中國股市十八年

前言

　　在改革中接受洗禮，在發(fā)展中經(jīng)受錘煉，從爭議中起航，從弱小到壯大，中國證券市場歷經(jīng)風(fēng)雨，伴隨著制度的改革與完善，一直在頑強(qiáng)地前行。無論市場跌宕起伏，無論股改的功過得失，證券市場逐漸成為中國經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”已成不爭的事實?！　〈罄颂陨常谧C券市場的發(fā)展歷程中，國內(nèi)不少企業(yè)借助證券市場完成了脫困改制與產(chǎn)業(yè)重組，有些企業(yè)過去鮮為人知，得益于證券市場而一躍成為行業(yè)翹楚與此同時，二級市場中也不乏通過市場投資，完成了個人財富原始積累的投資者。　　值得一提的是，由于市場經(jīng)濟(jì)的競爭是公正的也是殘酷的，少數(shù)企業(yè)因違規(guī)造假，導(dǎo)致企業(yè)決策失誤、管理不善，甚至盈利下降、回報不濟(jì)或者嚴(yán)重虧損而遭到市場唾棄。同樣，由于投資機(jī)會變幻莫測，吸引著投資者像飛蛾撲火般地投身市場，不少投資者因不諳市場規(guī)律在跌宕起伏的股海中葬身。

內(nèi)容概要

2008年的罕見股災(zāi)引發(fā)了投資者對中國證券市場的作用、監(jiān)管政策的走向以及上市公司治理狀況，尤其是投資環(huán)境的變遷以及投資理念與方法進(jìn)行全面地反思。    本書作者以中國證券市場曲折的發(fā)展歷程為背景，在深度研究與思考的基礎(chǔ)上，緊緊圍繞影響投資者關(guān)心的核心問題，闡述了如何把握政策脈絡(luò)、甄別上市公司治理狀況以及理解專業(yè)機(jī)構(gòu)的估值方法等，全書以務(wù)實的手法，為你揭開中國股市層層面紗，以幫助讀者認(rèn)清股市本質(zhì)，把握市場投資機(jī)遇，叩響財富大門。

作者簡介

高上，博士，中原證券研究所所長。長期從事中國證券市場發(fā)展規(guī)律的研究，實地調(diào)研過上百家上市公司。在《中國證券報》、《上海證券報》、《證券時報》等三大證券報紙發(fā)表過上百篇文章，并在中央電視臺《證券時間》、上海電視臺《第一財經(jīng)》等證券欄目發(fā)表投資觀點。

書籍目錄

序引言第一章 資本逐鹿時代　股市帶給中國什么　一半海水一半火焰　股市尋根　　小平一語定乾坤　　中國股市淵源　　改革開放催生股市　股市融資為哪般　零和游戲的背后　股市與“賣燒餅”第二章 中國股市歷程　第一階段：風(fēng)高浪急中起航（1990.12-1996.7）　　1990　一飛沖天　　1991　冷熱不均　　1992　跌宕起伏　　1993　揚(yáng)湯止沸　　1994　三大政策救市　　1995　從嚴(yán)治市　第二階段：柳暗花明又一村（1996.7-2001.6）　　1996　十二道金牌與社論　　1997　調(diào)控加強(qiáng)與金融危機(jī)　　1998　震蕩尋底　　1999　否極泰來“5.19”　　2000　龍年重拾升勢　第三階段：推倒重來（2001.6-2005.7）　　2001　股市黑幕　　2002　減持叫停引發(fā)“6.24”　　2003　刮骨療毒　　2004　“國九條”出臺　第四階段：沉疴漸去龍欲抬頭（2005.7-）　　2005　股改背水一戰(zhàn)　　2006　A股似火牛年　　2007　估值泡沫　　2008　內(nèi)憂外患第三章 尋找政策脈絡(luò)　博取政策性收益　政策事件影響幾何　火山口上的證監(jiān)會主席　　劉鴻儒——開山辟路受命危難（1992年l0月-1995年3月）　　周道炯——救火隊長（1995年3月-1997午5月）　　周正慶——清理整頓再鑄牛市（1997年6月-2000年2月）　　周小川——舞動市場化雙刃劍（2000年2月-2002年l2月）　　尚福林——啟動股改力扭乾坤（2002年12月- ）　政策市欲行多遠(yuǎn)第四章 公司治理道高一尺魔高一丈　公司治理的三個死穴　關(guān)聯(lián)交易，天使還是魔鬼　揮之不去的內(nèi)幕交易　　公開譴責(zé)管用嗎　　信披，監(jiān)管重中之重　　信披違規(guī)為何屢禁不止　財務(wù)操縱何其多　　造假技巧　　會計利潤如何失真　　慧眼識假第五章 機(jī)構(gòu)博弈與證券研究　機(jī)構(gòu)時代來臨　基金十年磨一劍　　基金溯源　　演繹馬太效應(yīng)　　規(guī)模爆炸下的隱憂　　基金經(jīng)理棄公奔私　　私募基金崛起　揭開估值的面紗　　思維決定估值方法　　自由的現(xiàn)金才是回報　現(xiàn)金流估值法的局限　　證券研究的陽光時代　　重塑研究理念　　分析師的魔力　　研究引發(fā)人才走俏　　研究報告價幾何第六章 股改風(fēng)起云涌　破釜沉舟　開弓沒有回頭箭　對價之爭　誰在踐踏國有資產(chǎn)　H股難題破解　云開日出還看京西會議　IPO開閘，股改快馬加鞭　限售股沖擊波第七章 全球視野下的中國股市　“2.27”震源中心在哪里　經(jīng)濟(jì)全球化漩渦力幾何　金融對外大門徐徐開啟　資本雙渠道，QFII與QDII　QFII制度快馬加鞭　QDII逆市起航　“港股直通車”開向哪里　接軌不期而至　跨境資本暗流涌動　次貸危機(jī)下的中國金融第八章 A股投資環(huán)境悄然改變　機(jī)構(gòu)預(yù)測緣何失靈　股市在內(nèi)憂外患中突圍　中國式股市　誰是中國股市的贏家　中國股市18年回望附錄　中國股市大事記主要參考資料

