金融危機(jī)和美聯(lián)儲(chǔ)政策

內(nèi)容概要

　　始于2007年的美國(guó)金融大危機(jī)（the Great
Crisis）的持續(xù)時(shí)間之長(zhǎng)、影響程度之深，為20世紀(jì)30年代大蕭條以來(lái)所罕見(jiàn)。在這次危機(jī)處理中，美聯(lián)儲(chǔ)秉持實(shí)用主義原則，在政策理念上奉行積極干預(yù)原則，、在政策工具上大膽創(chuàng)新，在政策操作上激進(jìn)、靈活。美聯(lián)儲(chǔ)的努力在促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)和金融體系穩(wěn)定方面發(fā)揮了積.極作用，得到各方的廣泛肯定和普遍贊譽(yù)?！督?jīng)濟(jì)金融前沿譯叢：金融危機(jī)和美聯(lián)儲(chǔ)政策》正是對(duì)這一歷程的全景式回顧?！督?jīng)濟(jì)金融前沿譯叢：金融危機(jī)和美聯(lián)儲(chǔ)政策》內(nèi)容豐富、見(jiàn)解深刻、表達(dá)通俗，深入、全面、客觀地展示了美國(guó)大危機(jī)及其相關(guān)事件，相信閱讀《經(jīng)濟(jì)金融前沿譯叢：金融危機(jī)和美聯(lián)儲(chǔ)政策》必將是一次愉快的學(xué)術(shù)之旅。盡管《經(jīng)濟(jì)金融前沿譯叢：金融危機(jī)和美聯(lián)儲(chǔ)政策》寫(xiě)作的時(shí)間跨度大、涉及內(nèi)容廣，但是重點(diǎn)仍然非常突出，始終圍繞危機(jī)的產(chǎn)生及管理而展開(kāi)。

作者簡(jiǎn)介

　　勞埃德·B·托馬斯，是堪薩斯州立大學(xué)的經(jīng)濟(jì)學(xué)教授。他曾擔(dān)任阿德萊德大學(xué)、加利福尼亞大學(xué)伯克利分校、特拉華大學(xué)和印第安納大學(xué)伯明頓分校的客座教授。他在經(jīng)濟(jì)學(xué)期刊發(fā)表過(guò)大量論文，編寫(xiě)了有關(guān)貨幣銀行學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)原理的一些教科書(shū)，這些著作都一版再版。

