歐元末日

前言

　　推薦序1：德國(guó)將瓦解歐元？／郭崇倫（《時(shí)報(bào)周刊》總編輯）　　雖然經(jīng)過一次又一次的高峰會(huì)，但沒有人敢說歐債危機(jī)已經(jīng)結(jié)束，現(xiàn)在《歐元末日》預(yù)測(cè)，未來將面臨更大的危機(jī)：德國(guó)迫於內(nèi)部壓力，會(huì)脫離歐元區(qū)，而使得歐元徹底瓦解?！　W債危機(jī)二○○九年底剛爆發(fā)之際，許多人把它當(dāng)成一個(gè)市場(chǎng)問題，是由少數(shù)金融投機(jī)炒家所造成，接著新看法認(rèn)為，等到二○一○年經(jīng)濟(jì)恢復(fù)成長(zhǎng)，金融與債務(wù)危機(jī)自然可以得到疏解，最後則是責(zé)怪希臘與義大利等國(guó)家財(cái)政透支，濫發(fā)國(guó)債不負(fù)責(zé)任。　　問題是，歐元從剛開始就是基於政治目的而設(shè)計(jì)的，是德法兩國(guó)的領(lǐng)導(dǎo)者，為了避免兩次世界大戰(zhàn)的覆轍，希望打造的歐洲整合的計(jì)畫；剛開始的時(shí)候，是歐洲共同市場(chǎng)，三十年後是單一貨幣?！　」餐袌?chǎng)的設(shè)計(jì)是個(gè)成功，但是歐元卻有結(jié)構(gòu)上的問題，當(dāng)大國(guó)缺乏政治意願(yuàn)去維持時(shí)，瓦解的危機(jī)是存在的?！　W洲每個(gè)國(guó)家的政治型態(tài)不同，預(yù)算各自有差異，隨之而來的財(cái)政政策自然不同，過去國(guó)家有壟斷貨幣權(quán)力，用匯率調(diào)整與外界的資本流向關(guān)係，可是加入歐元區(qū)後，國(guó)家這個(gè)壟斷權(quán)力被拿走，只剩下國(guó)債發(fā)行權(quán)，來彌補(bǔ)財(cái)政赤字，所以只好大用特用，最後搞出問題來?！　∵^去一年來，歐元區(qū)已經(jīng)試過許多次緊急貸款紓困，但都沒有成效，最後德法兩國(guó)破釜沉舟，決定要嚴(yán)密控管各國(guó)的財(cái)政，這就是十二月九日歐盟高峰會(huì)協(xié)議的由來?！　f(xié)議簽署國(guó)必須將國(guó)家預(yù)算草案送交歐盟執(zhí)委會(huì)批準(zhǔn)，歐盟執(zhí)委會(huì)有權(quán)要求修改，債務(wù)的上限必須寫入法律或憲法（年度赤字不得超過GDP的三％，總債務(wù)不得超過GDP的六成），發(fā)行新債必須通報(bào)其他協(xié)議簽署國(guó)。　　但是問題在於：只節(jié)約，沒有留下發(fā)展的空間，這些南歐國(guó)家無法翻身?！　《覛W元區(qū)內(nèi)，好的越好，壞的越壞，金融風(fēng)暴以來，德國(guó)出口躍升了一八％，主要是拜歐元貶值之賜，但是沒有出口競(jìng)爭(zhēng)力的國(guó)家，進(jìn)口卻增加了負(fù)擔(dān)，同樣的，債信差的國(guó)家要付出代價(jià)，如義大利的公債要付六．四七％的利率，但德國(guó)則只有○．二五％?！　∫灿腥私ㄗh，是否可以由歐洲中央銀行，無限制的借錢給這些國(guó)家償還債務(wù)，或者更精細(xì)一點(diǎn)，發(fā)行歐洲債券，把有問題的債券收進(jìn)來，但是這些方法都受到德國(guó)的反對(duì)，這才是真正的關(guān)鍵?！　〉聡?guó)是現(xiàn)在歐盟第一強(qiáng)國(guó)，歐洲央行也由它控制，偏偏它非常擔(dān)心通貨膨脹問題，一般的共識(shí)是，第一次世界大戰(zhàn)後的惡性通貨膨脹，間接幫助納粹政權(quán)得勢(shì)，而根據(jù)德國(guó)憲法法院的解釋，離開不穩(wěn)定的貨幣聯(lián)盟，並不構(gòu)成違反條約或違憲。　　二○一三年德國(guó)國(guó)會(huì)將要大選，如何評(píng)價(jià)梅克爾處理歐債危機(jī)，將是決定她是否連任的關(guān)鍵，目前梅克爾的支持率仍然維持在六成，但是隨著危機(jī)的深化，要德國(guó)付出更高代價(jià)時(shí)，支持率隨時(shí)可能往下掉?！　∽钺?，德國(guó)留在歐元區(qū)內(nèi)，可能終究不符經(jīng)濟(jì)利益；雖然德國(guó)經(jīng)濟(jì)受惠於歐元區(qū)，四成的出口都銷往歐元區(qū)的其他十六國(guó)，而另外兩成也是在歐盟中的非歐元區(qū)國(guó)家，但對(duì)非歐盟國(guó)家的出口正迅速增加中，單是二○○九到二○一一年對(duì)中國(guó)出口就增加了一倍?！　‰m然目前德國(guó)企業(yè)仍然堅(jiān)決捍衛(wèi)歐元，但如果其他地區(qū)的市場(chǎng)越重要，而留在歐元區(qū)內(nèi)的負(fù)擔(dān)越重，德國(guó)的產(chǎn)業(yè)與工會(huì)就會(huì)不反對(duì)退出歐元。　　《歐元末日》一書的作者歐佛特韋德是比利時(shí)知名的資深新聞工作者，又有學(xué)術(shù)的背景，對(duì)歐盟與德國(guó)情況有第一手的理解，截稿時(shí)間雖然在八月底，卻已準(zhǔn)確的預(yù)見後來事態(tài)的發(fā)展，也因此他的判斷─德國(guó)退出歐元區(qū)特別值得我們警惕。　　