章節(jié)摘錄

　　第一章　資本逐鹿時代　　新中國的證券市場是在一片質(zhì)疑聲中成立的，以改革開放后的1990年12月上海證券交易所開業(yè)為標(biāo)志，代表了中國經(jīng)濟(jì)全面向市場經(jīng)濟(jì)過渡，盡管只有18年，但中國的證券市場走過了西方發(fā)達(dá)國家證券市場上百年的發(fā)展歷程?！　】梢哉f，18年前中國的證券市場開始建立，經(jīng)歷了“新興加轉(zhuǎn)軌”的過程，18年后股市開始走向市場化，逐漸走出“政策市”的陰影。如今，中國證券市場經(jīng)過痛苦的蛻變，股權(quán)分置改革有望從根本上推動證券市場的發(fā)展。　　股市帶給中國什么　　中國的財富革命經(jīng)歷了股改的啟動階段后，呈現(xiàn)了全面爆發(fā)之勢，2008年進(jìn)入改革開放的第30個年頭。30年來，中國經(jīng)濟(jì)逐漸融人世界，取得了舉世矚目的成就。2007年，中國GDP占全球比重已由30年前占比1％上升到超過5％。期間，中國資本市場從無到有，從小到大，實現(xiàn)了跨越的發(fā)展，市場規(guī)模成倍擴(kuò)大。到2007年底，上市公司總數(shù)達(dá)到1550家，滬深兩市總市值32萬億元，首次超過GDP；上市公司的結(jié)構(gòu)顯著改善，藍(lán)籌股在股市中的主導(dǎo)地位基本形成；直接融資比例明顯提升，2007年股票融資與新增人民幣貸款的比例突破20％；上市公司的行業(yè)代表性進(jìn)一步提升，資本市場與國民經(jīng)濟(jì)的關(guān)聯(lián)度進(jìn)一步增強(qiáng)；投資者數(shù)量快速增加，機(jī)構(gòu)投資者的持股比例接近50％，極大地改變了以往長期我國股市以散戶為主的投資者結(jié)構(gòu)；基金持有人賬戶總數(shù)已經(jīng)超過了1.1億戶，基金業(yè)的發(fā)展開始改變傳統(tǒng)的理財觀念和理財方式；資本市場已經(jīng)進(jìn)入從量的擴(kuò)展向質(zhì)的提升轉(zhuǎn)變的發(fā)展階段?！　∮绕涫沁M(jìn)入2007年，中國第三次財富革命全面爆發(fā)之年。滬深兩市上市公司總市值發(fā)生裂變式增長，達(dá)到32.7萬億元，其中A股市值32.47萬億元，成為新興市場最大、全球第四的證券市場；2007年，中國經(jīng)濟(jì)的證券化率從一年前的42％連續(xù)跨過100％和150％兩道大關(guān)，達(dá)到158％，比肩國際成熟市場水平；2007年11月5日，中國石油回歸A股，上市第一天即以7.12萬億元人民幣的總市值，超過第二名埃克森美孚近一倍，一躍成為全球　　最大的市值公司?！　∈兄盗炎儾粌H折射出中國資本市場的長足發(fā)展、經(jīng)濟(jì)增長的強(qiáng)勁活力，而且標(biāo)志著改革開放30年后，中國開啟了一場新的財富革命。自從1978年啟動漸進(jìn)式改革以來，中國的社會和經(jīng)濟(jì)成功地完成了兩次財富革命。第一次財富革命的核心是生產(chǎn)經(jīng)營的主體化，第二次財富革命的核心是生產(chǎn)要素的市場化。這兩次財富革命關(guān)鍵在于，計劃經(jīng)濟(jì)管制逐步放松，阻礙生產(chǎn)力發(fā)展的傳統(tǒng)體制、傳統(tǒng)觀念、傳統(tǒng)思維得以逐步變革，生產(chǎn)力得到空前釋放，引發(fā)了中國的財富革命。以資產(chǎn)證券化為核心內(nèi)容的第三次財富革命，其創(chuàng)新力度更大，滲透力度更強(qiáng)，影響也更深遠(yuǎn)。　　準(zhǔn)確地說，第三次財富革命歸功于2005年以來股改啟動的這輪牛市。股改排除了制約資本市場發(fā)展的重大制度障礙，從而統(tǒng)一了上市公司各類股東的利益取向，資本市場的定價功能因此而驟然增強(qiáng)，隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長，企業(yè)盈利能力得以釋放，伴隨著人民幣升值和中國國際競爭力增強(qiáng)等，在全球流動性過剩的大背景下，滬深兩市終于迎來一輪氣勢非凡的大牛市。