向傳統(tǒng)吶喊

前言

　　2008年9月12日星期五，擁有158年傳奇史的雷曼兄弟投資銀行在申請破產(chǎn)前度過了最后一個工作日。就在這一天，雷曼兄弟投資銀行在CME（CME集團(tuán)）所持有的客戶和公司自營未平倉權(quán)益總額超過11億美元（如果換算成市值則超過了11萬億美元，數(shù)字之大以至于無法具體估算）。然而，盡管雷曼兄弟投資銀行破產(chǎn)帶來了一系列混亂，其在CME賬戶里的所有頭寸都得到了全額清償——沒有違約，沒有履約失敗，不需要聯(lián)邦政府的救援。沒錯！在這場空前的全球金融危機(jī)中，多少金融業(yè)巨頭，無論規(guī)模多大、歷史多長、金融實(shí)力多強(qiáng)，皆受到強(qiáng)烈震撼甚至轟然倒塌，唯有CME巋然不動，一如既往地履行著自身的功能和職責(zé)。毫無疑問，這是CME在其100多年的歷史中又一表現(xiàn)最佳的輝煌時期。　　由此引出一系列問題：在這場前所未有的全球性危機(jī)中，當(dāng)諸如高盛集團(tuán)、美林證券、美國銀行和美國國際集團(tuán)等金融業(yè)巨頭都需要政府救助才能生存下去之際，CME作為“私生子”為何能安渡危機(jī)？當(dāng)華爾街陷入錯誤的泥潭時，CME作為“私生子”為何能成為正確的榜樣？這所“用豬腩建造的房屋”——35年前還僅僅是從事農(nóng)產(chǎn)品交易、處于二線不活躍的芝加哥期貨市場——為何能在30年間成為龐大的全球期貨期權(quán)中心？對這些問題有許多不同的答案，但歸根結(jié)底，這一切源于CME開拓創(chuàng)新的意志和能力。　　領(lǐng)導(dǎo)素質(zhì)、運(yùn)作能力、技術(shù)知識水平、對高素質(zhì)人才的吸引力和敢于嘗試的膽魄，當(dāng)然，還加上一定的運(yùn)氣，構(gòu)成CME成功的驅(qū)動力。毫無疑問，1971年建立國際貨幣市場，開創(chuàng)金融期貨交易對CME的成功起到了關(guān)鍵性作用。非常幸運(yùn)，該市場設(shè)立的時間掌握得恰到好處。1971年8月15日，當(dāng)尼克松總統(tǒng)宣布美元與黃金脫鉤時，固定匯率體系土崩瓦解，開啟了全球化新時代，并為金融期貨的誕生創(chuàng)造了條件。此后隨之而來的是一段現(xiàn)代歷史中最嚴(yán)重的金融動蕩時代。確實(shí)，不可能找到一個比這更完美的時代背景，來設(shè)立一個新的金融期貨交易所從而幫助應(yīng)對匯率和利率波動的風(fēng)險了。這就為CME創(chuàng)造了領(lǐng)先占領(lǐng)的優(yōu)勢，使其能夠有機(jī)會顛覆性地改變期貨市場的發(fā)展進(jìn)程和歷史。從一個二線的肉類期貨市場——活牛、瘦豬、豬腩——到20世紀(jì)末，CME現(xiàn)已演變成為金融類合約占其交易品種98%的全球性企業(yè)。通過2007年7月與芝加哥期貨交易所和2008年8月與紐約商業(yè)交易所的兩次合并，CME成為CME集團(tuán)，同時也成為全世界最大的期貨市場。　　當(dāng)然，CME運(yùn)作模式繼承了建立于1898年的“黃油加雞蛋”交易所始創(chuàng)的傳統(tǒng)。但如今交易所變化如此之大，我相信當(dāng)年的創(chuàng)始者們可能都認(rèn)不出來了。CME架構(gòu)的核心是CME結(jié)算所，它是世界上最大的期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)。美國境內(nèi)交易的期貨和期權(quán)幾乎90%都在這里進(jìn)行結(jié)算。風(fēng)險管理和金融監(jiān)管是CME結(jié)算所的兩項(xiàng)主要功能，致力于為所有結(jié)算會員提供最高的安全性并盡早發(fā)現(xiàn)金融運(yùn)作的漏洞。作為每一筆交易的中央對手結(jié)算系統(tǒng)（CCP），CME結(jié)算所為所有交易對手的信用風(fēng)險管理承擔(dān)最終責(zé)任。其安全措施的核心中有幾項(xiàng)風(fēng)險管理程序是CME結(jié)算所成功的根本所在，并清晰地將交易所場內(nèi)交易的期貨與場外交易（OTC）衍生品區(qū)分開來。這其中包括履約保證金或保證金存款，包括每日兩次執(zhí)行逐日盯市制度以確保市場損失不會累積的“無負(fù)債系統(tǒng)”，還包括SPAN——1988年開發(fā)的、能夠在整體投資組合的基礎(chǔ)上評估風(fēng)險的標(biāo)準(zhǔn)化投資組合風(fēng)險分析系統(tǒng)。在CME結(jié)算所110年的歷史中，從來沒有一個結(jié)算會員出現(xiàn)違約，也沒有一個客戶曾因?qū)κ诌`約而蒙受損失。

