全球金融風(fēng)暴與中國經(jīng)濟

內(nèi)容概要

全球金融風(fēng)暴在近期的迅速發(fā)展和蔓延引起了經(jīng)濟學(xué)界廣泛和深入的思考：全球金融海嘯之下蘊藏著怎樣的實體經(jīng)濟板塊的非均衡及其摩擦與碰撞？全球金融體系是否存在根本性的缺陷？在信息非對稱情況下，自由放任的市場經(jīng)濟能走多遠？虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟究竟是一種怎樣的關(guān)系？目前金融市場被政府的深度干預(yù)和金融機構(gòu)的國有化是權(quán)益之計，還是成為一個新的趨勢？金融衍生產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新，究竟是分散了人類經(jīng)濟活動的風(fēng)險，還是增加了風(fēng)險？這次全球金融危機對于中國宏觀經(jīng)濟運行而言，其直接和間接的影響到底有多大？等等。對這些問題的思考和回答，自然會引申出對當(dāng)前中國來講極為重要的一個問題：中國經(jīng)濟將何去何從？中國金融將何去何從？本書就是中國經(jīng)濟學(xué)者對此次金融危機所進行的深刻剖析。

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序言中國宏觀經(jīng)濟的困境與發(fā)展?jié)摿鹑陲L(fēng)暴中的中國房地產(chǎn)市場：形勢判斷、趨勢預(yù)測和政策建議全球金融泡沫的破滅與中國的應(yīng)對——以經(jīng)濟長周期的視野來審視金融危機與中國的機會美國金融危機的國際背景：國際貨幣體系的缺失全球金融動蕩下中國宏觀經(jīng)濟走勢及合宜的政策選擇成也金融，敗也金融美國次貸危機對中國金融市場的沖擊從“金融大海嘯”看現(xiàn)代金融風(fēng)險的本質(zhì)附錄：關(guān)于消費者信貸業(yè)務(wù)“特殊性”的一個初步分析金融創(chuàng)新的贏者詛咒、資產(chǎn)魔方和金融風(fēng)暴繁榮與危機：基于國家競爭優(yōu)勢的分析框架全球性外部失衡時代的金融危機金融海嘯對中國實體經(jīng)濟的影響全球經(jīng)濟失衡與次貸危機如何認識這場金融危機

