控股股東與上市公司股利政策

前言

　　上市公司的股利政策是利益在各相關(guān)方之間進行均衡的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。盡管證監(jiān)會已經(jīng)將現(xiàn)金分紅作為公司上市和增發(fā)新股的約束條件，但是在上市公司的實際分配過程中，股利政策仍然極不規(guī)范。這種分配狀況使股利政策失去信號作用，帶來很多不良后果：一方面，廣大流通股股東即便獲得公司發(fā)展的真實信息，也不能從中獲得期望的收益，只好通過買賣股票差價獲得資本利得，從而使得證券市場上投資氣氛淡薄而投機氣氛濃郁；另一方面，債權(quán)人出于對風險的考慮而對貸款持謹慎態(tài)度，造成市場資金短缺，這也是我國證券市場發(fā)展緩慢和運行不規(guī)范的重要原因。　　目前，關(guān)于上市公司股利政策的影響因素的研究已較為豐富，但是多數(shù)是基于公司財務指標，而很少涉及控制權(quán)問題。事實上，公司的控制權(quán)結(jié)構(gòu)，具體地說，是控股股東的特征，從本質(zhì)上決定了包括股利政策在內(nèi)的公司財務決策?！　∥覈鲜泄酒毡榇嬖诳毓晒蓶|，股利政策也必然存在嚴重的控股股東利益導向。這本專著從最終控制人的角度出發(fā)，通過博弈分析、實證研究和案例研究等方法，研究了終極控股股東對上市公司股利政策的影響，揭示了上市公司股利政策的最實質(zhì)性的影響因素。該選題不僅在學術(shù)上有較高的研究價值，而且對于研究所有權(quán)和控制權(quán)分離導致的“第二類”委托代理問題、客觀評價控股股東收益、科學維護中小股東利益以及重新認識上市公司的理財目標都具有比較重要的指導意義?！　】v觀全書，本人認為這本專著的創(chuàng)新之處體現(xiàn)在以下幾個方面：（1）從最終控制人角度研究上市公司的股利政策問題，研究中突出問題實質(zhì)，有較強的針對性。

內(nèi)容概要

　　《控股股東與上市公司股利政策》立足予中國上市公司的實際情況，從終極控制人角度，綜合運用規(guī)范、實證和案例研究方法，對控股股東與上市公司股利政策的關(guān)系進行了深入系統(tǒng)的研究，創(chuàng)新性地提出了中小股東利益的發(fā)展觀和全局觀，以及控股股東利益最大化的上市公司財務管理強標理論?！　　犊毓晒蓶|與上市公司股利政策》立論新穎，研究視角獨特，其研究結(jié)論對于潛在投資者科學評價上市公司股利政策以理性投資、監(jiān)管部門制定政策促進資本市場健康發(fā)展、上市公司加強公司治理提升企業(yè)價值、中小投資者和債權(quán)人保護自身權(quán)益等具有重要理論參考價值和實踐指導意義。

作者簡介

　　李春玲，1973年出生，河北承德人。中國人民大學商學院管理學博士，英國Cardiff大學商學院訪問學者?，F(xiàn)為燕山大學經(jīng)濟管理學院會計系副教授，主要從事財務管理和會計學的教學、科研和咨詢等工作。作為主研人員，參加了6項國家級科研項目的研究工作；主持完成了4項省級項目和5項市級項目的研究工作。編寫教材4部，出版專著1部，在《管理世界》、《中國軟科學》等刊物上發(fā)表論文二十余篇。

書籍目錄

序?qū)д撘弧⒀芯勘尘岸?、研究目的和意義三、研究問題的界定四、研究方法和研究思路第一章 控股股東與上市公司的所有權(quán)和控制權(quán)一、所有權(quán)理論二、控制權(quán)理論第二章 控股股東與股利政策一、股利政策理論的發(fā)展二、股利政策影響因素研究綜述三、控股股東與股利政策之間的關(guān)系四、本書的研究契機第三章 控股股東對股利分配政策影響的博弈分析一、博弈方法選擇二、股利分配過程博弈三、股利分配監(jiān)管博弈四、本章小結(jié)第四章 控股股東對股利分配政策影響的實證研究一、控股股東特征描述二、控股股東對股利分配傾向影響的實證研究三、控股股東對股利分配力度影響的實證研究四、本章小結(jié)第五章 控股股東對股利分配政策影響的案例研究一、案例研究方法選擇二、佛山照明股利分配案例研究三、青鳥系股利分配案例研究四、本章小結(jié)第六章 研究結(jié)論及展望一、主要研究結(jié)論與政策建議二、研究的局限性及進一步研究的方向主要參考文獻后記

