投資者行為學(xué)

前言

　　當(dāng)前，金融風(fēng)暴肆虐全球，美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘則將引發(fā)金融風(fēng)暴的緣由一言蔽之為“人性的貪婪”，從而使得深刻揭示人性的貪婪及其背后規(guī)律的投資者行為學(xué)的興起具有了更加重要的理論與現(xiàn)實(shí)意義。投資者行為學(xué)認(rèn)為，投資者行為究其本質(zhì)是人類(lèi)的一種決策活動(dòng)，廣大投資者應(yīng)充分了解和掌握投資活動(dòng)的行為規(guī)律與特點(diǎn)，以有效厘清心中的種種疑惑，從容跨越行為決策的誤區(qū)。本書(shū)的寫(xiě)作目的在于深入解析人性的弱點(diǎn)對(duì)于投資者行為的影響，從而警醒廣大投資者，幫助其戰(zhàn)勝自身人性中的弱點(diǎn)，進(jìn)而達(dá)到超越自我的投資新境界?！　』谏鲜隹紤]，筆者在本書(shū)的寫(xiě)作過(guò)程中一改以往傳統(tǒng)的漸進(jìn)式模式，轉(zhuǎn)而大膽嘗試，采用系列專題式結(jié)構(gòu)，力求使讀者耳目一新、易于理解。具體而言，筆者首先在導(dǎo)論中對(duì)投資者行為學(xué)的學(xué)科起源與背景、發(fā)展軌跡、理論基礎(chǔ)、內(nèi)涵界定以及發(fā)展前景進(jìn)行了全面概述，之后則對(duì)紛繁復(fù)雜的各種投資決策活動(dòng)進(jìn)行了分析和梳理，從而篩選歸納出了引發(fā)投資者行為失誤的八大決策陷阱，并通過(guò)專題形式分章節(jié)逐一進(jìn)行深入的理論闡述與案例分析，期望能對(duì)廣大投資者起到傳道、答疑、解惑的作用。本書(shū)中各章的主題具體包括：第一章“導(dǎo)論：市場(chǎng)異象與投資者行為”，第二章“錨定效應(yīng)與投資者行為”，第三章“心理賬戶與投資者行為”，第四章“沉沒(méi)成本與投資者行為”，第五章“過(guò)度自信與投資者行為”，第六章“后悔厭惡與投資者行為”，第七章“框定偏差和投資者行為”，第八章“代表性偏差與投資者行為”，第九章“稟賦效應(yīng)與投資者行為”。

內(nèi)容概要

　　筆者在《投資者行為學(xué)》的寫(xiě)作過(guò)程中一改以往傳統(tǒng)的漸進(jìn)式模式，大膽嘗試，采用系列專題式結(jié)構(gòu)，力求使讀者耳目一新、易于理解。具體而言，首先在導(dǎo)論中對(duì)投資者行為學(xué)的學(xué)科起源與背景、發(fā)展軌跡、理論基礎(chǔ)、內(nèi)涵界定以及發(fā)展前景進(jìn)行了全面概述，之后則對(duì)紛繁復(fù)雜的各種投資決策活動(dòng)進(jìn)行了分析和梳理，從而篩選歸納出了引發(fā)投資者行為失誤的八大決策陷阱，并通過(guò)專題形式分章節(jié)逐一進(jìn)行深入的理論闡述與案例分析，期望能對(duì)廣大投資者起到傳道、答疑、解惑的作用?！　　锻顿Y者行為學(xué)》理論嚴(yán)謹(jǐn)、文獻(xiàn)翔實(shí)、分析透徹、案例生動(dòng)，既可讀更耐讀，在保證學(xué)術(shù)嚴(yán)謹(jǐn)性與規(guī)范性的同時(shí)，真正做到了學(xué)術(shù)性與可讀性的統(tǒng)一。既可以作為投資實(shí)務(wù)的操作指導(dǎo)，也是高等學(xué)校相關(guān)專業(yè)專題選修課程的特色教材。

