安東尼·波頓的成功投資

出版時間：2010-3-1 出版社：機械工業(yè)出版社作者：安東尼·波頓頁數(shù)：160 譯者：寇徹
Tag標簽：無

前言

　　2003年秋天，我首次造訪中國內(nèi)地，那是由高盛集團為高級投資人組織的集體訪問。與其他人一樣，中國內(nèi)地的所見所聞給我留下了深刻的印象。這次訪問點燃了我對中國證券市場的興趣，而且這種興趣經(jīng)久不衰。不久，我找了個機會再次回訪。此后，每年我都會到中國內(nèi)地訪問，幾乎半年一次。訪問時，我主要是和公司管理層進行會談。這些訪問讓我意識到中國市場的巨大潛力。今年，我將到香港經(jīng)營一個投資基金，它將開啟我事業(yè)的新篇章?！　≡L問時，我有時會在北京和上海的商學(xué)院發(fā)表演講，給學(xué)生們講述自己的投資理念和個人觀點。演講中，學(xué)生投資知識的豐富以及所問問題的深度深深地震撼了我。看來，在中國，年輕人對股票市場擁有巨大的興趣和熱情?！　‖F(xiàn)在，我的《安東尼·波頓的成功投資》一書將由機械工業(yè)出版社出版，通過這本書讀者會了解我的投資生涯。本書闡述了我的投資理念和投資過程。對那些想了解股市運作機制、好的投資方法以及如何才能成為一個成功投資者的人來說，本書會有所助益?！　ξ襾碚f，走上投資之路其實事出偶然，因為大學(xué)畢業(yè)時我既不知道自己想干什么，也不知道以后會做什么。但最終我非常幸運地踏上了這條路，這是當今最有趣、最激動人心和回報最豐厚的領(lǐng)域。

內(nèi)容概要

成功的投資業(yè)績絕不是一兩次的好運，也不是三五年的成就。著述這本書的人，乃是掌管一只基金長達28年，且取得20％年復(fù)合收益率，將1元錢賺到147元錢的傳奇人物。他就是富達另一位與彼得·林奇齊名的傳奇基金經(jīng)理——安東尼·波頓。　　安東尼·波頓素來以“逆向投資”著稱于世，他深諳此中精髓。2008年9月29日，美國道瓊斯指數(shù)慘跌777點，全球股市陷入空前恐慌。安東尼·波頓卻數(shù)年來第一次加碼入市：“這是好幾年來的第一次，我對股市的前景開始感到非常樂觀。” 在2007年年底功成身退之后，他畢其近30年的功力親自撰寫了這本書，英文原名就叫做“逆向投資”?！　≡跁校U述了自己管理基金時采用的投資策略，以自身寶貴的投資經(jīng)驗，詳細解釋了選股時的六大因素，其中有很多方法是其他投資大師不曾提到的“秘籍”。本書因此被視為近年來難得的投資好書。

作者簡介

　　安東尼·波頓是富達國際公司總裁，在業(yè)界素有“歐洲的彼得·林奇”、“歐洲股神”之稱，也是富達集團能與彼得·林奇比肩的另一位投資大師?！　“矕|尼·波頓出生于1950年3月7日，畢業(yè)于英國劍橋大學(xué)，獲工程及商業(yè)研究榮譽碩士學(xué)位。畢業(yè)后，安東尼·波頓任職于一家小型商業(yè)銀行，6年的投資分析師生涯使他開始形成自己的偏好。1976年，他進人Schlesinger’s資產(chǎn)投資管理公司，其后升任基金經(jīng)理開始獨立管理基金。1979年是安東尼·波頓人生的重要時刻，29歲的他加入富達，成為富達在倫敦的開拓者，從此開始叱咤30年的投資生涯。　　1979年年底，他開始執(zhí)掌富達特殊情況基金，期間經(jīng)歷了1987年的股市大崩盤、1991年的海灣戰(zhàn)爭、2000年的網(wǎng)絡(luò)股泡沫破滅、2001年的“9·11”事件，到2007年年底退休為止，安東尼·波頓以著名的“逆向投資”創(chuàng)造了20％的年復(fù)合收益率，也就是說，短短28年間，這只初始資金僅為1000英鎊的基金規(guī)模暴增了147倍，績效排名第一?！　?007年年底，安東尼·波頓功成身退，轉(zhuǎn)而負責(zé)指導(dǎo)富達的年輕基金經(jīng)理和分析師，同時監(jiān)控富達的投資管理程序?！　“矕|尼·波頓在投資選股之余，最愛的就是創(chuàng)作古典音樂。在28年中，他與家人一直生活在英國西薩塞克斯郡，每天堅持搭乘火車前往倫敦，這位優(yōu)雅的紳士就坐在火車上翻閱每日必讀的報刊和資料?！　∧壳埃矕|尼·波頓對中國表示出濃厚的投資興趣。

