控制權(quán)私有收益下企業(yè)再融資研究

內(nèi)容概要

　　本書針對中國上市公司熱衷于利用增發(fā)或配股從資本市場籌措資金且募集資金使用效率低下，公司再融資后經(jīng)營業(yè)績不升反降的奇特現(xiàn)象，從中國上市公司普遍存在大股東利用控制權(quán)謀取控制權(quán)私有收益的基本事實(shí)出發(fā)，在現(xiàn)代公司治理理論和梅耶斯一梅杰拉夫分析框架的基礎(chǔ)上，構(gòu)建了企業(yè)再融資決策理論模型，提出基于控制權(quán)私有收益下的中國上市公司再融資理論解釋，并以2000—2004年期間具有配股或增發(fā)資格的中國上市公司再融資實(shí)踐為樣本，?中國上市公司再融資方式選擇、過度股權(quán)再融資以及再融資后經(jīng)營績效進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。理論分析和實(shí)證檢驗(yàn)表明，大股東利用控制權(quán)獲取私有收益是導(dǎo)致中國上市公司熱衷于股權(quán)再融資和再融資后經(jīng)營業(yè)績持續(xù)下降的根本原因。

作者簡介

　　李小軍，男，1973年2月生，湖南衡陽人，管理學(xué)博士，副教授。主要研究領(lǐng)域：公司財務(wù)信息系統(tǒng)、公司治理和企業(yè)并購重組等：在《管理評論》和《系統(tǒng)工程》等學(xué)術(shù)期刊上發(fā)表相關(guān)論文十余篇。

書籍目錄

第1章 緒論
　1.1 研究背景
　1.2 研究的意
　1.3 研究內(nèi)容
　1.4 研究框架、思路與方法
　1.5 相關(guān)概念的界定
第2章 資本結(jié)構(gòu)理論研究綜述
　2.1 國外資本結(jié)構(gòu)研究回顧
　2.2 國內(nèi)資本結(jié)構(gòu)研究回顧
　2.3 大股東控制與現(xiàn)代公司?理
　2.4 本章小結(jié)
第3章 中國上市公司再融資現(xiàn)狀分析
　3.1 中國上市公司再融資現(xiàn)有研究回顧和評述
　3.2 中國上市公司融資現(xiàn)狀分析
　3.3 中國上市公司融資現(xiàn)狀理論解釋評述
　3.4 本章小結(jié)
第4章 控制權(quán)私有收益下企業(yè)再融資理論模型
　4.1 完美市場條件下的企業(yè)融資決策
　4.2 控制權(quán)私有收益與企業(yè)融資決策
　4.3 股權(quán)分置下控制權(quán)私有收益與企業(yè)融資決策
　4.4 企業(yè)融資決策影響因素理論分析
?4.5 本章小結(jié)
第5章 控制權(quán)私有收益下企業(yè)再融資選擇實(shí)證研究
　5.1 相關(guān)研究文獻(xiàn)回顧及研究假設(shè)
　5.2 研究設(shè)計
　5.3 實(shí)證結(jié)果與分析
　5.4 結(jié)論與局限
第6章 控制權(quán)私有收益下企業(yè)過度股權(quán)再融資實(shí)證研究
　6.1 控制權(quán)私有收益下企業(yè)過度股權(quán)再融資——一個理論模型
　6.2 控制權(quán)私有收益與企業(yè)過度股權(quán)再融資實(shí)證檢驗(yàn)
　6.3 本章小結(jié)
第7章 中國上市公司股權(quán)再融資經(jīng)濟(jì)后果實(shí)證研究
　7.1 研究設(shè)計
　7.2 實(shí)證結(jié)果及分析
　7.3 本章小結(jié)
第8章 結(jié)論與展望
　8.1 研究結(jié)論
　8.2 主要創(chuàng)新點(diǎn)
　8.3 有待進(jìn)一步研究的問題
　8.4 政策建議
附錄：2000—2004年具有配股或增發(fā)資格公司名單
參考文獻(xiàn)
致謝

章節(jié)摘錄

　　第1章 緒論　　本書的研究內(nèi)容共分成八章，其中第3章到第7章構(gòu)成本書的核心內(nèi)容。全書的具體安排如下：　　第1章是緒論，主要介紹了本書的研究背景、意義、內(nèi)容和寫作思路，給出文章的基本結(jié)構(gòu)安排。　　第2章是資本結(jié)構(gòu)理論研究綜述。主要對有關(guān)公司融資理論的最新研究成果進(jìn)行了綜述，根據(jù)本書的研究需要，筆者沒有對大家所熟知的經(jīng)典融資理論進(jìn)行過多的評述，而是重點(diǎn)回顧了公司治理、行業(yè)因素、資產(chǎn)專用性、公司戰(zhàn)略和外部環(huán)境對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)詵擇的影響等相關(guān)融資理論的最新研究成果，為本書的研究與創(chuàng)新工作奠定了基礎(chǔ)?！　〉?章是中國上市公司再融資現(xiàn)狀分析。首先，是對中國上市公司融資研究的現(xiàn)狀進(jìn)行分析和評述，本書認(rèn)為，以前很多學(xué)者由于研究方法的誤用導(dǎo)致得“中國上市公司存在股權(quán)融資偏好”的結(jié)論存在一定的偏差：其次，本書在對中國上市公司再融資現(xiàn)狀重新分析的基礎(chǔ)上發(fā)現(xiàn)，中國上市公司再融資并不存在股權(quán)融資偏好，中國上市公司的融資特征是一種典型的過度融資。最后，是對中國上市公司融資現(xiàn)狀的理論解釋評述；本書認(rèn)為以前大多學(xué)者對“股權(quán)融資偏好”的理論解釋并不足以解釋中國上市公司的融資行為，只有從控制權(quán)私有收益的角度才能對中國上市公司的融資行為作出令人信服的解釋?！　〉?章是控制權(quán)私有收益下企業(yè)再融資理論模型。本章構(gòu)建了一個基于控制權(quán)私有收益和股權(quán)分置的企業(yè)再融資方式選擇模型。在模型的構(gòu)建過程中，本書沿用梅耶斯-梅杰拉夫（Myers and Majluf，1984）的分析框架，考慮到中國上市公司的具體情況，將控制權(quán)私有收益和股權(quán)分置逐步引入模型，最后建立一個基本符合中國國情的企業(yè)再融資方式選擇模型。通過對模型的分析發(fā)現(xiàn)，即使是在完美市場條件下，只要控股股東能夠利用控制權(quán)牟取私有收益，控股股東為了自身價值最大化，將優(yōu)先選擇股權(quán)再融資。進(jìn)一步考察股權(quán)分置對企業(yè)融資方式選擇的影響，發(fā)現(xiàn)股權(quán)分置加劇了企業(yè)優(yōu)先選擇股權(quán)融資的行為：　　……

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