陶冬看中國(guó)

前言

　　2009年3月初筆者召開(kāi)一場(chǎng)電話(huà)會(huì)議，調(diào)高中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)預(yù)測(cè)，并宣布中國(guó)經(jīng)濟(jì)可以在短期內(nèi)步出衰退。這場(chǎng)電話(huà)會(huì)議吸引了全球各地上萬(wàn)名投資者、企業(yè)負(fù)責(zé)人參加。人員不僅來(lái)自傳統(tǒng)的金融重鎮(zhèn)紐約、倫敦、中國(guó)香港、新加坡，還有巴西、南非、阿聯(lián)酋、文萊等天涯海角的基金經(jīng)理。5年前，筆者一場(chǎng)電話(huà)會(huì)議，能夠吸引50名聽(tīng)眾就相當(dāng)不錯(cuò)了?！　∵@場(chǎng)電話(huà)會(huì)議受到追捧，凸顯了中國(guó)在全球經(jīng)濟(jì)事務(wù)中的地位。從日本的機(jī)械訂單到澳大利亞的鐵礦石需求，從巴西貨幣雷亞爾到美國(guó)國(guó)債利率，中國(guó)因素牽動(dòng)著所有投資者的心。當(dāng)百年一遇的金融海嘯襲來(lái)時(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的相對(duì)穩(wěn)定以及之后的率先復(fù)蘇，是全世界避免了一場(chǎng)大蕭條災(zāi)難的重要原因之一。　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)僅有美國(guó)經(jīng)濟(jì)的1/3，但是它的活力和增長(zhǎng)速度卻比美國(guó)更強(qiáng)勁、更出色。中國(guó)需求，已經(jīng)是商品市場(chǎng)、機(jī)械市場(chǎng)、運(yùn)輸市場(chǎng)的絕對(duì)主力。中國(guó)消費(fèi)，已經(jīng)成為世界經(jīng)濟(jì)的新增長(zhǎng)點(diǎn)和全球重新均衡的支撐點(diǎn)。中國(guó)資金，也在逐步進(jìn)入世界金融市場(chǎng)的舞臺(tái)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)站在世界經(jīng)濟(jì)舞臺(tái)的中心?！　∵@與15年前筆者入行時(shí)的情景形成鮮明對(duì)照。1994年年初筆者到香港時(shí)，整個(gè)投資銀行業(yè)中，沒(méi)有一位全職的中國(guó)經(jīng)濟(jì)分析員，中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究不過(guò)是香港經(jīng)濟(jì)師本職之外，抽出10%的時(shí)間兼顧一下的領(lǐng)域。如今，每家銀行都有一支團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)研究中國(guó)經(jīng)濟(jì)?！　”M管這樣，好的中國(guó)經(jīng)濟(jì)分析員還是屈指可數(shù)的。筆者的一位歐洲客戶(hù)抱怨道：“如果我需要了解美國(guó)經(jīng)濟(jì)，隨時(shí)有20位美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析員恭候。如果我需要了解中國(guó)經(jīng)濟(jì)，好的分析師不超過(guò)5個(gè)，而且在任何一個(gè)時(shí)點(diǎn)他們中的一半都在天上飛?！薄　∈袌?chǎng)對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)了解的渴望，在以幾何級(jí)數(shù)上升著。投資者、企業(yè)和各國(guó)政府都需要了解中國(guó)；同時(shí)中國(guó)了解世界的需求，也在以幾何級(jí)數(shù)上升著。政府的要求、企業(yè)的疑惑以及各種名義的演講邀請(qǐng)紛至沓來(lái)。筆者花在飛行上的時(shí)間，也就一增再增。在剛剛過(guò)去的9月，筆者的飛行里程相當(dāng)于繞地球三圈?！　〕霾顨W美，往往一天跑兩個(gè)城市，每天有六七場(chǎng)會(huì)議。早餐會(huì)、午餐會(huì)往往在豪華酒店或餐廳舉行，但是一場(chǎng)午餐會(huì)下來(lái)，肚子卻是空的—?jiǎng)e人在吃、筆者在講。晚上拖著疲憊的腳步進(jìn)入酒店房間，第一件事是接通筆記本上網(wǎng)，那里還有幾百條電郵等著處理。今天見(jiàn)到的客戶(hù)知道你在出差，可是99%的客戶(hù)以為你在辦公室，希望你以最快時(shí)間處理他們的需求。投資銀行分析員的生活，并不像外界想象的那樣奢華和舒適?！　〔煌５仫w行的一個(gè)好處，是給了筆者寫(xiě)作的空間。當(dāng)電郵、電話(huà)滲透不進(jìn)來(lái)時(shí)，那是難得的閑暇。思想如流水，不寫(xiě)出來(lái)也就浪費(fèi)了。于是當(dāng)別人打瞌睡、看電視時(shí)，筆者往往在埋頭寫(xiě)作。思想馳騁在起落架升降之頃刻寧?kù)o中，筆觸耕耘于小桌板的方寸土地上。　　受航程時(shí)間所限，筆者的文字往往只要千余字，題材多樣。文章力爭(zhēng)具有前瞻性、趣味性。觀點(diǎn)可能有對(duì)有錯(cuò)，且留給讀者評(píng)判、時(shí)間檢驗(yàn)。但是必須講真話(huà)，講實(shí)話(huà)，講自認(rèn)為有用的話(huà)?！　”緯?shū)收錄了筆者近年發(fā)表的一些對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的看法。感謝顏誠(chéng)若編輯的辛苦勞動(dòng)，感謝出版社的大力支持。文責(zé)筆者自負(fù)。

