財(cái)務(wù)管理原理

前言

　　2006年，中國(guó)人民大學(xué)出版社委托我和一些合作者翻譯由美國(guó)圣迭戈州立大學(xué)金融學(xué)教授勞倫斯·J·吉特曼撰寫的《財(cái)務(wù)管理原理》教材。由于本書篇幅較長(zhǎng)和本人手頭工作較多，經(jīng)過兩年多時(shí)間的翻譯，本書終于與讀者見面了。　　企業(yè)的價(jià)值運(yùn)動(dòng)過程構(gòu)成了商品經(jīng)濟(jì)社會(huì)的財(cái)務(wù)管理學(xué)研究對(duì)象，不僅包括與資源分配有關(guān)的決策（投資決策）、與項(xiàng)目籌資有關(guān)的決策（資本結(jié)構(gòu)決策）、與制定再投資或退出經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金額度有關(guān)的決策（股利決策），而且包括與資產(chǎn)管理、成本費(fèi)用管理、現(xiàn)金流管理等有關(guān)的經(jīng)常性事項(xiàng)。公司財(cái)務(wù)管理的基本功能是有效培育、配置和運(yùn)用財(cái)務(wù)資源，以實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值創(chuàng)造與增值。隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的日益深化，企業(yè)作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)主體地位的日益加強(qiáng)，財(cái)務(wù)管理學(xué)日益受到企業(yè)乃至全社會(huì)的重視，但直到新世紀(jì)以來，財(cái)務(wù)管理學(xué)在我國(guó)才得到長(zhǎng)足發(fā)展?！　〗▏?guó)初期，財(cái)務(wù)管理學(xué)包括在會(huì)計(jì)學(xué)大學(xué)科之中，其課程體系和教學(xué)內(nèi)容全部是向蘇聯(lián)學(xué)習(xí)后形成的模式，其后的長(zhǎng)期計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制使企業(yè)缺乏獨(dú)立的投融資權(quán)利，企業(yè)財(cái)務(wù)管理也就不需要投融資決策，企業(yè)財(cái)務(wù)管理的主要職能是企業(yè)資金的內(nèi)部使用管理，與一般會(huì)計(jì)及出納的職能并無明顯區(qū)別?！　?0世紀(jì)80年代，企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重點(diǎn)與會(huì)計(jì)逐漸分開，開始涉及財(cái)務(wù)預(yù)算，但財(cái)務(wù)管理仍然只是作為會(huì)計(jì)的一個(gè)附屬職能而已。直到80年代末，財(cái)務(wù)管理才從大會(huì)計(jì)學(xué)科中脫穎而出，成為獨(dú)立學(xué)科，但其課程設(shè)置仍較零散，內(nèi)容仍較陳舊，與當(dāng)代科技、經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的發(fā)展不相適應(yīng)。直至1998年原國(guó)家教委提出成立單獨(dú)的財(cái)務(wù)管理專業(yè)，財(cái)務(wù)管理學(xué)科體系的建立才真正提上議事日程?！　”M管近十年來我國(guó)財(cái)務(wù)管理學(xué)科建設(shè)取得了長(zhǎng)足發(fā)展，但仍有一些需要改革和完善的地方。一方面，本土的財(cái)務(wù)管理學(xué)科體系主要還是針對(duì)傳統(tǒng)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)型企業(yè)而建立的，其內(nèi)容設(shè)置局限于企業(yè)內(nèi)部微觀視角的、封閉式的、靜態(tài)的財(cái)務(wù)分析和管理，難以適應(yīng)企業(yè)越來越多的投融資活動(dòng)對(duì)財(cái)務(wù)管理的新要求；另一方面，目前的西方財(cái)務(wù)管理學(xué)，基本上都以公司價(jià)值最大化為目標(biāo)，運(yùn)用會(huì)計(jì)報(bào)表與比率、現(xiàn)值、風(fēng)險(xiǎn)收益模型和期權(quán)定價(jià)模型等財(cái)務(wù)管理工具，研究投資決策、融資決策（或資本結(jié)構(gòu)）、股利決策和營(yíng)運(yùn)資本管理。這種財(cái)務(wù)管理實(shí)質(zhì)上是以上市公司為對(duì)象的“資本市場(chǎng)的財(cái)務(wù)學(xué)”，引進(jìn)這種財(cái)務(wù)管理學(xué)，難以滿足我國(guó)非上市公司眾多的現(xiàn)實(shí)需要。雖然存在這些不足，但繼續(xù)引進(jìn)合適的西方財(cái)務(wù)管理學(xué)教材仍然非常有必要。這不僅有利于滿足財(cái)務(wù)管理專業(yè)的學(xué)生和教師的需要，而且有利于完善我國(guó)財(cái)務(wù)管理學(xué)科體系。在繼續(xù)引進(jìn)西方財(cái)務(wù)管理學(xué)教材的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)管理實(shí)際，創(chuàng)新和發(fā)展西方財(cái)務(wù)管理學(xué)科知識(shí)更為迫切。

