對(duì)沖基金風(fēng)云錄

用戶(hù)評(píng)論 (總計(jì)23條)

•   　　作者將對(duì)沖基金中的人形象的成為刺猬（hedgehog），與常人相比，他們是特殊的。他們往往才智過(guò)人，堅(jiān)信自己可以戰(zhàn)勝市場(chǎng)。他們中的一些人，在一開(kāi)始取得了很好的收益，收入頗豐，難免讓人翩翩然，變得孤傲。富有的他們，加入昂貴的高爾夫俱樂(lè)部，購(gòu)買(mǎi)私人飛機(jī)，娶年輕漂亮的妻子，將孩子送去私人學(xué)校。外邊光線的他們，內(nèi)心承受著巨大的壓力。在這個(gè)變幻莫測(cè)的市場(chǎng)中，幾乎沒(méi)有人可以時(shí)時(shí)戰(zhàn)勝市場(chǎng)?？赡埽瑥拈L(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，他們可以戰(zhàn)勝市場(chǎng)，但是，他們的投資人可不打算給他們這么長(zhǎng)的時(shí)間，投資人希望馬上看到收益，而且不容任何損失。這就給了他們巨大的壓力，當(dāng)收益不佳的時(shí)候，投資者開(kāi)始毫不留情的撤資，及時(shí)是那些最忠誠(chéng)的投資者也不例外，因?yàn)檫@是一個(gè)沒(méi)有情面的戰(zhàn)場(chǎng)。投資者的撤資使得刺猬們不得不平掉手中的頭寸，而這又往往使得價(jià)格被壓低，甚至陷入惡性循環(huán)。整體而言，他們時(shí)而快樂(lè)，時(shí)而痛苦，但痛苦往往比快樂(lè)來(lái)得持久。
  　　刺猬們也有不同的類(lèi)別，就投資風(fēng)格來(lái)看，有堅(jiān)持價(jià)值投資的，有堅(jiān)持趨勢(shì)投資，也有根據(jù)情況兩者都用的。不能簡(jiǎn)單地說(shuō)，這幾種刺猬，哪種好哪種不好。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，價(jià)值投資的整體收益會(huì)更好，但其實(shí)這個(gè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的意義不大。首先，如果看近期的話(huà)，你說(shuō)不準(zhǔn)哪種更好，再者，及時(shí)你知道近期價(jià)值投資的收益會(huì)更好，你如何判斷哪些股票是被低估的，這可不是個(gè)簡(jiǎn)單的差事。刺猬們的性格也是大不相同的，有的性格適合做空頭，有的則適合做多頭；有的是穩(wěn)健型的，有的則非常激進(jìn)。對(duì)于投資者而言，選擇適合自己的對(duì)沖基金或者說(shuō)是刺猬，是非常重要的。要是你追求穩(wěn)健，或者無(wú)法承受大起大伏的刺激，那么你最好不要選擇哪些激進(jìn)的刺猬，及時(shí)從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，他們能夠給你帶來(lái)更好的年化增長(zhǎng)率。如果你不擅長(zhǎng)挑選刺猬，那么就選擇組合基金吧，他們會(huì)幫你挑選，最為代價(jià)，你則需要付出雙層的管理費(fèi)與收益提成。
  　　為什么有這么多人想成為對(duì)沖基金的刺猬呢，我想一個(gè)原因是這行的收入頗豐，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于普通行業(yè)，特別是你成為明星刺猬的話(huà)。但僅僅是為了錢(qián)，估計(jì)很難成為一只長(zhǎng)期NB的刺猬，因?yàn)楫?dāng)你有了幾億美元之后，再多的錢(qián)對(duì)你而言只是意味著數(shù)字，還不如提高高爾夫水平來(lái)著更好。但有那么一些刺猬，他們好斗好賭，他們就是希望對(duì)沖基金這一行，即使這一行真的很累人，很折磨人，但他們還是樂(lè)此不疲。
  　　
•   　　P11 掌舵的都是些天才，這些人在柜臺(tái)交易上已經(jīng)賺了大錢(qián)，然后發(fā)明了一些紙上談兵的模型，但這些模型在現(xiàn)實(shí)中沒(méi)有一個(gè)帶來(lái)過(guò)真金白銀。有個(gè)家伙說(shuō)他用電腦選股，選出來(lái)的第三系第五維的股票標(biāo)著顏色。他說(shuō)的沒(méi)錯(cuò)，是有顏色——他的資產(chǎn)負(fù)債表的最后變成了紅色。
  　　　　P14 我發(fā)現(xiàn)，什么人都不見(jiàn)對(duì)自己最好，使用自己時(shí)間的最佳方案就是閱讀報(bào)紙、行業(yè)雜志、事實(shí)材料還有一些研究報(bào)告。
  　　　　P22 整體來(lái)看，對(duì)沖基金行業(yè)對(duì)于自己的空頭盈利能力并無(wú)信心，他們承認(rèn)，賣(mài)空一些指數(shù)是必須要做的，但賣(mài)空個(gè)股或行業(yè)股則十分危險(xiǎn)。
  　　　　P25 借助一個(gè)復(fù)雜的回歸模型，我們推導(dǎo)出石油的合理平衡價(jià)格應(yīng)為32.48美元，可笑的精確！
  　　　　P56 對(duì)沖基金的投資方式通常可以分為7種：事件主導(dǎo)型（event driven）、定息套戥型(fixed-income arbitrage)、換股套戥型（global convertible bond arbitrage)、市場(chǎng)中性型（equity market-neutral)、長(zhǎng)短股票型（long/short equity)、全球宏觀型（global macro)、股票買(mǎi)賣(mài)型（commodity trading funds)。
  　　　　p68 “我不相信多樣化。我可以特別喜歡一個(gè)人，也可以特別喜歡一瓶酒，為什么到了做投資組合的時(shí)候就得一視同仁？找一個(gè)你真正喜歡的股，持一個(gè)重倉(cāng)，再用杠桿把它加大，這才是投資?！?
