我國證券分析師研究報告特性及市場影響實證分析

前言

　　證券分析師對上市公司進(jìn)行研究并撰寫研究報告，是資本市場中的信息中介。證券分析師的研究幫助資本更具效率地流動，進(jìn)而對宏觀經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。中國證券分析師行業(yè)伴隨著中國證券市場的腳步已經(jīng)走過10多年的發(fā)展歷程，如今，不斷壯大的證券分析師隊伍已經(jīng)成為推動理性投資和證券市場規(guī)范化發(fā)展的一支不可忽視的力量。證券分析師研究報告包括盈利預(yù)測和投資評級兩大類關(guān)鍵信息，對我國證券分析師盈利預(yù)測與投資評級進(jìn)行理論和實證分析，能夠加深我們對證券分析師的認(rèn)識，有助于投資者更好地理解和使用證券分析師的研究報告。　　隨著我國證券市場中機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展壯大、價值投資理念的確立，證券公司紛紛設(shè)立相對獨立的研究部門，專門從事證券價值的分析和研究工作，整個證券分析師隊伍在逐漸擴(kuò)大，證券分析師的水平也在不斷提高。在這一市場背景下，證券分析師盈利預(yù)測的準(zhǔn)確性、研究報告的深度與市場影響，以及投資者如何使用證券分析師的研究報告等問題受到了我國學(xué)術(shù)界和實務(wù)界的廣泛關(guān)注?！　”緯鴮ξ覈C券分析師盈利預(yù)測的準(zhǔn)確性、證券分析師的市場影響力進(jìn)行了實證分析。盈利預(yù)測和投資評級作為證券分析師研究報告中的兩大類關(guān)鍵信息，兩者從不同角度揭示了公司的投資價值，在信息含量上存在互補(bǔ)性。一方面，投資評級是在盈利預(yù)測的基礎(chǔ)上，綜合了其他因素（包括宏觀、行業(yè)信息等）而確定的。

內(nèi)容概要

　本書的創(chuàng)新和貢獻(xiàn)歸納如下：　  第一，深入地討論了證券分析師盈利預(yù)測偏差問題。實證檢驗結(jié)果證實我國證券分析師盈利預(yù)測存在樂觀偏差。根據(jù)對中國資本市場背景的分析，本書分別從證券分析師行為理性和非理性的角度對偏差現(xiàn)象的存在提出了解釋。此外，通過橫截面分析方法，本書探討了可能影響證券分析師預(yù)測偏差的相關(guān)因素。    第二，對證券分析師研究報告的市場影響進(jìn)行了較為細(xì)致的分析。按照投資評級調(diào)整（調(diào)高、維持、調(diào)低）和投資評級（買入、持有、賣出）將證券分析師研究報告分成9類，分析各自的市場反應(yīng)及差異。    第三，挖掘出盈利預(yù)測和投資評級的信息差異，探討了市場在何種情況下會關(guān)注證券分析師盈利預(yù)測信息。國內(nèi)關(guān)于證券分析師的研究并不多，有些文章研究了證券分析師盈利預(yù)測狀況，有些文章對證券分析師投資評級的投資價值進(jìn)行了評價。本書綜合盈利預(yù)測和投資評級進(jìn)行分析，考察兩者之間的信息差異以及投資者對盈利預(yù)測信息的重視程度，在國內(nèi)研究中尚屬先例。    本書的研究為了解我國證券分析師在市場中的影響提供了新的證據(jù)，對于投資者利用證券分析師研究報告進(jìn)行投資決策、研究者進(jìn)行證券分析師的相關(guān)研究提供了啟示。    全書從邏輯上分為三部分：第一部分包括第一章“引言”和第六章“結(jié)語”，是全書總括性的章節(jié)；第二部分由第二章“理論基礎(chǔ)及研究現(xiàn)狀”和第三章“市場背景分析”組成，這兩章詳細(xì)介紹了證券分析師相關(guān)理論的發(fā)展情況和中國的市場狀況；第三部分實證分析是本書的核心部分，包括第四章“證券分析師盈利預(yù)測偏差特性分析”，以及第五章“證券分析師盈利預(yù)測與投資評級的市場反應(yīng)”。

