中級(jí)財(cái)務(wù)管理

前言

　　隨著我國(guó)現(xiàn)代企業(yè)制度的不斷完善與資本市場(chǎng)的逐步發(fā)展，我國(guó)多數(shù)高等院校都設(shè)立了財(cái)務(wù)管理專業(yè)。而課程體系是一個(gè)專業(yè)與學(xué)科的靈魂和基礎(chǔ)，系統(tǒng)而科學(xué)地設(shè)置專業(yè)課程，不僅對(duì)人才的培養(yǎng)是一種支撐，對(duì)學(xué)科的建設(shè)與發(fā)展更是一種促進(jìn)。越來(lái)越多的高校采用了按知識(shí)層次來(lái)設(shè)置必修課程體系，即設(shè)置初、中、高級(jí)財(cái)務(wù)管理課程，涵蓋從基本原理到具體專題的財(cái)務(wù)知識(shí)。這種課程設(shè)置不僅遵循了由易到難的教學(xué)規(guī)律，也符合現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)管理類課程設(shè)置原則，方便講授與學(xué)習(xí)。但是，國(guó)內(nèi)當(dāng)前還沒(méi)有專門的中級(jí)財(cái)務(wù)管理教科書。于是我們將目光投向國(guó)外，驚喜地發(fā)現(xiàn)了這本由著名財(cái)務(wù)學(xué)家尤金·F·布里格姆和菲利普·R·戴夫斯合著的《中級(jí)財(cái)務(wù)管理》（第8版）。　　布里格姆教授和戴夫斯教授分別來(lái)自美國(guó)佛羅里達(dá)大學(xué)工商管理學(xué)院和田納西大學(xué)工商管理學(xué)院，不僅在學(xué)術(shù)研究上成果豐碩，在教學(xué)上更是造詣?lì)H深。他們根據(jù)多年的教學(xué)經(jīng)驗(yàn)，首次嘗試對(duì)《中級(jí)財(cái)務(wù)管理》教科書的編著，并且獲得了廣泛的市場(chǎng)接納。本書結(jié)構(gòu)清晰、內(nèi)容翔實(shí)，緊密聯(lián)系當(dāng)前財(cái)務(wù)管理理論與實(shí)務(wù)的發(fā)展動(dòng)向，迄今為止已經(jīng)進(jìn)行了八次細(xì)致的修訂?，F(xiàn)將本書的主要特點(diǎn)歸納如下：　　1．結(jié)構(gòu)合理。內(nèi)容充實(shí)。原書共設(shè)7部分27章，分別介紹了基本理論、公司估值、戰(zhàn)略投資決策、戰(zhàn)略融資決策、戰(zhàn)術(shù)融資決策、營(yíng)運(yùn)資本管理以及特殊專題。其中，第1部分是對(duì)財(cái)務(wù)管理主要原理的簡(jiǎn)要回顧，第Ⅱ～Ⅵ部分是對(duì)主要財(cái)務(wù)決策的深入討論，最后一部分則討論了有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)管理、破產(chǎn)重組與清算、并購(gòu)分拆與控股、跨國(guó)財(cái)務(wù)管理以及非營(yíng)利組織財(cái)務(wù)管理。內(nèi)容由表及里、深入淺出，在初、高級(jí)財(cái)務(wù)管理課程之間形成了良好過(guò)渡?！　?．理論新穎。案例鮮活。同國(guó)內(nèi)外其他教科書相比，本書的一個(gè)鮮明特點(diǎn)便是在介紹各個(gè)專題的過(guò)程中，密切聯(lián)系相關(guān)學(xué)術(shù)研究的觀點(diǎn)與結(jié)論，深入結(jié)合實(shí)踐展開分析討論，并大量引用定量及定性的例證?？v觀原書的八次修訂，作者不僅根據(jù)教學(xué)經(jīng)驗(yàn)和讀者反饋對(duì)原書的結(jié)構(gòu)安排、細(xì)節(jié)表述進(jìn)行了調(diào)整與校正，還密切關(guān)注財(cái)務(wù)管理學(xué)術(shù)界及實(shí)務(wù)界的發(fā)展動(dòng)態(tài)，在每次修訂中分別納入了與各主題相關(guān)的最新研究成果，并結(jié)合資本市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)與熱點(diǎn)，引用了大量具有時(shí)代特色的案例?！　?．注重細(xì)節(jié)，方便教學(xué)。本書是布里格姆教授、戴夫斯教授根據(jù)教學(xué)中的經(jīng)驗(yàn)與需求而精心編著的，因而在相關(guān)問(wèn)題設(shè)計(jì)上，十分注意細(xì)節(jié)上的安排，尤其注重課堂講授與學(xué)習(xí)的效果。原書在序言及第1章對(duì)這套教材的教學(xué)特點(diǎn)進(jìn)行了詳細(xì)介紹，并以一些引導(dǎo)性思考題作為各章的開篇，既有助于為教師與學(xué)生搭建一個(gè)完整的財(cái)務(wù)管理知識(shí)體系，又有助于引導(dǎo)學(xué)生在知識(shí)體系中將財(cái)務(wù)管理的理論與實(shí)踐相結(jié)合。在某些章節(jié)，作者還基于教學(xué)彈性，針對(duì)該章的講授重點(diǎn)添加了注釋。　　因而，本書既可作為高等院校財(cái)務(wù)管理專業(yè)本科生中級(jí)財(cái)務(wù)管理課程的教科書，也可作為工商管理類專業(yè)碩士研究生的核心財(cái)務(wù)課程教材。而且，由于較強(qiáng)的時(shí)效性與可讀性，其作為具有一定實(shí)務(wù)基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)工作者的參考讀物也是非常合適的。