書籍目錄

中文版序 有關(guān)約翰遜先生（富達國際創(chuàng)始人）的一封信 推薦序 譯者序 免責(zé)聲明 前言 第一部分 投資方法和實踐 　第1章 評估公司和拜訪公司　　第2章 公司高管應(yīng)有的品質(zhì)　　第3章 買股時的投資理由　　第4章 情緒—投資的重要一環(huán)　　第5章 如何配置你的投資組合　　第6章 評估企業(yè)財務(wù)狀況　　第7章 評估風(fēng)險　　第8章 估值方法　　第9章 目標收購公司　　第10章 我最喜歡的股票　　第11章 交易技巧　　第12章 使用技術(shù)分析和圖表　　第13章 我的信息來源　　第14章 經(jīng)紀人的重要性　　第15章 時機把握和市場運行規(guī)律　　第16章 在業(yè)績不好時，你應(yīng)做什么　　第17章 成就優(yōu)秀基金經(jīng)理的12項品質(zhì)　第二部分 投資經(jīng)歷和想法 　第18章 一些重大的會見　　第19章 我最好和最差的一些投資　　第20章 投資行業(yè)的變化　　第21章 對未來投資管理業(yè)的看法　第三部分 安東尼·波頓的投資經(jīng)驗總結(jié) 參考文獻　致謝

