公司分析與價(jià)值評(píng)估

內(nèi)容概要

　　本書(shū)共分八章。第一章是概述，第二章至第五章是公司分析，第六章至第八章是價(jià)值評(píng)估。具體內(nèi)容如下：　　第一章　概述，主要介紹公司分析與價(jià)值評(píng)估的一般框架和基本步驟。　　第二章　經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略分析，主要分析公司所處的行業(yè)和公司在行業(yè)中所處的競(jìng)爭(zhēng)地位，從而對(duì)公司的盈利能力進(jìn)行定性的分析。它可以使隨后的會(huì)計(jì)分析、財(cái)務(wù)分析、業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)以及價(jià)值評(píng)估建立在公司實(shí)際情況的基礎(chǔ)上。　　第三章　會(huì)計(jì)分析，主要評(píng)估公司財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)反映公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)真實(shí)情況的程度，并消除任何會(huì)計(jì)歪曲。它可以提高下一步財(cái)務(wù)分析的可靠性?！　〉谒恼隆∝?cái)務(wù)分析，主要是利用消除了會(huì)計(jì)歪曲后的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)評(píng)估公司當(dāng)前和過(guò)去的業(yè)績(jī)及其可持續(xù)性。它有助于隨后對(duì)公司作出合理的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)?！　〉谖逭隆I(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，主要是把從經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略分析、會(huì)計(jì)分析和財(cái)務(wù)分析中得到的看法綜合起來(lái)，從而對(duì)公司未來(lái)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)作出全面的、長(zhǎng)遠(yuǎn)的和合理的預(yù)測(cè)。它是公司價(jià)值評(píng)估的基礎(chǔ)?！　〉诹隆』诂F(xiàn)金流量的價(jià)值評(píng)估，主要介紹現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型。　　第七章　基于盈利的價(jià)值評(píng)估，主要介紹異常盈利折現(xiàn)模型和異常股東權(quán)益收益率折現(xiàn)模型?！　〉诎苏隆』趦r(jià)格倍數(shù)的價(jià)值評(píng)估，主要介紹基于“可比較”公司的價(jià)格倍數(shù)——例如，市盈率、價(jià)格與賬面價(jià)值比率一一的價(jià)值評(píng)估方法。

