基于會計信息的權(quán)益定價研究

前言

　　1900年，著名法國數(shù)學家龐加萊（Poincare）的學生路易斯·巴舍利耶（LouisBachelier）在他的博士論文《投機理論》中首次利用生物學中的布朗運動對股票價格波動進行了解釋，該研究甚至比愛因斯坦運用布朗運動來描述分子運動早5年歷史，巴舍利耶基于上述假定提出了現(xiàn)代期權(quán)定價模型之雛形。由于巴舍利耶的以上杰出貢獻，他現(xiàn)在已經(jīng)被公認為現(xiàn)代金融理論之父，金融學術界建立了巴舍利耶金融學會（Bachelier Finance Society）以紀念這位偉大的先驅(qū)，并從2000年開始每兩年召開一次學術討論大會。在巴舍利耶的研究基礎上，Spren.kle（1961）和Boness（1964）以及Samuelson（1965）對期權(quán)定價模型進行了系統(tǒng)的討論與拓展，進而，Black and Scholes（1973）最終給出了期權(quán)定價的精確公式，此后，Merton（1973）以及（Cox and Ross（1976）等人又對期權(quán)定價理論給出了重要的拓展?！　“蜕崂?，Markowitze（1952）是金融定價領域的又一開創(chuàng)性人物，由于他的研究主題為一般資產(chǎn)（包括權(quán)益證券等資產(chǎn)）的組合問題，且他獲得了經(jīng)濟學博士學位，因此其研究成果對經(jīng)濟學理論及實務界立刻產(chǎn)生了深遠的影響，然而作為數(shù)學家的巴舍利耶的研究成果要等到半個多世紀后才為人所熟知和認可。在Markowitze（1952）的研究之后，Tobin（1958），Sharpe（1964），Lintner（1965），Mossin（1966）以及Black（1972）等人對資產(chǎn)組合以及資本資產(chǎn)定價理論也做出了杰出貢獻，這些研究開創(chuàng)了資產(chǎn)定價（包含權(quán)益定價）理論之新紀元。

內(nèi)容概要

分析式會計是當代會計研究的前沿領域之一，但在中國還處于起步狀態(tài)。本書是中國學者對分析式會計研究進行的初步探索。    本書建立了會計信息與權(quán)益定價之間的聯(lián)系，考察了會計信息對經(jīng)典估值理論的影響，并將剩余估值模型拓展至一般情景，在此基礎上，考察了各種估值模型下的盈余反應系數(shù)公式及影響因素。全書對分析式會計領域的經(jīng)典研究進行了拓展和修訂，并結(jié)合中國新會計準則的頒布、交叉持股、金融風暴等背景考察了權(quán)益估值模型的均衡解等問題。

作者簡介

程小可，男，1975年9月生，江西新建縣人。2004年6月獲中國人民大學管理學博士學位，指導老師為王化成教授：2004年7月起在清華大學經(jīng)濟管理學院從事博士后研究工作，合作導師為陳曉教授；2005年11月～2006年2月在香港理工大學會計與金融學院進行合作研究。 
    研究領域有資本市場與會計信息、公司財務管理等。近年來在《管理世界》、《會計研究》、《經(jīng)濟理論與經(jīng)濟管理》、《審計研究》、《中國軟科學》、《中國會計評論》、《經(jīng)濟科學》等刊物上發(fā)表實證會計領域論文十幾篇，出版專著1部、譯著2部，并主編教材2部。曾榮獲：國務院發(fā)展研究中心2003年度中國發(fā)展研究基金會獎學金，2003年度寶鋼優(yōu)秀學生獎：中國會計學會優(yōu)秀論文二等獎(2003)和一等獎(2004)。其博士論文榮獲2005年楊紀琬優(yōu)秀學位論文獎及2005年中國人民大學優(yōu)秀博士論文獎。主持中國博士后科學基金項目1項，并作為研究骨干參與多項國家自然科學基金以及國家社會科學基金項目的研究工作。