推薦序2：歐洲是否需要一個(gè)財(cái)政聯(lián)盟？／羅伯特．阿利伯（Robert Z. Aliber）（芝加哥大學(xué)布斯商學(xué)院榮譽(yù)退休教授 ）　　約翰．范．歐佛特韋德解析歐元的書雖然輕薄短小，卻是最及時(shí)之作，因?yàn)橄ＥD、西班牙、葡萄牙和愛爾蘭都爆發(fā)金融危機(jī)，書中字斟句酌地廣泛討論動(dòng)用國(guó)家資金力撐歐元的種種政策。內(nèi)文敘事手法既全面又鏗鏘有力。第一章側(cè)重歷史，將政治勢(shì)力（尤指法國(guó)）攤開來檢視，它們?nèi)绾未碳ふ┱谷_，降低歐洲境內(nèi)的民族主義壁壘，以利貨品、服務(wù)及人才在各國(guó)之間流通無礙；第二章偏重分析，直問歐洲主要國(guó)家是否願(yuàn)意齊心合力，通過最適通貨區(qū)（optimum currency area）的標(biāo)準(zhǔn)；第三章關(guān)注二○○九年以來的金融危機(jī)如何撼動(dòng)歐元區(qū)；第四章與結(jié)論則是作者自行判斷，認(rèn)為德國(guó)終將因?yàn)榫S持現(xiàn)狀的成本高不可攀，退出歐元區(qū)?！　W盟是一項(xiàng)正在進(jìn)行中的工作，採(cǎi)用歐元意味著朝向撰寫憲法的目標(biāo)更進(jìn)一步。憲法明定權(quán)利、特權(quán)、義務(wù)和許諾，而且提供修訂權(quán)利和義務(wù)聲明的規(guī)則和程序，各種措施與決定先是成為慣例，然後附寫入憲法中，雖然它們?cè)诜ɡ砩喜槐葪l款站得住腳。　　《美國(guó)憲法》在一七七六年夏天僅花數(shù)個(gè)星期完成，當(dāng)時(shí)十三個(gè)殖民地摩拳擦掌等著宣布脫離祖國(guó)大英帝國(guó)。一場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)迫在眉睫，因?yàn)橛⑼鯁讨稳溃↘ing George III）絕不會(huì)接受殖民地子民單方面的行動(dòng)。這項(xiàng)撰寫憲法的創(chuàng)舉反映出前身「邦聯(lián)條例」（Articles of Confederation）不能提供充分強(qiáng)大的中央權(quán)力後援，這些殖民地眼看就要捲入一場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)。十三個(gè)殖民地中，約有四、五個(gè)參與起草憲法，當(dāng)時(shí)這十三個(gè)殖民地人口約四百萬人，彼此共享語言、文化，以及一段中規(guī)中矩的歷史，但各殖民區(qū)商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，而且某些州之間互爭(zhēng)農(nóng)業(yè)利益，再加上賓州為了商業(yè)利益槓上紐約，幾個(gè)農(nóng)業(yè)大州寧可中央少點(diǎn)權(quán)力。　　發(fā)展新歐洲的憲法複雜得多，涉及一連串施行超過五十年的條約，有一些是根據(jù)簽定所在地的城市所命名，也有一些是依據(jù)簽定的人名而來。歐佛特韋德簡(jiǎn)潔扼要地全面回顧相關(guān)的發(fā)展。第一項(xiàng)條約在歐洲煤鋼共同體（European Coal and Steel Community, ECSC）時(shí)期簽訂，共六國(guó)參與，如今已經(jīng)廣納二十六個(gè)國(guó)家，超過三億人口。這些國(guó)家的文化發(fā)展截然不同，但過去卻彼此爭(zhēng)戰(zhàn)不休，而且總為了領(lǐng)土及其他事端吵吵鬧鬧，大會(huì)員國(guó)比起小會(huì)員國(guó)的人口與經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)大十到二十倍。建構(gòu)新歐洲的過程非常務(wù)實(shí)，而且也非常盎格魯－撒克遜式（Anglo-Saxon）?！　⌒職W洲面臨的問題與當(dāng)年的費(fèi)城如出一轍，亦即究竟該讓中央主管機(jī)關(guān)擁有多少權(quán)限？這可以用法國(guó)與德國(guó)的不同鐵軌模式來比喻說明。法國(guó)鐵路系統(tǒng)主要是以巴黎為中心向四周輻射，而德國(guó)系統(tǒng)則是以地區(qū)為中心，像是漢堡、慕尼黑、萊比錫，甚至是柏林也不例外。法國(guó)及一些小國(guó)正是歐盟裡要求中央主管機(jī)關(guān)應(yīng)該擁有強(qiáng)權(quán)的一派；而德國(guó)及英國(guó)則持相反立場(chǎng)，德國(guó)人認(rèn)定，一個(gè)強(qiáng)大的中央主管機(jī)關(guān)將會(huì)限制他們自己的選擇，而且會(huì)導(dǎo)致大筆資金從柏林流向布魯塞爾?！　⌒職W洲向來是大成功，一八七○年到一九四○年間，法國(guó)和德國(guó)發(fā)生過三場(chǎng)關(guān)鍵戰(zhàn)爭(zhēng)，而且還把許多國(guó)家一起拖下水。