章節(jié)摘錄

　　控制權(quán)私有收益主要體現(xiàn)在控制權(quán)持有過程和控制權(quán)轉(zhuǎn)讓過程中。　　控制權(quán)轉(zhuǎn)移是一種典型的外部資產(chǎn)重組形式，也是一種產(chǎn)權(quán)式重組?，F(xiàn)有的文獻對在控制權(quán)轉(zhuǎn)讓過程中體現(xiàn)出來的控制權(quán)私有收益的計量問題進行了大量的研究，常用的計量方法有三種，這三種計量方法雖然具有各自的針對性，但是在控制權(quán)收益的定量研究中都得到了充分的應用。①從現(xiàn)有研究結(jié)論中可以看出，在我國上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移過程中，控股股東的私有收益確實存在，而且還處于一個較高的水平。也就是說，上市公司原有控股股東通過股權(quán)重組的形式，獲得了超額收益。而新控股股東之所以愿意為其購買的具有控制權(quán)的股份支付溢價，是因為其在此后的持有控制權(quán)的過程中，同樣可以通過多種資產(chǎn)重組的方式，從上市公司中轉(zhuǎn)移利潤，以彌補其在取得控制權(quán)時支付的溢價，并從中獲得更多的剩余價值。　　在持有上市公司控制權(quán)的過程中，控股股東獲取私有收益的主要方式是關(guān)聯(lián)交易尤其是帶有重組性質(zhì)的關(guān)聯(lián)交易。控股股東和上市公司之間的關(guān)聯(lián)交易具有明顯的控股股東利益導向。關(guān)聯(lián)交易的過程產(chǎn)生了利益的流動。上市公司和控股股東之間的關(guān)聯(lián)交易，按照利益流動的方向可以分為利益輸入型和利益輸出型。一般來講，控股股東接手上市公司初期，為了籌資的目的或者迫于輿論的關(guān)注，都會通過資產(chǎn)置換、高價購買上市公司資產(chǎn)、低價向上市公司出售資產(chǎn)等方式，將利潤轉(zhuǎn)移給上市公司，本書稱之為利益輸入型關(guān)聯(lián)交易。而在控股股東接手上市公司后期，尤其是在上市公司完成增發(fā)融資之后，控股股東往往會通過相反的資產(chǎn)重組形式，如資產(chǎn)置換、低價購買上市公司資產(chǎn)、高價向上市公司出售資產(chǎn)等，將利潤從上市公司轉(zhuǎn)移到控股股東自身，本書稱之為利益輸出型關(guān)聯(lián)交易。利益輸入型的關(guān)聯(lián)交易是利益輸出型關(guān)聯(lián)交易的前提和基礎，利益輸出型的關(guān)聯(lián)交易是利益輸入型關(guān)聯(lián)交易的目的和歸宿。

編輯推薦

　　《高校社科文庫》是教育部高等學校社會科學發(fā)展研究中心組織各高等學校和出版單位共同建立的學術(shù)著作出版平臺，旨在推動高校哲學社會科學的繁榮發(fā)展，為高校哲學社會科學工作者出版優(yōu)秀學術(shù)著作創(chuàng)造條件?！　　陡咝Ｉ缈莆膸臁穼猿帧皬V泛動員、集中征集、嚴格評審、精心編?！钡墓ぷ髟瓌t，致力于通過資助優(yōu)秀學術(shù)專著出版、推動學術(shù)成果交流推廣等形式，讓更多的哲學社會科學優(yōu)秀科研成果和優(yōu)秀工作者走進交流空間，進入公眾視野，發(fā)揮應有的影響力和輻射力，為繁榮我國哲學社會科學研究做出積極貢獻?！　　犊毓晒蓶|與上市公司股利政策》由教育部高等學校社會科學發(fā)展研究中心資助出版。

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