美國資產(chǎn)證券化法律問題研究

內容概要

　　20世紀70年代興起于美國的資產(chǎn)證券化是一種創(chuàng)新的結構性融資方式。　　在護持金融創(chuàng)新的商事?lián)Ｅc證券法律制度推動下，資產(chǎn)證券化所特有的風險移轉、流動性創(chuàng)造與信用再造功能得以全力施展。張曉凌所著的《美國資產(chǎn)證券化法律問題研究》以資產(chǎn)證券化的交易結構為理論分析框架，在概覽交易結構、詳述擔保法與破產(chǎn)法前置框架的基礎上，提煉出資產(chǎn)證券化的基本操作機理?！睹绹Y產(chǎn)證券化法律問題研究》除前言、結語外，共分為五章?！　∏把圆糠纸沂举Y產(chǎn)證券化的基本印象、美國資產(chǎn)證券化的起源與演進脈絡、《國際證券法律與實務系列專著：美國資產(chǎn)證券化法律問題研究》的基本框架和主要研究方法?！　〉谝徽率紫日撌鰝鹘y(tǒng)型與合成型資產(chǎn)證券化的概念、交易結構和交易流程，指出從法學視角所闡釋和構建的傳統(tǒng)型證券化制度應在于如何有效規(guī)制基礎資產(chǎn)“分割”，合成型證券化制度應在于如何經(jīng)由信用衍生交易有效移轉基礎資產(chǎn)信用風險，在綜述特殊目的實體組織形式與證券化產(chǎn)品法律關系的基礎上，歸納出證券化法律機理的兩條“主線”，從而為以下各章的分述作必要的鋪墊?！　〉诙率紫忍接懝δ苤髁x交易定性進路下支持證券化交易的資產(chǎn)轉讓規(guī)則與擔保權益“完善”規(guī)則，繼而論證破產(chǎn)法中基礎資產(chǎn)轉讓的法律風險與應對，以及破產(chǎn)法的抵銷擔保制度與ISDA主協(xié)議框架下信用支持合約對終止凈額擔保制度的銜接問題。第三章在對比司法標準與會計準則的基礎上研判　　“真實出售”與信用風險轉移的法律規(guī)則。第四章從資本充足監(jiān)管的基本原理出發(fā)，詳盡闡析銀行參與資產(chǎn)證券化交易的資本充足監(jiān)管規(guī)則。第五章對我國資產(chǎn)證券化的法律實踐進行實證考察，并提出完善我國證券化法律框架的具體設想。　　結語部分對資產(chǎn)證券化交易結構的法律機理進行總結，提出規(guī)范與推進我國資產(chǎn)證券化操作的六大要素，主張資產(chǎn)證券化的分散風險功效并不因次貸危機的“歸罪”而泯滅。

作者簡介

　　李國安，廈門大學法學院教授、博士生導師、法學博士，國際法學教研室主任。兼任中國國際經(jīng)濟法學會秘書長、《國際經(jīng)濟法學刊》編委會副主任兼編輯部主任、中國服務貿(mào)易協(xié)會專家委員會專家、中國法學會銀行法研究會理事。主要研究方向為國際經(jīng)濟法、國際貨幣金融法、WTO與金融服務貿(mào)易法等。編著出版《國際貨幣金融法學》、《國際融資擔保的創(chuàng)新與借鑒》、《WTO服務貿(mào)易多邊規(guī)則》、《金融服務國際化法律問題研究》等專著與教材十余部；在《比較法學》（日本）、《現(xiàn)代法學》、《法商研究》、《世界經(jīng)濟》及《廈門大學學報》等國內外學術刊物上發(fā)表論文三十余篇；主持司法部國家法治與法學理論研究重點課題、教育部人文社科研究規(guī)劃基金項目及商務部、證監(jiān)會委托研究項目等課題十余項；獲得省、市級各類教學科研獎十余項　　　　張曉凌，男，高級經(jīng)濟師，廈門大學法學博士，深圳證券交易所金融學博士后。主要研究領域：證券發(fā)行、并購重組、股票現(xiàn)貨市場與衍生品市場跨市場監(jiān)管等?，F(xiàn)任招商證券董事會辦公室高級經(jīng)理、上市公司獨立董事、香港特許秘書公會特聘演講師。先后在《國際金融研究》、《國際經(jīng)濟法學刊》、《中國證券報》等知名學術刊物發(fā)表學術論文20多篇，參編學術專著3部，主持、參與中國證監(jiān)會、中國證券業(yè)協(xié)會、滬深證券交易所多項重大科研課題項目。