書(shū)籍目錄

前　言
致　謝
第一章　金融危機(jī)：概覽
?、瘢?jiǎn)介
?、颍鹑谖C(jī)的類(lèi)型
　Ⅲ．結(jié)論
第二章　銀行危機(jī)的本質(zhì)
?、瘢?jiǎn)介
　Ⅱ．明斯基金融危機(jī)理論
?、螅盒?yīng)，國(guó)際傳導(dǎo)和銀行危機(jī)預(yù)測(cè)
?、簦鹑谖C(jī)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響
　Ⅴ．結(jié)論
第三章　1907年大恐慌與20世紀(jì)80年代美國(guó)儲(chǔ)貸機(jī)構(gòu)危機(jī)
?、瘢?jiǎn)介
?、颍糠譁?zhǔn)備金銀行制度和美國(guó)歷史上的恐慌時(shí)期
　Ⅲ．早期的銀行恐慌，1907年大恐慌以及美聯(lián)儲(chǔ)的建立
?、簦?0世紀(jì)80年代美國(guó)儲(chǔ)貸機(jī)構(gòu)危機(jī)
?、酰Y(jié)論
第四章　房地產(chǎn)與信貸泡沫的形成
?、瘢?jiǎn)介
?、颍刨J及債務(wù)增長(zhǎng)
?、螅康禺a(chǎn)泡沫的推動(dòng)因素
　Ⅳ．美聯(lián)儲(chǔ)的角色
?、酰R(shí)別泡沫
　Ⅵ．結(jié)論
第五章　雙泡沫的破滅
?、瘢?jiǎn)介
　Ⅱ．房?jī)r(jià)下跌和房屋止贖：一個(gè)惡性循環(huán)
?、螅瓒藤J長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)原理
?、簦衩氐慕鹑诠ぞ吆陀白鱼y行體系
?、酰嗝字Z骨牌效應(yīng)
?、觯Y(jié)論
第六章　2007-2009年的大危機(jī)和大衰退
　Ⅰ．介紹
?、颍竞暧^經(jīng)濟(jì)概念
?、螅畬?shí)際CDP和產(chǎn)出缺口模式
?、簦鹑谖C(jī)對(duì)各部門(mén)需求的影響
?、酰Y(jié)論
第七章　美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策框架
　Ⅰ．介紹
?、颍缆?lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表、銀行準(zhǔn)備金以及貨幣供應(yīng)量
?、螅A(chǔ)貨幣
?、簦泿殴┙o乘數(shù)
　Ⅴ．美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策工具
?、觯Y(jié)論
第八章　大蕭條時(shí)期的美聯(lián)儲(chǔ)政策
?、瘢攀?br />?、颍笫挆l的世界性特征
　Ⅲ．引起大蕭條的原因
?、簦ㄘ浘o縮：衡量標(biāo)準(zhǔn)及其影響
　Ⅴ．美國(guó)貨幣供給的崩潰
?、觯畬?duì)20世紀(jì)30年代事實(shí)的不同解讀
?、鳎笫挆l結(jié)束的原因是什么?
第九章　大危機(jī)中美聯(lián)儲(chǔ)的應(yīng)對(duì)措施
?、瘢榻B
　Ⅱ．對(duì)2008年美聯(lián)儲(chǔ)利率政策的批評(píng)
　Ⅲ．金融危機(jī)的貨幣機(jī)制
?、簦缆?lián)儲(chǔ)增加流動(dòng)性供給的措施
　Ⅴ．美聯(lián)儲(chǔ)為降低長(zhǎng)期利率而采取的措施
?、觯Y(jié)論
第十章　美聯(lián)儲(chǔ)的退出戰(zhàn)略和通貨膨脹陰影
　Ⅰ．介紹
?、颍畩W肯法則和高通貨膨脹前景
?、螅ㄘ浥蛎浨熬埃簶?lè)觀預(yù)期
?、簦ㄘ浥蛎浨熬埃罕^預(yù)期
　Ⅴ．美聯(lián)儲(chǔ)的退出戰(zhàn)略
?、觯Y(jié)論
第十一章　泰勒法則及其對(duì)美國(guó)貨幣政策的評(píng)價(jià)
?、瘢榻B
?、颍粋€(gè)貨幣政策規(guī)則的例子
　Ⅲ．被動(dòng)性和主動(dòng)性規(guī)則
?、簦├辗▌t和美國(guó)貨幣政策
?、酰蕴├辗▌t為標(biāo)準(zhǔn)來(lái)評(píng)價(jià)美國(guó)貨幣政策
?、觯Y(jié)論
第十二章　監(jiān)管改革建議
　Ⅰ．概述
?、颍l(shuí)是罪魁禍?zhǔn)祝赫€是私營(yíng)經(jīng)濟(jì)部門(mén)？
?、螅母锝ㄗh：基本思路
?、簦枰鉀Q的特殊問(wèn)題
　Ⅴ．結(jié)論