書籍目錄

第一部分  線性信息動態(tài)過程下的權(quán)益定價基礎  第1章  引言  第2章  線性信息動態(tài)過程與公司權(quán)益價值    2.1  信息的一般結(jié)構(gòu)    2.2  線性信息動態(tài)經(jīng)濟下的信息預測    2.3  線性信息動態(tài)過程下的公司權(quán)益定價    2.4  線性會計估值模型的應用簡例  附錄2a  向量間(互)協(xié)方差的定義  附錄2b  線性信息動態(tài)中殘差向量的獨立性分解第二部分  會計信息對經(jīng)典估值理論之影響  第3章  會計信息、股利政策與權(quán)益估值    3.1  lintner(1956)股利理論概述    3.2  基于股利政策的價值分析體系的推廣    3.3  林特納股利政策假定的修正與公司權(quán)益定價    3.4  callen-morel權(quán)益定價模型與改進    3.5  廣義股利政策與公司權(quán)益價值  第4章  線性會計信息動態(tài)經(jīng)濟下的投資組合選擇    4.1  投資組合分析導向下的線性信息動態(tài)過程設計    4.2  基于線性信息動態(tài)過程的均值—方差結(jié)構(gòu)    4.3  線性信息動態(tài)經(jīng)濟中的投資組合選擇：一般情形    4.4  持有現(xiàn)金情形下投資組合前沿的改進    4.5  引入無風險資產(chǎn)的結(jié)果    4.6  借貸利率不等情形下的前沿組合    4.7  奇異協(xié)方差矩陣情形下的投資前沿    4.8  例題  第5章  線性會計信息動態(tài)經(jīng)濟下的兩基金分離定理與資本資產(chǎn)定價模型    5.1  兩基金分離定理    5.2  無關投資組合    5.3  零貝塔資本資產(chǎn)定價模型    5.4  sharpe-lintner-mossin的資本資產(chǎn)定價模型    5.5  均值保留展型風險回避與capm：另一種證明方法    5.6  價格形式的capm：基于線性信息動態(tài)過程的描述第三部分  當代會計估值模型  第6章  剩余收益估值理論基礎    6.1  剩余收益估值模型基礎    6.2  剩余收益估值模型的一般化  第7章  新企業(yè)會計準則、公允價值計量與權(quán)益定價    7.1  制度背景——《企業(yè)會計準則(2006)》的發(fā)布    7.2  新企業(yè)會計準則廠剩余收益估值的均衡解    7.3  利得和損失的價值含義    7.4  交叉持股的經(jīng)濟效應    7.5  股市泡沫以及金融風暴中的估值異象及其計量問題第四部分  會計基礎估值模型與盈余反應系數(shù)  第8章  盈余反應系數(shù)及其在各種過程下的計量    8.1  盈余反應系數(shù)的定義    8.2  盈余時間序列特征    8.3  年度盈余的時間序列過程與盈余反應系數(shù)的估計    8.4  線性信息動態(tài)過程下的盈余反應系數(shù)  第9章  向量ar(p)過程下的權(quán)益估值與盈余反應系數(shù)    9.1  信息向量ar(p)過程的定義    9.2  信息向量ar(p)過程下的信息估值公式    9.3  信息向量ar(p)過程下的erc    9.4  基于ar(p)過程的普通會計信息估值模型及erc    9.5  基于ar(p)過程的剩余收益估值模型    9.6  一個實例  第10章  信息非對稱經(jīng)濟下的權(quán)益估值及盈余反應系數(shù)    10.1  公司未進行盈余管理情形下的分析    10.2  盈余管理情形下的權(quán)益估值及盈余反應系數(shù)    10.3  推廣情形下的分析    10.4  信息非對稱情形下erc的決定與影響因素  附錄10a  長時窗未預期回報公式(10-7)的另—種推導方法參考文獻致謝

章節(jié)摘錄

　　2.1信息的一般結(jié)構(gòu)　　本章將給出一個廣義上的線性信息動態(tài)過程，并在此基礎上分析信息（包括會計與非會計信息）與公司股東權(quán)益價值（本書簡稱權(quán)益價值或價值）之間的聯(lián)系。簡便起見，本文假定所考察公司的資本全部由所有者提供，即不存在資本結(jié)構(gòu)問題，并且，除本書第10章外，假定管理者和所有者之間不存在信息不對稱性問題；本書第10章將探討信息非對稱性條件下的線性信息動態(tài)過程及其估值問題。在信息非對稱的假定下，管理者和投資者之間的信息集是不相同的，因而各自的估值表達式也會存在差異，第10章將對此進行詳細闡述。

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