內(nèi)容概要

本書由美國(guó)著名財(cái)務(wù)學(xué)家Eugene F. Brigham和Phillip R. Daves合著，作者首先簡(jiǎn)要回顧了財(cái)務(wù)管理的主要原理，然后深入討論了主要財(cái)務(wù)決策，最后探討了風(fēng)險(xiǎn)管理、破產(chǎn)重組與清算、并購(gòu)分拆與控股、跨國(guó)財(cái)務(wù)管理以及非營(yíng)利組織財(cái)務(wù)管理等主題，內(nèi)容由表及里、深入淺出，在初、高級(jí)財(cái)務(wù)管理課程之間形成良好過(guò)渡。在介紹各個(gè)專題的過(guò)程中，作者密切聯(lián)系了相關(guān)學(xué)術(shù)研究的觀點(diǎn)與結(jié)論，深入結(jié)合實(shí)踐展開分析討論，并大量引用定量及定性的例證，尤其是以微型驅(qū)動(dòng)公司案例貫穿全書各章，營(yíng)造了一個(gè)連續(xù)、全面的實(shí)務(wù)環(huán)境，使本書具有很好的連貫性與可讀性。同時(shí)，為了與原版書稿時(shí)效的宗旨保持一致，譯者通過(guò)注釋的形式對(duì)某些主題進(jìn)行了更新與修正。

作者簡(jiǎn)介

　　尤金·F·布里格姆，佛羅里達(dá)大學(xué)榮譽(yù)研究生指導(dǎo)教授．曾任教于康涅狄格大學(xué)、威斯康星大學(xué)以及加利福尼亞大學(xué)洛杉磯分校，1971年開始執(zhí)教于佛羅里達(dá)大學(xué)。曾任財(cái)務(wù)管理協(xié)會(huì)（FMA）會(huì)長(zhǎng)，在資本成本、資本結(jié)構(gòu)以及其他財(cái)務(wù)管理領(lǐng)域公開發(fā)表40余篇學(xué)術(shù)論文。他所編寫或參與編寫的10余本財(cái)務(wù)管理學(xué)與管理經(jīng)濟(jì)學(xué)教材曾被美國(guó)上千所大學(xué)采用．并被翻譯成11種語(yǔ)言在世界各地出版。尤金·F·布里格姆還在多家公司和政府機(jī)構(gòu)擔(dān)任顧問(wèn)，例如美聯(lián)儲(chǔ)監(jiān)察委員會(huì)、聯(lián)邦住房貸款銀行委員會(huì)以及蘭德公司等。

