風(fēng)險(xiǎn)投資導(dǎo)論

前言

　　自20世紀(jì)50年代以來(lái)，發(fā)展經(jīng)濟(jì)的動(dòng)力逐步轉(zhuǎn)向以創(chuàng)新和發(fā)展新興科技產(chǎn)業(yè)為基礎(chǔ)，進(jìn)入21世紀(jì)之后，通過(guò)促進(jìn)創(chuàng)新發(fā)展新興科技產(chǎn)業(yè)來(lái)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展已經(jīng)成為各國(guó)共識(shí)。我國(guó)已經(jīng)確立了建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略。風(fēng)險(xiǎn)投資作為一種伴隨創(chuàng)新和新興科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的金融經(jīng)濟(jì)行為，加快了創(chuàng)新和新興科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的速度，創(chuàng)造了新的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，幫助了科技企業(yè)在創(chuàng)業(yè)的技術(shù)經(jīng)濟(jì)過(guò)程中渡過(guò)“死亡之谷”的高風(fēng)險(xiǎn)時(shí)段，使得知識(shí)成為真正推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的資本力量，創(chuàng)造了發(fā)展經(jīng)濟(jì)的競(jìng)爭(zhēng)活力，構(gòu)建了一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)力，整合和促進(jìn)了傳統(tǒng)工業(yè)經(jīng)濟(jì)的科技化發(fā)展，帶來(lái)了70%以上的就業(yè)增量。風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)達(dá)的國(guó)家，不僅與其他發(fā)達(dá)國(guó)家之間形成了差距，而且也拉大了與發(fā)展中國(guó)家之間經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度的差距?！　∈裁词秋L(fēng)險(xiǎn)投資?它是怎樣運(yùn)作的?它在投資過(guò)程中遇到的風(fēng)險(xiǎn)特性是什么?它是一個(gè)什么樣的金融支持體系?它的運(yùn)作交易的實(shí)現(xiàn)需要什么樣的資本市場(chǎng)體系?它需要什么樣的企業(yè)制度與之適應(yīng)?它需要什么樣的政府政策環(huán)境?發(fā)達(dá)國(guó)家在風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)方面有什么經(jīng)驗(yàn)?它是如何加速創(chuàng)新和提高新興科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展速度的?這些問(wèn)題都需要在基本知識(shí)體系、基本方法、基本技能上給出正確的回答，以免造成“知識(shí)誤導(dǎo)”的錯(cuò)誤?！　榱烁闱宄@些問(wèn)題，作者自1996年以來(lái)一直從事著風(fēng)險(xiǎn)投資的理論研究，曾三次專(zhuān)程去美國(guó)、兩次去我國(guó)的臺(tái)灣省、一次去以色列等國(guó)家和地區(qū)從實(shí)證上研究這些問(wèn)題?！　”窘滩牡奶攸c(diǎn)主要表現(xiàn)在： （1） 在理論上以我們自己的研究為基礎(chǔ)，同時(shí)我們參考了： 美 國(guó)耶魯大學(xué)的本科風(fēng)險(xiǎn)投資教材《 Venture Capital 》（Joseph W.Bartlett，1999）；美國(guó)小企業(yè)管理局的專(zhuān)題研究報(bào)告“ An Examination of and Alternatives Regarding A Restructuring of the SBIC Program ”（SBA， 1995）和“ Public Policy and the Creation of Active Venture Capital Markets ”（SBA，2002）；美國(guó)全美風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)的專(zhuān)題研究報(bào)告“ Measuring the Importance of Venture Capital and Its Benefits to the United States Economy ”（National Venture Capital Association， June 19， 2002）；美國(guó)專(zhuān)門(mén)研究風(fēng)險(xiǎn)投資法律體系的專(zhuān)著《 Structuring Venture Capital，Private Equity，and Entrepreneurial Transactions 》（Jack S.Levin，2005）；哈佛大學(xué)Josh Lerner教授的專(zhuān)著《 Venture Capital & Private Equity 》和《 The Money of Invention 》；以及專(zhuān)著《 Venture Capital Investing 》（David Gladstone，Laura Gladstone，2004）；還有Venture One機(jī)構(gòu)的研究年鑒等；還參考了我國(guó)臺(tái)灣連續(xù)5年來(lái)的創(chuàng)業(yè)投資年度報(bào)告，以色列風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展經(jīng)驗(yàn)介紹等；另外參考了我國(guó)多位學(xué)者的研究成就。