書(shū)籍目錄

總序前言第一章 概述第一節(jié) 公司分析與價(jià)值評(píng)估的意義一、成為價(jià)值投資者二、成為價(jià)值管理者第二節(jié) 利用財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行公司分析與價(jià)值評(píng)估一、財(cái)務(wù)報(bào)表概括了公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的成果二、財(cái)務(wù)報(bào)表受會(huì)計(jì)制度的影響第三節(jié) 公司分析與價(jià)值評(píng)估的基本步驟一、經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略分析二、會(huì)計(jì)分析三、財(cái)務(wù)分析四、業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)五、價(jià)值評(píng)估本章小結(jié)本章關(guān)鍵術(shù)語(yǔ)本章思考練習(xí)題第二章 經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略分析第一節(jié) 行業(yè)分析一、行業(yè)實(shí)際和潛在的競(jìng)爭(zhēng)程度二、行業(yè)在投人品和產(chǎn)出品市場(chǎng)上的相對(duì)討價(jià)還價(jià)能力第二節(jié) 競(jìng)爭(zhēng)策略分析一、競(jìng)爭(zhēng)策略的選擇二、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的取得和保持本章小結(jié)本章關(guān)鍵術(shù)語(yǔ)本章思考練習(xí)題第三章 會(huì)計(jì)分析第一節(jié) 影響會(huì)計(jì)質(zhì)量的因素一、影響會(huì)計(jì)質(zhì)量的制度性因素二、會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)歪曲和偏差的主要來(lái)源第二節(jié) 會(huì)計(jì)分析的步驟一、識(shí)別和評(píng)估主要的會(huì)計(jì)政策二、評(píng)估會(huì)計(jì)靈活性三、評(píng)估會(huì)計(jì)策略四、評(píng)估信息披露質(zhì)量五、識(shí)別會(huì)計(jì)疑點(diǎn)六、消除會(huì)計(jì)歪曲本章小結(jié)本章關(guān)鍵術(shù)語(yǔ)本章思考練習(xí)題第四章 財(cái)務(wù)分析第一節(jié) 比率分析一、 司盈利水平評(píng)估：股東權(quán)益收益率分析二、經(jīng)營(yíng)管理水平評(píng)估：銷(xiāo)售利潤(rùn)率分析三、投資管理水平評(píng)估：資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析四、財(cái)務(wù)管理水平評(píng)估：財(cái)務(wù)杠桿分析五、綜合評(píng)估：可持續(xù)增長(zhǎng)率分析第二節(jié) 現(xiàn)金流量分析一、現(xiàn)金流量表二、現(xiàn)金流量分析主要考察的問(wèn)題三、現(xiàn)金流量分析模型本章小結(jié)本章關(guān)鍵術(shù)語(yǔ)本章思考練習(xí)題第五章 業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)第一節(jié) 預(yù)測(cè)的方法一、全面預(yù)測(cè)法二、預(yù)測(cè)的出發(fā)點(diǎn)第二節(jié) 預(yù)測(cè)的步驟一、銷(xiāo)售收入的預(yù)測(cè)二、費(fèi)用和盈利的預(yù)測(cè)三、資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目的預(yù)測(cè)四、現(xiàn)金流量的預(yù)測(cè)第三節(jié) 敏感性分析和季度預(yù)測(cè)一、敏感性分析二、季度預(yù)測(cè)本章小結(jié)本章關(guān)鍵術(shù)語(yǔ)本章思考練習(xí)題第六章 基于現(xiàn)金流量的價(jià)值評(píng)估第一節(jié) 自由現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)一、自由現(xiàn)金流量二、某一特定時(shí)期自由現(xiàn)金流量的具體預(yù)測(cè)第二節(jié)“終值”預(yù)測(cè)一、競(jìng)爭(zhēng)均衡假設(shè)二、假設(shè)終年以后沒(méi)有銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)時(shí)的“終值”三、假設(shè)終年以后銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)時(shí)的“終值”四、“終年”的選擇第三節(jié) 預(yù)期自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)一、計(jì)算折現(xiàn)率二、計(jì)算折現(xiàn)額第四節(jié) 計(jì)算權(quán)益的價(jià)值一、扣除債務(wù)的市場(chǎng)價(jià)值二、調(diào)整非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)三、調(diào)整特殊負(fù)債本章小結(jié)本章關(guān)鍵術(shù)語(yǔ)本章思考練習(xí)題第七章 基于盈利的價(jià)值評(píng)估第一節(jié) 基于盈利的價(jià)值評(píng)估方法概述一、異常盈利折現(xiàn)（discounted abnormal earnings）模型二、異常股東權(quán)益收益率折現(xiàn)（discounted abnormal ROE）模型三、異常盈利折現(xiàn)模型和異常股東權(quán)益收益率折現(xiàn)模型的簡(jiǎn)化形式四、會(huì)計(jì)方法對(duì)基于盈利的價(jià)值評(píng)估的影響第二節(jié) 基于盈利的價(jià)值評(píng)估方法的步驟一、經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略分析二、會(huì)計(jì)分析三、預(yù)測(cè)盈利或股東權(quán)益收益率四、預(yù)測(cè)權(quán)益賬面價(jià)值增長(zhǎng)率五、預(yù)測(cè)終年以后的盈利或股東權(quán)益收益率和權(quán)益賬面價(jià)值六、估計(jì)權(quán)益成本七、估計(jì)和折現(xiàn)異常盈利或異常股東權(quán)益收益率第三節(jié) 基于盈利的價(jià)值評(píng)估方法和基于現(xiàn)金流量的價(jià)值評(píng)估方法的比較一、兩種方法側(cè)重的問(wèn)題不同二、兩種方法要求的結(jié)構(gòu)不同三、兩種方法的終值含義不同本章小結(jié)本章關(guān)鍵術(shù)語(yǔ)本章思考練習(xí)題第八章 基于價(jià)格倍數(shù)的價(jià)值評(píng)估第一節(jié) 可比較公司的選擇一、選擇可比較公司的困難二、解決問(wèn)題的方法第二節(jié) 可比較公司價(jià)格倍數(shù)的計(jì)算一、使用預(yù)測(cè)的業(yè)績(jī)計(jì)算價(jià)格倍數(shù)二、消除臨時(shí)性因素對(duì)價(jià)格倍數(shù)的影響三、保持價(jià)格倍數(shù)分子與分母的一致性第三節(jié) 可比較公司價(jià)格倍數(shù)的分析與應(yīng)用一、可比較公司價(jià)格倍數(shù)的分析二、可比較公司價(jià)格倍數(shù)的應(yīng)用第四節(jié) 基于公式計(jì)算的價(jià)格倍數(shù)一、基于股利增長(zhǎng)模型計(jì)算的價(jià)格倍數(shù)二、基于股利增長(zhǎng)模型計(jì)算的價(jià)格倍數(shù)的缺陷第五節(jié) 基于詳細(xì)預(yù)測(cè)的價(jià)值評(píng)估方法與基于價(jià)格倍數(shù)的價(jià)值評(píng)估方法的比較一、基于詳細(xì)預(yù)測(cè)的價(jià)值評(píng)估方法的利弊二、基于價(jià)格倍數(shù)的價(jià)值評(píng)估方法的利弊本章小結(jié)本章關(guān)鍵術(shù)語(yǔ)本章思考練習(xí)題附錄一 案例：安利公司附錄二 公司分析與價(jià)值評(píng)估示例：2005年12月安利公司附錄三 價(jià)值評(píng)估的Excel模型：2005年12月安利公司的價(jià)值評(píng)估參考文獻(xiàn)