書籍目錄

內容摘要Abstraet縮略語表導論  一、資產(chǎn)證券化的基本印象  二、美國資產(chǎn)證券化的起源與演進的基本脈絡  三、金融危機與次貸資產(chǎn)證券化的關聯(lián)  四、本書的基本框架  五、研究方法、研究的創(chuàng)新與主要貢獻第一章  資產(chǎn)證券化的類型、結構與機理  第一節(jié)  傳統(tǒng)型資產(chǎn)證券化的含義和交易框架    一、傳統(tǒng)型資產(chǎn)證券化的概念    二、傳統(tǒng)型資產(chǎn)證券化的交易流程  第二節(jié)  合成型資產(chǎn)證券化的含義和交易框架    一、合成型資產(chǎn)證券化與信用衍生交易    二、ISDA的“信用事件”規(guī)范述要    三、ISDA的“單一合約方法”、信用支持安排與凈額結算規(guī)則    四、合成型證券化的交易流程  第三節(jié)  資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的交易結構    一、過手證券的交易結構    二、資產(chǎn)擔保債券的交易結構    三、轉付證券的交易結構    四、CDO的交易結構與案例解讀  第四節(jié)  資產(chǎn)證券化交易結構規(guī)范綜述    一、證券化實踐中SPV的組織形式    二、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品法律關系的解讀    三、資產(chǎn)證券化交易結構的兩條“主線”第二章  商事?lián)７ê推飘a(chǎn)法下的證券化法律框架  第一節(jié)  UCC第九章  對證券化擔保交易制度的發(fā)展    一、UCC第九章  的一般完善規(guī)則    二、UCC第九章  的優(yōu)先權規(guī)則    三、證券化產(chǎn)品收益被混合時的完善規(guī)則    四、附禁止轉讓限制的基礎資產(chǎn)可轉讓規(guī)則    五、附消極擔保承諾限制的基礎資產(chǎn)可轉讓規(guī)則  第二節(jié)  破產(chǎn)法下證券化交易的法律風險與應對    一、破產(chǎn)法的“自動凍結”所引致的法律風險及救濟    二、破產(chǎn)法的重整程序對證券化基礎資產(chǎn)引致的法律風險及應對    三、破產(chǎn)法的“優(yōu)惠性轉讓”規(guī)則所引致的法律風險與應對    四、州法和破產(chǎn)法的“欺詐性轉讓”規(guī)則所引致的法律風險與應對    五、實質性合并對基礎資產(chǎn)轉讓所引致的法律風險與應對    六、ISDA主協(xié)議框架下信用支持合約在破產(chǎn)法中的法律效力第三章  “真實出售”與信用風險移轉——司法標準與會計準則的考量  第一節(jié)  “真實出售”的考量    一、“真實出售”的法理邏輯    二、SPV的“穩(wěn)固性”——“遠離破產(chǎn)”的制度架構    三、“真實出售”的司法標準  第二節(jié)  會計準則下信用風險移轉與“真實出售”    一、“安然事件”中美國會計準則的“失靈”與改進    二、風險與收益分析法對基礎資產(chǎn)移轉的定性    三、金融合成分析法對資產(chǎn)移轉的定性第四章  銀行業(yè)參與資產(chǎn)證券化的資本充足監(jiān)管框架  第一節(jié)  銀行業(yè)資本充足監(jiān)管的基本原理與巴塞爾體制的準法律淵源性質    一、金融學視角下銀行業(yè)資本充足監(jiān)管的基本原理    二、巴塞爾體制的準法律淵源性質    三、“巴塞爾體制”下美國銀行業(yè)資本充足監(jiān)管的基本規(guī)則  第二節(jié)  銀行業(yè)參與資產(chǎn)證券化的資本充足監(jiān)管規(guī)則    一、資產(chǎn)證券化信用增級與資本充足監(jiān)管    二、美國法中銀行參與資產(chǎn)證券化的資本充足監(jiān)管規(guī)則    三、《巴塞爾新資本協(xié)議》框架下資產(chǎn)證券化的資本充足監(jiān)管規(guī)則第五章  我國繼受與借鑒美國證券化交易架構的實證研究與啟示  第一節(jié)  我國資產(chǎn)證券化實踐述評    一、我國資產(chǎn)證券化實踐的歷史脈絡    二、我國信貸資產(chǎn)證券化與企業(yè)資產(chǎn)證券化試點方案分析  第二節(jié)  我國資產(chǎn)證券化的法律規(guī)制及其存在的問題    一、我國傳統(tǒng)型資產(chǎn)證券化的法律規(guī)制    二、我國現(xiàn)行資產(chǎn)證券化法律規(guī)制的主要問題與應對思路    三、我國資產(chǎn)證券化進一步發(fā)展的途徑結語參考文獻后記