一九四○年代以來，歐洲各國(guó)相安無事，除了南斯拉夫解體、塞普勒斯境內(nèi)政權(quán)混亂，以及英國(guó)與冰島爭(zhēng)捕鱈魚、捍衛(wèi)漁權(quán)的戰(zhàn)役之外，歐洲一片欣欣向榮?！　∫痪啪拧鹉甏膭?chuàng)新局面使歐洲開始沿著兩條路線發(fā)展：多數(shù)歐盟會(huì)員國(guó)主張向內(nèi)走，它們選擇採(cǎi)取一種通用貨幣；而英國(guó)與一些小國(guó)則決定不加入向內(nèi)走一派，不採(cǎi)取通用貨幣。這種雙軌型態(tài)是另一個(gè)實(shí)用主義的例子?！　≠|(zhì)疑歐元能否活下來的說法多半是基於沒有能力解決「希臘問題」的現(xiàn)實(shí)。希臘和葡萄牙因?yàn)檫^著「今朝有酒今朝醉」的日子，就像貪腐軟弱香蕉共和國(guó)（banana republic）一樣，能借多少就借多少，最後終於深陷沉重的財(cái)政赤字泥淖。當(dāng)年希臘申請(qǐng)加入歐洲經(jīng)濟(jì)貨幣聯(lián)盟（European Monetary Union）時(shí)，希臘政府曾在帳面上大動(dòng)手腳。因?yàn)樗Z改財(cái)政赤字與負(fù)債數(shù)字，所以最終能符合馬斯垂克規(guī)定的諸多準(zhǔn)則。尤有甚者，希臘在「匯率出錯(cuò)時(shí)」加入歐盟；龐大的財(cái)政赤字主要導(dǎo)因於同樣可觀的貿(mào)易赤字，而且還反過來反映出成本與價(jià)格過高的現(xiàn)象。許多歐洲重要的銀行都是舉雙手自願(yuàn)參與這場(chǎng)金融愚行：如果不是亮晶晶的銀子自動(dòng)送到希臘和葡萄牙的眼前，供它們?nèi)谫Y，現(xiàn)在也不會(huì)被赤字壓得喘不過氣來。希臘和葡萄牙都有基本財(cái)政赤字（primary deficit），而用來付債務(wù)利息的錢全都來自新一輪借來的資金?！　∪会?，到了某個(gè)階段，那些願(yuàn)意為希臘人提供融資的銀行全都體認(rèn)到，希臘的負(fù)債早就超出資產(chǎn)，才因此哇哇大叫：「再也不給錢了?！挂?yàn)橄ＥD的基本財(cái)政赤字大概占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)毛額（GDP）的六％至七％，政府根本就沒有足夠的錢可以支付銀行利息，也發(fā)不出工資。因此，希臘政府將會(huì)拖延欠款，還得調(diào)降支付公務(wù)員與供應(yīng)商的費(fèi)用約五％至六％。拖欠款項(xiàng)的結(jié)果可能意味著，希臘得被迫離開向內(nèi)走那一派了?！　〗又趴钆c投資者又認(rèn)定，另一些國(guó)家，包括愛爾蘭與西班牙，也同樣有基本財(cái)政赤字，這些國(guó)家的財(cái)政狀況和希臘及葡萄牙大不相同，愛爾蘭與西班牙政府吹大房地產(chǎn)泡沫，泡沫破滅後傷及自家人，累積出大筆財(cái)政赤字，但至今兩者的出口產(chǎn)業(yè)仍生氣蓬勃?！　〉聡?guó)、法國(guó)，及其他財(cái)政穩(wěn)定的歐洲國(guó)家政府有什麼政策方案？其一是提供政府貸款給希臘、葡萄牙和愛爾蘭，充當(dāng)它們支應(yīng)財(cái)務(wù)赤字的資金，直到赤字緩降至能維持在一定水準(zhǔn)的價(jià)值上。這道選擇包含評(píng)估希臘政府降低財(cái)政赤字的表現(xiàn)，為其制定目標(biāo)及條件；其二是乾脆促成違約發(fā)生，讓這些政府的債務(wù)占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)毛額比率降低至五○％至六○％；其三是注資銀行，並放手讓它們自己想辦法解決其與希臘及葡萄牙政府的問題；其四是要求希臘脫離貨幣聯(lián)盟，這意味著希臘可能得發(fā)展出自己的貨幣，接著一次有效貶值，或是來一次違約；第五個(gè)方案則是德國(guó)退出歐元區(qū)。　　一股無比強(qiáng)烈的被挾持感正籠罩歐洲，意味著如果這筆錢沒有著落，大事就要不妙。歐洲銀行利用希臘與其他負(fù)債累累的國(guó)家窘境，為它們先前被不當(dāng)手段騙走的貸款向政府索討紓困方案，而這幾個(gè)政府則拿銀行償債能力當(dāng)作威嚇手段，藉此爭(zhēng)取更多財(cái)務(wù)支持?！　⊙矍暗膯栴}是該如何安度危機(jī)。銀行必須調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，或許可循不良資產(chǎn)紓困計(jì)畫（Troubled Asset Relief Program, TARP）的做法順勢(shì)而為。銀行若決定尋求財(cái)務(wù)支持，政府應(yīng)該取得它們的資本所有權(quán)權(quán)益。因此行動(dòng)方針必須具體確立，不是空畫大餅，要用白紙黑字寫下來，並對(duì)這些債臺(tái)高築的國(guó)家傳達(dá)這個(gè)訊息：「這筆錢就是全部可動(dòng)用的資金了，絕不會(huì)有第二筆。一旦用完，往後就只能靠你自己。如果你覺得必須離開歐元區(qū)，無論是短期或永久退出，那就只能說，請(qǐng)便。你得認(rèn)清一件事，那就是我們對(duì)你的重要性遠(yuǎn)高於你對(duì)我們的重要性?！