（2） 在實(shí)證上，我們不但跟蹤了國(guó)內(nèi)多家風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的實(shí)踐，而且我們還特別結(jié)合了美國(guó)、我國(guó)臺(tái)灣、以色列等國(guó)和地區(qū)風(fēng)險(xiǎn)投資的成功經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)。在美國(guó)我們兩次訪(fǎng)問(wèn)哈佛大學(xué)Josh Lerner教授、斯坦福大學(xué)Richard B.Dasher教授，訪(fǎng)問(wèn)了美國(guó)小企業(yè)管理局前副局長(zhǎng)Robert D.Stillman先生和財(cái)務(wù)專(zhuān)家Saunders Miller先生以及法律顧問(wèn)Christopher Lane Davis博士，還有20多個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金的基金經(jīng)理人；在以色列我們?cè)L問(wèn)了以色列國(guó)家工業(yè)研究中心、維茲曼科學(xué)院、農(nóng)業(yè)科學(xué)院以及著名的風(fēng)險(xiǎn)投資專(zhuān)家邁洛博士；在我國(guó)臺(tái)灣，我們?cè)L問(wèn)了新竹科學(xué)園以及工業(yè)研究院、臺(tái)灣創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)協(xié)會(huì)、臺(tái)灣電子工業(yè)行業(yè)協(xié)會(huì)、臺(tái)灣技術(shù)轉(zhuǎn)移行業(yè)協(xié)會(huì)等。　　本教材就是依據(jù)這些理論和實(shí)務(wù)的研究成果，并在總結(jié)了2001年以來(lái)在復(fù)旦大學(xué)國(guó)際金融系開(kāi)設(shè)《風(fēng)險(xiǎn)投資導(dǎo)論》課程教學(xué)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上撰寫(xiě)的。為了方便讀者閱讀本書(shū)和學(xué)習(xí)，特別用圖0.1來(lái)明示本書(shū)寫(xiě)作的路徑?！　”緯?shū)共分五個(gè)部分： 第一部分是由前三章構(gòu)成，以作者在南開(kāi)大學(xué)金融學(xué)系做博士后期間親身參與的南開(kāi)戈德的風(fēng)險(xiǎn)投資過(guò)程為開(kāi)篇，引出風(fēng)險(xiǎn)投資的概念，進(jìn)而以美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的研究為題材論述了風(fēng)險(xiǎn)投資的金融經(jīng)濟(jì)價(jià)值；第二部分是由第四章、第五章、第六章構(gòu)成，第四章主要是論述科技企業(yè)創(chuàng)業(yè)的經(jīng)濟(jì)學(xué)特性，目的在于說(shuō)明風(fēng)險(xiǎn)投資的金融經(jīng)濟(jì)價(jià)值的實(shí)現(xiàn)是以科技企業(yè)創(chuàng)業(yè)為前提的，第五章是以科技企業(yè)創(chuàng)業(yè)的技術(shù)經(jīng)濟(jì)過(guò)程為基礎(chǔ)論述風(fēng)險(xiǎn)投資過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)特性及規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的基本規(guī)則，第六章是論述風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)行交易流的風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)體系；第三部分是由第七章和第八章構(gòu)成，主要論述在風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)中實(shí)現(xiàn)科技企業(yè)創(chuàng)業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)投資互動(dòng)機(jī)制和模式，以及有限合伙制的風(fēng)險(xiǎn)投資金融經(jīng)濟(jì)價(jià)值；第四部分由最后四章構(gòu)成，主要介紹美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)，現(xiàn)在的風(fēng)險(xiǎn)投資國(guó)際化問(wèn)題分析，以及分析我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的現(xiàn)狀和存在的問(wèn)題，最后是對(duì)于我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展的思考；第五部分是附件，主要是從幾個(gè)典型的案例來(lái)說(shuō)明本書(shū)論述?！　