章節(jié)摘錄

　　第5章如何配置你的投資組合　　盡管選股是組建投資組合的核心，但股票之間的相互搭配也是非常重要的。沃倫·巴菲特認為大多數(shù)投資組合都過于多樣化，在他看來，好的投資想法并不會有很多。但大多數(shù)投資經(jīng)理都會持有40～50只股票。從我自身的情況來說，由于近年來掌管的資金大幅增加，我也不得不選擇一個更為多樣化的投資組合（超過50只股票）。這樣做是為了能夠繼續(xù)買進中小型公司的股票——這也是我的習(xí)慣。很多評論家錯誤地認為我是故意為之，但事實并非如此。我理想中投資組合的持股數(shù)應(yīng)該是50只?！　≡诮?jīng)營投資組合時，我并不關(guān)心所選股是不是指數(shù)的成分股。投資組合里權(quán)重大的股票和權(quán)重小的股票我心里都很清楚。如果對其沒有信心的話，我是不會增持那些權(quán)重過小的股票的。一般來講，除非我認為一只股票被嚴重低估，否則我是不會買進的。同樣，除非我對其很有信心，否則即使是指數(shù)里的權(quán)重股，我也不會買進。與之類似，我也不喜歡花費太多時間在績效歸因上，這會讓投資經(jīng)理花費太多時間來照“后視鏡”。改正錯誤的關(guān)鍵在于識別以后什么會起效，而不是過去或現(xiàn)在什么在起效；而績效歸因的做法則與之相反。很多投資人做著不可理喻的美夢——他們希望今天所做的就是昨天所發(fā)生的。如果在某一周、某一月或某一個季度里表現(xiàn)不好，有些投資經(jīng)理就會去照鏡子——認為分析過去會幫他們在下個季度里取得上佳表現(xiàn)。令人悲哀的是，投資并不是這樣。你不能說：雖然我過去做得不好，但我會更加努力，所以結(jié)果一定會變好！短期內(nèi)，業(yè)績和努力之間并沒有什么聯(lián)系。你當然需要從過去的錯誤中學(xué)習(xí)，但過去的錯誤不一定會在未來發(fā)生，所以績效歸因并不能向你保證什么?！　〗M建投資組合時，我會問自己三個問題：　　·我的投資組合是否與我的信心程度相匹配？　　·我是否清楚自己承擔(dān)的風(fēng)險？　　·最后，我能從過去的錯誤中學(xué)到什么？（總會有一些的。）　　運作投資組合時，你應(yīng)該盡可能地做到從零開始。也就是說，不管什么時候，你都要像你手上全是現(xiàn)金，并剛開始組建自己的投資組合那樣運作基金。你要考慮在這種情況下，你會選擇哪些股票，以及怎樣安排它們的頭寸大小。持有投資組合后，我每月都要做一次例行檢查——評估我對投資組合里每只股票的信心程度。我會在一張紙的上端寫上五個標題：“強力買進”、“買進”、“持有”、“減持”以及“可疑”。隨后，我會把投資組合里的股票一個個寫在這些標題下。這樣做不僅能幫我確立自信，還能讓我明白應(yīng)該在哪些股票上做更多功課。這些功課包括：評估公司的有利一面和不利一面，并要求分析師提供更多信息，或者要求與公司管理層進行會談（如果長時間沒有會談的話）。量化信心程度是保證你投資成功的重要方面?！　∥謧悺ぐ头铺卣f過：“查理和我寧愿賺取有波動的15％年收益，也不愿賺取穩(wěn)定的12％年收益。股價每周、每天都在波動，那我們?yōu)楹我屖找嫦竦厍蚬D(zhuǎn)軌道一樣平穩(wěn)呢？”這句話很好地總結(jié)了我的投資方式。我的目標是在長期內(nèi)取得投資組合的最高收益，即使這樣做會導(dǎo)致業(yè)績在單個年份內(nèi)大幅波動（我知道這種做法并不符命現(xiàn)代風(fēng)險衡量理論）。在控制投資組合的風(fēng)險時，你不僅要清楚可預(yù)見的股市風(fēng)險和行業(yè)風(fēng)險，也要清楚組合內(nèi)某些股票的可能風(fēng)險（比如，貨幣貶值可能會讓某些公司的風(fēng)險變大）。盡管如此，我仍認為，投資組合的主要風(fēng)險還是在股票層面，這也是我風(fēng)險控制的重點?！　⊥顿Y管理工作其實是一個犯錯過程——擊中率在55％～60％就是很好的表現(xiàn)了。要跑贏大盤，你只需要找到幾只優(yōu)勝股，以及躲開那些落后股——通過避免大幅落后來獲勝。