中國(guó)場(chǎng)外金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)展報(bào)告

內(nèi)容概要

　　國(guó)際金融危機(jī)后，場(chǎng)外金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)曾一度低迷。20095下半年，國(guó)際市場(chǎng)逐步回暖，20工0年延續(xù)了這一發(fā)展態(tài)勢(shì)，國(guó)際場(chǎng)外金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)步入穩(wěn)健發(fā)展的復(fù)蘇之路，呈現(xiàn)出以下幾大特點(diǎn)：一是場(chǎng)外金融衍生產(chǎn)品由結(jié)構(gòu)紛繁復(fù)雜的高杠桿產(chǎn)品向簡(jiǎn)單的基礎(chǔ)性產(chǎn)品回歸；二是產(chǎn)品由非標(biāo)準(zhǔn)化向標(biāo)準(zhǔn)化趨近，集中清算和信息透明得到高度重視；三是場(chǎng)外金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)走出監(jiān)管真空狀態(tài)，步入全面審慎監(jiān)管新時(shí)代。總之，經(jīng)過金融風(fēng)暴的洗禮，國(guó)際場(chǎng)外金融衍生產(chǎn)品向著更為健康的方向發(fā)展。
在曲折展開的世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、全面推進(jìn)的國(guó)際金融改革，以及乎穩(wěn)發(fā)展但充滿挑戰(zhàn)的國(guó)內(nèi)宏觀環(huán)境大背景下，
2010dg，我國(guó)場(chǎng)外金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)取得了長(zhǎng)足發(fā)展。利率互換全年成交金額達(dá)到工．5萬(wàn)億元人民幣，人民幣外匯互換突破工．2萬(wàn)億美元；信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具(CRM)正式推出，填補(bǔ)丁我國(guó)人民幣信用衍生產(chǎn)品的空A；相關(guān)法律制度和配套基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)一步完善。場(chǎng)外金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)已成為市場(chǎng)參與者管理風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)現(xiàn)價(jià)格、挖掘信息的重要場(chǎng)所，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)金融深化方面發(fā)揮了重要作用。