如果說2005年下半年是牛市的蓄勢期，2006年是牛市的啟動期，那么2007年則是牛市的發(fā)力期。在這兩年多的時間里，上證指數(shù)迭創(chuàng)新高，從998點漲到6124點，整個資本市場的溢價能力從20倍市盈率上升到50多倍，融資效率空前提高，賺錢效應(yīng)讓世人嘆為觀止?！　“殡S市場走強(qiáng)，2007年滬深兩市有300家公司順利完成IPO首發(fā)、增發(fā)或配股，融資總額逾7880億元，超過了2000年以來的融資總和，其中118家IPO首發(fā)公司融資超過4382億元，在全球新興資本市場里位列第一?！　∮绕渲档靡惶岬氖?，百姓投資理財意識空前覺醒。在賺錢效應(yīng)的感染下，增持股票和基金，成為2007年百姓生活的一個重要內(nèi)容?！　〗y(tǒng)計顯示，2007年有2225萬名居民，以每天10萬人的平均速度，加入到“基民”行列，其人數(shù)是此前“基民”總數(shù)的6倍；截至2007年底，我國證券投資基金的市值規(guī)模已經(jīng)突破3.27萬億元，接近A股流通市值的近3成?！　×碛袛?shù)據(jù)顯示，2007年滬深開戶數(shù)達(dá)3721萬戶，平均每天超過15萬戶；截至2007年底，股票開戶總數(shù)為1.3億產(chǎn)，開戶“基民”總數(shù)1.1億戶?！　‰S著資產(chǎn)證券化進(jìn)程的推進(jìn)，百姓的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，“儲蓄搬家”盛況空前。統(tǒng)計表明，2007年中國城鄉(xiāng)居民儲蓄存款首次出現(xiàn)負(fù)增長，從16萬億元下降到15萬億元?！　】v觀大國崛起的歷史經(jīng)驗，資本市場發(fā)揮著不可替代的核心作用。如美國正是借助于日益強(qiáng)大的資本市場，經(jīng)濟(jì)才得以一日千里地向前發(fā)展。第一次世界大戰(zhàn)前，紐約股票交易所成為世界上規(guī)模最大的交易所，很快取代倫敦成為世界第一大金融中心，在資本市場的帶動下，美國超過英國成為世界第一大經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國。20世紀(jì)70年代末以來，美國資本市場掀起高科技浪潮，幫助經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級，在具有戰(zhàn)略地位的科技領(lǐng)域始終保持領(lǐng)先地位。直到今天，美國仍然是全球高科技產(chǎn)業(yè)的引導(dǎo)者。資本市場為美國超越歐洲諸國，并成為迄今為止無可匹敵的超級大國立下了赫赫戰(zhàn)功?！　∪蚪?jīng)濟(jì)一體化使全球競爭日趨激烈，金融體系資源配置的效率是決定一國核心競爭力的關(guān)鍵，資本市場是大國博弈的戰(zhàn)略制高點。在過去的十多年，歐洲各國、日本以及很多發(fā)展中國家，都深刻地認(rèn)識到資本市場在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中的戰(zhàn)略作用?！　‰S著在全球經(jīng)濟(jì)中的火車頭地位的確立，中國將成為全球金融博弈的主戰(zhàn)場。中國將成為世界資本趨之若鶩的地方，境內(nèi)外資本將在中國展開一場不見硝煙的“貨幣戰(zhàn)爭”。隨著全面對外開放進(jìn)程的加快，中國金融業(yè)面臨的挑戰(zhàn)將日益加劇，外資金融機(jī)構(gòu)參股控股的風(fēng)險、金融機(jī)構(gòu)混業(yè)經(jīng)營的監(jiān)管風(fēng)險、證券市場波動風(fēng)險、外匯儲備貶值風(fēng)險、資本賬戶開放風(fēng)險、人民幣升值風(fēng)險、金融衍生工具市場風(fēng)險等都會隨著資本大國的崛起而不斷加大，中國將成為全球金融博弈的主戰(zhàn)場?！　≈袊@艘巨型資本航母已經(jīng)起航，正由經(jīng)濟(jì)大國的此岸駛向經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國、資本強(qiáng)國的彼岸。