  　　　　P89 1965年6月1日，雷德克利夫和我選出一些股票做多或做空，當(dāng)天早上我們的資金就變成了投資。我們的理論是，有什么想法就要迅速去實(shí)現(xiàn)。到現(xiàn)在我仍然認(rèn)為這是管理新資金的正確方法。
  　　　　p90 凱恩斯 “不幸的是，市場(chǎng)保持非理性的時(shí)間總比你能支撐的時(shí)間長(zhǎng)?！?
  　　　　p94 在飽受折磨之后，他得出結(jié)論：管理基金時(shí)的心態(tài)應(yīng)當(dāng)是把所有的錢(qián)都當(dāng)做自己的，也就是說(shuō)，不要為了取悅基金的股東而刻意去做什么，做一個(gè)單單純純的投資者就好。
  　　　　p97 （巴爾尼·溫克曼的《華爾街10年》）“人們?nèi)羰侵幌氚压善弊儎?dòng)與商業(yè)統(tǒng)計(jì)掛鉤，而忽略股票運(yùn)行中的強(qiáng)大想象因素，或是看不到股票漲跌的技術(shù)基礎(chǔ)，一定會(huì)遭遇災(zāi)難，因?yàn)樗麄兊呐袛嗳允腔谑聦?shí)和數(shù)據(jù)這兩個(gè)基本維度，而他們參與的這場(chǎng)游戲卻是在情緒的第三維和夢(mèng)想的第四維上展開(kāi)的?！?
  　　　　p101 為得到真正的巨額長(zhǎng)期回報(bào)，你必須做一只豬。豬絕不會(huì)把吃到嘴里的食吐出來(lái)，你也得守住能賺錢(qián)的投資，不要急著跑掉，直到真正賺足為止。
  　　　　p107 去年，東京高檔公寓的價(jià)格已經(jīng)從120萬(wàn)美元均價(jià)落到了25萬(wàn)美元。還記得在20世紀(jì)30年代嗎？藝術(shù)品的價(jià)格跌掉了80%，
  　　　　p111 掙錢(qián)的可能性與時(shí)間跨度的關(guān)系 （表格）
  　　　　p146 從1976年到2004年9月，KKR發(fā)起了10只基金，將投資人的210億美元投入了93家企業(yè)。它還借貸了1090億美元，也就是使用了5倍的杠桿，這樣它所投出的資金總數(shù)達(dá)到1300美元。它們的回報(bào)是347億美元，即本金的185%或全部投資金額的26%。也就是說(shuō)，杠桿是這種生意的關(guān)鍵。在它投資的93家企業(yè)里，62家贏利、22家虧損、9家不賠不賺。
  　　　　p172 尼采 瘋狂在個(gè)人是偶然，在群體卻是必然。
  　　　　p178 （安·蘭德的《源泉》） “……頭腦是屬于個(gè)人的。集體智慧這種東西并不存在……一群人達(dá)成的共識(shí)只是一種妥協(xié)和各人想法的平衡……最重要的事——理性思考的過(guò)程——必須是每個(gè)人獨(dú)自完成的……這一創(chuàng)造性的過(guò)程無(wú)法被給予或接受，也無(wú)法被分享或借用。它屬于單獨(dú)的、個(gè)體的人?！?