≡谖覀冄芯康囊曇胺秶鷥?nèi)，對(duì)于上述有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資的各個(gè)問(wèn)題，我們認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)投資理論還沒(méi)有像證券投資理論和金融市場(chǎng)理論那樣成熟，還有許多問(wèn)題需要深入總結(jié)研究，所以將本教材稱(chēng)之為《風(fēng)險(xiǎn)投資導(dǎo)論》。本教材主要是運(yùn)用系統(tǒng)論方法描述風(fēng)險(xiǎn)投資，只能稱(chēng)得上“經(jīng)典的風(fēng)險(xiǎn)投資理論”范疇。實(shí)際上我們的研究，已經(jīng)提出了“創(chuàng)業(yè)—組合投資”的風(fēng)險(xiǎn)投資理論體系，并完成了風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)分析方法和相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)分析軟件，我們已經(jīng)將其作為研究生《創(chuàng)業(yè)—組合投資理論和實(shí)務(wù)》的課程開(kāi)設(shè)4年了，有興趣愿意深入學(xué)習(xí)和研究的讀者，請(qǐng)參考該研究生教材?！　「鶕?jù)2001年以來(lái)在復(fù)旦大學(xué)講授該課程的經(jīng)驗(yàn)，為了提高本課程教學(xué)的成效，我們特地將本課程總結(jié)的PPT也提供給讀者，僅供在教學(xué)過(guò)程中參考。

內(nèi)容概要

　　自20世紀(jì)50年代以來(lái)，發(fā)展經(jīng)濟(jì)的動(dòng)力逐步轉(zhuǎn)向以創(chuàng)新和發(fā)展新興科技產(chǎn)業(yè)為基礎(chǔ)，進(jìn)入21世紀(jì)之后，通過(guò)促進(jìn)創(chuàng)新發(fā)展新興科技產(chǎn)業(yè)來(lái)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展已經(jīng)成為各國(guó)共識(shí)。我國(guó)已經(jīng)確立了建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略。風(fēng)險(xiǎn)投資作為一種伴隨創(chuàng)新和新興科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的金融經(jīng)濟(jì)行為，加快了創(chuàng)新和新興科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的速度，創(chuàng)造了新的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，幫助了科技企業(yè)在創(chuàng)業(yè)的技術(shù)經(jīng)濟(jì)過(guò)程中渡過(guò)“死亡之谷”的高風(fēng)險(xiǎn)時(shí)段，使得知識(shí)成為真正推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的資本力量，創(chuàng)造了發(fā)展經(jīng)濟(jì)的競(jìng)爭(zhēng)活力，構(gòu)建了一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)力，整合和促進(jìn)了傳統(tǒng)工業(yè)經(jīng)濟(jì)的科技化發(fā)展，帶來(lái)了70%以上的就業(yè)增量。風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)達(dá)的國(guó)家，不僅與其他發(fā)達(dá)國(guó)家之間形成了差距，而且也拉大了與發(fā)展中國(guó)家之間經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度的差距?！　∈裁词秋L(fēng)險(xiǎn)投資?它是怎樣運(yùn)作的?它在投資過(guò)程中遇到的風(fēng)險(xiǎn)特性是什么?它是一個(gè)什么樣的金融支持體系?它的運(yùn)作交易的實(shí)現(xiàn)需要什么樣的資本市場(chǎng)體系?它需要什么樣的企業(yè)制度與之適應(yīng)?它需要什么樣的政府政策環(huán)境?發(fā)達(dá)國(guó)家在風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)方面有什么經(jīng)驗(yàn)?它是如何加速創(chuàng)新和提高新興科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展速度的?這些問(wèn)題都需要在基本知識(shí)體系、基本方法、基本技能上給出正確的回答，以免造成“知識(shí)誤導(dǎo)”的錯(cuò)誤?！　榱烁闱宄@些問(wèn)題，作者自1996年以來(lái)一直從事著風(fēng)險(xiǎn)投資的理論研究，曾三次專(zhuān)程去美國(guó)、兩次去我國(guó)的臺(tái)灣省、一次去以色列等國(guó)家和地區(qū)從實(shí)證上研究這些問(wèn)題。　　