書(shū)籍目錄

第一章 導(dǎo)論：市場(chǎng)異像與投資者行為／1第一節(jié) 傳統(tǒng)投資學(xué)的理論困惑／1一、理性人假設(shè)的質(zhì)疑／1二、有效市場(chǎng)假說(shuō)的質(zhì)疑／4第二節(jié) 投資者行為學(xué)的學(xué)科背景／9一、行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的興起／9二、經(jīng)濟(jì)學(xué)與心理學(xué)的淵源／11三、認(rèn)知心理學(xué)促進(jìn)行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展／18第三節(jié) 投資者行為學(xué)的發(fā)展軌跡／22一、投資者行為學(xué)與心理學(xué)的邏輯淵源／22二、投資者行為學(xué)的誕生與發(fā)展／24第四節(jié) 投資者行為學(xué)的理論基礎(chǔ)／27一、投資者行為學(xué)與行為科學(xué)／27二、投資者行為學(xué)與行為經(jīng)濟(jì)學(xué)／28第五節(jié) 投資者行為學(xué)的內(nèi)涵界定／31一、投資者行為學(xué)的定義／31二、投資者行為學(xué)對(duì)傳統(tǒng)投資理論假設(shè)的修正／33第六節(jié) 投資者行為學(xué)的發(fā)展前景／33一、人工心理及情感計(jì)算的運(yùn)用／33二、行為自動(dòng)機(jī)理論的運(yùn)用／34思考與探索／35第二章 錨定效應(yīng)與投資者行為第一節(jié) 錨定效應(yīng)的行為分析／37一、錨定效應(yīng)的基本內(nèi)涵／37二、錨定效應(yīng)的理論分析／38三、錨定效應(yīng)的行為表現(xiàn)／39第二節(jié) 投資決策中的錨定效應(yīng)／41一、錨定效應(yīng)的形成條件／41二、錨定效應(yīng)與調(diào)整不充分／42三、錨定效應(yīng)的認(rèn)知作用／44四、錨定效應(yīng)與股票交易／45五、錨定效應(yīng)與市場(chǎng)套利／46第三節(jié) 案例分析與實(shí)踐——“文革”系列收藏品投資中的“錨定效應(yīng)”／48思考與探索／50第三章 心理賬戶與投資者行為／51第一節(jié) 心理賬戶的行為分析／52一、心理賬戶的基本內(nèi)涵／52二、心理賬戶的理論分析／53三、心理賬戶的行為表現(xiàn)／54第二節(jié) 投資決策中的心理賬戶／58一、心理賬戶中的合賬與分賬／58二、心理賬戶對(duì)收入來(lái)源與消費(fèi)傾向的分析／60三、心理賬戶在投資領(lǐng)域的應(yīng)用——BPT理論／66四、心理賬戶在證券投資中的體現(xiàn)／69第三節(jié) 案例分析與實(shí)踐／71一、心理賬戶與稅收政策／71二、心理賬戶的可替代與不可替代性／73三、心理賬戶對(duì)股民決策的奇妙影響／75思考與探索／78第四章 沉沒(méi)成本與投資者行為79第一節(jié) 投資決策中的沉沒(méi)成本／80一、沉沒(méi)成本的基本內(nèi)涵／80二、沉沒(méi)成本的理論分析／82三、沉沒(méi)成本的行為表現(xiàn)／85第二節(jié) 投資決策中的沉沒(méi)成本／87一、盡量返本效應(yīng)／87二、協(xié)和效應(yīng)／88第三節(jié) 案例分析與實(shí)踐／90一、摩托羅拉公司的“銥星項(xiàng)目”／90二、史玉柱的巨人大廈項(xiàng)目／92思考與探索第五章 過(guò)度自信與投資者行為／96第一節(jié) 過(guò)度自信的行為分析／97一、過(guò)度自信的基本內(nèi)涵／97二、過(guò)度自信的理論分析／97三、過(guò)度自信的行為表現(xiàn)／100第二節(jié) 投資決策中的過(guò)度自信／102一、過(guò)度自信與頻繁交易現(xiàn)象／102二、投資中的事后聰明偏差／103三、愛(ài)冒風(fēng)險(xiǎn)及分散化不足／104四、賭場(chǎng)資金效應(yīng)／106五、一月效應(yīng)／106第三節(jié) 案例分析與實(shí)踐／108一、過(guò)度自信與美國(guó)在線時(shí)代華納公司并購(gòu)案／108二、中國(guó)上市公司并購(gòu)中的過(guò)度自信分析／112思考與探索／115第六章 后悔厭惡與投資者行為／116第一節(jié) 后悔厭惡的行為分析／116一、后悔厭惡的基本內(nèi)涵／116二、后悔厭惡的理論分析／119第二節(jié) 投資決策中的誓與后悔厭惡／126一、投資中的確認(rèn)偏差／126二、投資中的隔離效應(yīng)／129三、投資中的損失厭惡／131四、投資中的認(rèn)知失調(diào)／134第三節(jié) 安全分析與實(shí)踐——現(xiàn)實(shí)生活中后悔厭惡的表現(xiàn)分析／136一、保守策略／137二、美元平均成本策略／138三、時(shí)間分散化策略／139四、轉(zhuǎn)移責(zé)任策略／139五、無(wú)知策略／140六、限制選擇集策略／140……第七章 框定偏差和投資者行為／141第八章 代表性念頭與投資者行為／165第九章 稟賦效應(yīng)與投資者行為／195主要參考文獻(xiàn)／235