章節(jié)摘錄

　　中國宏觀經(jīng)濟的困境與發(fā)展?jié)摿Α　∫?、中國宏觀經(jīng)濟運行的基本面判斷　　從要素稟賦的角度來講，中國經(jīng)濟的最大比較優(yōu)勢是勞動力要素充裕，自然要素、資本要素和技術(shù)要素相對稀缺，因此，任何時候如何實現(xiàn)充分就業(yè)的問題始終是其面臨的最大挑戰(zhàn)。在如此要素稟賦特征的經(jīng)濟中，除非受到結(jié)構(gòu)性要素制約，總供給只要有總需求的拉動，一定具備高速增長的潛力。改革開放之前的30年，中國經(jīng)濟發(fā)展的主要矛盾是二元經(jīng)濟之下的資本缺乏，嚴(yán)重制約了中國的工業(yè)化進程。為了提高國民儲蓄，我們采用了計劃經(jīng)濟模式。盡管當(dāng)時每年的積累率很高，工業(yè)化的速度也不慢，但是經(jīng)濟效率非常低下。自1978年以來，中國堅持對內(nèi)經(jīng)濟體制改革和對外全面開放，在體制效率不斷釋放和生產(chǎn)要素全球范圍內(nèi)得到優(yōu)化配置的前提下，經(jīng)濟出現(xiàn)持續(xù)高速增長的局面，成就令世人矚目。從制度改革的角度來講，最初發(fā)軔于農(nóng)村土地承包制和農(nóng)村微觀經(jīng)濟組織的再造，以及農(nóng)產(chǎn)品市場的發(fā)育和價格體系的確立，一方面極大地解放了農(nóng)村的勞動生產(chǎn)率，解決了中國發(fā)展的農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)問題，同時勞動生產(chǎn)率的提高又為大量的農(nóng)村剩余勞動力轉(zhuǎn)移到工業(yè)提供了可能。在農(nóng)村改革成功的基礎(chǔ)上，城市以改革國有企業(yè)為核心，20世紀(jì)90年代我們通過“抓大放小”，“國退民進”，民營企業(yè)獲得迅速發(fā)展，成為制造業(yè)的經(jīng)濟主體之一。市場發(fā)育從產(chǎn)品市場到要素市場逐步推進，其中最為重要的成就是勞動力市場的形成與發(fā)育，使中國勞動力資源的比較優(yōu)勢得以充分展現(xiàn)，從而為中國眾多勞動力參與全球分工體系奠定了基礎(chǔ)。這一次全球化就其實質(zhì)來講，最大的特點是中國七億多勞動力以勞動力不出國門為前提參與國際分工，其結(jié)果是全球的資本、技術(shù)、制度和管理等要素向中國東部沿海流動，國內(nèi)的勞動力要素從中西部向東部流動，從而達到全球生產(chǎn)要素的優(yōu)化配置。在這個要素全球范圍內(nèi)的優(yōu)化配置過程中，中國的勞動力資源得到充分的利用，中國經(jīng)濟得以快速增長，世界財富得以快速增加。中國經(jīng)濟在1978-2007年間，年均增長率近10％，這是世界經(jīng)濟史上很少出現(xiàn)過的奇跡。尤其是進入2002年下半年以來，中國經(jīng)濟增長的投資主導(dǎo)型特點更加突出，伴隨著基礎(chǔ)設(shè)施的不斷改進和產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)的顯現(xiàn)，全要素生產(chǎn)率（TFP）和技術(shù)進步提升明顯，生產(chǎn)可能性前沿大幅擴張。2003年以來，汽車和住房消費熱點出現(xiàn)，投資活動進一步活躍，工業(yè)化朝著重化工方向發(fā)展，城市化進程加速，再加上后WTO時期到來的出口大幅增長，宏觀經(jīng)濟在總需求與總供給同步增長的基礎(chǔ)上獲得了連續(xù)5年（2002-2006年）“高增長、低通脹”的成就。與此同時，財政收入快速增長，國民儲蓄率高企，外匯儲備不斷積累，GDP總量2007年達到246619億元人民幣的水平，成為世界第四大經(jīng)濟體。如果按照人民幣購買力平價計算，中國是經(jīng)濟實力僅次于美國的第二大經(jīng)濟體。從經(jīng)濟發(fā)展的前景來看，中國的人口紅利期還沒有過去，工業(yè)化和城市化正處于如火如茶的發(fā)展強勢上，目前正在開展的農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化可以使其效率得到進一步的挖掘，農(nóng)業(yè)勞動力還可以進一步轉(zhuǎn)移。農(nóng)業(yè)和工業(yè)等物質(zhì)生產(chǎn)部門的水平達到一定高度后，第三產(chǎn)業(yè)隨著城市化的繼續(xù)發(fā)展空間無限。中國擁有13億人口的市場，無論從供給還是從需求角度來講，未來10-20年里中國經(jīng)濟繼續(xù)保持較高的增長速度是完全可能的?！　《?、中國經(jīng)濟的問題何在？　　由于中國經(jīng)濟是在原來高度集中的計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌的過程中實現(xiàn)這樣的高增長，這必然會要求經(jīng)濟制度改革采取存量改進、增量推進的方式，至今仍有許多領(lǐng)域的改革并沒有得到實質(zhì)性的推進；在商品市場體系得到全面推進的情況下，要素市場推進緩慢。這樣的改革方式勢必繞過了傳統(tǒng)體制中難以改革的硬核，某些領(lǐng)域的低效率狀態(tài)依舊。更有甚者，20世紀(jì)末以來，隨著工業(yè)化朝重化工業(yè)方向演進，資本深化程度不斷提高，市場中的競爭因素有所下降，壟斷因素上升，尤其是國有部門的壟斷程度提高而引起的資源錯配所導(dǎo)致的效應(yīng)，阻礙了中國經(jīng)濟整體效率的進一步提升。改革開放30年，經(jīng)濟中增量改革部分和目前民營經(jīng)濟占主要比重的部門，通過市場的競爭機制，已具有很高的效率和國際競爭力。