本教材的特點(diǎn)主要表現(xiàn)在： （1） 在理論上以我們自己的研究為基礎(chǔ)，同時(shí)我們參考了： 美 國(guó)耶魯大學(xué)的本科風(fēng)險(xiǎn)投資教材《 Venture Capital 》（Joseph W.Bartlett，1999）；美國(guó)小企業(yè)管理局的專(zhuān)題研究報(bào)告“ An Examination of and Alternatives Regarding A Restructuring of the SBIC Program ”（SBA， 1995）和“ Public Policy and the Creation of Active Venture Capital Markets ”（SBA，2002）；美國(guó)全美風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)的專(zhuān)題研究報(bào)告“ Measuring the Importance of Venture Capital and Its Benefits to the United States Economy ”（National Venture Capital Association， June 19， 2002）；美國(guó)專(zhuān)門(mén)研究風(fēng)險(xiǎn)投資法律體系的專(zhuān)著《 Structuring Venture Capital，Private Equity，and Entrepreneurial Transactions 》（Jack S.Levin，2005）；哈佛大學(xué)Josh Lerner教授的專(zhuān)著《 Venture Capital & Private Equity 》和《 The Money of Invention 》；以及專(zhuān)著《 Venture Capital Investing 》（David Gladstone，Laura Gladstone，2004）；還有Venture One機(jī)構(gòu)的研究年鑒等；還參考了我國(guó)臺(tái)灣連續(xù)5年來(lái)的創(chuàng)業(yè)投資年度報(bào)告，以色列風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展經(jīng)驗(yàn)介紹等；另外參考了我國(guó)多位學(xué)者的研究成就。（2） 在實(shí)證上，我們不但跟蹤了國(guó)內(nèi)多家風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的實(shí)踐，而且我們還特別結(jié)合了美國(guó)、我國(guó)臺(tái)灣、以色列等國(guó)和地區(qū)風(fēng)險(xiǎn)投資的成功經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)。在美國(guó)我們兩次訪(fǎng)問(wèn)哈佛大學(xué)Josh Lerner教授、斯坦福大學(xué)Richard B.Dasher教授，訪(fǎng)問(wèn)了美國(guó)小企業(yè)管理局前副局長(zhǎng)Robert D.Stillman先生和財(cái)務(wù)專(zhuān)家Saunders Miller先生以及法律顧問(wèn)Christopher Lane Davis博士，還有20多個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金的基金經(jīng)理人；在以色列我們?cè)L問(wèn)了以色列國(guó)家工業(yè)研究中心、維茲曼科學(xué)院、農(nóng)業(yè)科學(xué)院以及著名的風(fēng)險(xiǎn)投資專(zhuān)家邁洛博士；在我國(guó)臺(tái)灣，我們?cè)L問(wèn)了新竹科學(xué)園以及工業(yè)研究院、臺(tái)灣創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)協(xié)會(huì)、臺(tái)灣電子工業(yè)行業(yè)協(xié)會(huì)、臺(tái)灣技術(shù)轉(zhuǎn)移行業(yè)協(xié)會(huì)等?！　”窘滩木褪且罁?jù)這些理論和實(shí)務(wù)的研究成果，并在總結(jié)了2001年以來(lái)在復(fù)旦大學(xué)國(guó)際金融系開(kāi)設(shè)《風(fēng)險(xiǎn)投資導(dǎo)論》課程教學(xué)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上撰寫(xiě)的。為了方便讀者閱讀《復(fù)旦博學(xué)·微觀(guān)金融學(xué)系列·風(fēng)險(xiǎn)投資導(dǎo)論：科技企業(yè)創(chuàng)業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)投資》和學(xué)習(xí)，特別用圖0.1來(lái)明示《復(fù)旦博學(xué)·微觀(guān)金融學(xué)系列·風(fēng)險(xiǎn)投資導(dǎo)論：科技企業(yè)創(chuàng)業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)投資》寫(xiě)作的路徑?！　　