  　　　　p192 在這個(gè)國(guó)家（尼日利亞），授權(quán)連鎖經(jīng)營(yíng)企業(yè)一年增加35%。這些企業(yè)以10倍的市盈率就能買(mǎi)到。利潤(rùn)每?jī)赡攴环哪崛绽麃嗭嬃瞎臼杏什?倍。
  　　　　p201 芒格 “投資是個(gè)廣泛的領(lǐng)域。所以，如果你以為你不用整天讀東西也能成為好的投資者，那我無(wú)法同意……你會(huì)驚訝于沃倫（巴菲特）讀了多少東西，也會(huì)驚訝于我讀了多少東西。”
  　　　　P219 讓人驚訝的是，這些超級(jí)名星（巴菲特除外）在被統(tǒng)計(jì)年份中竟有30%～40%的時(shí)間表現(xiàn)不如標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)。
  　　　　 不過(guò)，在那些落后的年份里，基金的表現(xiàn)大多只比指數(shù)低一點(diǎn)，而在那些超越指數(shù)的年份里，與指數(shù)之間的差異就很大，甚至是極大。
  　　　　 一個(gè)極端的例子是太平洋合伙公司，在連續(xù)5年大幅超越標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)（最后3年給投資者的回報(bào)是120%、114%、和65%）后，接下來(lái)的6年中有5年表現(xiàn)均低于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)，在這之后又以127.8%的增長(zhǎng)回到了正常軌道，并保持了5年的良好表現(xiàn)。
  　　　　 19年間標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)增長(zhǎng)了316%（年增長(zhǎng)率7.9%)而太平洋合伙公司在提取管理費(fèi)后增長(zhǎng)了5530%（年增長(zhǎng)率23.6%)
  　　　　P229 在25年時(shí)間中，耶魯從事風(fēng)險(xiǎn)投資的復(fù)合年收益率是35%，從事私募股權(quán)投資的復(fù)合的收益率是31%，兩者都是扣除了費(fèi)用后的數(shù)字！
  　　　　P236 1921年，某個(gè)家族在巴黎以200法朗收購(gòu)了萊杰的《紅衣女人》，他們一直收藏著這幅畫(huà)，直到去年在克里斯蒂以2200萬(wàn)美元賣(mài)出。也就是說(shuō)，在將近一個(gè)世紀(jì)的時(shí)間里，這筆投資的年回報(bào)率高達(dá)19%。凡高的《鳶尾花》作于1899年，1947年被瓊·惠特尼·貝松以8萬(wàn)美元購(gòu)得。1987年大崩盤(pán)的幾周后，她的兒子以5390萬(wàn)美元的價(jià)格將畫(huà)賣(mài)出，等于在40年零幾個(gè)月的時(shí)間里持續(xù)得到17.7%的年回報(bào)。
  　　　　 1978年前后，蓋多·雷尼是炙手可熱的畫(huà)家，葉卡捷娜女沙皇曾以3500英鎊的價(jià)格收購(gòu)他的一幅作品，在那時(shí)可是天價(jià)?？墒?，雷尼后來(lái)不再時(shí)髦，1958年他的一幅畫(huà)仍然只能賣(mài)到3500英鎊，此時(shí)英鎊已經(jīng)不知貶值多少倍！
  　　　　P243 Thomas Rowe Price “所謂成長(zhǎng)，就是一個(gè)盈利已經(jīng)保持長(zhǎng)期增長(zhǎng)的企業(yè)，在每一輪商業(yè)周期頂部，其每股盈利不斷創(chuàng)下新高，而且有跡象表明，在每一個(gè)商業(yè)周期中均保持著超越生活水準(zhǔn)上漲水平的增長(zhǎng)速度。”
  　　　　P245 根據(jù)伊博森的研究，1927年以來(lái)，大盤(pán)價(jià)值型股票年化收益率為11.5%，小盤(pán)價(jià)值型股票為14.8%。與此同時(shí)，大盤(pán)成長(zhǎng)型投資的年化收益率為9.2%，小盤(pán)成長(zhǎng)型為9.6%。
  　　　　P248 成長(zhǎng)型投資經(jīng)理與價(jià)值型投資經(jīng)理的收益率 （表格，有啟發(fā)）
  　　　　P261 以基準(zhǔn)衡量業(yè)績(jī)與只注重短期結(jié)果是投資的兩大毒藥。
  　　　　P265 日本在20世紀(jì)80年代和泡沫則是非生產(chǎn)性的資產(chǎn)（財(cái)科技、地皮、高爾夫課、藝術(shù)品），而且主要是由銀行融資支持的，其負(fù)面影響也就嚴(yán)重得多。
  　　　　P266 當(dāng)一場(chǎng)泡沫最終破裂時(shí)，所謂的“合成謬誤”（fallacy of composition)便開(kāi)始發(fā)揮作用，并引發(fā)“暴民心理”（mob psychology)。這一理論的含義是：在危機(jī)中，對(duì)個(gè)人來(lái)說(shuō)理智的行為對(duì)群體整體而言則是非理智的，從而帶來(lái)災(zāi)難性的后果。
  　　　　P269 《舊約》告訴我們，在公元前600年一盎司黃金能買(mǎi)350塊面包。如今，在美國(guó)，一盎司黃金還是能買(mǎi)到350塊面包。不過(guò)這也說(shuō)明，黃金作為一種投資，其收益相當(dāng)貧乏。
  　　　　P271 黃金價(jià)格的主要驅(qū)動(dòng)力并非通貨膨脹或通貨緊縮，而是其他長(zhǎng)期金融資產(chǎn)，尤其是股票的回報(bào)率。
  　　　　P279 “想通過(guò)看報(bào)紙來(lái)了解世界就像靠著手表上的分針來(lái)猜測(cè)時(shí)間一樣。”
  　　　　P302 1930年以后，凱恩斯開(kāi)始遠(yuǎn)離這類(lèi)投機(jī)，稱(chēng)它們是“費(fèi)力不討好的游戲”，因?yàn)樵谂既恍允录?lái)的“巨大不確定性”面前，任何更改分析都可能毫無(wú)用處。大崩盤(pán)之后，他專(zhuān)心投資股市。
  　　　　P303 （凱恩斯的《就業(yè)、利息和貨幣通論》）“對(duì)于那些完全沒(méi)有賭博天性的人，專(zhuān)業(yè)投資的游戲無(wú)比枯燥，也過(guò)于艱苦；而具備這種天性的人則需要為自己的稟賦付出代價(jià)?！?
