繁榮或危機(jī)

前言

　　近年來，伴隨著我國經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展、外匯儲備迅速增加，流動性過剩成為中國經(jīng)濟(jì)的一個重大課題，也是人們關(guān)注的熱點問題之一?！　×鲃有赃^剩并不是中國獨(dú)有的問題，許多國家和地區(qū)都曾出現(xiàn)過流動性過剩的現(xiàn)象。隨著經(jīng)濟(jì)和金融市場全球化的發(fā)展，在全球范圍內(nèi)出現(xiàn)了流動性過剩的現(xiàn)象，全球游資規(guī)模不斷擴(kuò)張，資產(chǎn)價格快速上漲，通貨膨脹壓力日益增大，等等?！　?007年4月以來，由美國次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融危機(jī)，似乎在一夜之間由“流動性過?！鞭D(zhuǎn)向了“流動性不足”。在這種形勢下如何看待流動性過剩問題，需要我們作進(jìn)一步的思考?！　≡谶@次金融危機(jī)中，中國沒有深陷危機(jī)，但是，隨著金融市場全球化不斷深入，中國金融市場更多地融人國際金融體系是大勢所趨。因而，中國無論是現(xiàn)在還是將來，不僅要解決由內(nèi)因?qū)е碌牧鲃有赃^剩，也要面對全球流動性過剩向中國輸入造成的沖擊。解決這一問題，中國必須要有一個具有廣度和深度的金融市場，這就需要我們堅定不移地大力發(fā)展資本市場。不能因為此次危機(jī)中一些國際著名的投資銀行或被政府接管，或被收購，或破產(chǎn)清算，就懷疑發(fā)展資本市場、促進(jìn)金融創(chuàng)新的重要性。

內(nèi)容概要

流動性過剩是近年來國內(nèi)外學(xué)術(shù)界和決策層都十分關(guān)注的問題。由美國次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融危機(jī)的元兇之一正是此前美國長期的低利率政策造成的美元流動性過剩。危機(jī)的蔓延似乎使流動性一夜間轉(zhuǎn)為不足，為了應(yīng)對危機(jī)，即便通脹壓力非常大，各國央行仍連續(xù)降息，使流動性過剩的隱患依然存在。因而，在目前不合理的國際金融貨幣體系下，中國及發(fā)展中國家被過剩的流動性侵害將不可避免?！斗睒s或危機(jī)——透視流動性過剩》從全球化的視角探尋了全球流動性過剩的制度根源，以及中國流動性過剩的特殊機(jī)制，有助于我們提高對流動性過剩問題的理解，并深入思考中國的應(yīng)對策略。

作者簡介

劉潔，女，中國人民銀行研究生部金融學(xué)博士、碩士，英國倫敦大學(xué)帝國理工學(xué)院工商管理碩士，南開大學(xué)國際經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士。現(xiàn)就職于中國證券監(jiān)督管理委員會。在金融、證券行業(yè)工作多年，對國際金融市場、資本市場與自主創(chuàng)新國家戰(zhàn)略、多層次資本市場建設(shè)、投資者保護(hù)機(jī)制等領(lǐng)域有較為深入的研究，已發(fā)表論文若干。

書籍目錄

第1章　導(dǎo)論　　1.1　問題的提出　　1.2　相關(guān)的文獻(xiàn)綜述　　1.3　寫作思路和邏輯框架　　1.4　結(jié)構(gòu)和章節(jié)安排　　1.5　主要創(chuàng)新之處、難點和有待進(jìn)一步研究的問題　第2章　全球流動性過剩探析　　2.1　全球流動性過剩概況　　2.2　全球流動性過剩的緣起　　2.3　全球貨幣流動性過剩的后果　第3章　有關(guān)經(jīng)濟(jì)體流動性過剩問題概況與應(yīng)對措施　　3.1　日本1984－1990年流動性過剩的概況與政策分析　　3.2　中國臺灣1986－1990年流動性過剩情況下的政策分析　　3.3　英國1982－1990年流動性過剩情況及政策分析　　3.4　流動性過剩條件下若干國家（地區(qū)）的經(jīng)驗總結(jié)　第4章　中國流動性過剩問題概述　　4.1　對中國流動性過剩的判斷　　4.2　中國流動性過剩問題的特殊性　　4.3　中國流動性過剩問題成因分析　第5章　中國流動性過剩外部環(huán)境評析　　5.1　全球經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步貨幣化是大勢所趨　　5.2　造成全球流動性過剩的制度基礎(chǔ)將長期存在　　5　3　中一美獨(dú)特的共生儲蓄消費(fèi)模式仍將是全球化結(jié)構(gòu)性失衡下的必然選擇　　5.4　人民幣升值的“硬約束”使中國單純依賴貨幣政策應(yīng)對流動性過剩面臨更困難局面　第6章　中國應(yīng)對流動性過剩的政策和建議　　6.1　對我國現(xiàn)行應(yīng)對流動性政策的回顧和效果評價　　6.2　疏導(dǎo)流動性過剩的基本思路　　6.3　以金融深化促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級是中國應(yīng)對國內(nèi)流動性過剩的根本戰(zhàn)略　　6.4　改革現(xiàn)行的國際貨幣體系是解決外部流動性輸入的根本之道　附表　參考文獻(xiàn)　后記　