比較前兩次財富革命，以資產(chǎn)證券化為核心標(biāo)志的第三次財富革命更具有現(xiàn)實意義?！　≡诘谌呜敻桓锩?，通過將企業(yè)推上資本市場，實現(xiàn)權(quán)益資產(chǎn)證券化，演繹資本神話的富豪越來越多。2007年胡潤百富榜中前100位富翁，有74位擁有上市公司，而其他富豪也在籌劃上市事宜；2007年，中小板上市公司創(chuàng)始人和流通股東的“身家”水漲船高，市值超億元的大股東已達(dá)130多位，與2006年底相比翻了一番；2007年7月19日，寧波銀行上市首日，即讓包括寧波銀行董事長在內(nèi)的7位高管一舉躋身億萬富豪的行列?！　〉覀儜?yīng)該看到，在這個對世界財富再分配的過程中，一個國家可以依靠財富的增長和平堀起，也可能在一體化的金融體系中瞬間隕落，對于正在崛起的中國資本大國而言都是巨大的挑戰(zhàn)?！　∫话牒Ｋ话牖鹧妗　　独献印氛f：“禍兮福之所倚，福兮禍之所伏。”應(yīng)該清醒地意識到，資本市場是虛擬經(jīng)濟(jì)，它比實體經(jīng)濟(jì)更具放大性、敏感性和風(fēng)險性。因此，基于資本市場這一平臺的第三次財富革命也對我們提出了新的挑戰(zhàn)和新的課題?！　‘?dāng)我們?yōu)橹袊虯股一度成為全球第一大市值公司而歡欣鼓舞之時，意想不到的是，僅僅過去60個交易日，從2007年10月5日至2008年4月18日半年的時間里，16.70元的發(fā)行價跌破，股價由原來的最高點48.62元跌至16元，跌幅達(dá)67％，市值損失相當(dāng)于?？松梨诠倔E然消失，而中石油全球市值第一大寶座的位置還未坐熱，便被突如其來的市場調(diào)整掀翻?！　∪藗儾辉缚吹降氖?，港股中國石油（0857.HK）在3月18日跌至9.60港元報收，跌破了股神巴菲特此前的減持均價，2007年7月巴菲特以均價12.44港元減持中石油股票1690萬股，套現(xiàn)2.1億港元。據(jù)悉，這是巴菲特4年來首次減持中石油。盡管港股中石油在巴菲特減持之后的三個月，即11月工日創(chuàng)出了20.25港元的高點，但4個月后股價依然被攔腰一刀。巴菲特拋售中石油，這一舉動再次引起國內(nèi)投資界的廣泛關(guān)注，也為國內(nèi)證券市場的過度亢奮澆了一盆涼水?！　?008年仿佛上蒼注定要降大任于中國，中國大國崛起之路顯得異常艱難。2008年的春節(jié)，一場突如其來的大雪考驗著盛世中國。雪災(zāi)造成1111億元損失，16省市嚴(yán)重受災(zāi)，最嚴(yán)重的湖南、貴州、江西、廣東、湖北、安徽等省市半數(shù)電塔倒塌，一半電力系統(tǒng)癱瘓，2萬多座通信基站出現(xiàn)故障，1.5億人在春運(yùn)高峰時段被擁堵在交通線路上，火車站、汽車站、飛機(jī)場滯留了成千上萬趕著回家過年的百姓。工月28日18時，驚聞南方雪災(zāi)的溫家寶總理，決定立即赴重災(zāi)區(qū)湖南視察。但在他出發(fā)前，到達(dá)湖南長沙的各種交通工具都受冰雪阻礙，不能暢行。航線未確定，總理毅然離京，沒有接待手冊，沒有行程安排，甚至連飛機(jī)能在哪兒降落也沒有安排。但溫家寶還是毅然登上了專機(jī)舷梯，目標(biāo)只有一個：盡快到達(dá)災(zāi)區(qū)一線?！　〉湶粏涡?，剛開年的資本市場同樣也考驗著資本崛起的中國。讓人始料不及的是一場突如其來的股災(zāi)。　　2008年新春佳節(jié)人們相互間的拜年短信多了份調(diào)侃：“祝你像中石油一樣，去年48，今年24，明年12，越活越年輕?！边@年的賀歲大片《集結(jié)號》為人們津津樂道，一直在等待管理層吹響“集結(jié)號”的散戶投資者，突然發(fā)現(xiàn)自己成了堅守陣地的九連。　　與雪災(zāi)受困人群受到的安撫不同，讓期盼春晚的股民們心中不平衡的是，相聲節(jié)目《瘋狂股民》（又名《我在路上》）把被套股民比喻成了缺乏理智的賭徒。而這年流行的短信，對2008年百姓的“幸?！睒?biāo)準(zhǔn)重新加以定義：“床上沒病人（勞心）、牢里沒親人（痛心）、家里沒有炒股人（傷心）、京廣路上沒親人（揪心）?！?/pre>



