博弈PE投資

內(nèi)容概要

本書以嶄新的視角，首次采用博弈理論的邏輯剖析私募股權(quán)基金(PE)運(yùn)作過程中的投融資行為。圍繞PE投資中企業(yè)家與投資人之間的雙向博弈，生動詮釋了投資各環(huán)節(jié)進(jìn)退決策和權(quán)益得失的深刻內(nèi)涵，細(xì)數(shù)身為“局中人”的投資人與企業(yè)家，依據(jù)其獲知的雙方“信息”，權(quán)衡己方“策略”，或聯(lián)合共進(jìn)或分道對抗，或懷柔利誘或閃展騰挪，以期望獲取最大化之博弈“效用”的全過程。
本書兩位作者結(jié)合近年來為多個項(xiàng)目提供專業(yè)顧問服務(wù)過程中的心得體會及實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，分別站在不同的角度揭示了在投資活動中投資人與企業(yè)家之間各個步驟的實(shí)務(wù)操作技巧和要點(diǎn)，以期讀者能身臨其境地融入每一個博弈環(huán)節(jié)和步驟，深刻體會通過投融資雙方“局中人”角色變換、“信息”獲取和“策略”選擇的數(shù)輪博弈論道后，審時(shí)度勢地評判在特定而有限的內(nèi)外部環(huán)境下，究竟何種終局“效用”才是最佳的博弈之“均衡”。

作者簡介

曲家萱
德恒上海律師事務(wù)所資深律師。是中國第一個將博弈的邏輯思維及研究方法引入私募股權(quán)基金領(lǐng)域?qū)嵺`的專業(yè)人士。曲律師專注于私募股權(quán)基金投融資等企業(yè)資本運(yùn)作法律實(shí)務(wù)，已成功為20余支私募股權(quán)基金募投管退提供全程法律服務(wù)，在各類私募股權(quán)基金（PE/VC基金、產(chǎn)業(yè)基金、房地產(chǎn)基金、藝術(shù)品基金及其他另類投資基金）的募集、設(shè)立及投資領(lǐng)域積累了豐富的實(shí)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，并多次應(yīng)邀在上海交通大學(xué)、中國法律教育培訓(xùn)中心等機(jī)構(gòu)講授私募股權(quán)基金、股權(quán)激勵及信托等金融證券法律實(shí)務(wù)。
 李磊
盛景創(chuàng)投管理集團(tuán)董事長、中國投資協(xié)會創(chuàng)業(yè)投資專業(yè)委員會副會長，先后在上市公司、律師事務(wù)所及知名集團(tuán)公司負(fù)責(zé)私募股權(quán)基金募投管退工作。其擁有10年投資及企業(yè)上市實(shí)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，考察企業(yè)超過1000家，主持或參與超過50家企業(yè)的深入盡職調(diào)查，負(fù)責(zé)完成的20多家投資項(xiàng)目中已有10家企業(yè)成功上市或并購?fù)顺?，主持和參與投資企業(yè)為私募股權(quán)基金實(shí)現(xiàn)直接經(jīng)濟(jì)效益近20億元。連續(xù)4年應(yīng)邀為北大匯豐商學(xué)院、清華大學(xué)、上海交通大學(xué)等高校EMBA及國際總裁班主講“企業(yè)上市策劃及常見瑕疵解決實(shí)務(wù)”及“私募股權(quán)基金實(shí)務(wù)案例解析”，其深入淺出、犀利幽默的授課風(fēng)格深受企業(yè)家廣泛好評。