章節(jié)摘錄

　　第1章 導(dǎo) 論　　近年來，全球范圍內(nèi)出現(xiàn)了流動性過?，F(xiàn)象，一方面，資產(chǎn)價格上漲，大宗原材料價格上漲，全球通貨膨脹壓力日益明顯；另一方面，國際游資盛行，私募股權(quán)基金和對沖基金的資產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大，以并購基金為首的私募股權(quán)基金更是不斷刷新募集紀(jì)錄。全球通貨膨脹的隱憂以及巨額的國際資本在各國間的頻繁流動，對各網(wǎng)特別是新興市場國家產(chǎn)生了較大沖擊，這一現(xiàn)象已引起了各國高度重視。在此背景下，我國同樣也出現(xiàn)了流動性過剩現(xiàn)象，從2003年起房地產(chǎn)價格已經(jīng)連續(xù)數(shù)年快速上漲，中國境內(nèi)股票價格更是在2006年、2007年兩年翻了近四倍，CPI從2007年也開始逐漸攀高，通貨膨脹壓力已十分明顯。流動性過剩伴隨的資產(chǎn)價格快速上漲使我國經(jīng)濟(jì)存在墮入“泡沫經(jīng)濟(jì)”的隱憂，而CPI的逐漸攀高又意味著流動性過剩隨時有轉(zhuǎn)化為通貨膨脹現(xiàn)實的威脅，因此，流動性過剩問題開始受到廣泛的天注。由于流動性過剩是一個復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，且我國處于一個復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，以至于從經(jīng)濟(jì)學(xué)界的研究看，還沒有一個統(tǒng)一的認(rèn)識，從政府出臺的調(diào)控措施看，到目前為止還沒有一個恰當(dāng)?shù)膽?yīng)對策略，而現(xiàn)行的相關(guān)政策有效性也越來越不顯著，開始呈現(xiàn)出邊際效應(yīng)遞減的趨勢。特別是自2007年3月美國次貸危機(jī)發(fā)生以來，全球流動性過剩產(chǎn)生了新的特點，一方面，全球流動性突然由過剩變?yōu)椴蛔?，全球資本市場開始“走熊”；另一方面，全球大宗商品市場開始進(jìn)一步暴漲，全球通貨膨脹壓力大有轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實之嫌。在此背景下，以美聯(lián)儲為首的全球主要國家的中央銀行紛紛啟動向金融市場注資、降息等救市行為，顯然是在權(quán)衡保經(jīng)濟(jì)增長和保價格穩(wěn)定的政策目標(biāo)中選擇了后者。但從政策的效果來看，這些政策在應(yīng)對危機(jī)方面如杯水車薪，而從增大全球通貨膨脹壓力的趨勢看，全球流動性過剩問題將雪上加霜。這些政策進(jìn)一步加重了全球應(yīng)對通貨膨脹的難度，甚至可以說危機(jī)未除通貨膨脹已至，全球流動性過剩由此又有了更為復(fù)雜的特點。

媒體關(guān)注與評論

　　書將中國流動性過剩問題放在全球流動性過剩的背景下，分析了中國流動性過剩的特殊性、成因以及目前國內(nèi)外的金融、經(jīng)濟(jì)環(huán)境對我國應(yīng)對流動性過剩的硬約束，提出了我國應(yīng)對流動性過剩的政策組合建議，特別是對中國流動性過剩問題的分析和建議，符合實際，對這個領(lǐng)域的科研和實際工作具有重要參考價值?！　　袊C監(jiān)會首任主席、資本市場研究會主席　劉鴻儒　　本書是至今所有的“流動性”相關(guān)論著中，資料收集最為全面，分析最為深入，觀點具有創(chuàng)新性的一本優(yōu)秀的專題著作?！　　袊嗣胥y行研究生部博士生導(dǎo)師、著名國際金融專家　吳念魯　　近年來，流動性過剩成為全球以及我國宏觀金融調(diào)控中的一個突出問題。作者以全新的視角，對全球以及我國流動性過剩的原因進(jìn)行了全面、系統(tǒng)而深入的分析，提出了非常有價值的結(jié)論，具有重要的理論意義和政策意義?！　　袊嗣胥y行金融市場司司長　穆懷朋

編輯推薦

　　《繁榮或危機(jī)：透視流動性過?！芬粫?，從流動性和流動性過剩概念入手，將中國流動性過剩問題放在全球流動性過剩的背景下，探討了全球流動性過剩的基本原理及后果，分析了日本、中國臺灣、英國三個經(jīng)濟(jì)體在出現(xiàn)流動性過剩時所采取的政策措施；進(jìn)而分析了中國流動性過剩的特殊性、成因以及目前國內(nèi)外的金融、經(jīng)濟(jì)環(huán)境對我國應(yīng)對流動性過剩的“硬約束”，提出了我國應(yīng)對流動性過剩的政策組合建議。　　作者認(rèn)為，決定全球流動性過剩的直接原因在于掌握國際貨幣發(fā)行權(quán)國家的貨幣擴(kuò)張政策，制度根源在于不對稱的國際貨幣體系。中國流動性過剩主要是銀行體系的流動性過剩，是一種結(jié)構(gòu)性過剩，表現(xiàn)為貨幣、資金過剩與中小企業(yè)融資困難同時存在，而且產(chǎn)能過剩、貿(mào)易順差與貨幣流動性過剩并存。作者提出了解決流動性過剩宜疏不宜堵，應(yīng)進(jìn)一步發(fā)展多層次的資本市場體系，以金融深化促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級，穩(wěn)步推進(jìn)人民幣的國際化進(jìn)程，同時促進(jìn)國際貨幣體系的改革。

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