書籍目錄

第Ⅰ部分 基本概念  第1章 財(cái)務(wù)管理概述  第2章 風(fēng)險(xiǎn)與收益（上）  第3章 風(fēng)險(xiǎn)與收益（下）  第4章 債券估價(jià)  第5章 基本股票估價(jià)  第6章 財(cái)務(wù)管理中的會(huì)計(jì)  第7章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析第Ⅱ部分 公司估價(jià)  第8章 財(cái)務(wù)計(jì)劃與預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)報(bào)表  第9章 資本成本的確定  第10章 公司價(jià)值與價(jià)值管理第Ⅲ部分 戰(zhàn)略投資決策  第11章 資本預(yù)算：決策標(biāo)準(zhǔn)  第12章 資本預(yù)算：現(xiàn)金流估計(jì)與風(fēng)險(xiǎn)分析  第13章 期權(quán)定價(jià)及其在實(shí)物期權(quán)中的應(yīng)用第Ⅳ部分 戰(zhàn)略融資決策  第14章 資本結(jié)構(gòu)決策（上）  第15章 資本結(jié)構(gòu)決策（下）  第16章 向股東分配：股利與回購(gòu)第Ⅴ部分 戰(zhàn)術(shù)融資決策  第17章 首次公開發(fā)行、投資銀行與財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整  第18章 租賃融資  第19章 混合融資：優(yōu)先股、權(quán)證與可轉(zhuǎn)換證券第Ⅵ 營(yíng)運(yùn)資本管理  第20章 營(yíng)運(yùn)資本管理  第21章 信用的提供與獲得  第22章 營(yíng)運(yùn)資本管理的其他專題