內(nèi)容概要

本書作者利奧·梅拉梅德被譽(yù)為“現(xiàn)代期貨市場之父”。他在商品期貨之外創(chuàng)建了金融期貨，將傳統(tǒng)的人工喊價轉(zhuǎn)變?yōu)殡娮踊灰?。他努力促成了CME集團(tuán)今天的成功——全球最大期貨交易所，該交易所在全球金融危機(jī)中一直如常運(yùn)轉(zhuǎn)。    在書中，梅拉梅德不僅講述了幾十年來期貨市場從商品期貨到金融期貨、從公開喊價到電子化交易的革命性發(fā)展，還細(xì)致地描述了金融變革中的種種交鋒、代表人物以及策略。作者還把與金融市場交織在一起的技術(shù)性事件和全球性事件一起敘述，以便讀者更好地理解歷史背景。    在書中，梅拉梅德探討了期貨市場對于國家和企業(yè)的市場價值。跟隨作者的敘述，你將逐漸熟悉期貨行業(yè)的發(fā)展趨勢、技術(shù)變革和那些改變期貨期權(quán)世界的產(chǎn)品，你甚至能夠預(yù)見這個行業(yè)在未來幾年的樣子。

作者簡介

利奧·梅拉梅德（Leo MeIamed），全球公認(rèn)的金融期貨創(chuàng)始人，被譽(yù)為“現(xiàn)代期貨市場之父”。他1999年即位列《芝加哥論壇報(bào)》評選的20世紀(jì)商業(yè)領(lǐng)域中最重要的10位芝加哥人之一，同時名列《芝加哥雜志》評選的“芝加哥世紀(jì)百強(qiáng)榜”。2003年，他被《養(yǎng)老金與投資報(bào)》列為100年來

