創(chuàng)業(yè)-組合投資理論與實務

前言

　　風險投資，又稱創(chuàng)業(yè)投資，在發(fā)達國家興起已有幾十年的歷史了，現(xiàn)在已經成為一個具有鮮明特點的金融投資產業(yè)——風險投資業(yè)。據(jù)美國風險投資協(xié)會（NVCA）的研究，風險投資對經濟的貢獻，其投入產出比例是1：11的關系。即自70年代以來，風險投資的風險資本總量，只占整個社會投資總量19／6不到，凡是接受過風險投資而至今還存活的企業(yè)，他們的產出占國民生產總值的比例高達11％。據(jù)哈佛大學勒納（Joshu Lerner）教授的研究，風險投資對于技術創(chuàng)新的貢獻，是常規(guī)經濟政策（如技術創(chuàng)新促進政策）作用的3倍。而且風險投資與中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)解決了當代就業(yè)增量的709／6之多。我們在看到風險投資有如此之多的金融經濟價值的前提下，同時也看到風險投資的投資行為給金融學理論與實踐提出了許多新的課題，如：傳統(tǒng)的證券投資有馬柯維茨的投資組合理論以及夏普的定價理論；當代衍生工具投資有斯克爾斯的期權定價理論。風險投資需要什么理論，值得我們深入研究。傳統(tǒng)的資本市場已經有100多年的歷史了，已經有了較成熟的資本市場理論體系。而風險投資作為一種新興的投資工具或者方法，它需要的是什么樣的資本市場；它需要什么樣的交易機制與規(guī)則等等，值得我們進行比較與深入的研究?！　⊥瑯邮前l(fā)達國家，為什么有的國家風險投資發(fā)展得很快、很健康，而有的國家步履艱難？風險投資究竟需要什么樣的宏觀經濟政策體系？特別是對于發(fā)展中國家而言，這個課題非常值得研究?！　“l(fā)達國家有幾十年風險投資的歷史，不論是在理論上還是實踐經驗上，都占據(jù)了領先的地位。它們究竟有什么經驗和教訓值得我們研究、學習和借鑒？

內容概要

本書的研究從以下幾個層次展開：第一，對科技企業(yè)創(chuàng)業(yè)的技術經濟過程的經濟學特性進行理論分析，說明創(chuàng)業(yè)一組合投資是創(chuàng)業(yè)技術經濟過程客觀規(guī)律的要求，給出了創(chuàng)業(yè)一組合投資理論的框架設計；第二，對風險投資的金融經濟價值與實業(yè)投資、證券投資、衍生工具投資進行了比較，說明創(chuàng)業(yè)一組合投資理論的金融學價值與意義；第三，在理論框架下，就風險投資的核心問題——風險特性及其分析的方法做了系統(tǒng)的研究，并推導出了風險投資風險分析的數(shù)理模型；第四，以該數(shù)理模型為基礎編制了風險分析軟件，進行模擬仿真數(shù)量分析，證明了該理論提出的準確性；第五，在理論研究的基礎上，就發(fā)達國家的經驗進行考察研究，結合我國在這方面的創(chuàng)新與探索調研，來實證研究理論的價值。

