中國金融改革30年

前言

　　1992年10月，中國共產黨第十四次代表大會召開。在中國改革開放的歷史上，這次會議與十一屆三中全會具有同樣重要的劃時代意義。因為，這次會議第一次明確提出了建立社會主義市場經濟體制的目標模式，從此將中國的改革開放推上了新階段。整個中國經濟學界都為此而激動，大家都覺得應當做點什么。恰好時任《經濟學消息報》的總編高小勇先生來找我，說是要約請若干“領軍”人物寫一些評論文章。我不敢自詡為領軍者，但確實有感欲發(fā)，于是就寫成了這篇文章。此文最早發(fā)表于1993年4月的《經濟學消息報》，后來有多家報紙雜志轉載?！　〈宋陌l(fā)表以后，在學術圈內頗引起了一些爭論。1993年6月，上海復旦大學召開了一次討論“轉軌經濟學”的全國研討會。會議組織者讓我做一專題發(fā)言。我由于有出國任務在身，遺憾未能出席。后據(jù)一些參會同人告訴我：這篇文章的許多觀點，諸如要遵守學術規(guī)范、認真研究中國國情、大力提倡實證研究、推進經濟學家的職業(yè)化進程等，都獲得了廣泛認同，但是，文中關于建設中國經濟學的設想，卻引起了極大的爭議。

內容概要

　　金融體系的改革開放，是中國改革開放的重要組成部分。三十年來，由中國人民銀行一統(tǒng)天下到多種金融機構并存和金融市場競相發(fā)展，由為計劃提供資金服務到成為市場化配置資源的主渠道，由無足輕重到牽一發(fā)而動全身，中國金融體系走過了一條充滿曲折和坎坷的改革開放之路?！　〗裉?，對于站在新歷史起點上的中國金融改革開放，聽聽一位親身參與其中的學者、中國社會科學院金融研究所所長李揚先生，對三十年艱辛歷程的回顧：　　◎三十年中國金融改革開放的曲折歷程　　◎三十年中國金融宏觀調控的利弊得失　　◎三十年中國金融研究的發(fā)展變化

作者簡介

　　李揚，1981、1984、1989年分別于安徽大學、復旦大學、中國人民大學獲經濟學學士、碩士、博士學位。1998－1999年，美國哥倫比亞大學訪問學者?！　≈袊鐣茖W院學部委員。中國社會科學院金融研究所所長。研究員、博士生導師。清華大學、中國人民大學、南京大學、中央財經大學、安徽大學等大學的兼職教授。　　中國人民銀行貨幣政策委員會第三任專家委員。中國金融學會副會長、學術委員會委員。中國國際金融學會副會長。中國財政學會常務理事。中國城市金融學會常務理事。中國科學院自然科學和社會科學交叉研究中心學術委員會委員。北京、上海等地政府金融顧問。國家級有突出貢獻中青年專家。國務院“政府特殊津貼”享受者。曾五次獲得“孫冶方經濟科學”著作獎和論文獎。研究領域：金融、宏觀經濟、財政等。

書籍目錄

第一篇 宏觀經濟運行和宏觀調控導言中國經濟對外開放中的宏觀調控科學認識中國的高投資和高儲蓄勞動力轉移過程中的高儲蓄、高投資和中國經濟增長中國高儲蓄率問題探究——基于1992－2003年中國資金流量表的分析需要轉變宏觀調控政策第二篇 貨幣理論與貨幣政策導言貨幣供應量的統(tǒng)計及調控——對在我國建立貨幣供應統(tǒng)計體系的討論改革存款準備金制度：完善金融宏觀調控機制的重要舉措實施公開市場操作：轉變貨幣供應機制的關鍵措施買方市場條件下的宏觀調控零準備率：貨幣政策操作的新范式貨幣政策與財政政策的配合：理論與實踐國債規(guī)模：在財政與金融之間尋求平衡通貨緊縮還是通貨膨脹：在貨幣和利率的走勢上尋求解釋物價下跌與貨幣政策資本充足率監(jiān)管、存款準備金制度、存款保險制度用5～10年完成中國的利率市場化匯率制度改革必須高度關注貨幣錯配風險“存差”辨析試析“從緊的貨幣政策”第三篇 金融市場導言中國貨幣市場研究儲蓄、投資與資本市場為高新技術企業(yè)發(fā)展提供金融支持體系按照功能分工原則重塑我國的國家創(chuàng)新體系虛擬經濟四題建設多層次資本市場必須發(fā)展真正的OTc市場金融體系的競爭力——對直接融資和間接融資輪回主導的思考脫媒：中國金融改革和發(fā)展面臨的新挑戰(zhàn)第四篇 開放經濟條件下的宏觀調控導言中國經濟對外開放過程中的資金流動東亞金融危機的根源還須進一步研究經濟全球化：若干理論探討金融全球化：原因和事實人民幣匯率政策與改革的戰(zhàn)略安排全球經濟失衡：起因、可維持性與應對之策經濟全球化背景下的中國外匯儲備管理改革國際貨幣體系的改革及中國的機遇第五篇 金融發(fā)展導言日本主銀行制度的興衰金融中心：聚集金融資源的有效機制多元化：亞洲金融危機之后國際金融中心的發(fā)展國家目標、政府信用、市場運作——我國政策性金融機構改革探討中國城市金融生態(tài)環(huán)境研究：理論與方法

章節(jié)摘錄

　　五 貨幣市場與貨幣政策　　1998年之前，中國的貨幣政策，特別是對貨幣供應量的控制，主要是通過信貸分配機制來進行的。對基礎貨幣總量和結構進行調控雖然也是貨幣當局的政策手段，但在信貸分配的硬約束下，它的作用十分有限?！　∝泿攀袌鲇绊懾泿耪叩耐緩街?，是影響商業(yè)銀行的存款準備金。在1998年之前，由于存款準備金制度對貨幣供應事實上形成不了約束，貨幣市場對貨幣政策的影響不可能很大（李揚，1997）?！　∝泿攀袌鲇绊懾泿耪叩耐緩街菑馁Y產面上影響中央銀行的基礎貨幣供應。就此而論，中國現(xiàn)有貨幣市場的影響力也是很弱的。主要原因在于，當對基礎貨幣供應的調控開始對貨幣供應產生影響的時候，中國面對的是一個外匯儲備大量增加，因而需要在貨幣市場上大量賣出某些短期工具（例如短期國債）的局面，而這時，中央銀行事實上沒有任何短期工具可供銷售。從1998年年初開始，當信貸分配制度被取消，但突然又面臨需要擴大信用供應的壓力時，貨幣當局又一次感到，現(xiàn)存的貨幣市場上缺少可供操作的對象，以至于它或明或暗地恢復使用了分配信貸規(guī)模的手段。簡言之，主要因為貨幣市場的發(fā)展尚處于初創(chuàng)階段，這個市場還沒有能力對中國的貨幣政策產生較大的影響?！　∝泿攀袌鲇绊懾泿耪叩耐緩街朗抢蕶C制。應當說，同業(yè)拆借市場利率和回購市場利率是中國目前最接近市場化的利率。它們的存在，無疑為貨幣當局判斷市場資金供求狀況，提供了一個更為接近真實的參照系。同時，貨幣市場利率與官方利率的差異，也為改善金融資源的配置作出了貢獻。但是，在涉及面最廣的主要利率（存貸款利率）依然被嚴格管制的條件下，貨幣市場的利率不免存在扭曲的現(xiàn)象，它有可能向貨幣當局傳導被扭曲的信息。

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