應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)

內(nèi)容概要

美國(guó)次級(jí)債危機(jī)來勢(shì)兇猛，一年多的時(shí)間，不僅導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入疲軟周期，而且使全球經(jīng)濟(jì)劇烈震蕩，各國(guó)政府紛紛采取措施拯救本國(guó)市場(chǎng)。中國(guó)與美國(guó)有著密切的外貿(mào)往來，美國(guó)金融危機(jī)勢(shì)必影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。如何讓中國(guó)平穩(wěn)地避開這場(chǎng)世界經(jīng)濟(jì)浩劫，是目前政府面臨的最緊迫的任務(wù)。中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，其發(fā)展路徑一直備受爭(zhēng)議，而在這次由次級(jí)債引發(fā)的全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)中，中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)是因此沉淪下去還是帶動(dòng)整個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，更是國(guó)人關(guān)注的焦點(diǎn)。    本書由六章組成。第一章、第二章概括了當(dāng)前中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展的背景。第一章介紹了此次金融危機(jī)爆發(fā)、蔓延的情況，講述了美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)爆發(fā)次級(jí)債危機(jī)再發(fā)展到全球金融危機(jī)最后演變成世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)的原因、過程、傳導(dǎo)機(jī)制，以及各國(guó)政府目前所采取的救市方略。第二章從房地產(chǎn)泡沫和經(jīng)濟(jì)危機(jī)兩個(gè)角度，分析了世界上典型的房地產(chǎn)泡沫破滅案例和歷史上的經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)周期。第三章詳細(xì)介紹了中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的狀況。首先，介紹了中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展的歷程。其次，將中、美房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)行對(duì)比，可以看出中國(guó)的特殊國(guó)情使得房地產(chǎn)金融的發(fā)展程度、資金來源的穩(wěn)定性、對(duì)社會(huì)和經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)等方面都與美國(guó)不同。中國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)雖然也受到了金融危機(jī)的影響，但是其基本面是堅(jiān)挺的，不易受到?jīng)_擊，因此在中國(guó)不會(huì)爆發(fā)另一場(chǎng)次級(jí)債危機(jī)。最后，從房地產(chǎn)行業(yè)各環(huán)節(jié)、中國(guó)主要城市房地產(chǎn)市場(chǎng)情況橫縱兩條線索，介紹了全球金融危機(jī)目前對(duì)中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的影響。第四章重點(diǎn)分析房地產(chǎn)市場(chǎng)在中國(guó)的重要作用。中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要支柱，它可以帶動(dòng)上下游行業(yè)的生產(chǎn)、銷售，拉動(dòng)投資和消費(fèi)，促進(jìn)城市化進(jìn)程加快，解決就業(yè)，穩(wěn)定金融，解決居民住房保障問題。面對(duì)這一次金融危機(jī)，中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)更是刺激內(nèi)需的“發(fā)動(dòng)機(jī)”，是中國(guó)轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)更快、更好、可持續(xù)發(fā)展所不可缺少的動(dòng)力。第五章提出在金融危機(jī)背景下中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展策略。首先分析了此次金融危機(jī)究竟對(duì)中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)會(huì)產(chǎn)生多大的影響，以及中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)應(yīng)該從美國(guó)次級(jí)債事件中得到哪些警示。然后，從房地產(chǎn)市場(chǎng)的土地制度、稅收政策、金融市場(chǎng)、中介市場(chǎng)四個(gè)方面分析各自存在的問題并提出改革方案。第六章著重強(qiáng)調(diào)要發(fā)揮中國(guó)房地產(chǎn)的住房保障作用。

書籍目錄

第一章　美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)全球金融危機(jī)  第一節(jié)　美國(guó)次貸危機(jī)：產(chǎn)生、發(fā)展與蔓延    一、美國(guó)次貸危機(jī)產(chǎn)生的背景及原因    二、美國(guó)次貸危機(jī)的發(fā)展與蔓延  第二節(jié)　  美國(guó)次貸危機(jī)一全球金融危機(jī)一全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)  　一、次貸危機(jī)已經(jīng)深入發(fā)展成全球金融危機(jī)  　二、全球金融危機(jī)是否還在向全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)展  第三節(jié)　美國(guó)政府：在恐慌中救市  　一、美國(guó)救市的措施  　二、美國(guó)救市達(dá)到理想效果了嗎　第四節(jié)　各國(guó)政府：在噩夢(mèng)中驚醒  　一、史無前例的聯(lián)合行動(dòng)——各國(guó)集體降息救市  　二、歐洲各國(guó)各顯神通  　三、亞洲各國(guó)（或地區(qū)）奮力反抗  　四、中國(guó)積極應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)第二章　危機(jī)中的房地產(chǎn)市場(chǎng)  第一節(jié)　美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫：次貸危機(jī)的導(dǎo)火索  　一、歷史上的美國(guó)房地產(chǎn)泡沫  　二、本次房地產(chǎn)泡沫的誕生　第二節(jié)　典型房地產(chǎn)泡沫事件  　一、日本房地產(chǎn)泡沫——?dú)v史上影響最大的一次房地產(chǎn)泡沫事件  　二、泰國(guó)房地產(chǎn)泡沫——金融過度自由化的惡果  　三、中國(guó)20世紀(jì)90年代初的房地產(chǎn)泡沫——瘋狂投機(jī)的年代  第三節(jié)　典型的經(jīng)濟(jì)（金融）危機(jī)  　一、第一次世界性經(jīng)濟(jì)危機(jī)  　二、1929—1933年世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)　　三、東南亞金融危機(jī)第三章　中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的昨天與今天　第四章　中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)：刺激內(nèi)需的“發(fā)動(dòng)機(jī)”第五章　金融海嘯了，中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)前途預(yù)測(cè)第六章　構(gòu)建住房保障體系：為房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展減震參考文獻(xiàn)