埂　「L(zhǎng)遠(yuǎn)的問題是該確保這類問題不會(huì)再發(fā)生，同時(shí)也要確保不會(huì)出現(xiàn)道德風(fēng)險(xiǎn)問題，即這次無可避免的紓困方案在未來不會(huì)助長(zhǎng)搭便車的投機(jī)行為。有兩大因素讓這個(gè)問題的解決方案變得棘手：其一是妄想每一個(gè)國(guó)家的地位都是至高無上，但借錢的債務(wù)國(guó)及特別小的債務(wù)國(guó)從來就不能與大國(guó)平起平坐；其二是不願(yuàn)仔細(xì)思考一些難以想像的選項(xiàng)，像是一個(gè)或數(shù)個(gè)國(guó)家可能會(huì)離開歐元區(qū)?！　∵@種局面和歐佛特韋德的預(yù)測(cè)出入頗大，他認(rèn)為德國(guó)會(huì)開第一槍，率先退出。如果是希臘打頭陣退出，歐元會(huì)升值。不過從技術(shù)層面來看，把德國(guó)退出的情節(jié)寫入腳本，難度將非常高，遠(yuǎn)甚於將把希臘退出的情節(jié)寫入腳本。但如果德國(guó)真的開第一槍，率先退出，新歐元一樣會(huì)升值，甚至比希臘退出所影響的幅度還要大許多，屆時(shí)，德國(guó)無異是自尋經(jīng)濟(jì)死胡同。這種結(jié)果看似不可能，但也許會(huì)發(fā)生。德國(guó)以前就曾自尋死路，因此，看起來更可能會(huì)演變成德國(guó)定下條件，以便小國(guó)自行決定退出，因?yàn)橛彩菆?jiān)持要留在歐元區(qū)的成本不貲?！　∠ＥD危機(jī)所帶來的一個(gè)問題是，有了貨幣聯(lián)盟後，是否需要一個(gè)財(cái)政聯(lián)盟？或者應(yīng)該這麼問，一個(gè)財(cái)政聯(lián)盟應(yīng)該支持貨幣聯(lián)盟到什麼地步？更長(zhǎng)遠(yuǎn)的問題是，確保各會(huì)員國(guó)間的國(guó)際收支不均是一種自我設(shè)限的現(xiàn)象。共同貨幣政策意味著，通貨膨脹率不會(huì)有顯著差異，但製造業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家的生產(chǎn)力也會(huì)比其他國(guó)家來得高。首選的調(diào)整手段是，在那些生產(chǎn)力收益較高的國(guó)家裡，更迅速調(diào)高工資。　　歐佛特韋德的書熟練地將各種議題依輕重緩急排序，並指出，如果撰寫歐洲憲法這場(chǎng)規(guī)模宏大的活動(dòng)一定要一舉成功，有些手段必須即刻採(cǎi)取行動(dòng)。若能將此書價(jià)值除以全書頁數(shù)，所得到的比率將非常高。

內(nèi)容概要

　　歐元存廢關(guān)鍵倒數(shù)，全球經(jīng)濟(jì)版圖大洗牌！　　2011年，全球股市因歐債危機(jī)市值蒸發(fā)6.3兆美元；　　2012年第一季，1567億歐元債務(wù)即將到期，歐洲債務(wù)危機(jī)讓歐元面臨生死關(guān)頭；　　2012年，歐債危機(jī)將引爆歐元區(qū)瓦解危機(jī)！　　第一本看懂歐洲債務(wù)危機(jī)、分析歐元未來的書?！　≈攸c(diǎn)摘要　　◎歐洲經(jīng)濟(jì)危機(jī)從金融海嘯過後就從未停過，葡萄牙、愛爾蘭、義大利、希臘與西班牙等歐豬五國(guó)的債務(wù)已經(jīng)成為歐洲經(jīng)濟(jì)的不定時(shí)炸彈，歐元區(qū)能否維繫成為近期關(guān)注的經(jīng)濟(jì)議題?！　　虮緯髡呒s翰．范．歐佛特韋德是比利時(shí)智庫VKW Metena的主任，過去經(jīng)常發(fā)表關(guān)於歐元未來的評(píng)論，在英美經(jīng)濟(jì)學(xué)家當(dāng)?shù)赖慕?jīng)濟(jì)學(xué)界，以歐洲人的視角來看歐元的未來?！　　颉稓W元末日》回顧過去貨幣聯(lián)盟的運(yùn)作情況，並回顧歐元興起的過程與各國(guó)之間的矛盾，作者提出德國(guó)終將因?yàn)楣淌爻浅氐呢?cái)務(wù)成本高不可攀，退出歐元區(qū)，結(jié)論看似驚異，卻合情合理?！　〗鹑诤[後，全球經(jīng)濟(jì)面臨最新危機(jī)，　　而危機(jī)的源頭，竟是歐洲。　　這個(gè)驕傲的古老大陸，懷抱復(fù)興歐洲的美夢(mèng)，　　卻因德國(guó)與法國(guó)數(shù)世紀(jì)的纏鬥，讓這僅12歲的歐盟面臨存亡之秋，　　歐元岌岌可危，眼看著世界經(jīng)濟(jì)將跟著陪葬！　　歐元從發(fā)想、構(gòu)思、催生到1999年誕生，一路走來不斷證明懷疑論者大錯(cuò)特錯(cuò)。一開始的十年，歐洲經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健成長(zhǎng)、維持低通膨，就業(yè)率也持續(xù)增加。然而，檯面下潛伏的問題和成員國(guó)間的貿(mào)易失衡，卻被蓬勃發(fā)展的世界經(jīng)濟(jì)所掩蓋，直到金融海嘯才被掀開。　　從希臘開始，葡萄牙、西班牙、義大利、愛爾蘭的政府債務(wù)問題如滾雪球般難以解決，雖然德國(guó)與法國(guó)都想要維持歐元區(qū)的團(tuán)結(jié)，卻各有各的盤算，導(dǎo)致危機(jī)警報(bào)始終沒解除，歐元區(qū)面臨崩解的危險(xiǎn)?！　W元真的會(huì)崩解嗎？如果真的崩解，誰會(huì)開第一槍？　　歐元區(qū)的未來，關(guān)係著全球經(jīng)濟(jì)的景氣，也關(guān)係到你我的荷包！　　◎聯(lián)合推薦　　獵豹財(cái)務(wù)長(zhǎng)，暢銷書作家／郭恭克　　時(shí)報(bào)周刊總編輯／郭崇倫　　行政院金融監(jiān)督管理委員會(huì)委員　葉銀華／專業(yè)推薦