  　　　　P309 老肖伯納 “人的聰明并非與經(jīng)驗(yàn)成正比，而是與獲取經(jīng)驗(yàn)?zāi)芰Τ烧取！?/li>
•   　　投行人寫(xiě)的回憶錄，投行人士的特點(diǎn)：故事不少，深度不多。
  　　
  　　書(shū)中多次提到《股票作手回憶錄》，非常經(jīng)典，值得反復(fù)研讀。凱恩斯傳也值得看，凱恩斯不但是經(jīng)濟(jì)學(xué)家，也是投資經(jīng)理，這種雙重身份值得膜拜。
  　　
  　　塔勒布，寫(xiě)了《黑天鵝》的作者，認(rèn)為不應(yīng)當(dāng)過(guò)分的關(guān)注短期的趨勢(shì)，每周讀經(jīng)濟(jì)學(xué)人比每天讀華爾街日?qǐng)?bào)更有意義。下面是注解：
  　　
  　　
  　　作者講到，他不怎么看賣(mài)方分析員的報(bào)告，他喜歡看經(jīng)濟(jì)學(xué)人雜志，在車(chē)上會(huì)看看紐約時(shí)報(bào)和金融時(shí)報(bào)。（相比我們現(xiàn)在無(wú)時(shí)無(wú)刻不被新聞統(tǒng)治，何其可悲。）
  　　
  　　VIX在預(yù)測(cè)底部比較有效，但是在逃頂方面卻不太好。媒體也是很好的反向指標(biāo)。（這難道預(yù)示股市真的要見(jiàn)底？）
  　　
  　　
  　　
  　　集體智慧=集體昏聵，獨(dú)斷專(zhuān)行也會(huì)導(dǎo)致失誤，最好的方法是有一個(gè)領(lǐng)導(dǎo)核心，但是鼓勵(lì)大家暢所欲言（基金業(yè)績(jī)，如果可以量化的話(huà)，是不是也可以觀察出來(lái)，投決會(huì)人數(shù)越多，業(yè)績(jī)?cè)讲?？?br /> 　　
  　　對(duì)沖基金的競(jìng)爭(zhēng)無(wú)比激烈，大家只關(guān)注短期的表現(xiàn)。就算是長(zhǎng)期業(yè)績(jī)不錯(cuò)，但是短期不行，也會(huì)被迅速淘汰。（原因除了投資人的短視，還有個(gè)原因是這個(gè)行業(yè)的技術(shù)含量并不算高，替代性很強(qiáng)，如果一個(gè)人被淘汰，迅速會(huì)有其他人上位。）
  　　
  　　單飛，獨(dú)立募集私募基金的經(jīng)歷真的是血淚史，募集的艱辛，管理的困難，書(shū)里講了幾個(gè)例子，一個(gè)是有能力忍受不了一個(gè)人投資的孤獨(dú)和寂寞，一個(gè)是摩根財(cái)富管理部的，缺乏投資的經(jīng)驗(yàn)，只有客戶(hù)資源，也歸于失敗，一個(gè)是運(yùn)氣不好，但是又有個(gè)雄心勃勃的燒錢(qián)媳婦。（如果很多人看過(guò)這本書(shū)就不會(huì)有奔私的想法了）
  　　
  　　大機(jī)構(gòu)雖然看似正規(guī)，但是在管理能力上往往比不上一些小公司，主要是兩點(diǎn)，1、大公司的官僚氣息太重，讓人不能集中精力于投資，2、大公司的領(lǐng)導(dǎo)者多是商人，商人講求的是短期利潤(rùn)，而真正的投資家管理下的機(jī)構(gòu)，則會(huì)更注重投資方面。（博時(shí)這樣的估計(jì)就完蛋了，上市公司下面的基金公司估計(jì)都有風(fēng)險(xiǎn)和問(wèn)題）。
  　　
  　　趨勢(shì)投資未必不對(duì)，我們不應(yīng)當(dāng)被價(jià)值投資綁定，有時(shí)候讓市場(chǎng)告訴我們?cè)趺赐顿Y比讓我們告訴市場(chǎng)怎么投資更有效。價(jià)值投資未必永遠(yuǎn)有效，市場(chǎng)非理性、流動(dòng)性和客戶(hù)的壓力可能會(huì)能會(huì)讓你崩潰，而且自己堅(jiān)持的所謂價(jià)值，往往由于基本面的變化而灰飛煙滅。正所謂，深度分析讓你掉進(jìn)深淵。（道理大家都知道，但是又有誰(shuí)能夠淡定呢？例如蘇寧環(huán)球。）
  　　
  　　投資者真的很悲劇，被各種機(jī)構(gòu)薅羊毛，例如被對(duì)沖基金薅，被組合基金薅，20%的收益率，經(jīng)過(guò)幾輪薅之后，估計(jì)就剩下12%了。
  　　
•   　　一直對(duì)金融圈的事情很有興趣，始自《貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)》。金融圈里的人，通過(guò)運(yùn)氣、謀略、智慧總能獲得巨大的收益。