稄?fù)旦博學(xué)·微觀(guān)金融學(xué)系列·風(fēng)險(xiǎn)投資導(dǎo)論：科技企業(yè)創(chuàng)業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)投資》共分五個(gè)部分： 第一部分是由前三章構(gòu)成，以作者在南開(kāi)大學(xué)金融學(xué)系做博士后期間親身參與的南開(kāi)戈德的風(fēng)險(xiǎn)投資過(guò)程為開(kāi)篇，引出風(fēng)險(xiǎn)投資的概念，進(jìn)而以美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的研究為題材論述了風(fēng)險(xiǎn)投資的金融經(jīng)濟(jì)價(jià)值；第二部分是由第四章、第五章、第六章構(gòu)成，第四章主要是論述科技企業(yè)創(chuàng)業(yè)的經(jīng)濟(jì)學(xué)特性，目的在于說(shuō)明風(fēng)險(xiǎn)投資的金融經(jīng)濟(jì)價(jià)值的實(shí)現(xiàn)是以科技企業(yè)創(chuàng)業(yè)為前提的，第五章是以科技企業(yè)創(chuàng)業(yè)的技術(shù)經(jīng)濟(jì)過(guò)程為基礎(chǔ)論述風(fēng)險(xiǎn)投資過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)特性及規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的基本規(guī)則，第六章是論述風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)行交易流的風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)體系；第三部分是由第七章和第八章構(gòu)成，主要論述在風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)中實(shí)現(xiàn)科技企業(yè)創(chuàng)業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)投資互動(dòng)機(jī)制和模式，以及有限合伙制的風(fēng)險(xiǎn)投資金融經(jīng)濟(jì)價(jià)值；第四部分由最后四章構(gòu)成，主要介紹美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)，現(xiàn)在的風(fēng)險(xiǎn)投資國(guó)際化問(wèn)題分析，以及分析我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的現(xiàn)狀和存在的問(wèn)題，最后是對(duì)于我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展的思考；第五部分是附件，主要是從幾個(gè)典型的案例來(lái)說(shuō)明《復(fù)旦博學(xué)·微觀(guān)金融學(xué)系列·風(fēng)險(xiǎn)投資導(dǎo)論：科技企業(yè)創(chuàng)業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)投資》論述。　　在我們研究的視野范圍內(nèi)，對(duì)于上述有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資的各個(gè)問(wèn)題，我們認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)投資理論還沒(méi)有像證券投資理論和金融市場(chǎng)理論那樣成熟，還有許多問(wèn)題需要深入總結(jié)研究，所以將本教材稱(chēng)之為《風(fēng)險(xiǎn)投資導(dǎo)論》。本教材主要是運(yùn)用系統(tǒng)論方法描述風(fēng)險(xiǎn)投資，只能稱(chēng)得上“經(jīng)典的風(fēng)險(xiǎn)投資理論”范疇。實(shí)際上我們的研究，已經(jīng)提出了“創(chuàng)業(yè)—組合投資”的風(fēng)險(xiǎn)投資理論體系，并完成了風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)分析方法和相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)分析軟件，我們已經(jīng)將其作為研究生《創(chuàng)業(yè)—組合投資理論和實(shí)務(wù)》的課程開(kāi)設(shè)4年了，有興趣愿意深入學(xué)習(xí)和研究的讀者，請(qǐng)參考該研究生教材?！　「鶕?jù)2001年以來(lái)在復(fù)旦大學(xué)講授該課程的經(jīng)驗(yàn)，為了提高本課程教學(xué)的成效，我們特地將本課程總結(jié)的PPT也提供給讀者，僅供在教學(xué)過(guò)程中參考。

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第一章 序——南開(kāi)戈德的創(chuàng)業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)投資的案例分析1. 南開(kāi)戈德的創(chuàng)業(yè)過(guò)程1.1 天津戈德防偽技術(shù)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值1.2 天津戈德的創(chuàng)業(yè)之路1.3 南開(kāi)戈德創(chuàng)業(yè)的特點(diǎn)2. 創(chuàng)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)因素2.1 資金短缺的風(fēng)險(xiǎn)2.2 創(chuàng)業(yè)的宏觀(guān)因素風(fēng)險(xiǎn)（經(jīng)濟(jì)體制、運(yùn)行機(jī)制、政府的作用等）2.3 創(chuàng)業(yè)的微觀(guān)因素風(fēng)險(xiǎn)（研發(fā)、生產(chǎn)、市場(chǎng)、管理、持續(xù)創(chuàng)新發(fā)展等）3.