作者簡(jiǎn)介

　　約翰．范．歐佛特韋德(Johan Van Overtveldt)　　比利時(shí)智庫VKW Metena的主任。前比利時(shí)新聞雜誌《趨勢(shì)》(Trends)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，曾撰寫多部德文著作，著有暢銷書《柏南克的考驗(yàn)》（Bernanke’s Test）與《芝加哥經(jīng)濟(jì)學(xué)派》（The Chicago School）等書?！　∽g者簡(jiǎn)介　　周玉文　　政大新聞系國(guó)際新聞組畢業(yè)，曾任職於《華爾街日?qǐng)?bào)》、證券公司，目前任職於某財(cái)經(jīng)雜誌，譯有《像統(tǒng)計(jì)學(xué)家一樣思考》、《金融斷層線》（合譯）等書?！　↑S仲華　　東海大學(xué)外文系畢業(yè)，美國(guó)德州大學(xué)阿靈頓分校企管碩士。曾於證券、投信及投顧業(yè)服務(wù)，擔(dān)任研究員及經(jīng)理人等職務(wù)，主要研究海外市場(chǎng)?，F(xiàn)專職從事翻譯工作。

書籍目錄

【推薦序】德國(guó)將瓦解歐元？　郭崇倫【推薦序】歐洲是否需要一個(gè)財(cái)政聯(lián)盟　羅伯特．阿利伯（Robert Z. Aliber）前言第一章 長(zhǎng)路漫漫第二章 未竟之業(yè)第三章 英雄（幾乎）成了狗熊第四章 最後階段（現(xiàn)在全都要看德國(guó)臉色）結(jié)語致謝作者註釋參考書目

章節(jié)摘錄

　　歐元正艱難求生。十多年來，經(jīng)濟(jì)學(xué)家嚴(yán)正警告歐洲貨幣聯(lián)盟的結(jié)構(gòu)有著重大缺陷，政治決策者卻都充耳不聞；時(shí)至今日，希臘、愛爾蘭與葡萄牙深陷金融危機(jī)之苦，而西班牙、義大利與比利時(shí)眼看著也將步上後塵。展望未來，歐洲聯(lián)盟（European Union, EU）整體瀰漫著不確定性與恐懼氣氛。如果聯(lián)盟想要活下來，歐元成員國(guó)就必須改變遊戲規(guī)則，但歐洲的政治領(lǐng)導(dǎo)人卻都未能果斷採(cǎi)取行動(dòng)?！　　　《鹨弧鹉晔鲁酰聡?guó)財(cái)政部長(zhǎng)沃蕭伯樂（Wolfgang Schauble）聲稱金融市場(chǎng)「不懂歐元」時(shí)任法國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)的拉嘉德（Christine Lagarde）已於二○一一年中接任國(guó)際貨幣基金（International Monetary Fund,IMF）主席一職，前些日子才在接受廣播節(jié)目專訪時(shí)評(píng)論：「歐洲難以理解市場(chǎng)運(yùn)作?！埂　　　《稹鹁拍甑?，當(dāng)歐元區(qū)的危機(jī)爆發(fā)時(shí)，當(dāng)局?jǐn)嗳环裾J(rèn)，他們聲稱，根本算不上什麼危機(jī)，只不過是運(yùn)氣太背，危機(jī)來得快，去得也快。當(dāng)然，幾週內(nèi)，危機(jī)的嚴(yán)重度摧毀上述聲明所建立起的任何信用，歐洲各地官員採(cǎi)取一個(gè)新立場(chǎng)：危機(jī)是由貪婪、投機(jī)炒家，還有金融市場(chǎng)裡不負(fù)責(zé)任和不理性的行為所釀成。德國(guó)又提出一項(xiàng)廣獲許多官員附議的指控，就是希臘和愛爾蘭等國(guó)家做出不負(fù)責(zé)任的政策?！　　　W洲領(lǐng)導(dǎo)人最常將箭頭指向貪婪的炒家和不負(fù)責(zé)任的市場(chǎng)投機(jī)客，特別是在主權(quán)債務(wù)危機(jī)引爆前幾個(gè)月，但有一個(gè)值得注意的特例，即奧地利財(cái)政部長(zhǎng)普洛爾（Josef Proell）在二○一○年春天聲明：「反對(duì)全將矛頭指向市場(chǎng)炒作，危機(jī)之所以會(huì)在某些國(guó)家發(fā)生，是因?yàn)檎嗄陙砉芾碡?cái)政失當(dāng)?！埂　　　“ǖ聡?guó)總理梅克爾（Angela Merkel）、法國(guó)總統(tǒng)薩科奇（Nicolas Sarkozy）、歐盟理事會(huì)主席范宏畢（Herman Van Rompuy），與歐盟執(zhí)行委員會(huì)主席巴羅佐（Jose Manuel Barroso）內(nèi)的幾位領(lǐng)導(dǎo)人，直截了當(dāng)?shù)毓肿锉茈U(xiǎn)基金、有錢的私人投機(jī)客、信評(píng)機(jī)構(gòu)、債券義勇軍（bond market vigilantes）及投資銀行（或是那些經(jīng)過一輪洗牌後倖存的業(yè)者），他們?nèi)悸暶?