書籍目錄

第一章 創(chuàng)業(yè)—組合投資理論的提出　1.1 從一個典型案例分析開始　1.2 創(chuàng)業(yè)—組合投資的理論框架　1.3 創(chuàng)業(yè)—組合投資理論的論證概述　1.4 國外專家學者的研究　1.5 國內專家學者的研究　1.6 本研究價值和意義第二章 創(chuàng)業(yè)經濟學特性與組合投資　2.1 創(chuàng)業(yè)企業(yè)經濟行為分類　2.2 創(chuàng)業(yè)的技術經濟過程分析　2.3 科技企業(yè)創(chuàng)業(yè)關聯(lián)經濟性與組合投資　2.4 科技企業(yè)創(chuàng)業(yè)范圍經濟性與組合投資　2.5 科技企業(yè)創(chuàng)業(yè)規(guī)模經濟性與組合投資　2.6 科技企業(yè)創(chuàng)業(yè)速度經濟性與組合投資　2.7 科技企業(yè)創(chuàng)業(yè)虛擬經濟性與組合投資　2.8 科技企業(yè)創(chuàng)業(yè)經濟性之間協(xié)同與組合投資第三章 風險投資與其他投資行為比較　3.1 風險投資與證券投資的比較　3.2 風險投資與產業(yè)投資的比較　3.3 風險投資與衍生工具投資的比較　3.4 比較結論第四章 傳統(tǒng)投資組合理論應用的局限性　4.1 投資組合理論的特性與創(chuàng)新　4.2 投資組合理論的初期理論　4.3 現(xiàn)代投資組合理論的最新進展　4.4 投資組合理論應用風險投資中的價值分析　4.5 投資組合理論在風險投資中的局限性分析　4.6 結論第五章 美國創(chuàng)業(yè)—組合投資的實證研究　5.1 美國風險投資發(fā)展現(xiàn)狀考察　5.2 美國風險投資—組合投資模式概述　5.3 美國風險投資—組合投資策略分析　5.4 國際上其他國家組合投資的積極實踐　5.5 總結第六章 創(chuàng)業(yè)—組合投資的風險分析方法　6.1 風險投資的風險特性　6.2 風險投資的運作過程及收益　6.3 線性過程的創(chuàng)業(yè)—組合投資風險分析方法　6.4 并行過程的創(chuàng)業(yè)—組合投資風險分析方法第七章 組合投資風險分析軟件及其風險分析　7.1 創(chuàng)業(yè)—組合投資風險分析通式及軟件　7.2 線性創(chuàng)業(yè)技術經濟過程組合投資風險分析　7.3 兩兩并行創(chuàng)業(yè)技術經濟過程組合投資風險分析　7.4 三三并行創(chuàng)業(yè)技術經濟過程組合投資風險分析　7.5 四四并行創(chuàng)業(yè)技術經濟過程組合投資風險分析　7.6 五五并行創(chuàng)業(yè)技術經濟過程組合投資風險分析　7.7 小結第八章 組合投資最優(yōu)交易結構設計　8.1 風險投資的發(fā)現(xiàn)價值行為　8.2 階段性投資　8.3 股權投資工具　8.4 債權投資工具　8.5 風險投資交易結構設計　8.6 風險投資交易結構設計的案例分析第九章 我國的創(chuàng)新與探索　9.1 對于風險投資的本質理解　9.2 在風險投資制度上創(chuàng)新與探索　9.3 在風險投資運行模式上創(chuàng)新與探索　9.4 政府引導社會風險資本的創(chuàng)新與探索　9.5 在風險投資業(yè)發(fā)展環(huán)境上的創(chuàng)新與探索附錄1 國內進行創(chuàng)業(yè)投資組合投資的實踐附錄2 美國風險投資組合投資典型案例分析附錄3 創(chuàng)業(yè)—組合投資風險分析軟件結束語主要參考文獻

章節(jié)摘錄

　　對這樣一個成功運作的生物醫(yī)藥風險投資基金進行考察，我們得出：HealthCare基金既在醫(yī)藥科學理論方面是知識密集的，又在醫(yī)藥產業(yè)方面是知識密集的，還在投資領域方面是知識密集的，最重要的是將醫(yī)藥科學的知識密集與醫(yī)藥產業(yè)的知識密集以及投資領域的知識密集組合起來，服務于現(xiàn)代生物醫(yī)藥創(chuàng)業(yè)的技術經濟過程中?！　ealth Care基金為了將這樣的知識密集組合到現(xiàn)代生物醫(yī)藥創(chuàng)業(yè)的技術經濟過程的投資中，每年召開一到兩次的醫(yī)藥科學家的顧問會議，舉行一到兩次的醫(yī)藥行業(yè)的企業(yè)家們的顧問會議，舉辦一到兩次投資銀行家們的顧問會議。醫(yī)藥科學家們的顧問會議，是以開放性的思維模式，就現(xiàn)代以及未來生物醫(yī)藥發(fā)展的科技問題，由科學家們自由發(fā)言，預測未來的可能性，設計相關的科技研究開發(fā)項目和計劃，作為Health Care基金對于生物醫(yī)藥臨床前研究的科學理論指導，并作為發(fā)現(xiàn)價值的依據(jù)決定將來投資方向的選擇。根據(jù)科學家的會議總結出相關問題，拿到醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)家們的顧問會議上討論，由企業(yè)家們根據(jù)企業(yè)在藥品市場上的情況以及研究的未來趨勢，就科學家們給出的科技方向在產品市場方面的產業(yè)前景進行務虛論證，作為Health Care基金對于在臨床前研究投資的基礎上，是否繼續(xù)一期臨床、二期臨床研究開發(fā)投資決策依據(jù)，也是作為是否需要引進醫(yī)藥行業(yè)的其他醫(yī)藥企業(yè)一同參與三期臨床以及新藥申請投資決策的依據(jù)。進而就所投資的醫(yī)藥創(chuàng)業(yè)企業(yè)能否獲得資本市場投資的問題，交由投資銀行家們研討。結果是：當科學家、企業(yè)家、投資銀行家們都認同醫(yī)藥項目時，作為首選的投資決策，組合大家共同投資，并以上市作為撤出的目標；當科學家與投資銀行家意見不同，而與企業(yè)家意見一致時，則選擇投資后由企業(yè)家來并購這個項目；當科學家與投資銀行家意見一致，而與企業(yè)家意見不同時，則選擇上市或者創(chuàng)業(yè)者回購撤出的投資策略；當企業(yè)家和投資銀行家意見一致并與科學家意見不同時，則投資策略需要謹慎從事?！　ealthCare基金成功運作的案例，雖然是在生物醫(yī)藥領域的風險投資，但是蘊含著科技企業(yè)創(chuàng)業(yè)的風險投資理論，即創(chuàng)業(yè)一組合投資理論。

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