  　　
  　　這本書(shū)主要介紹了作者幾十年以后在金融界遇到的一些事情，讓我這種當(dāng)前金融的門(mén)外漢有了一個(gè)簡(jiǎn)單的入門(mén)。金融圈被外人看來(lái)是神秘的，有光環(huán)的，通過(guò)這本書(shū)了解金融行業(yè)也跟其他行業(yè)一樣有高潮也有低谷。
  　　
  　　匆忙讀完，總結(jié)了以下幾點(diǎn)：
  　　
  　　1、個(gè)人平臺(tái)很重要。巴頓的父親就是金融業(yè)的前輩，他個(gè)人的成長(zhǎng)和他父親的人脈和幫助也很有關(guān)系的。另外傳說(shuō)中的股神巴菲特也有著很好的金融家世。
  　　
  　　2、投資理念：趨勢(shì)投資、價(jià)值投資。投資時(shí)需要兩者結(jié)合。
  　　
  　　3、做投資并不是輕松的事情，需要做很多功課，閱讀眾多的資料。所以時(shí)間管理方法很重要。
  　　
  　　4、投資不止限于證券，珠寶、藝術(shù)品也很有投資價(jià)值。
•   　　斷斷續(xù)續(xù)的有兩個(gè)月的時(shí)間把本書(shū)看完。在此之前靈魂是不安的，孤獨(dú)的，你要去接受原來(lái)有人和我一樣，突然間就不孤獨(dú)了。被認(rèn)可，即平庸著。
  　　
  　　從本書(shū)里再一次認(rèn)識(shí)利弗莫爾，曾以為對(duì)他很熟悉了，再次讀到他又是一種新的感覺(jué)。
  　　凱恩斯，新感覺(jué)。
  　　
  　　對(duì)于上漲無(wú)需解釋太多，跌了就賣(mài)出。
  　　
  　　如果某天股票做的太累的話(huà)，不防翻翻此書(shū)，歸屬感。重要的是它讀起來(lái)很有趣。
  　　
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  　　凱恩斯：長(zhǎng)期是對(duì)目前的一咱誤導(dǎo)，在長(zhǎng)期，我們都已經(jīng)死了。
  　　
  　　上帝感知未來(lái)，常人感知現(xiàn)在，智者感知近前。
  　　
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  　　對(duì)我來(lái)說(shuō)，價(jià)值投資太遠(yuǎn)了，更喜歡成長(zhǎng)股，快速獲利的。買(mǎi)在平臺(tái)突破，賣(mài)在開(kāi)始下跌?？幢P(pán)，做盤(pán)。久了感覺(jué)就來(lái)了。
  　　即便如此，目前，持有伊利股價(jià)和云煤能源。
•   　　一個(gè)足球天才年紀(jì)輕輕踢出點(diǎn)名堂后，便不知天高地厚的來(lái)到皇馬巴薩，自以為是下一個(gè)羅尼或齊祖，但坐了一個(gè)賽季替補(bǔ)或運(yùn)氣更糟點(diǎn)冷板凳后，就從人們的視線中消失了，不再是各種聚會(huì)中明星，人們甚至不再談?wù)撍?--------這種情況每個(gè)賽季都在重演，而在對(duì)沖基金界，情況不也是如此殘酷么~
•   　　20:37 2008-7-11
  　　2008.07.03
  　　p30
  　　所謂證實(shí)性偏執(zhí)，就是傾向于搜索支持自己判斷的信息而忽略那些不支持自己判斷的信息。行為學(xué)理論告訴我們，最好的治療證實(shí)性偏執(zhí)的方式是聽(tīng)取反對(duì)方的意見(jiàn)，然后客觀地分析邏輯中不完善之處。
  　　
  　　2008.07.05.1629
  　　p90
  　　他對(duì)我表示同情，但當(dāng)我說(shuō)起市場(chǎng)不夠理性時(shí)，他引用了約翰·梅納德·凱恩斯的話(huà)來(lái)告誡我：“不幸的是，市場(chǎng)保持非理性的時(shí)間總比你能支撐的時(shí)間長(zhǎng)?！?br /> 　　
  　　2008.07.06.1606
  　　p102
  　　團(tuán)隊(duì)就意味著妥協(xié)，它所做出的決策一定趕不上某個(gè)孤注一擲的個(gè)人。
  　　
  　　p110
  　　塔勒波的主要觀點(diǎn)之一就是：聰明人聽(tīng)到真諦，而傻子只聽(tīng)到噪音。
  　　
  　　p116