內(nèi)容概要

　　《財(cái)務(wù)管理原理（第11版）》是美國(guó)圣迭戈州立大學(xué)教授勞倫斯·J·吉特曼所著的經(jīng)典教材，自1976年問世以來，備受關(guān)注和贊譽(yù)，先后被翻譯成多種文字出版，是全球范圍內(nèi)被廣泛采用的財(cái)務(wù)管理和金融學(xué)基礎(chǔ)性教科書之一。第11版經(jīng)歷了前10版的積累和完善，是融入了全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展和財(cái)務(wù)管理變革的新知、案例和數(shù)據(jù)之后的又·次精益改進(jìn)之作。　　《財(cái)務(wù)管理原理（第11版）》內(nèi)容全面，涉及財(cái)務(wù)管理學(xué)基礎(chǔ)知識(shí)、金融學(xué)基本概念、長(zhǎng)期投融資決策、短期財(cái)務(wù)決策以及財(cái)務(wù)管理中的特殊問題等財(cái)務(wù)管理學(xué)領(lǐng)域的大部分知識(shí)?！　　敦?cái)務(wù)管理原理（第11版）》第11版在保持“樸實(shí)的基調(diào)、豐富的案例、大量的金融術(shù)語(yǔ)、行之有效的教學(xué)體系”這一風(fēng)格的前提下，對(duì)國(guó)際化和金融倫理做了補(bǔ)充論述，對(duì)前沿的財(cái)務(wù)管理實(shí)踐及理論成果給出了最新的介紹，在已經(jīng)豐富的練習(xí)中又增加了簡(jiǎn)短的熱身練習(xí)、電子表格練習(xí)和團(tuán)隊(duì)練習(xí)等新的實(shí)戰(zhàn)練習(xí)內(nèi)容，提高了學(xué)生的興趣并擴(kuò)展了師生的見識(shí)。　　《財(cái)務(wù)管理原理（第11版）》適合高等院校財(cái)經(jīng)類專業(yè)、經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)本科生及教師，MBA、EMBA、MPA學(xué)員及教師，企事業(yè)管理者、理論研究者、政府工作人員，以及一般讀者學(xué)習(xí)和研究之用。

作者簡(jiǎn)介

　　勞倫斯·J·吉特曼，現(xiàn)任美國(guó)圣迭戈州立大學(xué)金融學(xué)教授，從普渡大學(xué)獲得學(xué)士學(xué)位，從代頓大學(xué)獲得MBA碩士學(xué)位，從辛辛那提大學(xué)獲得博士學(xué)位。吉特曼是位多產(chǎn)的作者，發(fā)表了50多篇學(xué)術(shù)文章，并出版了多本經(jīng)典教材，如《投資學(xué)基礎(chǔ)》（Fundamentals of Inverting）等，并與人合著有《個(gè)人理財(cái)》（Perrsonal Finaneial Planning）、《財(cái)務(wù)學(xué)導(dǎo)論》（Introduction to Finance）和《商業(yè)的未來》（The Future of Busbzess）等?！　〖芈亲?cè)金融分析師委員會(huì)的成員，并擔(dān)任多本雜志的副主編。同時(shí)還供職于幾個(gè)著名專業(yè)社團(tuán)，如金融服務(wù)學(xué)會(huì)、金融學(xué)術(shù)協(xié)會(huì)和金融管理聯(lián)合會(huì)全國(guó)榮譽(yù)學(xué)會(huì)等。