媒體關(guān)注與評論
　　全球金融危機(jī)中國股市何去何從？股改究竟給證券市場帶來什么？中國的政策市欲行多遠(yuǎn)？誰是中國股市的贏家？　　看到這本對中國股市梳理得如此清楚的好書是非常難得的。無論是進(jìn)入中國股市的先行者還是后來者，如果能對市場做出總結(jié)，或許就不會沉湎于每天追漲殺跌中！　　——李迅雷 中國證券分析師委員會副主任委員 國泰君安證券研究所所長　　只有了解股市，才能理解中國的經(jīng)濟(jì)，了解改革開放30年的歷程，也才能真正理解我們這個時代。經(jīng)歷了2008年的股災(zāi)后，閱讀此書深有同感。　　——丁永強(qiáng) 《上海證券報》編委，終審發(fā)稿人　　追尋改革開放30年的舞臺，證券市場是一個不可或缺的舞者，它正由B角轉(zhuǎn)向A角。該書不僅告訴了我們中國資本市場從恣意生長到規(guī)范發(fā)展的這段歷史，同時也對股市投資起到了指導(dǎo)作用。　　——王靖 中央電視臺《證券時間》主編　　從金茂底層攀上88層的樓頂，需要一個多小時。但從樓頂縱身跳下，只要10秒鐘。一次成功的投資，只會前進(jìn)一小步。但一次失敗，卻足以倒退一大步。本書的內(nèi)容再次表明，投資的實質(zhì)還是風(fēng)險管理的過程?！　　险\ 第一財經(jīng)《公司與行業(yè)》主持人　　感性的分析、理性的探索，高上博士呈現(xiàn)的是一本獨到的記述中國資本市場發(fā)展史，并籍此展望中國資本市場未來方向的佳作，相信讀者能在趣味閱讀的同時得到啟迪?！　　羁挡┦?中國證券分析師委員會副主任委員、光大證券研究所所長　　以資本市場引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展為特征的金融改革正在催生巨變，高博士應(yīng)時而出此著作，相信對那些有志于投資和對證券市場發(fā)展有興趣的讀者，都將有所裨益?！　　悤陨?中國證券分析師委員會副主任委員、申萬證券研究所總經(jīng)理






圖書封面



圖書標(biāo)簽Tags
無




評論、評分、閱讀與下載



還沒讀過(52)
勉強(qiáng)可看(380)
一般般(649)
內(nèi)容豐富(2691)
強(qiáng)力推薦(220)


 


    中國股市十八年 PDF格式下載