記住一點，平均來講你2／5的投資決策都是錯誤的。錯誤的原因既可能是買進后公司發(fā)生了負面變化，也可能是一開始你的“投資理由”就錯了。　　持股多少會反映我對幾個問題的看法：我對該股票的信心程度、股票的風(fēng)險度、股票的流動性，以及我和富達投資公司占其公司權(quán)益的份額。對任何公司，我們都不會持有其15％以上的股份，這是我們的最大限額。在買進股票后，隨著時間推移，我會根據(jù)自己信心程度的變化來調(diào)整個股頭寸，可能會在與管理層會談之后或讀到一則公司公告后增持股票，也可能在一次股價飆漲或資產(chǎn)負債表惡化之后選擇減持。我的投資組合都比較大，所以我的策略是開始時只在一只股票上投入組合資產(chǎn)的25個基點，即0.2 5％。之后，隨著我信心程度的增強，在上文提到的限制之內(nèi)（15％），我會增持到50個基點（如果管理的是小型投資組合，我會從50個基點開始），然后100，200，最后可能會達到400。不過，達到400個基點的情況相當少。偶爾，我會在超級大盤股上投入超過400個基點的資金，但在多數(shù)時候，只有對于英國富時100指數(shù)的成分股，我才會投入超過200個基點的資金。在大部分股票上，我的買賣方向都是一致的，除非發(fā)生某些事情。重要的是，我不會突然對我的持股做很大的調(diào)整，我的行動是漸進的。當我的信心程度增強時，我就處于增持階段，當一只股票被過度定價后，我就會開始減持。投資并不是一個非對即錯的過程?！　∪藗兘?jīng)常問我該在什么情況下出售持股。對此，我首先會避免對持股帶有個人感情色彩。以下三個條件會讓我選擇出售：如果某些事情否定了我的“投資理由”，如果達到了我的估值目標，或者我找到了更好的股票。在多年的投資之后，我找到了一個很好的測試辦法，它能讓我很好地評估自己所持股票的信心程度。那就是找一家與我喜歡的類似的公司，然后在兩者之間做比較。一般來說，通過比較兩家公司的所有相關(guān)因素，我會了解更喜歡哪一家?；鸾?jīng)理通常會發(fā)現(xiàn)很多自己喜歡的股票，因此，他們都有一種想買更多股票的沖動。在牛市里，這種沖動更為明顯。比較兩只類似股票是減少持股數(shù)的好方法。熊市或者市場整理階段是非常好的時間，這時你可以去復(fù)核所持股票的“投資理由”，并出售或減持那些你沒有什么信心的股票。在熊市時，我一般都會減少持股?！　∥矣幸粡垺坝^察名單”——這是我一直以來的做法，用它來記錄我有意購買但信心程度還不足的公司。制作這張表，你得先保存名單中公司的報告（內(nèi)部報告和外部報告），以及與公司高管的會談記錄。然后以字母順序?qū)⑺鼈兎旁诜块g的書架上。每個季度，我都會重新把它們看一遍，以決定是否把它們留在“觀察名單”上。這樣做篩選工作讓我的一些同事感到很奇怪，他們奇怪我為何不讓助手去做這些事情。他們沒意識到：通過復(fù)核這些股票，我可以評估自己的信心程度。在復(fù)核時，我會把它們分成三類：一類是我在持有之前需要深入了解的；另一類是我會把它們留到下個季度的；還有一類則是要從名單中除名的（當然，在季度中，我也會復(fù)核這些股票）?！　ξ页钟械墓?，我會保存其最近的重要內(nèi)部分析報告、外部報告、財務(wù)報表，以及我在與公司管理層會談時所記的筆記的復(fù)印件。在與公司管理層會面之前，我會查看這些資料。　　一個投資組合經(jīng)理需要在“進攻型投資”與“防守型投資”之間保持平衡。“進攻型投資”指的是尋找新的潛在投資機會，“防守型投資”指的是繼續(xù)持有目前投資組合里的大部分股票。如果投資組合中只有少數(shù)股票，保持平衡并不困難，但是，當管理一個包含很多股票的投資組合時（有時我的持股數(shù)高達200只），你就不得不在“防守型投資”上花費更多時間了。你會因此而失去“進攻型投資”的優(yōu)勢。為擺脫這一困境，我充分利用了內(nèi)部分析師團隊。他們在“防守型投資”上給了我很大幫助，這樣我就有更多時間去尋找新的投資機會。能做到這一點，很大程度上要歸功于我們龐大的內(nèi)部研究分析團隊。

