觀點在學(xué)術(shù)界人士以 及職 業(yè)投資者的頭腦中如此根深蒂固，以至于成為了這些人的投資策略的基礎(chǔ) 。 當(dāng)然，如果討論就此結(jié)束，你只要調(diào)高自己愿意承擔(dān)的風(fēng)險水平便能 獲得 你應(yīng)得的預(yù)期回報。在完全有效的市場中，風(fēng)險和回報之間的這種關(guān)系確 實成立。 很明顯，因為你將尋找一些由無效定價所帶來的投資機(jī)會（如超常規(guī)的股 票或 者投資情形，因為這些機(jī)會很不尋常，分析師和投資者沒有對它們給出正 確的 定價），風(fēng)險與回報之間這種永恒的關(guān)系應(yīng)該是不實用的。 然而，這并不意味著有關(guān)風(fēng)險／回報的觀點與你無關(guān)。恰恰相反，它 也許就 是最重要的投資觀點。這就是這種觀點的神奇之處，因為至少當(dāng)分析個股 風(fēng)險 的時候，多數(shù)職業(yè)投資者和市場專家會出錯。由于他們在衡量風(fēng)險，回報 中的“風(fēng) 險”時采用了錯誤的和莫名其妙的方法，他們才會犯錯。 人們普遍認(rèn)為，風(fēng)險指的是所獲得的回報出現(xiàn)波動的風(fēng)險。人們使用 “貝 塔值”來衡量一只股票的風(fēng)險。貝塔值是指這只股票的價格波動性與整個 市場 波動性之間的比值。通常在計算“貝塔值”時，人們會假設(shè)這只股票過去 的波 動性會延續(xù)至未來。在這個混亂不堪的股市中，嚴(yán)重混淆了上漲的波動性 與下 跌的波動性之間的區(qū)別：與股價在一年內(nèi)小幅下跌的股票相比，同期的股 價出 現(xiàn)大幅上漲的股票往往被認(rèn)為有著更高的風(fēng)險。 此外，根據(jù)過去的價格走勢（或者是波動性）來確定某只股票的風(fēng)險 通常 會得出錯誤的結(jié)論。價格從30美元跌到10美元的股票，比價格從12美元跌 到10 美元的股票有著更高的風(fēng)險。盡管現(xiàn)在用10美元的價格都可以買到這兩只 股票， 但跌幅最大的股票，也就是如今的價格較最高點出現(xiàn)了大幅下跌的股票， 依然 被看成是兩只股票中“有著更高風(fēng)險”的股票。也許是這樣的，但也有可 能在 大幅下跌之后，這只股票的下跌風(fēng)險已經(jīng)被消除了。事實上，你無法根據(jù) 一只 股票過去的價格走勢對它得出任何結(jié)論。 事實上一只股票過去走勢的波動性，既不是一種能衡量未來盈利能力 的出 色指標(biāo)，也不會告訴你什么重要的事情，如你會虧多少錢。讓我再重申一 遍： 它不會告訴你你會虧多少錢。當(dāng)多數(shù)人在思考風(fēng)險的時候，難道他們不關(guān) 心虧 錢的風(fēng)險嗎？比較虧損風(fēng)險與潛在收益就是投資的全部內(nèi)容。 也許正是因為對一只股票的潛在收益和虧損風(fēng)險的衡量非常主觀化， 如果 你是一名職業(yè)投資者，或者一名投資研究專家，那么你很容易就會使用像 波動 性概念這樣的方法來衡量風(fēng)險，而不是使用其他方法。不管其他人無視常 理的 理由是什么，你的工作依然是通過一些方法來量化一只股票的上漲和下跌 風(fēng)險。 雖然如此，但這項工作是如此的含糊不清且艱難，以至于你自己的方法可 能會 非常合適。 為了迎接這一挑戰(zhàn)，可以再看一下我親家的做事方法。你還記得吧， 當(dāng)他 們找到了一幅油畫要價5000美元，而同一位畫家的另外一幅相似的作品近 期通過 拍賣行以1萬美元成交時，他們就會買下這幅畫。他們在拍賣價與購買價之 間獲 得了5000美元的緩沖余地，這就是被公認(rèn)為是證券投資之父的本杰明·格 雷厄 姆所說的“安全邊際”。如果我親家的感覺是對的，那么他們擁有的安全 邊際足 夠大，足以讓他們幾乎不可能在這筆交易中虧錢。 另一方面，如果他們的感覺出現(xiàn)了些許偏差，如他們買下的油畫的質(zhì) 量不 及近期拍賣的那幅畫，那么1萬美元的拍賣價就會成為歷史；假如藝術(shù)品市 場在 他們買入這幅畫并在趕去拍賣行拍賣的途中崩盤了，由于他們在購買的時 候就 獲得了緩沖余地，也就是獲得了安全邊際，他們的損失會降至最低。 因此，創(chuàng)造出誘人的風(fēng)險回報率的方法之一是：通過投資擁有巨大安 全邊 際的情形來限制風(fēng)險。盡管上漲風(fēng)險也難以量化，但它通常都會改善風(fēng)險 回報 率。換句話說，當(dāng)你最初做出投資決定的時候，你應(yīng)當(dāng)關(guān)注下跌風(fēng)險，而 不是 上漲風(fēng)險。只要不虧錢，那么再糟也糟不到哪里去。盡管這一基本觀點非 常簡單， 但很難用復(fù)雜的數(shù)學(xué)公式來證明，但這也不是大問題…… P26-29

媒體關(guān)注與評論

　　股市賺錢的偉大指南。　　——麥克爾·普里斯（Michael Price），價值型基金傳奇人物，《財星》譽為“華爾街最高明價值型投資者”　　喬爾·格林布拉特確實能教你理解市場并且戰(zhàn)勝市場?！　?mdash;—《華爾街日報》　　真希望沒幾個投資者讀這本睿智、高深且有趣的書，否則這些投資者都領(lǐng)會了本書的真知灼見，會為了贏利而競爭起來?！　?mdash;—德魯·托拜厄斯（Andrew Tobias），暢銷書《你讀過的唯一一部投資指南》作者

編輯推薦

　　巴菲特“滾雪球理論”源自本書　　讓普通投資者成為投資天才，戰(zhàn)勝“投資專家”的經(jīng)典之作　　發(fā)掘特殊事件中的巨額獲利機(jī)會　　抓住人所不知的黑馬股，讓盈利成為你炒股的常態(tài)　　華爾街頂尖投資大師擊敗道指二十年，解開數(shù)十年年收益超過50%的秘密　　亞馬遜網(wǎng)超級暢銷書  股票投資者必讀經(jīng)典

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