瘋狂、驚恐和崩潰

內(nèi)容概要

　　有一個同事曾經(jīng)提議以一個數(shù)學模型來裝點《瘋狂、驚恐和崩潰：金融危機史（第5版）》。這可能對某些讀者有用，但對我而言，用處不大。核心問題是投機究竟是市場穩(wěn)定因素還是不穩(wěn)定因素——換句話說，市場是否總是理性的。我們要強調(diào)的更為基本的一點是，在任何時候，要正確地建立貨幣機制都存在很大的困難，而且不可能使之永遠正確。我們的結(jié)論是從長期的角度來看，貨幣供應量應固定不變，但在短期的危機期間它應當是富有彈性的。經(jīng)濟過熱時，政府部門和官員的錯誤、瀆職及貪污等行為一經(jīng)揭露，往往會加速經(jīng)濟崩潰與市場恐慌。歷史清楚地表明，欺詐是經(jīng)濟繁榮時期貪婪地追求財富的必然結(jié)果……對此，筆者很難控制諷刺的口氣。書中將盡量克服。

作者簡介

查爾斯·P．金德爾伯格：在麻省理工學院經(jīng)濟系任教33年。經(jīng)濟史學家，同時也是一位多產(chǎn)的作者，發(fā)表了眾多優(yōu)秀作品。
    羅伯特·Z．阿利伯：芝加哥大學商學院國際經(jīng)濟與金融系教授，自1965年開始即在芝加哥大學任教。

書籍目錄

第一章 金融危機：頑疾難醫(yī)投機狂熱與信貸政策啟示本書結(jié)構(gòu)安排第二章 危機典型剖析歷史學與經(jīng)濟學模型國際間傳導機制模型的有效性模型的現(xiàn)實相關性第三章 投機狂熱市場理性個人理性和市場非理性外部沖擊投機對象投機本性的國別差異第四章 火上澆油：信貸擴張貨幣學派與銀行學派債務質(zhì)量匯票短期拆借資金（Call Money）金匯兌本位制（The Gold-Exchange Standard）信貸不穩(wěn)定性和大蕭條第五章 關鍵階段預期變化警訊財務困境困境會持續(xù)多久？危機的開始崩潰與恐慌第六章 經(jīng)濟繁榮與投機過熱郁金香投機狂熱股市與房地產(chǎn)市場商品價格、資產(chǎn)價格與貨幣政策第七章 危機的國際傳播誰應為危機負責？傳導機制劣幣危機（The Kipper-und Wipperzeit）南海泡沫和密西西比泡沫1763～1819年的危機1825～1896年的危機1907年的危機1929年危機的國際后果亞洲金融危機的傳播第八章 資產(chǎn)價格泡沫的國際傳播：從東京到曼谷到紐約東京和大阪的資產(chǎn)價格泡沫日本資產(chǎn)價格泡沫形成的時點東京資產(chǎn)價格泡沫破裂的原因和時間東亞經(jīng)濟奇跡和亞洲金融危機理性繁榮和非理性繁榮滾滾資金（sloshing money）和資產(chǎn)泡沫……第九章 欺詐、騙局和信貸周期第十章 政策應對：任其發(fā)展。抑或另辟蹊徑第十一章 國內(nèi)最后貸款人第十二章 國際最后貸款人第十三章 歷史的教訓及最為動蕩的數(shù)十年附錄

章節(jié)摘錄

　　外國資金的流人會不斷推動資金輸入國貨幣的升值。資金輸入國國際收支平衡表中的資本賬戶出現(xiàn)順差，其貿(mào)易與經(jīng)常賬戶則會出現(xiàn)逆差。顯然，未來終有一天，通過新增貸款流入的資金不及該國為現(xiàn)有貸款償付利息的資金流出，與此同時，資本項目的逆差必然要求貿(mào)易與經(jīng)常項目的順差予以抵補，只有這樣，該國才能獲得足夠的資金償付其貸款利息。當外國放款人拒絕提供新的貸款時，多數(shù)借款人不得不拖欠貸款本息的償還。在墨西哥等發(fā)展中國家的債務危機中，共有約2，500億美元的債務由于借款人無力償還而注銷，表面上看，注銷的是債務的賬面價值，實質(zhì)上，注銷的是借款人無力償還的利息。時至今日，放款人仍未認真考慮這一問題——如果它們不再提供新的貸款，借款人就無法獲得足夠的資金償還以前貸款的利息?！　?0世紀80年代，日本的房地產(chǎn)價格上漲了十倍，股票價格上漲了六至七倍，1985年至1990年的五年間，日本經(jīng)濟出現(xiàn)了空前的繁榮。投資房地產(chǎn)的年收益率高達30％。很多企業(yè)意識到房地產(chǎn)投資的利潤率遠高于鋼鐵、汽車、電視機等實業(yè)投資，因此，它們從銀行大舉借款進入房地產(chǎn)投資領域。在當時，房價上漲幅度比房屋租金的上漲幅度高得多，通過購人房產(chǎn)并出租獲利是根本不可能的，以房養(yǎng)房的借款人做的是虧本的買賣（negative carly）。投資者只能通過獲得對現(xiàn)有房產(chǎn)的追加貸款來償還以前貸款的利息。到了90年代初，新上任的日本銀行行長要求各家商業(yè)控制房地產(chǎn)貸款占總貸款份額的增長。原本日本各家商業(yè)銀行房地產(chǎn)貸款的年均增幅達到30％，而在政策出臺之后，房地產(chǎn)貸款的年均增幅迅速回落到5％～6％。很多企業(yè)和投資者無法獲得新增貸款的資金支持，也就無法歸還以前貸款的利息，他們不得不出售以前購買的房產(chǎn)，泡沫的破滅也就隨之而來。 　　……

媒體關注與評論

　　“審視歷史，回憶你身邊發(fā)生的事，凝神思考所有與你讀到、聽到或記憶的個人的私人或公共生活中的巨大不幸，你會發(fā)現(xiàn)，至今所發(fā)生的大部分不幸是因為這些人不知道他們何時是幸運，他們何時該靜坐不動，保持滿足?！薄　　獊啴?斯密（Adam Smith）　　　　“關于恐慌與過熱的文章不計其數(shù)，已非我們的心智所能及。但有一點是肯定的，在一些特定的時期，總有許多愚蠢的人擁有許多愚蠢的錢……每間隔一段時間，這些人的資本——我們稱之為國家的盲目資本，出于與當前目的不一致的原因，特別巨大而沖動。它在尋找某人吞食它時，出現(xiàn)了“資金災”；當它找到這個人時，出現(xiàn)了“投機”；而在它被吃掉后，出現(xiàn)了“恐慌”?！薄　　譅柼?巴杰特（Walter Bagehot） 　　　　在這一點上，我記得一位共和國要員對我說的一番話：“我深知我的國家，她能平靜地支持任何事情，但金融危機除外?！薄　　酌商?菲利普（Raymond Philippe） 　　　　“我能感到它正在降臨，不管有無證監(jiān)會，一輪全新的災難性投機正在降臨。我們很熟悉它的各個階段：先是藍籌股受到追捧，然后是二線熱點、場外交易，再后是新發(fā)行的垃圾市場，最終不可避免地崩潰。我無法知道它何時降臨，但我能感到它正在逼近。該死的，我卻不知道該怎么辦?！薄　　{德?J.拉斯克（Bernard J.Lasker）

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