書籍目錄

致中國讀者推薦序一推薦序二前言致謝作者的話作者簡介第一部分  與“現(xiàn)狀的獨(dú)裁”抗?fàn)? 第1章  火箭發(fā)射倒計(jì)時  第2章  Globex電子交易系統(tǒng)：本質(zhì)的區(qū)別  第3章  股權(quán)所有者協(xié)會：火箭助推劑  第4章  電子迷你標(biāo)普500指數(shù)期貨：CME成功的跳板  第5章  戰(zhàn)略動蕩：規(guī)劃進(jìn)程  第6章  全球競爭：終極裁決者  第7章  股份制改造：登月行動  第8章  網(wǎng)絡(luò)時代的來臨：虛幻天堂的沒落  第9章  秘密行動：會議室的密謀  第10章  浴火重生：甜蜜的勝利  知識延伸  Globex電子交易系統(tǒng)大事年表第二部分  來自期貨的信使  第11章  明天的技術(shù)浪潮  第12章  警醒吧  第13章  苦難回憶錄  第14章  新興世界經(jīng)濟(jì)體對期貨的需求  第15章  關(guān)于1987年股災(zāi)的專家小組討論  第16章  《逃向期貨》的日文版前言  第17章  痛苦、進(jìn)步與希望：20世紀(jì)的回憶  第18章  比亞韋斯托克不再有猶太人  第19章  21世紀(jì)的芝加哥期貨市場  第20章  默頓·米勒（1923—2000）  第21章  把寶押在智者身上  第22章  期貨交易所的變革  第23章  我們的中間名字  第24章  CME的創(chuàng)新中心  第25章  《逃向期貨》中文版發(fā)布會上的致辭  第26章  知識標(biāo)簽  第27章  CME的弗雷德·阿迪提獎  第28章  期貨中的數(shù)學(xué)  第29章  只要米爾頓·弗里德曼認(rèn)為沒問題  第30章  教育永不失敗  第31章  鋼鐵男孩  第32章  CME：創(chuàng)新之屋  第33章  選擇性的萬有引力定律  第34章  灰天鵝第三部分  附錄  附錄1A  第三個里程碑  附錄1B  致米爾頓·弗里德曼的一封信  附錄3A  變革的時候到了  附錄3B  股權(quán)所有者協(xié)會成員簡介  附錄3C  兩個交易所合并的未來  附錄3D  CME為爭取自律監(jiān)管所付出的努力  附錄3E  致親愛的股權(quán)所有者  附錄3F  股權(quán)所有者協(xié)會工作報(bào)告  附錄3G  建立新的戰(zhàn)略聯(lián)盟：為何是此時此地  附錄4A  終身主席的演講  附錄4B  致CME會員的公開信  附錄4C  重返CME  附錄8A  吉姆·麥克納爾蒂成為CME主席和首席執(zhí)行官  附錄8B  CME任命吉姆·麥克納爾蒂為新任總裁兼首席執(zhí)行官  附錄9A  CME控股公司董事會選舉主席團(tuán)成員  附錄9B  斯科特·戈登致審計(jì)委員會的一封信  附錄19A  期貨的未來不在芝加哥注釋跋