內(nèi)容概要

陶冬在本書(shū)中談到了中國(guó)對(duì)世界的巨大影響，也直言不諱地探討了中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的問(wèn)題和前途。    陶冬長(zhǎng)期看好中國(guó)的資本市場(chǎng)，并預(yù)言中國(guó)內(nèi)地、香港、臺(tái)灣十年后將只有一個(gè)股市，但外匯儲(chǔ)備是把雙刃劍，十年內(nèi)人民幣兌美元達(dá)到1：5，不過(guò)短期內(nèi)實(shí)在不宜升值。并購(gòu)和能源問(wèn)題都很緊迫，將改變中國(guó)；至于中國(guó)的房地產(chǎn)，陶冬進(jìn)行了深刻的剖析和展望。    蔓延全球的經(jīng)濟(jì)危機(jī)對(duì)中國(guó)既是危又是機(jī)，中國(guó)的失速風(fēng)險(xiǎn)下降，不過(guò)繁榮景象也難返，增長(zhǎng)點(diǎn)出現(xiàn)轉(zhuǎn)移，收緊銀根是未來(lái)的事。    這場(chǎng)危機(jī)之下，成長(zhǎng)的中國(guó)亦有很多學(xué)習(xí)之處。香港十年金融業(yè)轉(zhuǎn)型就提供了很好的參考。善于制造觀點(diǎn)并明確觀點(diǎn)的陶冬，將和大家分享他對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)的預(yù)測(cè)。

作者簡(jiǎn)介

陶冬，瑞士信貸董事總經(jīng)理、亞洲區(qū)首席經(jīng)濟(jì)分析員。于1998年加入公司，主管亞洲區(qū)經(jīng)濟(jì)研究。他個(gè)人更側(cè)重于對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的研究，但同時(shí)兼顧亞洲區(qū)其他國(guó)家和地區(qū)的研究。在加入瑞士信貸之前，陶冬任香港寶源證券高級(jí)經(jīng)濟(jì)分析師及中國(guó)研究部主管。
    陶冬擁有美國(guó)猶他大學(xué)博

書(shū)籍目錄

前言另類(lèi)的序第1章 站在世界經(jīng)濟(jì)舞臺(tái)中心的中國(guó)  中國(guó)已經(jīng)成為世界的中國(guó)  中國(guó)數(shù)據(jù)開(kāi)始登上國(guó)際舞臺(tái)  中國(guó)移動(dòng)超越沃達(dá)豐意味深長(zhǎng)  崛起中國(guó)對(duì)世界的沖擊第2章 資本市場(chǎng)風(fēng)生水起  資本市場(chǎng)的新騰挪  資本市場(chǎng)為經(jīng)濟(jì)插上了翅膀  破解流動(dòng)性過(guò)剩之道  必須限制海外土地基金的活動(dòng)  對(duì)沖基金與金融風(fēng)險(xiǎn)  中國(guó)內(nèi)地、香港、臺(tái)灣十年后只有一個(gè)股市  長(zhǎng)期看好中國(guó)資本市場(chǎng)第3章 資金出海的大時(shí)代  在中國(guó)資金出海的大時(shí)代  現(xiàn)在逼人民幣升值是三流經(jīng)濟(jì)學(xué)家的蠢主意  外匯儲(chǔ)備的尷尬  人民幣兌美元十年內(nèi)見(jiàn)1：5  中國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)熱  現(xiàn)在是收購(gòu)海外金融機(jī)構(gòu)的好時(shí)機(jī)  中投，該出手時(shí)就出手第4章 房地產(chǎn)何去何從  2010年下半年房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)入調(diào)整期  中國(guó)的房地產(chǎn)牛市未死  流動(dòng)性過(guò)剩推動(dòng)房地產(chǎn)繼續(xù)上揚(yáng)  樓市調(diào)整被推后  買(mǎi)海景房：到三亞還是西班牙  下一輪房地產(chǎn)熱正在形成第5章 全球危機(jī)下的中國(guó)  全球危機(jī)對(duì)中國(guó)既是危又是機(jī)  次貸危機(jī)與金融開(kāi)放  中國(guó)不要重蹈格林斯潘的覆轍  中國(guó)也存在類(lèi)似“次貸”的借貸行為  中國(guó)經(jīng)濟(jì)需要新的超級(jí)因素  中國(guó)：失速風(fēng)險(xiǎn)下降繁榮景象難返  中國(guó)宏觀調(diào)控的做法  中國(guó)經(jīng)濟(jì)：增長(zhǎng)點(diǎn)轉(zhuǎn)移與流動(dòng)性泛濫  中國(guó)何時(shí)收銀根  出口反彈在即第6章 學(xué)習(xí)的中國(guó)  三星對(duì)中國(guó)制造業(yè)的啟示  大企業(yè)領(lǐng)袖：請(qǐng)拜德魯克為師  iPhone為什么會(huì)成功  MBA學(xué)位值不值  我所看到的香港金融業(yè)十年轉(zhuǎn)型  警惕城市中心空洞化  羅杰斯演講的啟示  中國(guó)的通貨緊縮并非一無(wú)是處  后發(fā)與后發(fā)優(yōu)勢(shì)：反思華爾街模式第7章 我看未來(lái)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)  中國(guó)老齡化改變世界  高油價(jià)改變中國(guó)  與其高價(jià)搶購(gòu)海外油田，不如全力開(kāi)  發(fā)煤轉(zhuǎn)油技術(shù)  中國(guó)制造業(yè)最多再有十年好景  重視服務(wù)業(yè)出口  中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)：新的機(jī)會(huì)、新的挑戰(zhàn)  中國(guó)可持續(xù)發(fā)展的兩個(gè)命題附錄 一個(gè)分析員的自白

