巴菲特這樣讀年報

內(nèi)容概要

沃倫·巴菲特是全球金融投資界最富傳奇性的人物，是唯一通過股票投資躋身于全球富豪排行榜的投資家，人稱“股神”，并多次榮登全球首富寶座。巴菲特認(rèn)為，他的成功主要得益于反復(fù)閱讀上市公司財務(wù)年報，年報是他股票投資的主要依據(jù)。
《巴菲特這樣讀年報》(作者嚴(yán)行方)憑借翔實的資料，全面介紹了巴菲特是怎樣閱讀并運用財務(wù)年報的，幫助讀者更清晰地看出他的價值投資軌跡，《巴菲特這樣讀年報》非常適合中國股民閱讀參考。

作者簡介

讀一切可讀之物，尤其是財務(wù)報表和年度報告。投資應(yīng)當(dāng)從這里開始。——巴菲特

書籍目錄

代序：跟巴菲特學(xué)讀年報
第一章注重上市公司長期績效
長期績效與投資業(yè)績關(guān)聯(lián)度高
影響長期績效的關(guān)鍵因素
長期績效離不開明星經(jīng)理人
長期績效與經(jīng)濟護城河有關(guān)
長期績效與利潤上交有關(guān)
長期績效與稅務(wù)負(fù)擔(dān)有關(guān)
長期績效主要著眼于企業(yè)自身
銷售利潤率越高越賺錢
伯克希爾的長期績效實例
第二章通過年報看公司口味
從財務(wù)年報看公司特點
考察管理層是否又紅又專
公司在整個行業(yè)中的地位
公司的所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)形態(tài)
公司重大事項的決策過程
投資收益如何實現(xiàn)最大化
看公司具有怎樣的商業(yè)關(guān)系
公司如何與同行展開競爭
獨立董事是否真正起作用
第三章公司業(yè)務(wù)經(jīng)營有何特點
公司業(yè)務(wù)經(jīng)營有哪些特點
是做大生意還是小生意的
從三個方面考察競爭優(yōu)勢
公司的主營業(yè)務(wù)是否突出
公司經(jīng)營受哪些負(fù)面影響
公司經(jīng)營有哪些關(guān)聯(lián)企業(yè)
業(yè)務(wù)受宏觀經(jīng)濟影響的程度
實際業(yè)績決定財務(wù)數(shù)據(jù)
浮存金在伯克希爾的地位
第四章會計準(zhǔn)則變動造成的影響
會計報表的匯總差異
會計準(zhǔn)則變動導(dǎo)致業(yè)績懸殊
會計準(zhǔn)則變動影響稅務(wù)負(fù)擔(dān)
扣除認(rèn)股權(quán)因素的影響
有沒有控股權(quán)大不一樣
關(guān)注注冊會計師保留意見
會計準(zhǔn)則變動的相關(guān)注釋
看財務(wù)年報敘述是否坦誠
賬務(wù)調(diào)整并不影響內(nèi)在價值
第五章會計政策令人費解的地方
企業(yè)購并案的會計處理
市價核算容易導(dǎo)致業(yè)績波動
重整損失或一次性攤銷
股票期權(quán)應(yīng)當(dāng)作費用看待
惡意設(shè)計的高管薪酬制度
金融衍生品的特殊核算
識別財務(wù)年報中的常見騙術(shù)
識別財務(wù)年報中的常見陷阱
盈利中的企業(yè)照樣會破產(chǎn)
第六章相關(guān)成本全部納入了嗎
過高的成本就像定時炸彈
降低費用意味著增加利潤
相關(guān)成本是否都納入了收益
看公司管理費用是否過高
成本核算是積極還是保守
降低成本有沒有做到努力
特別注意賬外潛在成本
成本高低要看具體數(shù)據(jù)
成本過高有時候也有優(yōu)勢
第七章公司是否在回購股票
回購股票的本質(zhì)也是買股票
回購股票與派發(fā)紅利有點像
回購股票具有節(jié)稅效應(yīng)
回購股票能提高股東利益
回購股票應(yīng)當(dāng)是有條件的
股價越低越利于回購股票
回購股票也可能不利于股東
回購股票會影響會計方法
關(guān)注留存收益的盈利能力
第八章未來獲利能力究竟如何
買股票應(yīng)看未來獲利能力
該公司獲利有什么秘密武器
盈利能力分析的三項內(nèi)容
獲利能力從財務(wù)年報來判斷
股票獲利與買人成本有關(guān)
龐大的投入意味著豐厚獲利
股市瘋狂不表明獲利能力強
理性的公司行為很重要
賺錢不吃力，吃力不賺錢
第九章未來經(jīng)營風(fēng)險有多大
有些業(yè)務(wù)本來就意味著風(fēng)險
看舍不舍得扔掉燙手山芋
公司管理層有沒有風(fēng)險意識
無論如何債務(wù)不能過高
防止被無底洞投入拖垮
把風(fēng)險控制在可控范圍內(nèi)
特別警惕金融衍生產(chǎn)品
注意財務(wù)數(shù)據(jù)中的可疑之處
管理層的酬薪有方向標(biāo)作用
第十章內(nèi)在價值勝過賬面價值
讀年報讀的主要是內(nèi)在價值
關(guān)注內(nèi)在價值意味著理性投資
內(nèi)在價值看不見也摸不著
內(nèi)在價值和賬面價值的關(guān)系
經(jīng)營業(yè)績并不全都在年報上
考核方法影響著內(nèi)在價值
內(nèi)在價值必須考慮安全邊際
內(nèi)在價值究竟怎么算出來
頂點總是在不知不覺中出現(xiàn)