書籍目錄

第一篇 財(cái)務(wù)管理導(dǎo)論第1章 財(cái)務(wù)管理的作用和環(huán)境1.1 財(cái)務(wù)和商業(yè)1.2 財(cái)務(wù)管理的功能1.3 公司目標(biāo)1.4 金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)1.5 公司納稅1.6 關(guān)于本書的使用第2章 財(cái)務(wù)報(bào)表和財(cái)務(wù)分析2.1 股東報(bào)告2.2 財(cái)務(wù)比率的使用2.3 流動(dòng)性比率2.4 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)類比率2.5 負(fù)債比率2.6 盈利比率2.7 市場(chǎng)比率2.8 比率分析綜述第3章 現(xiàn)金流和財(cái)務(wù)計(jì)劃3.1 公司現(xiàn)金流分析3.2 財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)過程3.3 現(xiàn)金計(jì)劃：現(xiàn)金預(yù)算3.4 收益預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表3.5 編制預(yù)計(jì)利潤(rùn)表3.6 編制預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表3.7 預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表的評(píng)價(jià)綜合案例1Track軟件公司第二篇 重要的財(cái)務(wù)概念第4章 貨幣的時(shí)間價(jià)值4.1 時(shí)間價(jià)值在財(cái)務(wù)中的作用4.2 單一數(shù)值4.3 年金4.4 混合現(xiàn)金流量4.5 每年多次復(fù)利計(jì)息4.6 時(shí)間價(jià)值的特殊應(yīng)用第5章 風(fēng)險(xiǎn)和收益5.1 風(fēng)險(xiǎn)和收益的原理5.2 單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)5.3 資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)5.4 風(fēng)險(xiǎn)和收益：資本資產(chǎn)定價(jià)模型第6章 利率和債券估價(jià)6.1 利率和必要收益率6.2 公司債券6.3 估價(jià)的基本原理6.4 債券估價(jià)第7章 股票估價(jià)7.1 負(fù)債和權(quán)益資本的差異7.2 普通股和優(yōu)先股7.3 普通股估價(jià)7.4 決策制定與普通股價(jià)值綜合案例2Encorle國(guó)際公司第三篇 長(zhǎng)期投資決策第8章 資本預(yù)算現(xiàn)金流量8.1 資本預(yù)算決策過程8.2 相關(guān)現(xiàn)金流量8.3 初始投資的計(jì)算8.4 經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量的計(jì)算8.5 終期現(xiàn)金流量的計(jì)算8.6 相關(guān)現(xiàn)金流量總結(jié)第9章 資本預(yù)算方法9.1 資本預(yù)算方法概述9.2 投資回收期9.3 凈現(xiàn)值法9.4 內(nèi)部收益率法9.5 凈現(xiàn)值法與內(nèi)部收益率法的比較第10章 資本預(yù)算中的風(fēng)險(xiǎn)和調(diào)整10.1 資本預(yù)算中的風(fēng)險(xiǎn)介紹10.2 控制風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)用性方法10.3 跨國(guó)公司風(fēng)險(xiǎn)分析10.4 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率10.5 資本預(yù)算的改進(jìn)綜合案例3LastingImpressions公司第四篇 長(zhǎng)期融資決策第11章 資本成本11.1 資本成本概述11.2 長(zhǎng)期負(fù)債成本11.3 優(yōu)先股成本11.4 普通股成本11.5 加權(quán)平均資本成本11.6 邊際成本和投資決策第12章 財(cái)務(wù)杠桿和資本結(jié)構(gòu)12.1 財(cái)務(wù)杠桿12.2 公司資本結(jié)構(gòu)12.3 資本結(jié)構(gòu)的EBIT—EPS分析方法12.4 選擇最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)第13章 股利政策13.1 股利基礎(chǔ)理論知識(shí)13.2 股利政策的相關(guān)性理論13.3 影響股利政策的因素13.4 股利政策的類型13.5 其他形式的股利分配綜合案例4o’Grady服飾公司第五篇 短期財(cái)務(wù)決策第14章 經(jīng)營(yíng)資本和流動(dòng)資產(chǎn)管理14.1 凈經(jīng)營(yíng)資本的基本概念14.2 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期14.3 存貨管理14.4 應(yīng)收賬款管理14.5 收入和支出管理第15章 流動(dòng)負(fù)債管理15.1 自發(fā)性負(fù)債15.2 無擔(dān)保的短期貸款15.3 有擔(dān)保的短期貸款綜合案例5Casade Disefio公司第六篇 財(cái)務(wù)管理中的特殊問題第16章 混合證券和衍生證券16.1 混合證券和衍生證券概述16.2 租賃16.3 可轉(zhuǎn)換證券16.4 認(rèn)股權(quán)證16.5 期權(quán)第17章 公司兼并、杠桿收購(gòu)、資產(chǎn)剝離和公司破產(chǎn)17.1 公司兼并的基礎(chǔ)知識(shí)17.2 杠桿收購(gòu)和資產(chǎn)剝離17.3 兼并分析和兼并協(xié)商17.4 經(jīng)營(yíng)失敗的基礎(chǔ)知識(shí)17.5 破產(chǎn)重組和破產(chǎn)清算第18章 跨國(guó)財(cái)務(wù)管理18.1 跨國(guó)公司及其發(fā)展環(huán)境18.2 財(cái)務(wù)報(bào)表18.3 風(fēng)險(xiǎn)18.4 長(zhǎng)期投資和融資決策18.5 短期融資決策18.6 兼并和合資綜合案例6OrganicSolutions公司附錄A 財(cái)務(wù)表格附錄B 自我檢測(cè)題參考答案附錄C 本章習(xí)題參考答案