，歐元體系沒有根本性的錯(cuò)誤。瑞典財(cái)政部長(zhǎng)柏格（Anders Borg）將「盎格魯──撒克遜式的金融資本主義與市場(chǎng)」比喻成「一批貪狼」，瘋狂地四處逐利，將「羸弱的政府生吞活剝?！贡R森堡總理暨歐元集團(tuán)主席榮科（Jean-Claude Juncker）甚至暗示有一波來自全球的攻擊火力正窮追猛打歐元。環(huán)顧整個(gè)歐洲，領(lǐng)導(dǎo)者堅(jiān)持的解藥很簡(jiǎn)單：恢復(fù)政治的優(yōu)先地位，以摜壓投機(jī)資金?！　　　惗貧W洲改革中心（Centre for European Reform）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家提爾佛（Simon Tilford）指出：「暗示市場(chǎng)本身得為危機(jī)或危機(jī)的延續(xù)擔(dān)起部分錯(cuò)誤，只會(huì)更讓歐洲人一整個(gè)狀況外，市場(chǎng)已明白歐盟不過是虛張聲勢(shì)而已。事實(shí)上，他們應(yīng)該早點(diǎn)這樣做，搞不好還可以因此逃過一劫。英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》（Financial Times）專欄作家蒙喬（Wolfgang Munchaua）主張：「歐洲領(lǐng)導(dǎo)者根本沒在解決問題，他們是在打一場(chǎng)公關(guān)的戰(zhàn)爭(zhēng)……以歐洲金融危機(jī)史來看，政客欠缺與金融市場(chǎng)溝通的能力，反倒是樂於拿債券投資人的錢紓解鉅額赤字壓力，然後在債券投資人開始遲疑時(shí)暴跳如雷，並因此調(diào)升利率?！埂　　　×x大利聯(lián)合信貸銀行（UniCredit）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家安努齊亞塔（Marco Annunziata）在提爾佛與蒙喬的論點(diǎn)之外補(bǔ)充：　　　　歐元區(qū)的政策制定者應(yīng)該認(rèn)真思考，市場(chǎng)並不只有貪得無饜的投機(jī)客，特別是主權(quán)債券市場(chǎng)，絕大部分的資金來自退休基金和保險(xiǎn)公司，它們總是努力保護(hù)自己所投資的商品價(jià)值，這樣才能對(duì)得起退休客戶和其他民眾。當(dāng)這些投資者對(duì)主權(quán)債券的風(fēng)險(xiǎn)心生疑慮，應(yīng)該傾聽他們的心聲，而非把他們當(dāng)成敵人?！　　　　甘袌?chǎng)不懂」的主張將歐洲官員的口水戰(zhàn)帶到強(qiáng)詞奪理的新境界。值得注意的是， 一些歐洲官員已經(jīng)公開坦承二○一○年的景況。從政治的角度來看，這也是可以理解的改變。范宏畢就是個(gè)明顯的例子?！笟W元的基礎(chǔ)，」他在二○一○年底聲稱，「已經(jīng)太窄小了……因?yàn)槲覀兪褂脝我回泿?，政治上就必須有更多整合，但事?shí)上我們卻是反其道而行?！拐w而言，歐元與貨幣聯(lián)盟的問題本質(zhì)出在結(jié)構(gòu)與系統(tǒng)錯(cuò)誤，《歐元末日》試圖將這項(xiàng)聲明放入正確的歷史觀裡。　　　　歐洲經(jīng)濟(jì)貨幣聯(lián)盟（Economic and Monetary Union, EMU）一開始是一個(gè)政治計(jì)畫。整個(gè)二十世紀(jì)，歐洲這塊古大陸飽受兩回世界大戰(zhàn)的摧殘，二次大戰(zhàn)後，領(lǐng)導(dǎo)者與各方智者期盼避免重蹈覆轍，群策群力打造歐洲的統(tǒng)一大計(jì)。當(dāng)然，在美國(guó)與蘇聯(lián)冷戰(zhàn)對(duì)峙下，鐵幕徹底隔絕共產(chǎn)世界，這項(xiàng)任務(wù)更顯艱鉅複雜。數(shù)十年來，歐洲主要國(guó)家普遍存在著國(guó)家主義的慣性思維，對(duì)直接政治統(tǒng)一之路的阻礙越來越明顯。然而，在非共產(chǎn)西歐國(guó)家中形成一道可行的經(jīng)濟(jì)與貨幣共識(shí)，看起來卻是大有成功機(jī)會(huì)。一九五七年，歐洲經(jīng)濟(jì)共同體（European Economic Community, EEC）成立，目標(biāo)就是打造經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟。　　　　在一九八九年兩德統(tǒng)一的影響下，法國(guó)總統(tǒng)密特朗（Francois Mitterrand）成功說服德國(guó)總理柯爾(Helmut Kohl)接受貨幣聯(lián)盟的構(gòu)想。密特朗的政治才幹一手主導(dǎo)幾十年來法國(guó)所企求的美夢(mèng)成真：破除德國(guó)的金融霸權(quán)，並打壓德國(guó)央行--聯(lián)邦銀行(Bundesbank)在歐洲貨幣與經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的獨(dú)占地位。