資產(chǎn)證券化研究

前言

　　“中德產(chǎn)權(quán)交易市場體系建設(shè)項目”叢書，是由天津產(chǎn)權(quán)交易中心《中德合作建設(shè)產(chǎn)權(quán)交易市場體系項目》辦公室和天津濱海產(chǎn)權(quán)研究院共同主持的一項旨在通過產(chǎn)權(quán)理論研究，推動我國產(chǎn)權(quán)市場健康發(fā)展的重要工作。《中德合作建設(shè)產(chǎn)權(quán)交易市場體系項目》是按照中華人民共和國與德國聯(lián)邦政府1982年10月簽訂的《德意志聯(lián)邦共和國政府與中華人民共和國政府技術(shù)合作協(xié)定》，于2007年3月20日由天津產(chǎn)權(quán)交易中心和代表德國聯(lián)邦政府的德國技術(shù)合作公司（TZ）在天津簽署的為加強和推進中國產(chǎn)權(quán)交易市場體系建設(shè)的合作項目。天津濱海產(chǎn)權(quán)研究院是經(jīng)天津市人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會批準(zhǔn)，于2007年6月正式成立的我國第一家專門從事產(chǎn)權(quán)市場、資本市場及其相關(guān)內(nèi)容的理論與實踐研究的、具有社團法人資格的科研機構(gòu)?！　”咎讌矔幕I劃和出版，既是《中德合作建設(shè)產(chǎn)權(quán)交易市場體系項目》的合作內(nèi)容，也是天津濱海產(chǎn)權(quán)研究院的重要工作之一。從中國產(chǎn)權(quán)改革與產(chǎn)權(quán)市場發(fā)展的實際要求出發(fā)，本叢書的籌劃和選題具有以下特點?！　〉谝?，注重產(chǎn)權(quán)和產(chǎn)權(quán)交易理論的創(chuàng)新。中國經(jīng)濟改革作為一種典型的創(chuàng)新型制度變遷，其本質(zhì)規(guī)定性決定了其產(chǎn)權(quán)改革的成功推進必須建立在產(chǎn)權(quán)和產(chǎn)權(quán)交易理論創(chuàng)新的基礎(chǔ)上。因此，在借鑒現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)和產(chǎn)權(quán)交易理論研究成果的基礎(chǔ)上，如何從中國社會主義市場經(jīng)濟的國情條件和改革要求出發(fā)，建立一套具有中國特色的產(chǎn)權(quán)和產(chǎn)權(quán)交易理論，以指導(dǎo)和解釋中國產(chǎn)權(quán)改革和產(chǎn)權(quán)市場發(fā)展的實踐，既是當(dāng)前中國經(jīng)濟改革和產(chǎn)權(quán)市場發(fā)展、變革的迫切需要，也是本叢書選題和研究內(nèi)容的重要特征之一。

內(nèi)容概要

本書系統(tǒng)介紹了資產(chǎn)證券化的相關(guān)知識，匯集了作者有關(guān)資產(chǎn)證券化的運作機制、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、定價機制、運行風(fēng)險、制度建設(shè)、住房貸款證券化、美國次貸危機、汽車貸款證券化、商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化、應(yīng)收賬款證券化、基礎(chǔ)設(shè)施證券化以及其他資產(chǎn)證券化等多方面的研究成果。內(nèi)容豐富新穎，通俗易懂，有助于讀者全面了解國外資產(chǎn)政券化的運行機制和操作技術(shù)，深入研究資產(chǎn)證券化的市場環(huán)境、融資結(jié)構(gòu)及其風(fēng)險形成機制，有效防范資產(chǎn)政券化的風(fēng)險。    本書適合經(jīng)濟工作者，大專院校相關(guān)專業(yè)師生，關(guān)注經(jīng)濟和金融業(yè)的相關(guān)人士閱讀參考。