章節(jié)摘錄

　　第九章大危機(jī)中美聯(lián)儲(chǔ)的應(yīng)對(duì)措施　?、窠榻B　　第八章我們分析了20世紀(jì)30年代大蕭條中美聯(lián)儲(chǔ)的政策，這些政策制定和執(zhí)行效果都不盡如人意。大蕭條期間，美聯(lián)儲(chǔ)犯下了一系列錯(cuò)誤：對(duì)銀行恐慌導(dǎo)致的準(zhǔn)備金大幅流失放任不管；1931年在英國(guó)放棄金本位制度之后大幅提高利率，抵消黃金流人帶來(lái)的銀行準(zhǔn)備金和基礎(chǔ)貨幣的擴(kuò)張；1932年中期短暫地實(shí)行擴(kuò)張性的公開(kāi)市場(chǎng)操作，隨后又緊急中止；1936年和1937年將法定存款準(zhǔn)備金率提高至原先2倍的水平。本章我們將分析2007-2009年大危機(jī)中美聯(lián)儲(chǔ)的政策?！　脑S多角度看，大危機(jī)中美聯(lián)儲(chǔ)面臨的挑戰(zhàn)要遠(yuǎn)大于20世紀(jì)30年代的大蕭條。第一，一系列的金融創(chuàng)新，如抵押債務(wù)工具、信用違約互換工具和其他難理解而又風(fēng)險(xiǎn)高的衍生工具和20世紀(jì)30年代完全無(wú)法類(lèi)比，與金融創(chuàng)新相適應(yīng)的監(jiān)管框架并沒(méi)有及時(shí)建立起來(lái)；第二，受到較少監(jiān)管的影子銀行體系的快速擴(kuò)張使得大危機(jī)更加復(fù)雜和更具挑戰(zhàn)性；第三，和1929年相比，2007年股權(quán)和房產(chǎn)持有者范圍更加分散，因此當(dāng)股市和房地產(chǎn)泡沫破裂，財(cái)富損失的程度和范圍也相對(duì)更大；第四，經(jīng)過(guò)最近幾十年的全球化運(yùn)動(dòng)，國(guó)家之間的聯(lián)系較以往越加緊密，例如，美國(guó)進(jìn)口占GDP的比重從20世紀(jì)20年代末的不到4％提高到最近幾年的超過(guò)15％，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退對(duì)其他國(guó)家的影響相比過(guò)去也更大。隨著資本在各國(guó)之間流動(dòng)越來(lái)越頻繁，大危機(jī)中各國(guó)中央銀行協(xié)調(diào)行動(dòng)也變得更加重要?！　∶缆?lián)儲(chǔ)主席伯南克承認(rèn)他本人及同僚對(duì)大危機(jī)的來(lái)臨有些措手不及，低估了金融體系聯(lián)系的緊密性和脆弱性。然而，其領(lǐng)導(dǎo)的美聯(lián)儲(chǔ)的創(chuàng)造性和執(zhí)行力還是和大蕭條時(shí)期美聯(lián)儲(chǔ)的被動(dòng)行為形成了鮮明對(duì)比。在2007年9月，大危機(jī)開(kāi)始前的兩個(gè)月，美聯(lián)儲(chǔ)就開(kāi)始降息。盡管部分事后諸葛亮認(rèn)為，在2008年9月雷曼兄弟公司倒閉之前的數(shù)月，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該采取更為強(qiáng)勢(shì)的措施。事實(shí)上，美聯(lián)儲(chǔ)確實(shí)采取了一系列前所未有的行動(dòng)來(lái)試圖阻止金融體系的崩潰和比20世紀(jì)30年代更嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退。　　向全球中央銀行家警示大危機(jī)的早期信號(hào)出現(xiàn)在2007年8月9曰，當(dāng)時(shí)全世界最大銀行之一的法國(guó)巴黎銀行宣布暫停旗下三只投資基金交易，以阻止持有者的恐慌性贖回。在一周之內(nèi)，另外幾家歐洲銀行也作出了類(lèi)似決定。這些銀行無(wú)法對(duì)它們旗下的投資基金持有的住房抵押貸款支持證券進(jìn)行估值，因?yàn)楫?dāng)時(shí)抵押貸款支持證券交易已經(jīng)停止，也無(wú)法評(píng)估這些基金是否已經(jīng)破產(chǎn)。法國(guó)巴黎銀行并不是當(dāng)時(shí)陷人困境的唯一一家大銀行，相反，它是第一家公開(kāi)承認(rèn)無(wú)法對(duì)自己持有的抵押貸款支持證券進(jìn)行估值的大銀行。市場(chǎng)觀察者很快發(fā)現(xiàn)，幾家美國(guó)大銀行面臨同樣的問(wèn)題，擁有大量的抵押貸款支持證券從而無(wú)法判斷其是否已經(jīng)破產(chǎn)。另一方面，由于潛在交易對(duì)手不能提供充足而良好的抵押，同業(yè)市場(chǎng)的資金拆出方意識(shí)到拆借行為風(fēng)險(xiǎn)很大而不愿意拆出資金，因此銀行間市場(chǎng)事實(shí)上已經(jīng)停止了運(yùn)轉(zhuǎn)?！　∶缆?lián)儲(chǔ)強(qiáng)烈意識(shí)到，法國(guó)巴黎銀行流動(dòng)性危機(jī)事件可能對(duì)金融市場(chǎng)產(chǎn)生影響，因此立刻聲明已經(jīng)做好準(zhǔn)備通過(guò)貼現(xiàn)窗口提供流動(dòng)性。一個(gè)星期之后，美聯(lián)儲(chǔ)又宣布降低貼現(xiàn)率，并將貼現(xiàn)率與聯(lián)邦基金利率之差從1個(gè)百分點(diǎn)縮減到0.5個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)商業(yè)銀行對(duì)通過(guò)貼現(xiàn)窗口獲得流動(dòng)性仍心存猶豫時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)于2007年12月開(kāi)始著手推出貸款拍賣(mài)計(jì)劃，鼓勵(lì)商業(yè)銀行從美聯(lián)儲(chǔ)獲取資金。幾個(gè)星期之后，當(dāng)英格蘭銀行宣布向困境中的北巖銀行提供緊急貸款時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)又將貼現(xiàn)率和聯(lián)邦基金利率同時(shí)降低了50個(gè)基點(diǎn)。通過(guò)一系列的減息政策，聯(lián)邦基金利率在2008年1月底降至3％，在4月降至2％，而到了2008年12月，這一利率降至歷史最低水平：0。0.25％，并且持續(xù)到了2010年。　　本章將研究2007-2010年美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策。政策批評(píng)者們認(rèn)為，在2008年9月雷曼兄弟公司倒閉之前美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有充分認(rèn)識(shí)到危機(jī)的緊迫性，從而在2008年實(shí)行的減息政策不夠徹底。我們將對(duì)這一說(shuō)法進(jìn)行討論，同樣也將分析金融危機(jī)導(dǎo)致的貨幣供給機(jī)制的變化、緊隨而來(lái)的銀行行為變化以及美聯(lián)儲(chǔ)的反應(yīng)。我們將看到2008年8月之后，美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)史無(wú)前例的資產(chǎn)負(fù)債表的擴(kuò)張行為，如何阻止了貨幣供應(yīng)量的收縮，與20世紀(jì)30年代相比，2008年和2009年的M1和M2都保持增長(zhǎng)。2008年秋季之后美　　……