章節(jié)摘錄

版權(quán)頁：插圖：費雪認(rèn)為，從投資者角度看，通過營業(yè)收入的增加導(dǎo)致利潤增長是有價值的。如果營業(yè)收入一年比一年增長，利潤總是徘徊不前，就表明銷售利潤率不但沒有增長，而且還可能在減少，這對投資者來說是絕對沒有吸引力的。投資者可以掌握這樣一個簡單方法：把公司利潤去除以銷售額得到銷售利潤率，在不同公司之間進行比較，這樣很快就能鑒別出公司的好壞來。不過應(yīng)當(dāng)注意的是，這樣的對比分析不能只看一年，而應(yīng)該著眼于好幾年。如果處于整個行業(yè)繁榮或蕭條時期，單看某一年很容易導(dǎo)致錯誤結(jié)論，如果從一個較長時期看，就不容易看花眼了。菲利普·費雪認(rèn)為，真正能夠讓投資者賺大錢的公司，都是那些歷史比較悠久、規(guī)模也較大、大部分擁有偏高銷售利潤率的企業(yè)，甚至可以說，它們在同行業(yè)內(nèi)擁有最高的利潤率。那些希望賺大錢的投資者，最好要遠(yuǎn)離銷售利潤率低的公司或邊際公司。他在這里所指的邊際公司，是指當(dāng)經(jīng)濟發(fā)展呈上升趨勢時，原來那些銷售利潤率較低的公司，利潤率的增長幅度反而會較高；而當(dāng)經(jīng)濟發(fā)展呈下降趨勢時，原來那些銷售利潤率較低的公司，利潤率的下跌幅度反而會更快。費雪認(rèn)為，投資者如果投資這樣的邊際公司，從長遠(yuǎn)投資角度來看風(fēng)險太大，至少是不可能獲得最高的長期投資利潤。菲利普·費雪說，投資者除了關(guān)注銷售利潤率的高低外，還應(yīng)關(guān)注該公司的利潤增長是什么因素引起的；并且，不但要看過去的利潤率高低，更要看將來的利潤率能否保持或得到進一步增長。因為從整體看，勞動力成本是每年在上升的，即使該公司過去有較高的利潤率，將來是否還能保持這樣的趨勢則說不定；即使公司可以通過提高價格來維持銷售利潤率，這種做法也通常好景不長。巴菲特對菲利普·費雪的上述觀點完全同意。在他所投資的那些上市公司中容易看到，它們的銷售利潤率不一定是所在行業(yè)中最高的，卻往往到達(dá)了那些競爭對手可望而不可即的地步。在每年伯克希爾公司年報致股東的一封信中，巴菲特幾乎都要對主要幾家投資公司銷售利潤率的增長情況作一番分析，引導(dǎo)股東正確關(guān)注這一點。

編輯推薦

《巴菲特這樣讀年報》：不要貪婪，要投資那些始終把股東利益放在首位的企業(yè)。不要跟風(fēng)，要投資資源壟斷型行業(yè)。不要投機，要投資易了解，前景看好的企業(yè)。讀一切可讀之物，尤其是財務(wù)報表和年度報告。投資應(yīng)當(dāng)從這里開始。——巴菲特

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