  　　原因很簡(jiǎn)單，你每天只有那么多小時(shí)，時(shí)間不夠用。
  　　
  　　p119
  　　“壓力之下的優(yōu)雅”是海明威對(duì)勇氣的著名定義。
  　　
  　　2008.07.08
  　　p156
  　　他堅(jiān)信：投資紙質(zhì)證券是賺快錢(qián)的好辦法，但真正的財(cái)富卻要靠能夠生長(zhǎng)樹(shù)木的土地來(lái)保存。
  　　
  　　p175
  　　一團(tuán)和氣、開(kāi)開(kāi)心心的會(huì)議可能是陷入集體思考的前兆，而質(zhì)疑、激烈的爭(zhēng)論，甚至緊張氣氛則是好現(xiàn)象。
  　　
  　　p186
  　　凱恩斯還說(shuō)過(guò)：“在長(zhǎng)期，我們都已經(jīng)死了?！?br /> 　　
  　　2008.07.10
  　　p241
  　　成長(zhǎng)、價(jià)值、不可知
  　　
  　　p263
  　　弄明白泡沫這回事對(duì)投資者來(lái)說(shuō)非常重要。當(dāng)投資者不是用理智判斷，而是僅憑以前的輝煌來(lái)盲目樂(lè)觀地預(yù)測(cè)未來(lái)時(shí)，就產(chǎn)生了泡沫。
  　　
  　　p266
  　　這一理論的含義是：在危機(jī)中，對(duì)個(gè)人來(lái)說(shuō)是理智的行為對(duì)群體整體而言則是非理智的，從而帶來(lái)災(zāi)難性的后果。
  　　
  　　p270
  　　“沉浸”是一個(gè)恰當(dāng)?shù)淖盅?，彼得的風(fēng)格就是永遠(yuǎn)專(zhuān)注于一種東西，研究它，建立模型分析它，并形成對(duì)它的超群見(jiàn)解。
  　　
  　　2008.07.11
  　　p290
  　　“午夜的太陽(yáng)下，隱藏著尋金人的怪異之事”
  　　
  　　p299
  　　“長(zhǎng)期是對(duì)目前的一種誤導(dǎo)，在長(zhǎng)期，我們都已經(jīng)死了”
  　　
  　　*部分章節(jié)是在上下班的公車(chē)上看的。
  　　
•   　　書(shū)基本都是以故事形式展現(xiàn)華爾街的一個(gè)小群體--對(duì)沖基金經(jīng)理的悲歡起伏~但細(xì)看卻知道并不觸及行業(yè)本質(zhì)和一些讀者想知道的內(nèi)幕~
•   　　斷斷續(xù)續(xù)的終于將《對(duì)沖基金風(fēng)云錄》看完了，雖然這當(dāng)中有些曲折。買(mǎi)后不久我便開(kāi)始閱讀，發(fā)現(xiàn)沒(méi)讀到幾章，我就把它撂在一邊了。我多少有些失望，一開(kāi)始比格斯意猶未盡的講述自己為新對(duì)沖基金募集資金的故事，讓我感到有些拖沓和厭煩。一段時(shí)間之后，我又把這本書(shū)拾了起來(lái)，其中拋空石油那一段，激發(fā)了我的閱讀欲望。
  　　
  　　看完之后，總體感覺(jué)不錯(cuò)。書(shū)中每個(gè)章節(jié)基本上就是一個(gè)小故事，自成一體，在比格斯的敘述之下，娓娓動(dòng)聽(tīng)，特別是其中一些關(guān)于投資的奇聞?shì)W事，很是有趣。而且，作者在敘述的過(guò)程當(dāng)中流露出來(lái)的一些投資觀念和思考方法，更顯得是真知灼見(jiàn)，讓人受益匪淺。下面是一些我認(rèn)為很有意思的章節(jié)。
  　　
  　　1. 賣(mài)空的故事
  　　2. 形形色色的刺猬
  　　3. 股市周期：牛市與熊市
  　　4. 耶魯基金
  　　5. 珠寶、黃金和藝術(shù)品
  　　6. 特刊的故事
  　　7. 凱恩斯。以前只知道凱恩斯是一位經(jīng)濟(jì)學(xué)家，從比格斯最后一章的介紹中，我才知道，凱恩斯更是一位偉大的對(duì)沖基金經(jīng)理。在比格斯的評(píng)價(jià)中，凱恩斯更是一個(gè)富有個(gè)人魅力的傳奇人物。直至40歲，凱恩斯一方面混跡于一個(gè)魚(yú)龍混雜、前衛(wèi)不羈、智慧與放蕩并存的英國(guó)上層社會(huì)的俱樂(lè)部，另一方面就職于劍橋大學(xué)、英國(guó)財(cái)政部和國(guó)民保險(xiǎn)公司等屬于社會(huì)精英的高貴圈子。凱恩斯又是一名同性戀分子，但是40歲后，與一位俄國(guó)芭蕾舞女墮入情網(wǎng)后則歸于專(zhuān)一。他的對(duì)沖基金經(jīng)歷過(guò)好幾次的大起大落，他大幅度的使用杠桿，他在外匯和藝術(shù)品投資上的操作手法讓人著迷?！毒蜆I(yè)、利息和貨幣通論》的出版奠定了他在宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中的獨(dú)一無(wú)二的地位。