章節(jié)摘錄

　　第一部分　與“現(xiàn)狀的獨(dú)裁”抗?fàn)帯　〉?章　火箭發(fā)射倒計(jì)時　　在這段歷史過程中，直到21世紀(jì)前葉，在美國所有期貨交易所進(jìn)行的交易都是通過公開喊價方式達(dá)成的?？紤]到這一傳統(tǒng)深入人心和歷史久遠(yuǎn)，任何人要想提出一種迥異的交易實(shí)施結(jié)構(gòu)框架，都將不僅僅是一場革命，而簡直是一種瘋狂的舉動。我在1977年擔(dān)任cME主席之際，曾為《霍夫斯特拉大學(xué)法律評論》雜志寫過一篇文章，文中我斬釘截鐵地宣稱：只有公開喊價的交易方式才能確保期貨市場的成功。當(dāng)然，那時我的觀點(diǎn)尚基于三方面的傳統(tǒng)觀念：時間、當(dāng)時的技術(shù)手段以及我個人在芝加哥交易池的經(jīng)驗(yàn)。到那時為止，面對面的交流仍然是產(chǎn)生交易流通性的唯一有效方式，所謂交易流通性就是指連續(xù)報(bào)買賣價的信息流量。在1977年，個人電腦尚處于襁褓階段，比爾·蓋茨剛從哈佛大學(xué)出來，微軟視窗操作系統(tǒng)只意味著一扇你能透過它向外觀看的窗戶，所謂鼠標(biāo)當(dāng)時還只代表一種嚙齒類動物，而美國蘋果電腦公司在人們眼中僅是一種水果而已。我們今天所知道的計(jì)算機(jī)技術(shù)在當(dāng)時僅處于科幻階段。直到又一個世紀(jì)之后，計(jì)算機(jī)才為20世紀(jì)帶來革命性的變化，并徹底改變了一切?！　≡谀莻€年代，即便是市場交易自動化的想法也被看做是異端邪說。據(jù)我所知，就算如此，這一自動化的想法也早已不是什么新概念了。從20世紀(jì)70年代前葉開始，自動化交易就已是全國證券交易員協(xié)會（National Association of Securities’Dealers，Inc，NASD）的一項(xiàng)智力誘惑。1971年，全國證券交易員協(xié)會的子公司納斯達(dá)克（．Nasdaq），就已經(jīng)成為世界上第一個電子化證券交易市場。實(shí)際上，最初那不過是一個計(jì)算機(jī)公告牌系統(tǒng)而已，并沒有將買家與賣家通過計(jì)算機(jī)系統(tǒng)相連接。1975年，美國證券交易委員會（Securities and Exchange Commission，SEC）提議創(chuàng)建證券市場中限價訂單的自動化集中撮合方式買賣盤。1976年，該委員會正式發(fā)布了自動化交易的提議。1976年，為響應(yīng)美國證券交易委員會的提議，朱尼爾斯·匹克教授聯(lián)手莫里斯·門德爾松與小埃爾·威廉姆斯教授提出了一個電子化的證券拍賣市場計(jì)劃，這一計(jì)劃包括如下技術(shù)特點(diǎn)：采用基于電腦屏幕而非交易大廳的交易方式，基于拍賣法則的交易執(zhí)行機(jī)制、匿名交易、出價和報(bào)價的價格／時間優(yōu)先級及合格投資者全球化的平等參與——換言之，這些也就是今天電子化交易系統(tǒng)的主要特征了。這一計(jì)劃的理念是革命性的。