正如前英國(guó)首相梅傑(John Major)評(píng)論：「一九九二年，法國(guó)精英和我們立場(chǎng)不同的地方在於，它為實(shí)現(xiàn)單一貨幣所進(jìn)行的種種建設(shè)作為，都是為了要綁住這個(gè)強(qiáng)勢(shì)國(guó)家、纏住德國(guó)聯(lián)邦銀行。」　　　　儘管事實(shí)上法國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展無法與德國(guó)並駕齊驅(qū)，國(guó)內(nèi)民意卻深信他們應(yīng)該在歐洲及國(guó)際事務(wù)扮演關(guān)鍵角色的說法。他們視歐洲為唯一可以實(shí)現(xiàn)策略性目標(biāo)的練兵場(chǎng)，既然貨幣和匯率政策是廣泛歐洲共識(shí)中唯一可行的領(lǐng)域，法國(guó)政客自然緊緊攫住這個(gè)機(jī)會(huì)。　　一九九一年十二月簽訂的「馬斯垂克條約」（Maastricht Treaty）是邁向一九九九年由十一國(guó)西歐國(guó)家組成貨幣聯(lián)盟的第一步。聯(lián)盟採(cǎi)行的單一貨幣是歐元，而歐洲中央銀行（European Central Bank, ECB）變成獨(dú)一無二的決策機(jī)構(gòu)?！　　　〗?jīng)濟(jì)學(xué)家從一開始就清楚看見，聯(lián)盟成員國(guó)之中存在失衡，失衡的程度足以威脅整個(gè)計(jì)畫。他們主張，為了防止這種情況發(fā)生，必須先符合一連串條件。根據(jù)相對(duì)完善的最適通貨區(qū)（Optimum Currency Areas）經(jīng)濟(jì)理論，這些條件包括必須有一個(gè)政治和財(cái)政聯(lián)盟，以及勞動(dòng)市場(chǎng)應(yīng)有充分的流動(dòng)性和彈性?！　　　≌尉⒐钠鹑缁芍嗷貞?yīng)種種警語，同時(shí)卻又堅(jiān)持認(rèn)定這些條件並不必要。他們展現(xiàn)團(tuán)結(jié)與毅力，宣稱會(huì)自動(dòng)將經(jīng)濟(jì)貨幣聯(lián)盟轉(zhuǎn)化成強(qiáng)大的貨幣聯(lián)盟；再者，為了讓經(jīng)濟(jì)貨幣聯(lián)盟運(yùn)作更有效率而進(jìn)行的政治合作，將會(huì)使得政治趨向統(tǒng)一?！　　　”O(jiān)督整套計(jì)畫的政治精英以這種推論為基礎(chǔ)，把一項(xiàng)偉大的計(jì)畫變成一場(chǎng)豪賭。歐洲主要政治領(lǐng)袖可以解決任何危機(jī)的想法憑空冒出，而且可以說是整套計(jì)畫的奠基石。歐洲重量級(jí)政治人物、前比利時(shí)首相戴哈恩（Jean-Luc Dehaene）聲明：「大一統(tǒng)歐洲的構(gòu)想已經(jīng)萌芽，而且也在危機(jī)試煉下逐步成真。我們必須解決危機(jī)才能前進(jìn)?！勾鞴髋c擁有相近理念的歐洲政治人物從未認(rèn)真考慮過另一種可能性，即無可解決的災(zāi)難性危機(jī)恐怕會(huì)摧毀歐元體系，甚至是歐洲整合的整體構(gòu)想?！　　　∫痪啪啪拍甑蕉稹鸢四?，政治人物的對(duì)外說法似乎頗有根據(jù)。儘管實(shí)質(zhì)的政治聯(lián)盟進(jìn)展牛步，可是歐元本身與歐元國(guó)家倒是欣欣向榮。撇開造成全球性動(dòng)盪的事件，像是網(wǎng)路泡沫破裂、九一一恐怖攻擊，以及阿富汗和伊拉克的戰(zhàn)爭(zhēng)，在歐洲經(jīng)濟(jì)貨幣聯(lián)盟上路後的前幾年，並不沒有什麼重大危機(jī)降臨?！　　　】墒嵌稹鹌吣曛炼稹鹁拍甑慕鹑诤[徹底顛覆整個(gè)情況。二○○九年一月，美國(guó)加州大學(xué)柏克萊分校經(jīng)濟(jì)與政治學(xué)教授艾肯格林（Barry Eichengreen）精準(zhǔn)描述：「始於二○○七年的次級(jí)貸款危機(jī)，到了二○○八年演變成全球信貸危機(jī)，終至二○○九年變成歐元危機(jī)?！埂　　　?duì)風(fēng)險(xiǎn)視而不見，成為金融崩毀頭幾年的主要特徵，但隨後一整段時(shí)間裡，風(fēng)險(xiǎn)趨避（risk aversion）像病毒般傳遍金融與銀行體系，金融與資本市場(chǎng)隨即開始擔(dān)心主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)（即國(guó)家無力償債的風(fēng)險(xiǎn)）。雖然美國(guó)和英國(guó)等國(guó)家的預(yù)算赤字明顯高於歐元區(qū)，但市場(chǎng)卻開始聚焦在參與歐洲經(jīng)濟(jì)貨幣聯(lián)盟的國(guó)家。　　　　當(dāng)然，這個(gè)觀察結(jié)果意味著，預(yù)算超額並非引起各方擔(dān)憂歐元未來的唯一因素，我們將在第二章深入探討這個(gè)主題。市場(chǎng)逐漸意識(shí)到，問題在於經(jīng)濟(jì)貨幣聯(lián)盟本身。艾肯格林的「歐元危機(jī)」圍繞著經(jīng)濟(jì)貨幣聯(lián)盟與單一貨幣能否永續(xù)發(fā)展打轉(zhuǎn)。