章節(jié)摘錄

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)公布了新的IPO條例，意味著2008年9月以來(lái)停頓下來(lái)的A股市場(chǎng)新股集資活動(dòng)即將重新啟動(dòng)。這是2009年A股市場(chǎng)最大的騰挪變化，對(duì)大市究竟禍兮福兮？對(duì)此筆者的理解是：　　（1）中國(guó)政府對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已經(jīng)有九　　成把握，工作重點(diǎn)開(kāi)始轉(zhuǎn)移到非宏觀領(lǐng)域?！　。?）在不影響整體信貸規(guī)模的情況下，北京開(kāi)始著手處理短期資金流動(dòng)性，利用新股集資來(lái)吸走熱錢(qián)?！　。?）股市已經(jīng)成為政府調(diào)控經(jīng)濟(jì)的一個(gè)重要政策工具，監(jiān)管部門(mén)試圖利用新股發(fā)行速度來(lái)控制股價(jià)上升的動(dòng)力，但又不至于令其大幅下挫?！　。?）首次公開(kāi)募股（IPO）重開(kāi)，節(jié)奏和力度至關(guān)重要，估計(jì)以先易后難、先小后大為原則，率先啟動(dòng)中小板。　?。?）集資順序上相信國(guó)家重點(diǎn)項(xiàng)目，尤其是基建項(xiàng)目會(huì)有一定的優(yōu)先權(quán)，讓資本平臺(tái)為國(guó)家的財(cái)政刺激措施提供一個(gè)集資的渠道、市場(chǎng)化的平臺(tái)?！　。?）前幾個(gè)IPO不僅關(guān)系到資本市場(chǎng)的表現(xiàn)，更會(huì)影響經(jīng)濟(jì)與消費(fèi)的前景，所以只準(zhǔn)成功不許失敗，估計(jì)在新股定價(jià)上會(huì)預(yù)留足夠的上升空間?！　≈袊?guó)的A股市場(chǎng)，已成為繼4萬(wàn)億元之后第二個(gè)刺激經(jīng)濟(jì)的政策工具。與財(cái)政刺激、基建投資不同的是，Ａ股市場(chǎng)無(wú)須任何政府資金投入，只要政策利好，民間資金便心甘情愿地大量涌入。股市走強(qiáng)，對(duì)消費(fèi)信心的支持是有目共睹的。筆者認(rèn)為，北京要調(diào)控的是股市上漲的速度，而不是方向。另外，前一段時(shí)間銀行爆出天文數(shù)的新增貸款，這對(duì)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)至關(guān)重要，不過(guò)也造成了短期流動(dòng)性泛濫的后遺癥。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇極不均衡、出口形勢(shì)依然嚴(yán)峻、就業(yè)局面繼續(xù)惡化的今天，政府暫時(shí)無(wú)意大幅收縮銀根，祭出IPO乃是有針對(duì)性地抹干熱錢(qián)，實(shí)為貨幣政策上的高招?！　”本┰谫Y本市場(chǎng)的另一項(xiàng)騰挪，是悄悄地引導(dǎo)國(guó)內(nèi)資金流入香港市場(chǎng)。4月開(kāi)始的QDII專(zhuān)戶(hù)理財(cái)，便允許有實(shí)力、可承受風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)內(nèi)資金投資港股。汲取上一次QDII出海慘遭伏擊的教訓(xùn)，這次入市可謂“靜悄悄” ，雖然規(guī)模和聲勢(shì)大不如前，但是中資抄到了港股的底。QDII專(zhuān)戶(hù)理財(cái)，主理國(guó)內(nèi)社?；?、保險(xiǎn)基金和企業(yè)退休基金的海外投資，其潛力應(yīng)該大過(guò)當(dāng)年的QDII，相信規(guī)模會(huì)在今后一兩年內(nèi)大增。另外，QDII再次出海也已經(jīng)重新提到政府的議事日程上來(lái)。

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