然而好景不長，這一計(jì)劃很快就受到經(jīng)紀(jì)商集團(tuán)的攻擊。理由是：這個系統(tǒng)將無法成功運(yùn)作，并將“摧毀世界上最為精細(xì)的資本市場制度”。在紐約證券交易所（NYSE）和其他做市商請求維持現(xiàn)狀的集中游說之下，美國證券交易委員會在1979年改變了最初的決定。　　期貨市場也免不了受到這些創(chuàng)新先驅(qū)的影響。1980年，朱尼爾斯·匹克教授實(shí)實(shí)在在地創(chuàng)建了我記憶中的第一套電子期貨市場體系。它被命名為INTEX交易系統(tǒng)，在百慕大群島注冊、完全自動化的期貨交易系統(tǒng)。1982年9月，在倫敦國際金融期貨交易所（LIFFE）即將開業(yè)前，我和朱尼爾斯·匹克教授共同參與了英國《金融時報(bào)》在倫敦召開的一個會議。朱尼爾斯·匹克教授在會上毫無愧疚地預(yù)測：如果能夠滿足某種經(jīng)濟(jì)意義上的需求，INTEx交易系統(tǒng)就將成功。否則的話，“我們都將退出人們的視野”?？墒?，朱尼爾斯·匹克教授太超前于他所處的時代，他雄心勃勃的超前努力最終功敗垂成。然而，他的理念始終沒有為人們所淡忘。那時，人們僅僅能夠私下討論一下這個被稱之為期貨市場“黑匣子”的事物。自動化在那時被視為我們這個行業(yè)的喪鐘。大家都有責(zé)任去遵循一個不成文的神圣協(xié)議：堅(jiān)決徹底抵制這一理念。我記得自己曾告誡朱尼爾斯·匹克教授：盡管我個人欽佩他的勇氣，“但他不會有一絲一毫的機(jī)會可言”。我說在我看來，如果有一天自動化真正降臨于期貨市場，那必定要基于某個成熟的期貨交易所才能夠取得成功。　　所幸的是，我未被經(jīng)濟(jì)學(xué)家米爾頓·弗里德曼所稱的“現(xiàn)狀的獨(dú)裁”所征服。事實(shí)上，在《霍夫斯特拉大學(xué)法律評論》雜志上發(fā)表那篇文章后沒幾年，我就認(rèn)識到我很遺憾地犯下了一個錯誤。計(jì)算機(jī)技術(shù)當(dāng)時正以難以想象的速度突飛猛進(jìn)。設(shè)想一下，交易在電子化的場所中自動進(jìn)行，這樣一種架構(gòu)使得交易速度更快、成本更低及效率更高。而這一切，伴隨著計(jì)算機(jī)技術(shù)發(fā)展所提供的技術(shù)能力，都將在不久的將來成為現(xiàn)實(shí)。更為重要的是，這將創(chuàng)造出數(shù)目巨大的新增交易量——這正是交易所收入所依賴的根本所在。我的認(rèn)識一旦轉(zhuǎn)變過來，我就一定會十分堅(jiān)定地改正自己的錯誤，并遵循經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰·梅納德·凱恩斯的忠告：“當(dāng)現(xiàn)實(shí)改變之際，我隨之改變”。事實(shí)的確改變了。同許多關(guān)于接納新事物的老生常談一樣，我的新信念告訴我，僅僅在觀念上接納新事物是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的——我們還需要實(shí)踐。P8-9