章節(jié)摘錄

　　雖然多數(shù)公司只有一種類型的股票，但在某些情況下，公司將設(shè)置分類股票（clas—sifted stock）以滿足特殊需求。通常，當(dāng)需要用到特別分類法時(shí)，首先將一種類型定義為A類，下一種就定義為B類，依此類推。一些規(guī)模較小的新設(shè)立企業(yè)常使用不同類型的普通股籌集外部資金。例如，遺傳概念公司不久前公開上市，該公司的A類股票出售給公眾并發(fā)放股利，但是這類股票在5年之內(nèi)不具有投票權(quán)。公司的B類股票由公司的發(fā)起人持有，在5年之內(nèi)有完全的投票權(quán)。根據(jù)有關(guān)法律，只有當(dāng)公司的留存盈余達(dá)到規(guī)定水平時(shí)，才能對(duì)B類股票發(fā)放股利。因此，設(shè)置分類股使公眾投資者能夠在不犧牲收入的同時(shí)在財(cái)務(wù)成長(zhǎng)性較差的公司中擁有一席之地，而發(fā)起人則可以在早期的公司發(fā)展關(guān)鍵階段保留對(duì)公司的絕對(duì)控制權(quán)。與此同時(shí)，外部投資者的權(quán)益得到了保護(hù)，避免了發(fā)起人投資者大額抽逃資金。因此，B類股通常也被稱作發(fā)起人股份（foundeshares）?！　?yīng)該注意到，“A類”、“B類”等概念并沒(méi)有標(biāo)準(zhǔn)的定義。大多數(shù)公司并沒(méi)有設(shè)置分類股，但是設(shè)有分類股的公司既可以指定B類股票作為發(fā)起人股份，A類股票作為公眾股份，也可以倒過(guò)來(lái)設(shè)置（即A類作為發(fā)起人股份，B類銷售給公眾）。還有些公司出于完全不同的其他目的采用了股票分類。例如，通用汽車公司花費(fèi)5億美元收購(gòu)了休斯飛機(jī)公司，其中部分款項(xiàng)是用一種稱為GMH的新型H類股票支付的。這種股票的投票權(quán)有限，股利水平與通用汽車公司的子公司休斯飛機(jī)公司的業(yè)績(jī)相掛鉤。據(jù)報(bào)道，通用汽車之所以采用這種新型股票是因?yàn)椋海?）管理層通常對(duì)接管收購(gòu)非常關(guān)注，因而希望限制這種新型股票的投票權(quán)；（2）休斯飛機(jī)公司的員工希望其收益直接與休斯飛機(jī)公司自身的業(yè)績(jī)掛鉤，而不是與通用汽車公司的股市表現(xiàn)相聯(lián)系?！　⊥ㄓ闷嚬镜倪@種做法給紐約證券交易所出了一個(gè)難題，因?yàn)楦鶕?jù)紐交所的規(guī)定，只要公司流通在外的股票不具備投票權(quán)，便不允許該公司的普通股掛牌上市。通用汽車公司則明確表示，如果紐交所不對(duì)該規(guī)定進(jìn)行修改，便自愿被摘牌退市。最終紐交所決定：通用汽車公司的股票安排是合理的，其他公司也可以效仿。這意味著，為了讓通用汽車公司的做法具有合理性，紐交所修改了原來(lái)的規(guī)定。事實(shí)上，紐交所當(dāng)時(shí)沒(méi)有其他選擇，修改規(guī)定實(shí)屬無(wú)奈之舉。因?yàn)榧{斯達(dá)克市場(chǎng)近年來(lái)的蓬勃發(fā)展，昭示其完全能夠提供一個(gè)有深度的、流動(dòng)性良好的股票市場(chǎng)，通用汽車公司不遵從規(guī)定，給紐交所帶來(lái)的損失遠(yuǎn)大于給它自身帶來(lái)的不利?！　∵@些例子說(shuō)明，投票權(quán)通常是區(qū)別不同類別股票的重要特征。假設(shè)兩類股票僅有一處差別，即一類有投票權(quán)而另一類沒(méi)有，有投票權(quán)的股票將具有更高的價(jià)值。美國(guó)為中小投資者（即非控股股東）提供了較強(qiáng)的法律保護(hù)，具有投票權(quán)的股票通常比不具投票權(quán)的股票貴4～6個(gè)百分點(diǎn)。因此，如果沒(méi)有投票權(quán)的股票每股價(jià)格為50美元，那么有投票權(quán)的股票價(jià)格就有可能為每股52～53美元。而在那些對(duì)中小投資者法律保護(hù)較差的國(guó)家，投票權(quán)就顯得更加珍貴了。比如，在以色列，有投票權(quán)的股票價(jià)格比不具投票權(quán)的股票平均高出45％，該比例在意大利則是82％?！　∪缟纤?，通用汽車公司創(chuàng)造了H類股票，并以此支付了收購(gòu)休斯飛機(jī)公司的部分價(jià)款。此類股利水平與公司特定部門業(yè)績(jī)相關(guān)的股票常被稱為追蹤股、業(yè)績(jī)連動(dòng)股（tracking stock）或目標(biāo)股（target stock）。