章節(jié)摘錄

　　時(shí)間價(jià)值　　因?yàn)楣究梢岳盟盏降馁Y金獲取收益，因此資金是越早收回越好。在我們的例子中，盡管Rotor方案的總收益比Valve方案少。但是Rotor在第一年提供了更多的每股收益。第一年更多的收益有可能進(jìn)行再投資，產(chǎn)生更多的未來收益?！　‖F(xiàn)金流　　利潤(rùn)不一定給股東帶來現(xiàn)金流。所有者獲得的現(xiàn)金流，要么來自被支付的現(xiàn)金股利，要么來自以高于初始價(jià)出售他們股票的收益。更多的每股收益不一定意味著公司董事會(huì)會(huì)決定增加紅利支付?！　∵M(jìn)一步說，較高的每股收益不一定能轉(zhuǎn)換為較高的股票價(jià)格。有時(shí)，公司的收益會(huì)增加，但在股票價(jià)格上卻沒有任何相對(duì)利好的變化。只有當(dāng)收益與未來現(xiàn)金流同時(shí)增加時(shí)，較高的股票價(jià)格才可能出現(xiàn)。例如，一家公司在一個(gè)非常有競(jìng)爭(zhēng)力的市場(chǎng)上擁有一款高品質(zhì)的產(chǎn)品，它可以通過大量降低設(shè)備維護(hù)費(fèi)來增加其收益，于是公司的費(fèi)用將會(huì)減少，因此便增加了其利潤(rùn)。但是，由于維護(hù)費(fèi)用的減少會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)品質(zhì)量下降，公司競(jìng)爭(zhēng)力將受到削弱；同時(shí)，當(dāng)許多知情投資者意識(shí)到較低的未來現(xiàn)金流而出售股票時(shí)，股票價(jià)格也會(huì)下跌。在這種情況下，收益的增加是伴隨著較低的未來現(xiàn)金流出現(xiàn)的，同時(shí)股票價(jià)格也會(huì)下跌?！　★L(fēng)險(xiǎn)　　利潤(rùn)最大化也忽略了風(fēng)險(xiǎn)——實(shí)際收益可能不同于預(yù)期收益。財(cái)務(wù)管理的一個(gè)基本前提是收益（現(xiàn)金流）和風(fēng)險(xiǎn)之間的權(quán)衡。事實(shí)上，風(fēng)險(xiǎn)和收益是股票價(jià)格的主要決定因素，而股票價(jià)格代表了公司所有者的財(cái)富?！　‖F(xiàn)金流和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)股票價(jià)格的影響是不同的：較高的現(xiàn)金流通常和較高的股價(jià)相聯(lián)系。較高的風(fēng)險(xiǎn)則很有可能導(dǎo)致較低的股票價(jià)格，因?yàn)楣蓶|必須為高風(fēng)險(xiǎn)獲得補(bǔ)償。例如，如果一個(gè)公司的一位非常成功的CEO突然去世，合適的繼任者又未找到，它的股票價(jià)格通常會(huì)立即下跌。這一事件的發(fā)生不是因?yàn)槿魏谓诂F(xiàn)金流減少，而是由于公司風(fēng)險(xiǎn)的增加，即存在這樣一種可能：公司近期領(lǐng)導(dǎo)人的缺位可能導(dǎo)致未來現(xiàn)金流的減少。簡(jiǎn)單地說，風(fēng)險(xiǎn)的增加降低了公司的股票價(jià)格。一般來說，股東是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者。也就是說，他們希望規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)考慮風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，股東希望對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)投資獲得較高收益率，對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)投資獲得較低收益率。關(guān)鍵一點(diǎn)是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的不同態(tài)度可以顯著影響投資價(jià)值，關(guān)于這一點(diǎn)將在第5章全面闡述?！　∫?yàn)槔麧?rùn)最大化不能實(shí)現(xiàn)公司所有者的目標(biāo)，因此它不應(yīng)該是財(cái)務(wù)經(jīng)理的主要目標(biāo)。

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