媒體關(guān)注與評論

　　本書的中文版，為中國民眾再現(xiàn)了利奧·梅拉梅德先生的智慧、遠(yuǎn)見、堅(jiān)毅和幽默，再現(xiàn)了他的經(jīng)歷和金融期貨模式的不斷創(chuàng)新，再現(xiàn)了在黑暗的光亮中一往無前的精神。梅拉梅德理念至今仍然引領(lǐng)著世界潮流。這本書所提出的問題，將為中國金融期貨的健康發(fā)展提供有益的借鑒，并引發(fā)一系列的戰(zhàn)略性思考?！　　本┐髮W(xué)副校長、北京大學(xué)中國金融衍生品戰(zhàn)略研究院院長 張國有教授　　繼承了父母的堅(jiān)強(qiáng)性格，加上命運(yùn)的眷顧，利奧·梅拉梅德奇跡般地逃脫了納粹控制下的波蘭，最終成功地登上了全球金融體系的一座頂峰。在過去40多年里，他引領(lǐng)CME從一個交易黃油、雞蛋和豬腩的公開喊價交易池轉(zhuǎn)變成一個電子化高效率同時成功處理數(shù)以億計(jì)金融期貨合約的交易所典范。CME嚴(yán)密的風(fēng)控措施使其在歷經(jīng)多次金融危機(jī)后依然有著持續(xù)穩(wěn)定的市場表現(xiàn)，這不得不讓利奧感到無比自豪?！断騻鹘y(tǒng)吶喊》一書不僅是一部引人入勝的人生故事，更是一部關(guān)于組織領(lǐng)導(dǎo)者如何在穩(wěn)健運(yùn)營的基本原則下打破傳統(tǒng)與積極創(chuàng)新的精彩傳奇?！　　懊缆?lián)儲主席 保羅·沃爾克　　這是一本利奧·梅拉梅德寫的探險故事，其中的曲折經(jīng)歷堪比海明威的人生。這同時也是一本間諜驚悚故事和一部編年史。本書記載了古老的期貨行業(yè)發(fā)生的一系列決定性的變革，從內(nèi)部第一參與者的角度向我們講述了這段歷史中鮮為人知的細(xì)節(jié)。這本著作的作用如此重要，可以被稱做是商業(yè)學(xué)院的“圣經(jīng)”?！　　o(jì)錄片大師 比爾·柯蒂斯　　利奧·梅拉梅德成功地描述和分析了CME電子化交易系統(tǒng)Globex的演變歷史，正是這一系統(tǒng)改變了全球期貨交易的方式。他將這一過程中交易所內(nèi)部權(quán)力的爭奪、個人和集體的利益權(quán)衡以及改變CME歷史的各種創(chuàng)新想法全部融入故事的講述中。一路讀下來，感覺無數(shù)種結(jié)果都可能出現(xiàn)，讀者就好像在閱讀一本神秘的探險小說。太不可思議了，謹(jǐn)在此對本書致以衷心的祝賀?！　　Z貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎獲得者 邁倫·斯科爾斯　　作為金融衍生品行業(yè)的一個具有重大影響力的人物，利奧·梅拉梅德一直是CME集團(tuán)以及期貨交易在全球不斷發(fā)展的主要推動力。本書描述了他事業(yè)過程中的各種努力和成功，追溯了過去半個多世紀(jì)創(chuàng)新變革的軌跡。他對金融市場有效運(yùn)作所起到的作用怎么強(qiáng)調(diào)都不為過，他的創(chuàng)新思想將會持續(xù)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。能夠認(rèn)識他并和他一起工作是我莫大的榮幸?！　　狢ME集團(tuán)執(zhí)行主席 特瑞·達(dá)菲　　梅拉梅德的書記錄了圍繞期貨交易所發(fā)生的一段無比精彩的金融創(chuàng)新歷史。它展現(xiàn)了這個過程中創(chuàng)新所面臨的各類局外人難以想象的復(fù)雜阻礙，以及作者是如何運(yùn)用靈活、耐心和創(chuàng)業(yè)精神來克服這些阻礙的。在當(dāng)前呼吁政府監(jiān)管的聲音越來越多的時刻，本書是對自我監(jiān)管的強(qiáng)大力量做出的有力證詞?！　　敶髮W(xué)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)教授 羅伯特·希勒　　利奧·梅拉梅德將讀者帶進(jìn)了CME的會議室，從內(nèi)部視角去深入了解CME在從公開喊價到電子化交易、在與芝加哥期貨交易所合并以及成為上市公司的各類背景下所經(jīng)歷的各種政治紛爭?！　　爸ゼ痈缏?lián)邦儲備銀行行長 邁克爾·莫斯柯　　《向傳統(tǒng)吶喊》是一本帶有梅拉梅德個人日記色彩的、對從公開喊價交易池到電子交易系統(tǒng)這一巨大變革的歷史敘述。梅拉梅德和他的同事們一起，引領(lǐng)金融服務(wù)行業(yè)走過幾十年的變革時代。沒有人比利奧更清楚這一過程中發(fā)生的一系列事件了?！　　绹倮鹑诩瘓F(tuán)董事長兼CEO 拉斯·維森多夫　　對一家商業(yè)機(jī)構(gòu)如何發(fā)展壯大的歷程感興趣的讀者，將會驚嘆這本書的精彩。作者梅拉梅德用親身經(jīng)歷講述了CME集團(tuán)的誕生，以及在過去30年里遭遇并努力破解的各種危機(jī)和難題。梅拉梅德一手創(chuàng)建、領(lǐng)導(dǎo)、完善、擴(kuò)展和保衛(wèi)的芝加哥期貨市場戰(zhàn)勝了多年來經(jīng)受的無數(shù)艱辛曲折，至今依然完好無損。　　——布魯金斯學(xué)會 馬丁·梅耶

編輯推薦

　　“現(xiàn)代期貨市場之父”梅拉梅德，以回憶的方式記錄了金融世界近十年來的變化，期貨市場的革命性發(fā)展、金融變革過程中的種種斗爭以及金融風(fēng)云人物的叱咤縱橫，均在作者銳利的筆鋒下栩栩如生。本書是一面鏡子，帶你走進(jìn)梅拉梅德眼中的期貨行業(yè)，回望期貨交易所觥籌交錯的歷史，以及其不斷的創(chuàng)新與轉(zhuǎn)型。

圖書封面

圖書標(biāo)簽Tags

無

評論、評分、閱讀與下載

---

    向傳統(tǒng)吶喊 PDF格式下載

---