風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)行和效用3.1 選擇好創(chuàng)業(yè)的切入點(diǎn)進(jìn)行投入——現(xiàn)代企業(yè)制度的改制3.2 為創(chuàng)業(yè)開(kāi)拓新的成長(zhǎng)空間，并能共享創(chuàng)業(yè)的成長(zhǎng)利益3.3 為創(chuàng)業(yè)實(shí)現(xiàn)所開(kāi)拓的成長(zhǎng)空間發(fā)揮作用（財(cái)務(wù)顧問(wèn)、企業(yè)制度的改制、引進(jìn)其他的投資等）3.4 為創(chuàng)業(yè)完成所開(kāi)拓的成長(zhǎng)空間發(fā)揮作用（資本運(yùn)營(yíng)、財(cái)務(wù)顧問(wèn)等）3.5 完成風(fēng)險(xiǎn)資本的使命——撤出4.政府在風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)發(fā)展中的作用4.1 在改革科技投資體制上——探索和推動(dòng)科技投資體制的創(chuàng)新4.2 在風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作上——引入市場(chǎng)化的運(yùn)作機(jī)制4.3 在風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作的關(guān)鍵環(huán)節(jié)上——給予政策上的推動(dòng)5.結(jié)論思考題第二章 風(fēng)險(xiǎn)投資的概念1.風(fēng)險(xiǎn)投資的概念1.1 什么是風(fēng)險(xiǎn)投資？1.2 風(fēng)險(xiǎn)投資的定義2.風(fēng)險(xiǎn)投資的特征2.1 投資對(duì)象2.2 投資階段2.3 投資方式2.4 退出方式2.5 投資回報(bào)3.風(fēng)險(xiǎn)投資術(shù)語(yǔ)4. 現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會(huì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)行為分類(lèi)的新研究4.1 創(chuàng)業(yè)性的企業(yè)經(jīng)濟(jì)行為4.2 成熟性產(chǎn)業(yè)的企業(yè)經(jīng)濟(jì)行為4.3 企業(yè)創(chuàng)業(yè)、成長(zhǎng)的邊界4.4 金融資產(chǎn)性的企業(yè)經(jīng)濟(jì)行為思考題第三章 科技企業(yè)創(chuàng)業(yè)、風(fēng)險(xiǎn)投資及其金融經(jīng)濟(jì)價(jià)值1. 美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展的概況以及有關(guān)結(jié)論2. 美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資加速技術(shù)創(chuàng)新的價(jià)值3. 美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資創(chuàng)造宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的價(jià)值4. 美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資促進(jìn)就業(yè)的價(jià)值5. 結(jié)論與啟示思考題第四章 科技企業(yè)創(chuàng)業(yè)的經(jīng)濟(jì)學(xué)特性分析1.創(chuàng)業(yè)的技術(shù)經(jīng)濟(jì)過(guò)程分析1.1 種子期1.2 創(chuàng)建期1.3 成長(zhǎng)期1.4 擴(kuò)張期1.5 成熟期2.創(chuàng)業(yè)技術(shù)經(jīng)濟(jì)過(guò)程的關(guān)聯(lián)經(jīng)濟(jì)性與范圍經(jīng)濟(jì)性3.創(chuàng)業(yè)技術(shù)經(jīng)濟(jì)過(guò)程的規(guī)模經(jīng)濟(jì)性4.創(chuàng)業(yè)技術(shù)經(jīng)濟(jì)過(guò)程的速度經(jīng)濟(jì)性5.創(chuàng)業(yè)技術(shù)經(jīng)濟(jì)過(guò)程的虛擬經(jīng)濟(jì)性6.關(guān)于科技企業(yè)創(chuàng)業(yè)的速度經(jīng)濟(jì)性的研究7.創(chuàng)業(yè)技術(shù)經(jīng)濟(jì)過(guò)程經(jīng)濟(jì)性之間的協(xié)同關(guān)系思考題第五章 風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)特性及其規(guī)避規(guī)則1.風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作過(guò)程2.創(chuàng)業(yè)過(guò)程風(fēng)險(xiǎn)特性2.1 信息不對(duì)稱(chēng)2.2 信息掌握不充分2.3 信息傳遞不流暢3.風(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的基本規(guī)則3.1 風(fēng)險(xiǎn)資本的第一規(guī)則3.2 風(fēng)險(xiǎn)資本的第二個(gè)規(guī)則3.3 風(fēng)險(xiǎn)資本的第三個(gè)規(guī)則思考題附：美國(guó)某風(fēng)險(xiǎn)投資基金（中國(guó)）公司考察企業(yè)的40問(wèn)第六章 風(fēng)險(xiǎn)投資收益特性與風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)體系1. 