書籍目錄

第一章 國(guó)際場(chǎng)外金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的發(fā)展及啟示
　一、全球場(chǎng)外金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)展概況
　　(一)全球場(chǎng)外金融衍生產(chǎn)品交易概況
　　(二)全球場(chǎng)外金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)參與者結(jié)構(gòu)
　　(三)信用衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性變化
　　(四)美國(guó)金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)展概況
　　(五)新興市場(chǎng)金融衍生產(chǎn)品發(fā)展概況
　二、場(chǎng)外金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)展的最新動(dòng)態(tài)與趨勢(shì)
　　(一)國(guó)際場(chǎng)外金融衍生產(chǎn)品金融監(jiān)管動(dòng)態(tài)
　　(二)全球場(chǎng)外金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)監(jiān)管趨勢(shì)與特征
　三、對(duì)我國(guó)的啟示
　　(一)市場(chǎng)分層管理
　　(二)推進(jìn)中央清算
　　(三)提高市場(chǎng)透明度
　　(四)高度重視發(fā)揮行業(yè)自律組織的作用
　　(五)建立健全高效的場(chǎng)外金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)監(jiān)管體系
第二章 中國(guó)場(chǎng)外金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)展
　一、中國(guó)信用衍生產(chǎn)品的創(chuàng)新和發(fā)展
　　(一)信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具的推出
　　(二)首批信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具市場(chǎng)的運(yùn)行特點(diǎn)
　　(三)信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具市場(chǎng)面臨的制約因素
　二、人民幣利率衍生產(chǎn)品市場(chǎng)運(yùn)行情況及特點(diǎn)
　　(一)利率互換市場(chǎng)
　　(二)債券遠(yuǎn)期市場(chǎng)
　　(三)遠(yuǎn)期利率協(xié)議市場(chǎng)
　三、中國(guó)率衍生產(chǎn)品市場(chǎng)運(yùn)行情況與特點(diǎn)
　　(一)2010年人民幣匯率衍生產(chǎn)品市場(chǎng)運(yùn)行情況
　　(二)2010年人民幣匯率衍生產(chǎn)品市場(chǎng)運(yùn)行特點(diǎn)
　四、中國(guó)金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)制度建設(shè)
　　(一)銀監(jiān)會(huì)修改《金融機(jī)構(gòu)衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)管理暫行辦法》
　　(二)保監(jiān)會(huì)頒布《關(guān)于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)開展利率互換業(yè)務(wù)的通知》
　　(三)國(guó)資委下發(fā)《關(guān)于建立中央企業(yè)金融衍生業(yè)務(wù)臨時(shí)監(jiān)管機(jī)制的通知》
　　(四) 《NAFMII主協(xié)議》的應(yīng)用范圍進(jìn)一步拓寬
　　(五)信用衍生產(chǎn)品市場(chǎng)制度建設(shè)
第三章 中國(guó)場(chǎng)外金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)展望
　一、國(guó)內(nèi)外政策環(huán)境對(duì)我國(guó)衍生產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)展的影響分析
　　(一)國(guó)外政策環(huán)境變化及對(duì)我國(guó)衍生產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)展的影響
　　(二)國(guó)內(nèi)政策環(huán)境變化及對(duì)我國(guó)衍生產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)展的影響
　二、我國(guó)場(chǎng)外金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的發(fā)展思路
　　(一)發(fā)展場(chǎng)外金融衍生產(chǎn)品的必要性
　　(二)現(xiàn)階段我國(guó)場(chǎng)外金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)存在的不足
　　(三)堅(jiān)持我國(guó)場(chǎng)外金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的發(fā)展思路
　三、2011年有關(guān)政策建議
　　(一)夯實(shí)基礎(chǔ)性產(chǎn)品，繼續(xù)推動(dòng)產(chǎn)品創(chuàng)新，強(qiáng)化市場(chǎng)避險(xiǎn)功能
　　(二)促進(jìn)場(chǎng)外金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)參與主體的多元化
　　(三)發(fā)揮市場(chǎng)自律作用，健全監(jiān)管協(xié)調(diào)框架，創(chuàng)建順暢的市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制
　　(四)強(qiáng)化市場(chǎng)參與者的培育及認(rèn)可制度，引導(dǎo)非金融企業(yè)參與者完善風(fēng)險(xiǎn)控制
　　(五)加強(qiáng)場(chǎng)外金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的制度建設(shè)
　　(六)完善場(chǎng)外金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)
附錄一 《多德一弗蘭克法案》對(duì)我國(guó)金融機(jī)構(gòu)衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)的影響分析
附錄二 Iosco關(guān)于場(chǎng)外衍生產(chǎn)品交易平臺(tái)的研究報(bào)告
附錄三 2010年中國(guó)場(chǎng)外金融衍生產(chǎn)品主要規(guī)章制度
后 記