章節(jié)摘錄

　　撰寫(xiě)了一段著名的言論：“每個(gè)人都在力圖應(yīng)用他的資本來(lái)使其生產(chǎn)的產(chǎn)品得到最大的價(jià)值。一般地說(shuō)，他并不企圖增進(jìn)公共福利，他也不知道他所增進(jìn)的公共福利是多少。他所追求的僅僅是他個(gè)人的安樂(lè)，僅僅是他個(gè)人的利益?！憋@然，古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為個(gè)人利益是唯一不變的、普遍的人性動(dòng)機(jī)。所以，經(jīng)濟(jì)人的理性體現(xiàn)在個(gè)體是否處于利己的動(dòng)機(jī)，是否力圖以最小的經(jīng)濟(jì)代價(jià)獲取最大的經(jīng)濟(jì)利益。“經(jīng)濟(jì)人”假設(shè)主張：　?。?）人是有理性的。每個(gè)人都是自己利益的最好判斷者，并在各項(xiàng)利益的比較過(guò)程中選擇自我的最大利益?！　。?）利己是人的本性，人們?cè)趶氖陆?jīng)濟(jì)活動(dòng)時(shí)追求的是個(gè)人利益，通常沒(méi)有促進(jìn)社會(huì)利益的動(dòng)機(jī)?！　。?）個(gè)人利益的最大化，通常只有在與他人利益的協(xié)調(diào)中才能得以實(shí)現(xiàn)。交換是在“經(jīng)濟(jì)人”的本性驅(qū)使下自然而然地發(fā)生的，人類(lèi)的交換傾向是利己本性的外在形式和作用方式。　　這種意義上的“經(jīng)濟(jì)人”假設(shè)一問(wèn)世便受到了不少人的指責(zé)，其理由是人并非在任何時(shí)候、任何條件下都是自私自利的。針對(duì)這種指責(zé)，“經(jīng)濟(jì)人”假設(shè)逐漸演化成為“理性人”假設(shè)，強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)主體總是追求其目標(biāo)值或效用函數(shù)的最大化，至于這種目標(biāo)是利己的還是利他的則不作具體界定。追求自身欲望的滿足或追求快樂(lè)，作為人類(lèi)從事各種活動(dòng)的基本動(dòng)機(jī)，并不意味著人必然是損人利己的。這種基本動(dòng)機(jī)既可以表現(xiàn)為利己動(dòng)機(jī)，通過(guò)利己但不損人的方式或者損人利己的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)：也可以表現(xiàn)為利他動(dòng)機(jī)，通過(guò)利他不損己的方式或舍己為人的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)（即人們?cè)谀承┨囟▓?chǎng)合中的舍己為人行為同樣是源于行為者追求欲望的滿足）?；诨緞?dòng)機(jī)的行為邏輯，通?？梢园呀?jīng)濟(jì)人分為兩種表現(xiàn)類(lèi)型：利他主導(dǎo)型和利己主導(dǎo)型，但在具體分析經(jīng)濟(jì)問(wèn)題時(shí)則一般假設(shè)經(jīng)濟(jì)主體的目標(biāo)或效用函數(shù)的主要內(nèi)容是自私自利。因此，經(jīng)濟(jì)學(xué)的經(jīng)濟(jì)人假設(shè)事實(shí)上有兩層含義，其根本的含義是理性人，其通常的含義則是自利人?！　?.理性人假設(shè)“理性人”包含了兩層含義：其一是投資者在進(jìn)行投資決策時(shí)都是以效用最大化作為目標(biāo)；其二是投資者能夠?qū)σ阎畔⒆龀稣_的加工處理，從而對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)做出無(wú)偏估計(jì)。

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