風(fēng)險(xiǎn)投資過(guò)程收益特性2. 為企業(yè)經(jīng)濟(jì)行為服務(wù)的金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)3. 為成熟性產(chǎn)業(yè)企業(yè)服務(wù)的資本市場(chǎng)體系4. 為金融衍生工具服務(wù)的資本市場(chǎng)體系5. 為創(chuàng)業(yè)性的企業(yè)服務(wù)的資本市場(chǎng)體系思考題附專(zhuān)題研究 技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所全國(guó)聯(lián)合系統(tǒng)商業(yè)模式研究附：如何在美國(guó)建立一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金——美國(guó)婦女增長(zhǎng)資本基金（WGCF）案例介紹第七章 風(fēng)險(xiǎn)投資與科技企業(yè)創(chuàng)業(yè)互動(dòng)（商業(yè)計(jì)劃書(shū)）1.互動(dòng)的目標(biāo)和規(guī)則2.互動(dòng)的結(jié)合點(diǎn)3. 互動(dòng)的基本機(jī)制3.1 互動(dòng)的基本機(jī)制之一（消費(fèi)者利益機(jī)制）3.2 互動(dòng)的基本機(jī)制之二（創(chuàng)業(yè)企業(yè)盈利機(jī)制）3.3 互動(dòng)的基本機(jī)制之三（風(fēng)險(xiǎn)投資者盈利機(jī)制）3.4 互動(dòng)的基本機(jī)制之四（規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制）4.互動(dòng)的五個(gè)審慎審查作業(yè)附 商業(yè)計(jì)劃書(shū)摘要附 一個(gè)商業(yè)計(jì)劃書(shū)（供參考）第八章 風(fēng)險(xiǎn)投資制度特性及有限合伙制1. 關(guān)于有限合伙制的商業(yè)原理、起源與創(chuàng)新2.有限合伙制的治理結(jié)構(gòu)的分析3.有限合伙制基金的優(yōu)勢(shì)分析4.有限合伙制基金的內(nèi)在機(jī)制分析4.1 普通合伙人與有限合伙人的關(guān)系4.2 基金與管理人的關(guān)系4.3 與項(xiàng)目選擇的關(guān)系4.4 與投資對(duì)象的關(guān)系4.5 投資過(guò)程中內(nèi)部管理的關(guān)系4.6 投資過(guò)程中風(fēng)險(xiǎn)止損的關(guān)系4.7 資本金管理的關(guān)系4.8 與各類(lèi)有關(guān)專(zhuān)家的關(guān)系5.風(fēng)險(xiǎn)投資的利益激勵(lì)機(jī)制5.1 有限合伙的激勵(lì)機(jī)制5.2 風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制6. 對(duì)我國(guó)的建議思考題附專(zhuān)題研究 市場(chǎng)制度與風(fēng)險(xiǎn)投資的問(wèn)題第九章 美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)1.美國(guó)硅谷與風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的歷程2. 小企業(yè)在美國(guó)經(jīng)濟(jì)中的地位和美國(guó)小企業(yè)管理局（SBA）3.SBA的總體服務(wù)功能4.SBA的融資渠道服務(wù)功能5.SBA的技術(shù)援助服務(wù)功能6.SBA的政府采購(gòu)服務(wù)功能7.SBA的宣傳和維權(quán)的服務(wù)功能思考題附專(zhuān)題研究 對(duì)美國(guó)硅谷內(nèi)在技術(shù)密集規(guī)律的考察看長(zhǎng)三角區(qū)域高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展第十章 風(fēng)險(xiǎn)投資國(guó)際化分析1.風(fēng)險(xiǎn)投資全球化的起步和現(xiàn)狀2.風(fēng)險(xiǎn)投資全球化的驅(qū)動(dòng)因素分析2.1 特定的產(chǎn)權(quán)或所有權(quán)優(yōu)勢(shì)因素分析（O）2.2 區(qū)位優(yōu)勢(shì)因素分析（L）2.3 內(nèi)部化因素分析（I）3.外部驅(qū)動(dòng)因素（文化、法律法規(guī)、金融市場(chǎng)環(huán)境和政府的支持）3.1 文化在促進(jìn)創(chuàng)業(yè)方面的影響3.2 法律法規(guī)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的影響3.3 勞動(dòng)法和破產(chǎn)法3.4 金融市場(chǎng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的影響3.5 政府支持對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的影響4.IDG創(chuàng)業(yè)投資基金在中國(guó)成功投資的案例分析5.中國(guó)參與國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資的浪潮5.1 投資期主要集中在企業(yè)的擴(kuò)張期和成熟期5.2 投資的企業(yè)類(lèi)型有變化5.3 投資集中于東部發(fā)達(dá)地區(qū)5.4 分散投資和資產(chǎn)組合投資相結(jié)合5.5 對(duì)推動(dòng)國(guó)內(nèi)投資起著示范和啟動(dòng)作用6.