媒體關(guān)注與評(píng)論

　　我讀過(guò)許多本關(guān)于金融危機(jī)的書(shū)，勞埃德·B·托馬斯的這一著作無(wú)疑是其中最好的。該書(shū)并不是簡(jiǎn)單地描述金融危機(jī)的發(fā)生，而是解釋其為何發(fā)生，而且它也告訴我們?yōu)榱朔乐菇鹑谖C(jī)再次發(fā)生需要做些什么?！　　?jiǎng)趥愃埂と侣?，　　卓別林·泰勒經(jīng)濟(jì)學(xué)講座教授，特拉華大學(xué)　　　　托馬斯對(duì)2007-2009年大危機(jī)進(jìn)行了全面和客觀的分析，文筆生動(dòng)，深入淺出，毫無(wú)疑問(wèn)，這本著作對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)家、金融專(zhuān)家、政策制定者，以及飽受經(jīng)濟(jì)衰退、房?jī)r(jià)暴跌、金融體系近乎癱瘓之苦的普通美國(guó)人民都大有裨益?！按笪C(jī)”中美聯(lián)儲(chǔ)的顯著和有效作用并不廣為人知。該書(shū)注定是分析“大危機(jī)”的最富思想、最為客觀、最有見(jiàn)解的著作之一?！　　剪斔埂べZ菲，　　商業(yè)經(jīng)濟(jì)和公共政策系教授、執(zhí)行系主任，印第安納大學(xué)國(guó)際商學(xué)院　　　　托馬斯對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)在“大危機(jī)”中的角色和大蕭條中的行為開(kāi)展了非常有趣的對(duì)比。這是一本非常棒的書(shū)。　　——邁克爾·格林伍德，　　經(jīng)濟(jì)學(xué)教授，科羅拉多大學(xué)波爾得分校

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