章節(jié)摘錄

　?。?）金融創(chuàng)新過度，次貸衍生工具層出不窮　　次貸的證券化過程是從住房抵押貸款支持債券（RMBS）起步的。對(duì)于一般基金來說，對(duì)應(yīng)于同一資產(chǎn)組合，一只基金（Fund）所發(fā)行的基金債券是完全相同的，即基金債券投資者所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)和享受的收益完全相同。與一般基金不同，盡管所對(duì)應(yīng)的是同一資產(chǎn)池（由大量次貸構(gòu)成），SPV發(fā)行的RMBS卻有不同等級(jí)。RMBS的等級(jí)是根據(jù)約定的現(xiàn)金分配規(guī)則確定的。投資者可以選擇購(gòu)買同一RMBS的不同等級(jí)，從而獲得不同回報(bào)和承擔(dān)不同風(fēng)險(xiǎn)。假設(shè)某一RMBS的價(jià)值是8000萬美元，作為這一R：MBS基礎(chǔ)的8000萬美元住房抵押貸款可能會(huì)出現(xiàn)部分或全部違約?？梢约僭O(shè)存在四種違約情況：第一種是有2000萬美元住房抵押貸款違約；第二種是有4000萬美元違約；第三種是有6000萬美元違約；第四種是8000萬美元全部違約。對(duì)應(yīng)這四種情況，RMBS可以被分為四個(gè)等級(jí)：股權(quán)級(jí)、C級(jí)、B級(jí)和A級(jí)。投資者可以選擇持有任何一個(gè)等級(jí)的同一RMBS。當(dāng)出現(xiàn)第一個(gè)2000萬美元住房抵押貸款違約時(shí)，股權(quán)級(jí)債券持有者承擔(dān)全部這2000萬美元損失；當(dāng)出現(xiàn)第二個(gè)2000萬美元違約時(shí)，C級(jí)債券持有者承擔(dān)這2000萬美元的損失；當(dāng)出現(xiàn)第三個(gè)2000萬美元違約時(shí)，B級(jí)債券持有者承擔(dān)第三個(gè)2000萬美元的損失；當(dāng)最后的2000萬美元違約時(shí)，A級(jí)債券持有者承擔(dān)相應(yīng)損失。股權(quán)級(jí)債券持有者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)最高（最先承擔(dān)違約風(fēng)險(xiǎn)），因而股權(quán)級(jí)債券回報(bào)率也最高。相反，A級(jí)債券持有者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)最低，因而A級(jí)債券回報(bào)率最低。在實(shí)踐中，住房抵押貸款證券化后產(chǎn)生的RMBS分為優(yōu)先級(jí)、中間級(jí)和股權(quán)級(jí)，三者占的比例分別約為80％、10％和10％。而RMBS各部分（段，Tranches）的等級(jí)要由評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)確定。不同投資者有不同風(fēng)險(xiǎn)偏好。有些投資者愿意首先承擔(dān)損失以換取高回報(bào)，而另一些投資者則寧愿取得較低收益，而不愿冒較大風(fēng)險(xiǎn)。RMBS的分級(jí)滿足了不同風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的需要，因而使RMBS受到投資者的追捧。事實(shí)上，養(yǎng)老金和保險(xiǎn)公司是RMBS高段級(jí)的購(gòu)買者，而對(duì)沖基金則往往愿意持有回報(bào)較高但風(fēng)險(xiǎn)也較高的RMBS低段級(jí)。這樣，通過證券化，住房抵押貸款金融機(jī)構(gòu)就把發(fā)放次貸的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給了RMBS的購(gòu)買者。

編輯推薦

　　《應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)：中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的生存與發(fā)展》美國(guó)次貸危機(jī)來勢(shì)兇猛；全球經(jīng)濟(jì)劇烈震蕩；各國(guó)政府紛紛采取措施拯救本國(guó)市場(chǎng)；中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)如何應(yīng)對(duì)；借鑒經(jīng)驗(yàn)，吸取教訓(xùn)，思考中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)未來的發(fā)展方向和道路。

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