中國(guó)參與風(fēng)險(xiǎn)投資全球化的政策建議思考題第十一章 我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀與問(wèn)題分析1.我國(guó)科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展2.我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的歷程3.我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展和探索4.我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展遇到的問(wèn)題4.1 人才問(wèn)題4.2 法律、法規(guī)問(wèn)題4.3 創(chuàng)業(yè)環(huán)境問(wèn)題5.我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展影響因素分析5.1 影響我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展的宏觀(guān)因素分析5.2 影響我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展的微觀(guān)因素分析5.3 我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)運(yùn)作模式的比較分析思考題第十二章 關(guān)于我國(guó)創(chuàng)業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)投資的思考1.中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的簡(jiǎn)況與形勢(shì)2.中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資遇到的七大矛盾3.對(duì)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)七大矛盾的思考4.我國(guó)創(chuàng)業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)投資的基本出發(fā)點(diǎn)5.有關(guān)對(duì)策建議思考題后 記主要參考文獻(xiàn)

章節(jié)摘錄

　　第二章　風(fēng)險(xiǎn)投資的概念　　風(fēng)險(xiǎn)投資（venture capital），又稱(chēng)創(chuàng)業(yè)投資，或者創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資，僅從純學(xué)術(shù)角度，站在不同的視角，有著不同的理解。當(dāng)以歷史的視角分析：當(dāng)年呂不韋對(duì)于秦始皇父親的投資是風(fēng)險(xiǎn)投資；當(dāng)年西班牙女王對(duì)于哥倫布的投資是風(fēng)險(xiǎn)投資；當(dāng)年對(duì)于瓦特蒸汽機(jī)的投資是風(fēng)險(xiǎn)投資等等。當(dāng)以廣義技術(shù)概念來(lái)理解，凡是對(duì)于具有創(chuàng)新性行為進(jìn)行投資，都可以認(rèn)為是風(fēng)險(xiǎn)投資。當(dāng)站在是否有組織行為的視角，風(fēng)險(xiǎn)投資可以是富裕個(gè)人的投資行為，也可以是機(jī)構(gòu)的投資行為?！　”菊乱酝蟹蚶盏谌卫顺钡默F(xiàn)代科技體系為基點(diǎn)，將基于科技成果創(chuàng)業(yè)的技術(shù)經(jīng)濟(jì)過(guò)程為對(duì)象的投資行為作為核心來(lái)討論風(fēng)險(xiǎn)投資的相關(guān)問(wèn)題?！　?．風(fēng)險(xiǎn)投資的概念　　“風(fēng)險(xiǎn)投資”（venture capital），在各個(gè)國(guó)家有不同的定義。歐洲、亞洲和其他大部分國(guó)家把“風(fēng)險(xiǎn)投資”定義為給未公開(kāi)交易的公司提供融資，它強(qiáng)調(diào)了投資對(duì)象的非公開(kāi)　　性。這使“風(fēng)險(xiǎn)投資”等同于“私人權(quán)益投資”（private equity）（9。在這個(gè)定義下，“風(fēng)險(xiǎn)投資”包括了“收購(gòu)融資”②、“內(nèi)部管理層收購(gòu)／杠桿收購(gòu)”③、“外部管理層收購(gòu)”④、“重組拯救”⑤、“夾層融資”⑥等等。以色列風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)對(duì)于“風(fēng)險(xiǎn)投資”的定義在投資對(duì)象上加了更多的限制，它僅指對(duì)于處于早期階段的、科技型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的投資。這鮮明地反映了以色列風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的特征。　　1．1　什么是風(fēng)險(xiǎn)投資?　　對(duì)于“風(fēng)險(xiǎn)投資”，現(xiàn)在還沒(méi)有確切的定義。　　……

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