  　　
  　　我覺(jué)得書(shū)中有很多經(jīng)典的句子，在此做一些抄錄。
  　　
  　　1. 我們是勇敢果斷的價(jià)值投資者還是頑固不化的狂人——這是作者在賣(mài)空石油后因油價(jià)上升而焦躁不安時(shí)說(shuō)的一句話(huà)。
  　　2. 不幸的是，市場(chǎng)保持非理性的時(shí)間總比你能支撐的時(shí)間長(zhǎng) ... 災(zāi)難驟至的可能性永遠(yuǎn)存在 ... 光景好時(shí)，我們認(rèn)為流動(dòng)性永遠(yuǎn)不成問(wèn)題。
  　　3. 要接受風(fēng)險(xiǎn)，要專(zhuān)注，多樣化是業(yè)績(jī)的敵人。
  　　4. 小道消息和權(quán)威意見(jiàn)都有損于你的投資健康。
  　　5. 絕多數(shù)投資者在失敗時(shí)體會(huì)到的痛苦都比在掙錢(qián)時(shí)體會(huì)的幸福多。
  　　6. 時(shí)刻不停的監(jiān)視自己的投資業(yè)績(jī)既不利于你的心理健康，也不利于你的投資結(jié)果。
  　　7. 人們總是在錯(cuò)誤的時(shí)機(jī)認(rèn)購(gòu)和贖回基金。
  　　8. 只有自大狂和傻瓜才幻想抓住頂部和底部。
  　　9. 我們犯錯(cuò)你受益！如果你賣(mài)出的是我們買(mǎi)入的，或者你賣(mài)出的是我們買(mǎi)入的，就發(fā)財(cái)了！... 我們?cè)?美元賣(mài)出了德克薩斯油氣公司，在60美元買(mǎi)入了通用汽車(chē)，我們損失了33% ... 所有投資者都會(huì)做出一些投資決策，但是我們錯(cuò)得特別多，而且經(jīng)常不斷 ... 如今，你們終于有機(jī)會(huì)從我們的錯(cuò)誤中獲益。一年只要1萬(wàn)美元，你就能收到我們的財(cái)務(wù)委員會(huì)季度會(huì)議紀(jì)要；每年多花2.5萬(wàn)美元，我們會(huì)每月告知你我們對(duì)市場(chǎng)的見(jiàn)解；一年只要10萬(wàn)美元，你就能夠收到我們的交易記錄清單副本 ... 現(xiàn)在就注冊(cè)吧，時(shí)間有限 ... 福特基金會(huì)，并非施舍——20世紀(jì)70年代，受福特基金會(huì)主席邦迪的影響，耶魯基金受到重創(chuàng)；一個(gè)跟《華爾街日?qǐng)?bào)》諧音的報(bào)紙《嘩爾街日?qǐng)?bào)》刊登出的一則具有諷刺意味的廣告。
  　　10. 不要盲目堅(jiān)持，偉大的投資者懂得止損。
  　　11. 人們記得的總是你最近的表現(xiàn)。
  　　12. 偉人總是特立獨(dú)行。
  　　13. 耐心是一種投資智慧——奉行起來(lái)真難。
  　　14. 長(zhǎng)期是對(duì)目前的一種誤導(dǎo)，在長(zhǎng)期，我們都死了。
  　　15. 有些事情，比如世界末日，是無(wú)法防范的風(fēng)險(xiǎn)，擔(dān)心也沒(méi)有用 ... 如果復(fù)蘇真的到來(lái)，我們肯定會(huì)被甩在后面；如果復(fù)蘇永遠(yuǎn)不會(huì)到來(lái)，那么做什么也沒(méi)用。
  　　16. 投資如其說(shuō)是一門(mén)科學(xué)，不如說(shuō)是一門(mén)藝術(shù)。
  　　
•   這可不是小兵！巴頓.比格斯業(yè)績(jī)不好評(píng)價(jià)，但他從70年代開(kāi)始擔(dān)任摩根士丹利的合伙人，有“全美第一策略分析師”的名號(hào)，成功地預(yù)言了90年代新興市場(chǎng)的牛市和網(wǎng)絡(luò)股泡沫，其影響力相當(dāng)大。最NB的是功成名就之后，2003年近70歲的人出來(lái)辦對(duì)沖基金~~
•   原書(shū)08年出版，估計(jì)06，07寫(xiě)就，03年做對(duì)沖基金，小兵是也。a