書籍目錄

前言致謝圖表目錄第一章　引言  第一節(jié)　問題的提出  第二節(jié)　研究的意義  第三節(jié)　研究思路和方法  第四節(jié)　本書的主要結(jié)論  第五節(jié)　全書結(jié)構(gòu)安排第二章　理論基礎(chǔ)及研究現(xiàn)狀  第一節(jié)　國外文獻(xiàn)綜述  第二節(jié)　國內(nèi)研究狀況  第三節(jié)　事件研究方法在國內(nèi)外研究中的發(fā)展和運用第三章　市場背景分析  第一節(jié)　中國資本市場發(fā)展概況  第二節(jié)  中國證券分析師發(fā)展?fàn)顩r  第三節(jié)  中國證券分析師預(yù)測數(shù)據(jù)庫的發(fā)展情況第四章　證券分析師盈利預(yù)測特性分析  第一節(jié)　研究報告發(fā)布時間調(diào)查  第二節(jié)　證券分析師對于上市公司的關(guān)注度分析  第三節(jié)　證券分析師盈利預(yù)測準(zhǔn)確性及偏差實證檢驗第五章　證券分析師盈利預(yù)測與投資評級的市場反應(yīng)　第一節(jié)　研究思路　第二節(jié)　研究假設(shè)　第三節(jié)　樣本和數(shù)據(jù)　第四節(jié)　實證結(jié)果　第五節(jié)　結(jié)論第六章　結(jié)語　第一節(jié)　研究結(jié)論和啟示　第二節(jié)　局限和未來研究方向參考文獻(xiàn)附錄

章節(jié)摘錄

　　第一章　引言　　第二節(jié)　研究的意義　　證券分析師的作用在于通過綜合自身在信息收集途徑和專業(yè)分析能力方面的優(yōu)勢，向市場參與者提供合理反映證券內(nèi)在價值的價格信息，從而減弱證券市場的價格偏離，促進(jìn)市場的有效性。獨立、客觀、公正和專業(yè)的證券分析不僅有利于推廣價值投資理念，減少市場波動，還有利于提高市場的定價效率，保護(hù)投資者利益?！　∮A(yù)測是證券分析師研究報告的核心信息之一。研究證券分析　　1．盈利預(yù)測數(shù)據(jù)準(zhǔn)確與否是估值模型發(fā)揮作用的前提　　在基本面分析的框架下，幾乎所有的估值模型都直接或間接地使用盈利預(yù)測數(shù)據(jù)，如現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型經(jīng)常將預(yù)測的盈利略微調(diào)整作為未來現(xiàn)金流的替代，剩余收益模型將預(yù)測盈利減去正常盈利后的剩余值貼現(xiàn)以進(jìn)行估值。因此，衡量基本面分析在中國證券市場中所發(fā)揮的作用的首要問題是要把握盈利預(yù)測的準(zhǔn)確性?！　?．證券分析師盈利預(yù)測可作為市場預(yù)期的替代　　資本市場領(lǐng)域的相關(guān)研究在分析公司財務(wù)信息與股票收益相關(guān)性時通常將盈利分成兩部分：一部分是預(yù)期盈利；另一部分是未預(yù)期盈利。在有效市場中，預(yù)期盈利與未來的收益無關(guān)。公司盈利與股票收益的相關(guān)性很大程度上取決于研究者使用何種方法來替代市場預(yù)期。由于證券分析師盈利預(yù)測優(yōu)于時間序列模型，研究者經(jīng)常使用證券分析師盈利預(yù)測作為市場預(yù)期的替代來分析財務(wù)信息與超額收益之間的關(guān)系。

圖書封面

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