章節(jié)摘錄

二、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的取得和保持競(jìng)爭(zhēng)策略的選擇不會(huì)自動(dòng)地導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的取得。要取得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，公司必須具有實(shí)施所選擇的競(jìng)爭(zhēng)策略所需要的資源和能力。無(wú)論成本優(yōu)勢(shì)策略或產(chǎn)品差異化策略，都要求公司致力于獲得所需的核心競(jìng)爭(zhēng)力和以適當(dāng)?shù)姆绞浇M織其價(jià)值鏈。核心競(jìng)爭(zhēng)力是指公司所擁有的經(jīng)濟(jì)資源；而價(jià)值鏈?zhǔn)侵腹緸榘淹度朕D(zhuǎn)變?yōu)楫a(chǎn)出所組織和開(kāi)展的一系列生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力和價(jià)值鏈的獨(dú)特性以及競(jìng)爭(zhēng)者仿效的難易程度將決定公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的可持續(xù)性。在評(píng)估一家公司是否能夠取得并保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)時(shí)，我們可以具體考察以下方面：與公司所選擇的競(jìng)爭(zhēng)策略有關(guān)的主要成功因素和風(fēng)險(xiǎn)是什么？公司目前是否擁有處理這些成功因素和風(fēng)險(xiǎn)的資源和能力？公司是否已經(jīng)加大投入以彌補(bǔ)其現(xiàn)有能力與取得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)所必需的條件之間的差距？公司在諸如研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)、配套服務(wù)等方面所組織和開(kāi)展的活動(dòng)是否與其競(jìng)爭(zhēng)策略相一致？公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是否可持續(xù)？是否存在使得公司的競(jìng)爭(zhēng)策略難于仿效的屏障？公司所在的行業(yè)結(jié)構(gòu)中是否存在可能削弱公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的潛在變化（比如新技術(shù)的出現(xiàn)、外國(guó)公司的競(jìng)爭(zhēng)、法規(guī)的改變、客戶需求的變化等）？公司是否能夠應(yīng)對(duì)這些變化？

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