作者簡介

　　高巒，1955年11月生于天津，1982年畢業(yè)于天津財經(jīng)學(xué)院（現(xiàn)天津財經(jīng)大學(xué)）國際貿(mào)易系，研究生學(xué)歷。1990年至1991年在英國倫敦政治學(xué)院（LSE）作訪問學(xué)者，專修宏觀經(jīng)濟學(xué)?，F(xiàn)任天津產(chǎn)權(quán)交易中心黨委書記、主任，北方產(chǎn)權(quán)交易共同市場理事長．高級經(jīng)濟師，天津財經(jīng)大學(xué)特聘教授。多年來，在產(chǎn)權(quán)市場交易的實踐中不斷摸索、不斷創(chuàng)新。在實踐的基礎(chǔ)上，針對我國資本市場的發(fā)展現(xiàn)狀，結(jié)合我國產(chǎn)權(quán)市場的實際，提出了構(gòu)建“產(chǎn)權(quán)板”的設(shè)想。受到業(yè)界和學(xué)界的一致好洋。目前已出版專著兩部，發(fā)表論文十余篇。

書籍目錄

第1章 導(dǎo)論  1.1 資產(chǎn)證券化的內(nèi)涵    1.1.1 資產(chǎn)證券化的定義    1.1.2 資產(chǎn)證券化的特點  1.2 資產(chǎn)證券化的效應(yīng)    1.2.1 資產(chǎn)證券化的微觀效應(yīng)    1.2.2 資產(chǎn)證券化的宏觀效應(yīng)  1.3 資產(chǎn)證券化原理    1.3.1 核心原理    1.3.2 資產(chǎn)重組原理    1.3.3 風(fēng)險隔離原理    1.3.4 信用增級原理  1.4 資產(chǎn)證券化的發(fā)展歷程與趨勢    1.4.1 資產(chǎn)證券化的動因與發(fā)展歷程    1.4.2 我國資產(chǎn)證券化的發(fā)展  參考文獻第2章 資產(chǎn)證券化的運作機制  2.1 資產(chǎn)證券化的主體結(jié)構(gòu)    2.1.1 原始債務(wù)人    2.1.2 資產(chǎn)出售者/發(fā)起人    2.1.3 證券投資者  2.2 資產(chǎn)證券化的中介機構(gòu)    2.2.1 特殊目的機構(gòu)    2.2.2 信用擔(dān)保機構(gòu)    2.2.3 信用評級機構(gòu)    2.2.4 證券承銷商/融資顧問    2.2.5 其他中介機構(gòu)  2.3 資產(chǎn)證券化的操作流程    2.3.1 確定基礎(chǔ)資產(chǎn)并組建資產(chǎn)池    2.3.2 發(fā)起人向特殊目的機構(gòu)（SPV）出售資產(chǎn)    2.3.3 證券化安排    2.3.4 完善交易結(jié)構(gòu)并進行內(nèi)部信用初評    2.3.5 信用增級    2.3.6 發(fā)行評級和證券發(fā)售    2.3.7 資產(chǎn)支持證券進入二級市場上市交易    2.3.8 專業(yè)服務(wù)商管理資產(chǎn)池  參考文獻第3章 資產(chǎn)證券化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)  3.1 抵押轉(zhuǎn)遞債券    3.1.1 抵押轉(zhuǎn)遞債券的含義    3.1.2 抵押轉(zhuǎn)遞債券的特點    3.1.3 抵押轉(zhuǎn)遞債券的種類    3.1.4 提前償付現(xiàn)金流的計算  3.2 剝離式抵押貸款債券    3.2.1 剝離債券的含義    3.2.2 剝離債券的類型  3.3 擔(dān)保抵押債券    3.3.1 擔(dān)保抵押債券的含義    3.3.2 CMO的種類    3.3.3 CMO的信用風(fēng)險與信用增級    3.3.4 CMO的評價  3.4 資產(chǎn)支持證券    3.4.1 資產(chǎn)支持證券及其發(fā)展  ……第4章 資產(chǎn)證券化的定價機制第5章 資產(chǎn)證券化運行的及收益分析第6章 資產(chǎn)證券化的制度建設(shè)第7章 住房抵押貸款證券化第8章 美國次貸危機及其對我國的啟示第9章 汽車貸款證券化研究第10章 商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化研究