•   巴頓.比格斯在加入摩根士丹利之前，60年代的時(shí)候就已經(jīng)成立了自己的對(duì)沖基金了，根據(jù)他自己的描述，業(yè)績(jī)尚可的樣子。退一步說(shuō)，如果高善文、程定華現(xiàn)在轉(zhuǎn)身去做私募，能算是小兵？巴頓.比格斯的低位比高程二位更高。
•   對(duì)沖基金里用價(jià)值投資的，名氣最大的應(yīng)該是Baupost的Seth Klarman了吧~對(duì)沖基金最好玩兒的地方在于多樣化，有Brigdewater的全球宏觀，有Renaissance的高頻程序交易，甚至有買(mǎi)賣(mài)二手飛機(jī)的~
•   或者你的意思其實(shí)是說(shuō)新手 新兵？ 小兵的意思應(yīng)該是打工仔，自己不能做決定的人~~
•   感覺(jué)他的業(yè)績(jī)也不算優(yōu)秀吧。
  要不然，其規(guī)模應(yīng)該可以突破50億
•   覺(jué)得這本書(shū)寫(xiě)的有些散，當(dāng)然有人寫(xiě)書(shū)給我們介紹這個(gè)行業(yè)的情況已經(jīng)是相當(dāng)不錯(cuò)的了，很多牛人根本就不寫(xiě)書(shū)，要么低調(diào)，要么忙著賺錢(qián)。
  最好的狀態(tài)是，基金主要的錢(qián)來(lái)自于自己，那么這樣，壓力可以減小很多，不必理會(huì)別人的指責(zé)；
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  這個(gè)說(shuō)法和《黃金屋》里面一個(gè)基金經(jīng)理一樣，管理很多別人的錢(qián)，或許會(huì)讓你出名，但是出名是把雙刃劍，也會(huì)讓你沒(méi)時(shí)間來(lái)管理投資，忙于應(yīng)付投資人，處在聚光燈下，壓力也倍增（只能上，不能下）。
•   確實(shí)散，十章以后比較散，最后兩章不該收錄，內(nèi)容怪異。
•   人家和索羅斯和朱利安齊名,你居然能把他講成小兵...這麼好做到50億早就滿(mǎn)大街都是投資人了,Barton Biggs今年7月14剛?cè)ナ?79歲高齡,在摩根士丹利是首席戰(zhàn)略官,只是國(guó)人知道的少而已,他的一句評(píng)論都會(huì)引發(fā)市場(chǎng)震動(dòng),如果你有先拿他的名字喂一下GOOGLE,WIKI的第一段就是"Barton Michael Biggs (November 26, 1932 – July 14, 2012) was a money manager whose attention to emerging markets marked him as one of the world's first and foremost global investment strategists, a position he held—after inventing it in 1985—at Morgan Stanley, where he worked as a partner for over 30 years. Following his retirement in 2003, he founded Traxis Partners, a multi-billion dollar hedge fund, based in Greenwich, Connecticut. He is best known for accurately predicting the dot-com bubble in the late 1990s"
•   比格斯是小兵....那格林威治真是情何以堪啊.
•   呵呵，只是說(shuō)他是對(duì)沖基金業(yè)的小兵，也確實(shí)是，無(wú)論從經(jīng)營(yíng)基金業(yè)的時(shí)間，經(jīng)營(yíng)的規(guī)模，以及回報(bào)，都算是小兵。
•   "很少聽(tīng)人說(shuō)在對(duì)沖領(lǐng)域也用價(jià)值投資的"?!!! 只能說(shuō)孤陋寡聞
•   @Yoyo
  呵呵，you are right.
•   好雜的口味

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