近10年來，民營經(jīng)濟以年均10％以上的增長速度，對我國整個國民經(jīng)濟增長貢獻率超過60％；工業(yè)增加值和出口分別保持了20％和40％左右的增長速度，每年吸納1000萬左右的新增從業(yè)人員；扣除國有經(jīng)濟和國有控股經(jīng)濟，民營經(jīng)濟的稅收貢獻率在70％以上。但民營企業(yè)在金融資源和市場準(zhǔn)人等方面面臨許多限制性的規(guī)定。比如，在間接融資方面，民營經(jīng)濟解決了75％的就業(yè)問題，但是得到的銀行貸款資金不到15％，85％的金融資源分配給國有經(jīng)濟了；直接融資方面，只有400多家（萬分之一）的民營企業(yè)靠收購上市這種間接方式進行融資活動。另外，民企的投資只能局限在一些過度競爭且缺乏技術(shù)創(chuàng)新的行業(yè)，主要集中在第二產(chǎn)業(yè)（79％）和第三產(chǎn)業(yè)（20％）。諸如石化、電信、電力、金融、證券、保險等產(chǎn)業(yè)部門基本上由國有企業(yè)壟斷，使得這些公共服務(wù)部門仍舊相對封閉和低效率。這種經(jīng)濟結(jié)構(gòu)導(dǎo)致的基本問題是，中國經(jīng)濟中最有效率、最具有生命力和國際競爭力的經(jīng)濟主體無法實現(xiàn)向國民經(jīng)濟中其他產(chǎn)業(yè)的有效轉(zhuǎn)移和擴張，它們的主要擴張方向和投資領(lǐng)域被限制在低端制造業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)和部分資源消耗嚴(yán)重的重化工業(yè)，而這些部門的投資過度必然帶來以下四大結(jié)果：　　第一，三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與增長速度的非均衡。劉易斯提出的二元結(jié)構(gòu)理論揭示：如果一國具有二元結(jié)構(gòu)性質(zhì)，那么該國經(jīng)濟是不發(fā)達經(jīng)濟，在二元向一元的轉(zhuǎn)變過程中必然會伴隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級和經(jīng)濟的高速增長。中國經(jīng)濟的二元結(jié)構(gòu)現(xiàn)象依然十分明顯，并且在新的全球化和工業(yè)化的背景下演變成了嚴(yán)峻的“三農(nóng)”問題。改革開放以來，中國經(jīng)濟的增長速度同部門結(jié)構(gòu)存在著明顯的反向關(guān)系，兩者的負相關(guān)系數(shù)為0.517％。也就是說，中國經(jīng)濟的高速增長是以各產(chǎn)業(yè)間的非平衡增長為前提的。首先，1980-2007年間中國的農(nóng)業(yè)比重年均只下降了6％不到（見圖1），對經(jīng)濟增長平均貢獻率為13.4％。許多研究表明，由于受戶籍和土地制度的束縛，勞動力的進一步轉(zhuǎn)移受到阻礙，土地要素也難以得到優(yōu)化配置，中國的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)率難以提高，年增長率不會超過4％。沒有一個高效的農(nóng)業(yè)，中國經(jīng)濟的現(xiàn)代化是不可能的。其次，第二產(chǎn)業(yè)增長呈穩(wěn)定上升狀態(tài)，近10年來占GDP的比重基本上都穩(wěn)定在50％，對經(jīng)濟增長貢獻為57.1％。“世界工廠”趨勢明顯，但卻承受著能源消耗和環(huán)境破壞的巨大壓力。2006年中國GDP占全球總量5.5％，但卻消耗了全世界15％的能源、30％的鋼材、54％的水資源。最后，第三產(chǎn)業(yè)增長乏力。1980年到2007年近30年的年均增長率只有4％，對經(jīng)濟增長平均貢獻率為29.5％，直到2004年以后才呈現(xiàn)出較為快速的增長勢頭。配第一克拉克定理揭示：伴隨著經(jīng)濟發(fā)展而產(chǎn)生的勞動力和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)演變規(guī)律是勞動力先從農(nóng)業(yè)流向制造業(yè)、再從制造業(yè)流向服務(wù)業(yè)；相應(yīng)地，三次產(chǎn)業(yè)比重也逐步向第三產(chǎn)業(yè)集中。服務(wù)業(yè)的增長速度不快，勢必壓縮了就業(yè)的增加和經(jīng)濟進一步增長的空間。許多發(fā)達國家工業(yè)化的完成、現(xiàn)代化的實現(xiàn)，重要標(biāo)志就是第二產(chǎn)業(yè)向第三產(chǎn)業(yè)逐漸推進。多數(shù)發(fā)達國家第三產(chǎn)業(yè)增加值占GDP的比重是70％-80％，就業(yè)比重占50％-75％。根據(jù)第一次全國經(jīng)濟普查結(jié)果修正后的數(shù)據(jù)顯示，我國第三產(chǎn)業(yè)增加值從1980年的966.4億元增長到2004年的65018億元，按可比價格計算，24年間增長了12.1倍，年均增長率超過10％，但第三產(chǎn)業(yè)占GDP的比重仍徘徊在40％左右。2007年第三產(chǎn)業(yè)占GDP比重是39.1％，遠遠低于發(fā)達國家的70％-80％的比重，跟亞洲國家45％的平均水平也有很大差距。第二，中國經(jīng)濟中的結(jié)構(gòu)性瓶頸制約越來越嚴(yán)重，自然環(huán)境、資源和能源要素極其缺乏，難以承受單一方向的工業(yè)尤其是重化工業(yè)的高速增長。2006年中國GDP占全球總量5.5％，但卻消耗了全世界15％的能源、30％的鋼材、54％的水資源，另外還有大量的土地資源的消耗。由于土地、資源要素和能源生產(chǎn)或被政府和國有部門控制，或需要進口，制造業(yè)和房地產(chǎn)的高速發(fā)展必然拉動資源、土地、原材料等稀缺資源價格的上漲，中國經(jīng)濟高速增長的利益也就通過資源價格上漲輸送到政府、國有部門和外國資源生產(chǎn)者手里。