章節(jié)摘錄

　　第2章 資產(chǎn)證券化的運作機制　　2.2 資產(chǎn)證券化的中介機構(gòu)　　資產(chǎn)證券化交易結(jié)構(gòu)比較復(fù)雜，參與交易的主體除了基礎(chǔ)資產(chǎn)的買賣雙方外，還有為資產(chǎn)證券化提供各種服務(wù)的中介機構(gòu)。包括特殊目的機構(gòu)SPV、信用擔(dān)保機構(gòu)、信用評級機構(gòu)、證券承銷商等。資產(chǎn)證券化中介機構(gòu)在資產(chǎn)證券化交易中發(fā)揮重要作用，它們與資產(chǎn)證券化主體相互依存、互相配合，是資產(chǎn)證券化交易結(jié)構(gòu)中不可缺少的重要組成部分?！　?.2.1 特殊目的機構(gòu)　　特殊目的機構(gòu)（Special Purpose Vehicle，SPV）是一個以資產(chǎn)證券化為唯一目的的獨立實體，是資產(chǎn)證券化交易結(jié)構(gòu)的核心和中樞。SPV進行證券化運作的目標(biāo)是：在風(fēng)險最小化、利潤最大化的約束下，使基礎(chǔ)資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流與投資者的需求最恰當(dāng)?shù)仄ヅ??！　?.SPV的性質(zhì)　　SPV是資產(chǎn)證券化交易結(jié)構(gòu)中最重要的和特有的中介機構(gòu)，其有效運作是資產(chǎn)證券化成敗的關(guān)鍵。SPV具有以下性質(zhì)?！　?）SPV是一個獨立的經(jīng)濟實體　　資產(chǎn)支持證券之所以成為資本市場上的一種重要融資工具，原因之一是其具有獨立的經(jīng)濟實體的性質(zhì)。　?。?）SPV獨立于發(fā)起人。發(fā)起人將基礎(chǔ)資產(chǎn)出售給SPV以后，即便是SPV的合伙人，也無權(quán)干預(yù)SPV的運作，他們之間的交易是兩個獨立經(jīng)濟實體的交易。這樣既減少了適用《公司法》相關(guān)規(guī)定的風(fēng)險，也為破產(chǎn)隔離提供了保證?！　。?）SPV獨立于信用評級機構(gòu)、增級機構(gòu)、證券承銷機構(gòu)和資產(chǎn)管理服務(wù)機構(gòu)。這樣就保證了信用評級和信用增級的公平、公正和資產(chǎn)支持證券的質(zhì)量。SPV作為獨立的經(jīng)濟實體，必須做到：以自己的名義從事業(yè)務(wù)活動；其資產(chǎn)不與任何機構(gòu)的資產(chǎn)混淆；有獨立的賬務(wù)和檔案；不和其他機構(gòu)發(fā)生任何關(guān)聯(lián)交易。

編輯推薦

　　《資產(chǎn)證券化研究》從資產(chǎn)證券化市場運行的視角全面研究資產(chǎn)證券化的交易過程；在現(xiàn)有資產(chǎn)證券化研究的基礎(chǔ)上，追蹤資產(chǎn)證券化的發(fā)展，對其概念進行了新的表述；在對資產(chǎn)證券化效應(yīng)的研究中，在充分肯定其正面效應(yīng)的同時，提出了資產(chǎn)證券化有減弱中央銀行貨幣政策效果的負(fù)面效應(yīng)。認(rèn)為金融機構(gòu)所能提供的信用數(shù)量取決于其存款的數(shù)量、中央銀行提供的基礎(chǔ)貨幣以及法定準(zhǔn)備金率的高低；對美國2007年下半年爆發(fā)的次貸危機進行了專題研究；對于資產(chǎn)證券化的主要品種及其在我國的發(fā)展進行了專門研究。

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