章節(jié)摘錄

　　內部評級法允許銀行根據(jù)內部風險模型提供的數(shù)值，輸入《新資本協(xié)議》事先設定的各類資產(chǎn)組合信用風險權重公式，計算出資產(chǎn)組合的風險權重。試舉兩例說明。①內部評級法對國家、銀行和公司信用風險暴露采用相同的風險加權資產(chǎn)計算方法：該法依靠四方面的數(shù)據(jù)，一是違約概率（ probability of default，PD），即特定時間段內借款人違約的可能性；二是違約損失率（loss gven default，LGD），即違約風險暴露時發(fā)生的損失程度；三是違約風險暴露（exposure at default，EAD），即對某項貸款承諾而言，發(fā)生違約時可能被提取的貸款額；四是期限（ maturity），即某一風險暴露的剩余到期日。在同時考慮了上述四項參數(shù)后，分別計算國家、銀行和公司的信用風險權重，與資產(chǎn)組合金額相乘，即可得出信用風險資產(chǎn)額。其中，初級內部評級法只允許銀行內部風險模型測算違約概率，其他數(shù)值由監(jiān)管部門提供，而高級內部評級法則允許銀行內部風險模型同時測算違約概率、違約損失率、違約風險暴露和期限。②內部評級法對零售信用風險的計算方法：考慮到零售信用風險暴露包括的資產(chǎn)組合表現(xiàn)了不同的歷史損失情況，在此將零售風險暴露劃為三大類。一是住房按揭貸款的風險暴露，二是適格循環(huán)零售風險暴露（qualifying revolving　retail　exposures），①三是其他非住房按揭貸款（又稱“其他零售風險暴露”）。對這三類業(yè)務規(guī)定了不同的風險權重公式。對于零售風險暴露，只可采用高級內部評級法，不可采用初級內部評級法。內部評級法零售風險暴露公式的主要數(shù)據(jù)為違約概率、違約損失率和違約風險暴露，完全由銀行風險模型提供估計值，套人三類業(yè)務各自的風險權重公式，求出風險權重，進而計算風險資產(chǎn)額?？偠灾鶕?jù)IRB，銀行債權資產(chǎn)的信用風險數(shù)值應當由EAD、PD、LGD、maturity等四個關鍵的風險因子決定，如果涉及債權資產(chǎn)組合的信用風險數(shù)值，還應加上第五個風險因子--風險集中度（ granularity）?！　　?/pre>




編輯推薦
張曉凌所著的《美國資產(chǎn)證券化法律問題研究》在探討資產(chǎn)證券化的交易結構之后，即進入商事?lián)７ā皳嘁嫱晟啤迸c破產(chǎn)法“破產(chǎn)隔離”的前置框架論證，再為解決資產(chǎn)證券化的“真實出售”與信用風險移轉這一法律難題提供了“三重鑰匙”：司法標準的答案、會計準則的解讀、銀行業(yè)資本充足監(jiān)管規(guī)則的透析。銀行業(yè)資本充足監(jiān)管規(guī)則不僅提供“真實出售”與信用風險移轉的操作性要求，還為銀行保留的證券化風險暴露規(guī)劃了風險資本要求。最后對我國繼受美國傳統(tǒng)型證券化的實踐和現(xiàn)行法律框架進行實證研究，并提出完善我國證券化法律框架的若干設想。





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