編輯推薦

　　《全球金融風(fēng)暴與中國經(jīng)濟》剖析了這次金融危機的根源，在微觀層面上分析了衍生產(chǎn)品的泛濫和監(jiān)管缺失對本資危機的作用，系統(tǒng)地闡述了金融危機對實體經(jīng)濟的影響，值得一讀?！　　袊鴩H金融公司首席經(jīng)濟學(xué)家　哈繼銘　　我不敢說《全球金融風(fēng)暴與中國經(jīng)濟》是對全球金融危機和中國經(jīng)濟調(diào)整的最權(quán)威著作，但深感這是一部從多個側(cè)面，系統(tǒng)解析危機的來龍去脈，并為中國經(jīng)濟未來提供殫精竭慮的思考的著作?！　　兜谝回斀?jīng)日報》總編　秦朔　　這場世界范圍內(nèi)的金融危機對中國既是一個挑戰(zhàn)也是一個機遇：如果我們圓融自身經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整，借鑒國際金融市場正反兩方面的經(jīng)驗，建設(shè)和完善我們的金融市場，依靠實力在同發(fā)達國家貿(mào)易談判中爭得它們在高科技領(lǐng)域中的進一步開放，中國將會在新的世界經(jīng)濟和金融體系中扮演更重要的引領(lǐng)全球的角色！　　——上海交通大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院院長　周林　　幾十年來，美國依靠其美元作為世界儲備貨幣的特殊地位，造信貸，說到底也就是靠印刷美元，來支撐長期的貿(mào)易和財政赤字。過度的信貸，加上華爾街的金融游戲的掩蓋，造成了一場和實體經(jīng)濟日益脫離的虛擬經(jīng)濟泡沫。這場風(fēng)暴將對中國造成怎樣的影響，中國又應(yīng)該如何應(yīng)對這場挑戰(zhàn)？《全球金融風(fēng)暴與中國經(jīng)濟》匯集了中國經(jīng)濟學(xué)家的觀點，他們以獨特的角度和全球化的視野對此作了深刻分析，讓讀者了解到這場危機的實質(zhì)和中國可以和應(yīng)該采取的對策?！　　虾Ｘ斀?jīng)大學(xué)公共經(jīng)濟與管理學(xué)院院長　張欣　　金融風(fēng)暴發(fā)端和蔓延的原因為何？金融風(fēng)暴的演變趨勢與沖擊力量如何？金融風(fēng)暴對中國經(jīng)濟的影響如何？全球化的經(jīng)濟將會走向何方？《全球金融風(fēng)暴與中國經(jīng)濟》將啟發(fā)您探索正確的答案！　　——浙江大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院常務(wù)副院長　史晉川

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