通用汽車公司的追蹤股運(yùn)用在收購(gòu)過(guò)程中，其他一些公司則試圖利用此類股票提升股東價(jià)值。例如，美國(guó)西部公司在不同的經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域具有不同的增長(zhǎng)前景，經(jīng)營(yíng)范圍包括從增長(zhǎng)緩慢的固定電話業(yè)務(wù)到增長(zhǎng)迅速的手機(jī)業(yè)務(wù)、有線電視業(yè)務(wù)以及目錄服務(wù)業(yè)務(wù)。美國(guó)西部公司認(rèn)為，由于投資者沒(méi)有能力區(qū)分低增長(zhǎng)業(yè)務(wù)和高增長(zhǎng)業(yè)務(wù)的現(xiàn)金流，因而不能對(duì)高速增長(zhǎng)業(yè)務(wù)作出正確估價(jià)。為了分離現(xiàn)金流并分別估價(jià)，該公司發(fā)行了追蹤股票。其他一些通信行業(yè)公司，例如斯普林特公司，也發(fā)行了追蹤股票。類似地，佐治亞太平洋公司為其木材業(yè)務(wù)發(fā)行了追蹤股票，而uSX公司的追蹤股所涉及的部門包括原油、天然氣以及鋼鐵。盡管發(fā)行追蹤股已經(jīng)成為一種趨勢(shì)，但許多分析師對(duì)于追蹤股能否提升公司的整體價(jià)值仍持懷疑態(tài)度。公司在披露不同業(yè)務(wù)分部的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)時(shí)有較大的余地對(duì)成本進(jìn)行分配，當(dāng)然也包括那些發(fā)行追蹤股的業(yè)務(wù)分部，因而其所披露的財(cái)務(wù)狀況可能存在一些問(wèn)題。因此，追蹤股與單一部門公司所發(fā)行的獨(dú)立股票之間存在一些差異?！　∮行┕疽?guī)模太小，普通股交易并不活躍，因而這類公司常由管理層所擁有。此類公司常被稱為私人擁有的或者封閉式持股公司（closely held coi’poration），其股票被稱為控股股票。相對(duì)而言，多數(shù)大規(guī)模公司的股票是由大量投資者擁有的，其中大部分投資者并不積極參與公司的實(shí)際管理，這樣的公司被稱為上市公司（publicly owned cor—porlation），其股票被稱為公開交易股票?！　⌒∫?guī)模上市公司的股票一般不是在實(shí)體交易所或者納斯達(dá)克上市交易，而是進(jìn)行場(chǎng)外（oTc）交易，這些公司及其股票被稱為非公開上市。而大規(guī)模上市公司通常會(huì)申請(qǐng)?jiān)谡?guī)的交易所上市，這些公司及其股票被稱為公開上市。許多公司在早期會(huì)選擇到納斯達(dá)克或地區(qū)性交易所上市，如太平洋海岸交易所或者中西部交易所。而在公司規(guī)模上升至能夠滿足“大型交易所”（紐約證券交易所）的上市條件之后，許多（并非全部）公司會(huì)將股票移至紐約證券交易所上市。全球市值最大的公司之一微軟便選擇了在納斯達(dá)克上市交易，這一選擇同多數(shù)高科技公司保持了一致?！　∽罱豁?xiàng)研究表明，包括養(yǎng)老基金、共同基金、境外投資者、保險(xiǎn)公司以及經(jīng)紀(jì)公司在內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者所持有的上市流通普通股票超過(guò)60％，這些機(jī)構(gòu)投資者的股票交易相對(duì)較為活躍，它們的交易約占總交易量的75％。因而，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)股票價(jià)格具有極重要的影響。

編輯推薦

　　作者根據(jù)20年來(lái)對(duì)中級(jí)財(cái)務(wù)管理以及高級(jí)財(cái)務(wù)管理的教學(xué)經(jīng)驗(yàn)編寫而成的，中級(jí)財(cái)務(wù)管理是為財(cái)務(wù)專業(yè)設(shè)計(jì)的，應(yīng)當(dāng)具備完備性以實(shí)現(xiàn)有關(guān)目標(biāo)。因此，《中級(jí)財(cái)務(wù)管理》涵蓋了部分與初級(jí)財(cái)務(wù)課程相交又的內(nèi)容以及其他內(nèi)容。全書基本概念、公司估價(jià)、戰(zhàn)略投資決策、戰(zhàn)略融資決策、戰(zhàn)術(shù)融資決策、營(yíng)運(yùn)資本管理這六個(gè)部分，共22章內(nèi)容進(jìn)行了系統(tǒng)的介紹。

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