書籍目錄

第一章 博弈?概述
博弈，通俗而言就是游戲中一種伺機(jī)而動的選擇策略。以博弈論的思維來分析私募股權(quán)基金的投資行為是十分形象和生動的。在PE投資中，投資者與企業(yè)家之間需經(jīng)歷的包括項(xiàng)目談判、項(xiàng)目交易結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)、投資協(xié)議的簽署、交易標(biāo)的交割等步驟。而每一個細(xì)小的環(huán)節(jié)、步驟都是一場博弈，在經(jīng)歷了投資環(huán)節(jié)的數(shù)輪博弈后取得了看似“均衡”的博弈結(jié)果。
第一節(jié) 善弈者決勝千里......
一、以博弈思維看待PE投資......
二、PE投資的特點(diǎn)......
第二節(jié) 博弈的核心要素......
一、局中人......
二、信息......
三、策略......
四、效用......
第三節(jié) PE投資的主要環(huán)節(jié)......
一、初步接觸......
二、磋商談判......
三、盡職調(diào)查......
四、簽署投資協(xié)議......
五、投后管理與監(jiān)控......
第二章 博弈?局中人
局中人又名決策主體、參與者、博弈者。PE投資博弈的主體主要是投資人與企業(yè)家雙方，故為典型的雙人博弈。當(dāng)有前后數(shù)輪PE投資方開始了基于維護(hù)己方投資收益的博弈，或同一融資企業(yè)在一輪融資中遭遇多家PE投資方坐而論道之時(shí)，即上演著多人博弈。局中人將依據(jù)其所獲知的信息，選擇和調(diào)整己方策略，以獲取最大化之博弈效用。
第一節(jié) PE投資者......
第二節(jié) 企業(yè)家......
一、企業(yè)家的特征......
二、企業(yè)家吸引PE投資的誤區(qū)......
第三節(jié) 局中人的美好愿景......
一、尋找“納什均衡”......
二、實(shí)現(xiàn)“正和博弈”......
第三章 博弈?信息
每個博弈者在決定采取何種策略時(shí)，不但要根據(jù)自身的利益和目的行事，還必須考慮到其決策行為可能對其他人造成的影響，以及其他人的反應(yīng)行為可能帶來的后果，通過選擇最佳行動計(jì)劃，來尋求收益或效用的最大化。在PE投資中，投資者與企業(yè)家之間的信息是永遠(yuǎn)不對稱的，PE投資者與企業(yè)家都在與對方互相“忽悠”的過程中不斷擦亮自己的雙眼，去偽存真，過濾水分，從而及時(shí)調(diào)整己方策略。
第一節(jié) 項(xiàng)目初選......
一、項(xiàng)目來源......
二、項(xiàng)目初步篩選......
第二節(jié) 對企業(yè)全面盡職調(diào)查......
一、盡職調(diào)查概述......
二、法律盡職調(diào)查......
三、知識產(chǎn)權(quán)盡職調(diào)查......
四、往來賬項(xiàng)盡職調(diào)查......
第三節(jié) 企業(yè)反向盡職調(diào)查......
一、前期充分了解......
二、調(diào)查內(nèi)容......
三、調(diào)查途徑......
第四節(jié) 企業(yè)估值......
一、估值辦法......
二、估值調(diào)整......
附錄3-1PE投資盡職調(diào)查內(nèi)容與程序（范例）......
附錄3-2盡職調(diào)查及投資分析報(bào)告（范例）......
附錄3-3公司財(cái)務(wù)盡職調(diào)查手冊（范例）......
附錄3-4企業(yè)反向盡職調(diào)查清單（范例）......
第四章 博弈?策略
在PE投資者與企業(yè)家上演的博弈中，各方都持有不同的策略。精明的投資人在長期資本運(yùn)作的試錯經(jīng)驗(yàn)中總結(jié)了大量的有力武器，從談判環(huán)節(jié)到交割環(huán)節(jié)再到如何醞釀退出，諸如“優(yōu)先權(quán)”、“對賭”、“反稀釋保護(hù)”、“回贖”等規(guī)則和手段的綜合運(yùn)用，確保最大限度獲取投資收益的同時(shí)全身而退。而企業(yè)家，在掌握企業(yè)發(fā)展相對主動權(quán)的同時(shí)，也在不斷學(xué)習(xí)資本運(yùn)作的方法，不斷以“師夷長技以制夷”的策略與PE投資者斗智斗勇。博弈論中的策略是牽一發(fā)而動全身的，直接對整個局勢造成重大影響。
第一節(jié) PE投資者的策略......
一、 PE投資規(guī)則......
二、PE投資的方式......
三、跟進(jìn)投資的方式......
四、對企業(yè)的穩(wěn)固與激勵......
五、對企業(yè)的控制與管理......
第二節(jié) 企業(yè)家的策略......
一、正確認(rèn)識PE投資者......