危及經(jīng)濟(jì)貨幣聯(lián)盟和歐元的問題，與投機(jī)客攻擊、金融市場(chǎng)的行為甚至金融危機(jī)之間的關(guān)係極小，儘管歐洲政治精英指著鼻子互罵，不過經(jīng)濟(jì)貨幣聯(lián)盟的架構(gòu)原本就是一個(gè)未爆彈，發(fā)生重大危機(jī)也就無可避免。　　　　這些因?yàn)榇蛟旖?jīng)濟(jì)貨幣聯(lián)盟，並在日後引領(lǐng)其發(fā)展方向所擬定的條約、協(xié)定與政治協(xié)議，在貨幣聯(lián)盟內(nèi)製造出無法長(zhǎng)期維持的內(nèi)部與外部失衡。政客們無法處理這項(xiàng)現(xiàn)實(shí)，也無法確保聯(lián)盟運(yùn)作得宜，這讓他們成為頭號(hào)罪魁禍?zhǔn)??！　　　　稓W元末日》第一章回顧歐元誕生，但我們把時(shí)間推得更遠(yuǎn)一點(diǎn)，從十九世紀(jì)開始講起，主要聚焦在二戰(zhàn)後。當(dāng)時(shí)，貨幣聯(lián)盟被視為終結(jié)混亂的手段。主流觀點(diǎn)認(rèn)為貨幣聯(lián)盟將可以逐步催生政治聯(lián)盟，因此這塊古大陸終能結(jié)束困於戰(zhàn)爭(zhēng)和破壞的悠久歷史。徹底認(rèn)識(shí)這段歷史背景才能夠真正了解到，經(jīng)濟(jì)貨幣聯(lián)盟計(jì)畫打從一開始就是反其道而行?！　　　〗?jīng)濟(jì)貨幣聯(lián)盟不是所謂的最適通貨區(qū)，事實(shí)上，正如第二章的討論，差得可遠(yuǎn)了。撇開別的不講，它缺乏一個(gè)強(qiáng)大的政治聯(lián)盟，提供透明、自動(dòng)的資金調(diào)撥機(jī)制，以及有彈性的勞動(dòng)市場(chǎng)。第二章的內(nèi)容從最適通貨區(qū)的經(jīng)濟(jì)分析來對(duì)比種種反常作為。　　　　第三章闡述二○○九年末發(fā)生的歐元危機(jī)，包括它如何產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性缺陷的種種細(xì)節(jié)。雖然歐元亂象是等著發(fā)生的偶然事件，但足足等了十年才發(fā)生也算是出乎意料。一旦危機(jī)坐大，歐洲當(dāng)局卻猶豫不決了。它們不斷推出短期的權(quán)宜方案，卻因此失去主張；而且就算夜以繼日地召開會(huì)議與高峰會(huì)，卻從不曾真正掌控局勢(shì)。正如二○一一年春季《金融時(shí)報(bào)》所言：「整場(chǎng)危機(jī)走到今天，這些民選的歐洲領(lǐng)導(dǎo)人幾乎不曾放過所有讓選民失望的機(jī)會(huì)?！埂　　　【蜌W洲當(dāng)局所採(cǎi)取的種種干預(yù)，都是「給得太少、來得太遲」那種，領(lǐng)導(dǎo)人似乎積極迴避重大議題，例如歐洲銀行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的弱點(diǎn)，及計(jì)畫加諸在會(huì)員國(guó)的種種矛盾。除非下述兩種狀況發(fā)生，否則歐元危機(jī)仍會(huì)延續(xù)下去：　　　　一、經(jīng)濟(jì)貨幣聯(lián)盟變成全面性的政治聯(lián)盟（因此，也是一個(gè)財(cái)政與資金調(diào)撥聯(lián)盟），並擁有更多勞動(dòng)市場(chǎng)彈性與流動(dòng)性?！　　　《氐淄呓?。　　　　希臘、葡萄牙和愛爾蘭等小國(guó)面對(duì)的嚴(yán)峻危機(jī)雖然嚴(yán)重，但比較不會(huì)危害歐元根基。然而，像西班牙和義大利這些規(guī)模較大、人口較多的國(guó)家如果遭逢相近的危機(jī)，結(jié)果將大不相同。第四章主張，最可能的結(jié)果是德國(guó)把歐元帶離災(zāi)難。當(dāng)?shù)聡?guó)官員持續(xù)對(duì)外大聲力挺歐元之際，德國(guó)民眾卻開始對(duì)歐盟與歐元大表不滿，而且毫不掩飾他們的敵意。德國(guó)貨幣穩(wěn)定的文化根深柢固，卻逐漸與歐元區(qū)的運(yùn)作方式牴觸，也與歐洲央行的做法格格不入。除非歐元的管理手法能夠被導(dǎo)向與德國(guó)崇尚的穩(wěn)定文化一致，否則德國(guó)就會(huì)像我們現(xiàn)在所說，立刻抽身退出，將歐元帶向末路。"

媒體關(guān)注與評(píng)論

　　「約翰．范．歐佛特韋德具有一貫的洞察力，是位很敏銳的作家，我滿心期待他的每本書?！埂　。瓎讨蚊飞髮W(xué)的經(jīng)濟(jì)學(xué)教授、暢銷書《發(fā)現(xiàn)你的經(jīng)濟(jì)天才》作者／泰勒．科文（Tyler Cowen）　　「（約翰．范．歐佛特韋德）分析歐元計(jì)劃的結(jié)果令人折服。我希望政治家在試圖把歐洲計(jì)劃重新拼湊在一起之前，先讀這本書?！埂　。ゼ痈绱髮W(xué)布斯商學(xué)院經(jīng)濟(jì)和金融系布朗（Edward Eagle Brown）講座教授／卡什亞普（Anil Kashyap）　　「《歐元末日》是想知道歐元是墜入深淵

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