章節(jié)摘錄

　?。?）推動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)化的場(chǎng)外衍生產(chǎn)品集中清算　　新法案要求修訂《商品交易法》及證券市場(chǎng)相關(guān)法律，使所有標(biāo)準(zhǔn)化的場(chǎng)外衍生產(chǎn)品通過受監(jiān)管的中央清算所（CCPs）進(jìn)行統(tǒng)一清算。如果某一特定場(chǎng)外衍生產(chǎn)品已在一家或多家中央交易所接受清算，即默認(rèn)該產(chǎn)品為標(biāo)準(zhǔn)化的場(chǎng)外合約，應(yīng)納入統(tǒng)一清算范圍。對(duì)未集中清算的信用違約互換以及基于證券和商品交易的衍生產(chǎn)品設(shè)定頭寸限制。為保證中央清算的有效性，CCPs必須在CFTC或SEC注冊(cè)，監(jiān)管者應(yīng)該規(guī)定CCPs實(shí)施穩(wěn)健的準(zhǔn)備金要求以及其他必要的風(fēng)控手段，同時(shí)避免投資者為逃避CCPs的清算而進(jìn)行非標(biāo)準(zhǔn)化交易?！　　抖嗟?-弗蘭克法案》還要求所有“金融機(jī)構(gòu)”對(duì)互換交易進(jìn)行中央集中清算。非金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行互換交易需要由CFTC以及SEC決定是否進(jìn)行中央清算，其中出于商業(yè)用途的互換終端客戶不需要進(jìn)行中央清算，而使用互換進(jìn)行非商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的非金融機(jī)構(gòu)需要進(jìn)行中央清算。監(jiān)管部門可以設(shè)置非清算的場(chǎng)外互換交易的最低保證金要求，監(jiān)管部門也可對(duì)清算機(jī)構(gòu)設(shè)置嚴(yán)格的最低保證金要求。此外，《多德一弗蘭克法案》并未豁免外匯互換進(jìn)行中央清算，除非美國(guó)財(cái)政部另有規(guī)定?；趫?chǎng)外外匯交易的特性及在市場(chǎng)的強(qiáng)烈要求下，在2011年4月底，美國(guó)財(cái)政部正式批準(zhǔn)此項(xiàng)豁免?！　。?）提高場(chǎng)外衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的透明度　　新法案將修改《商品交易法》和證券相關(guān)法律，授權(quán)CFTC和SEC建立場(chǎng)外衍生產(chǎn)品市場(chǎng)交易記錄和報(bào)告制度。場(chǎng)外衍生產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化交易要向中央清算所報(bào)告，非標(biāo)準(zhǔn)化交易要向受監(jiān)管的交易記錄機(jī)構(gòu)報(bào)告。中央清算所和受監(jiān)管的交易記錄機(jī)構(gòu)對(duì)數(shù)據(jù)信息進(jìn)行匯總和整理后，建立總持倉(cāng)量和交易量數(shù)據(jù)庫(kù)，并開放給公眾。單個(gè)交易者的交易和頭寸情況以保密的方式向CFTC和SEC以及該機(jī)構(gòu)的上一級(jí)管理者報(bào)告。其中，大部分互換交易將受限于“實(shí)時(shí)”價(jià)格以及交易量報(bào)告的規(guī)定，無(wú)論中央清算還是場(chǎng)外交易都不能免除。通過該規(guī)定將使市場(chǎng)價(jià)格更加透明，但也可能降低某些交易的流動(dòng)性?！　。?）加強(qiáng)投資者保護(hù)　　新法案通過限制場(chǎng)外衍生產(chǎn)品市場(chǎng)交易對(duì)手類型來保護(hù)不成熟的市場(chǎng)投資者，防止其購(gòu)買與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力不匹配的高風(fēng)險(xiǎn)衍生產(chǎn)品合約。CFTC和SEC將對(duì)《商品交易法》、《證券法》、《證券交易法》等法律進(jìn)行重新審查，就如何進(jìn)一步加強(qiáng)市場(chǎng)交易對(duì)手限制、實(shí)施額外的披露要求、專門針對(duì)不成熟市場(chǎng)投資者建立銷售規(guī)范等提出了不少修訂意見。同時(shí)，新法案明確規(guī)定CFTC和SEC對(duì)場(chǎng)外衍生產(chǎn)品市場(chǎng)中的市場(chǎng)欺詐、市場(chǎng)操縱及其他不公平競(jìng)爭(zhēng)行為擁有獨(dú)立的監(jiān)管處置權(quán)。對(duì)操縱或明顯影響市場(chǎng)價(jià)格的場(chǎng)外衍生產(chǎn)品交易合約，CFTC有權(quán)設(shè)置相應(yīng)的敞口限制條款。監(jiān)管機(jī)構(gòu)有權(quán)要求各中央交易所、交易儲(chǔ)存庫(kù)及其他市場(chǎng)參與主體提供場(chǎng)外衍生產(chǎn)品市場(chǎng)交易活動(dòng)的詳盡數(shù)據(jù)及相關(guān)信息，以便及時(shí)發(fā)現(xiàn)和處置市場(chǎng)上的不公平競(jìng)爭(zhēng)行為?！　。?）加強(qiáng)國(guó)際監(jiān)管合作　　新法案提出要加強(qiáng)場(chǎng)外衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的國(guó)際監(jiān)管合作，希望在監(jiān)管資本標(biāo)準(zhǔn)、國(guó)際金融市場(chǎng)監(jiān)管、國(guó)際金融公司監(jiān)督、金融危機(jī)的預(yù)防和應(yīng)對(duì)等方面達(dá)成共識(shí)，并建議各國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間建立共享的信息庫(kù)和共同的報(bào)告框架，使得信息可以在國(guó)際監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間實(shí)現(xiàn)交流和共享。這些監(jiān)管措施在提高場(chǎng)外市場(chǎng)透明度和標(biāo)準(zhǔn)化程度的同時(shí)，將促進(jìn)便于標(biāo)準(zhǔn)化和中央清算的基礎(chǔ)性場(chǎng)外金融衍生產(chǎn)品的較快發(fā)展?！　　?/pre>








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