二、引入合適的投資者......
三、融資前的必要準(zhǔn)備......
四、重要環(huán)節(jié)的應(yīng)對......
五、融資模式的選擇......
六、避免內(nèi)部沖突......
附錄4-1融資核心條款清單（范例）......
附錄4-2股份有限公司股份認(rèn)購及增資協(xié)議（范例）......
附錄4-3公司股權(quán)激勵協(xié)議（范例）......
附錄4-4公司股權(quán)激勵方案設(shè)計(jì)（范例）......
附錄4-5公司董事會議事規(guī)則（范例）......
第五章博弈?效用
對于PE投資正常博弈而言，博弈之效用在于通過PE投資行為使投融資雙方獲得雙贏的投資收益。對于局中人PE投資者，最大化的效用即時(shí)以高昂的價(jià)格獲取投資收益，得以順利退出；對于企業(yè)家而言，其追求的效用在于通過資本運(yùn)作的手段撬動實(shí)業(yè)資本優(yōu)勢，使企業(yè)和個人財(cái)富得以快速成長和加速升華。雖然兩方局中人均系于被投資企業(yè)未來成長命運(yùn)之期望，但時(shí)時(shí)存有危機(jī)感的各方也在警惕著對方隨時(shí)可能不顧對方之利益的全身而退，在時(shí)刻準(zhǔn)備的步步為營中運(yùn)籌帷幄著最終效用的取得。
第一節(jié) PE退出——博弈終局......
一、退出的實(shí)現(xiàn)......
二、多渠道退出的必然趨勢......
第二節(jié) 托底的終局......
一、回贖退出......
二、回贖權(quán)的分類......
三、實(shí)務(wù)中的問題......
第三節(jié) 或有的終局......
一、共同出售權(quán)......
二、 強(qiáng)制隨售權(quán)......
第四節(jié) 無奈的終局......
一、清算退出......
二、清算優(yōu)先權(quán)......
第五節(jié) PE投資失敗原因分析......
一、公司治理不完善和激勵機(jī)制不到位......
二、創(chuàng)始人企業(yè)家精神不足和管理不善......
三、制度建設(shè)方面存在的問題......
四、產(chǎn)品和經(jīng)營不可持續(xù)......
五、未能成功確立商業(yè)模式......
六、財(cái)務(wù)管理存在“黑洞”......
第六章 博弈?形勢
PE投資行業(yè)的巨大魅力，成就了其在當(dāng)今中國以令人咋舌的速度“蓬勃”發(fā)展。在“暴利”的驅(qū)動下，各路金融資本紛紛介入，引爆所謂“全民PE”的盛況。而另一方面，高速擴(kuò)張的背后往往隱藏著暗流涌動，在全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)動蕩和復(fù)蘇形勢不確定之時(shí)，全球資本市場的變革已經(jīng)在對國內(nèi)PE行業(yè)的整體演進(jìn)產(chǎn)生著重大影響。在有限的資源面前，激烈的競爭已經(jīng)擺在各PE機(jī)構(gòu)的面前。從企業(yè)家角度，PE行業(yè)的“亂花漸欲迷人眼”為他們的談判增添了籌碼，手握好項(xiàng)目，學(xué)會了“游戲規(guī)則”，在選擇交易對手時(shí)可以充分比較、選擇志同道合的PE投資人。當(dāng)然，也不乏有扛不住融資壓力的企業(yè)家，為了吸引財(cái)務(wù)投資，學(xué)會了粉飾業(yè)績“忽悠”PE?？傊?，新的形勢下，PE“游戲”還將繼續(xù)。
第一節(jié) 2011年度PE投資行業(yè)大事記......
一、PE備案制政策新規(guī)將推廣至全國......
二、VIE模式納入監(jiān)管體系......
三、IPO退出賬面回報(bào)下降......
四、并購市場翻倍增長......
五、PE定向增發(fā)逆勢而上......
六、人民幣基金成PE絕對主力軍......
七、QFLP外資PE進(jìn)入國內(nèi)PE市場......
第二節(jié) 最新PE投資熱點(diǎn)行業(yè)掃描......
一、互聯(lián)網(wǎng)新媒體行業(yè)......
二、消費(fèi)品行業(yè)......
三、新能源新材料行業(yè)......
四、生物醫(yī)藥行業(yè)......
五、機(jī)械制造業(yè)......
六、教育培訓(xùn)行業(yè)......
七、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)......
說明......
參考文獻(xiàn)......
附錄企業(yè)私募股權(quán)投融資操作實(shí)務(wù)精析（培訓(xùn)提綱參考）......
后記......

圖書封面

圖書標(biāo)簽Tags

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