媒體關(guān)注與評論

　　你們手中的這本書凝結(jié)著世界上最杰出投資者的遠見卓識?！　∪绻馨盐液桶矕|尼·波頓放在一起，那將是對我的最大恭維。因為這種比較意味著將我歸于最優(yōu)秀的基金經(jīng)理行列之中，對此我深感榮幸?！　　说谩ち制妗　∥闹凶屛易罡袆拥氖前矕|尼的坦誠，雖然指明的方法都是提綱挈領(lǐng)，但很少含含糊糊，這么具體的東西是從巴菲特那里學(xué)不到的，也是其他成功投資大師很少提及的應(yīng)屬秘籍一類的資料?！　　W(wǎng)友 夕飲冰　　這是所有投資者一直在翹首以盼的那本書。　　——《金融時報》編輯　　交給他1000英鎊去操作，28年后竟然成為147000英鎊?！　　睹咳针娪崍蟆?/pre>

編輯推薦
　　歐洲股神投資28年獲取147倍的秘密，彼得·林奇最熱誠推薦。——稱之為“世界上最杰出的投資者”、“最優(yōu)秀的基金經(jīng)理”





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評論、評分、閱讀與下載



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用戶評論 (總計103條)

華而不實、自我吹噓、故弄玄虛、迎合大眾、雜亂拼湊，這是絕大部分投資書籍都具備的品質(zhì)。即使如廣受歡迎的彼得.林奇的系列投資著作，實際上也是如此。所謂的tenbagger，不過是迎合了普通投資大眾輕松暴富的幻想，而所謂發(fā)現(xiàn)身邊的tenbagger，也不過是將復(fù)雜的投資簡單化，給了普通投資大眾傻瓜也能成功的錯覺。彼得.林奇靠此成為了暢銷書作者，但也因此說明他不是一個真誠的著述者。這或許也是因為彼得.林奇的成功本身就有很大的偶然性。

始終滿倉，以中小盤成長股為主的投資方式讓彼得林奇在1977年到1990年的持續(xù)上漲、鮮有回調(diào)的小牛市中獲得了成功。但這種成功模式的脆弱性在1987年的股市暴跌中暴露無疑，當日其賬戶市值最大損失超過30%，而其自承其時只能束手無策的做為一個旁觀者。雖然此后隨著市場的逐步回升，其賬戶市值也重新恢復(fù)，但不久他就宣布退休了。他的過早退休顯然與這次受挫帶來的對市場的恐懼有著密切關(guān)系。事實上，就在彼得林奇退休之后，美國股市才真正迎來了歷史性的大牛市。如果從市場的角度看，彼得林奇無疑是一個非常失敗的投資者。

與此相對的，另外兩個同樣著名的共同基金經(jīng)理約翰.聶夫和安東尼.波頓，則都有著長達30年的投資經(jīng)歷。他們的成功經(jīng)受了更多的市場考驗，也因此更為可信和可復(fù)制。這種更為長久的投資經(jīng)歷和隨之相伴的更為成熟的投資心態(tài)，很好的在他們的著作中反映出來。與彼得林奇的虛華浮夸相比，他們對“成功投資”（書商對彼得林奇暢銷書的套用）的表述更為平實、真誠。

沒有秘笈，沒有傻瓜投資法，沒有tenbagger的蠱惑，只有最真誠的投資忠告，告訴你他們30年投資生涯中積累的最平實有效的投資方法和相關(guān)的思考。特別是安東尼.波頓，將細如個股的投資比例、如何逐步調(diào)整個股投資比例（少至50個基點，最高不超過400個基點）等具體內(nèi)容，都詳細的寫了出來。并坦承如果有55%-60%的選股是正確的就是非常好的結(jié)果，通常2/5的選擇都是錯的。讀完這本書，你可以清楚、完整的了解了這位歐洲股神的投資哲學(xué)以及具體的交易方法。甚至可以說，這本書已經(jīng)將一個共同基金經(jīng)理所要做的都告訴了你。

在彼得林奇的書中滿是投資的謬誤，對tenbagger的期許就是一個最大的謬誤。即使是在真實的棒球賽中，超級棒球手打出本壘打的概率也是很小的，只有極不成熟的球手才會將成功寄托在本壘打上。而在安東尼.波頓的書中，你看不到任何對股價收益的過高預(yù)期，他一再強調(diào)的重點除了高度分散的交易策略之外，就是對市場本質(zhì)的清楚認知。

“偏見和事實一樣重要”，這是安東尼.波頓，也可能是每一位真正有著多年市場經(jīng)驗的投資老手所要告訴你的最正確的真知灼見。當然這句話依然不夠完全，不要認為自己能夠區(qū)別什么是偏見，什么是事實，在你真正確認能夠區(qū)分兩者之前，偏見和事實一樣重要。
波頓的投資哲學(xué)一定要知道，波頓最核心的投資策略就是以合適的價格買進那些復(fù)蘇股或轉(zhuǎn)機股，《安東尼·波頓的成功投資》是安東尼·波頓自己操刀寫的第一本書，整本書簡單的回顧了安東尼·波頓的投資生涯，字里行間不時流露安東尼波頓的投資智慧。
正在閱讀中，安東尼.波頓的成功投資，還是比較喜歡他的炒股理念。
波頓的投資精髓總結(jié)，值得認真研讀。
很不錯，與彼得奇林的投資策略類同
這是近年看到最棒的一本投資法則類書籍，非常具有醍醐灌頂?shù)男в?，而且法則簡單明了，易于堅守。
投資大師的經(jīng)典之作，值得學(xué)習(xí)
發(fā)誓再也不看波頓的任何書了，欲說還休，欲說還休，沒有例子和數(shù)據(jù)，浮光掠影，不深刻，不幽默，內(nèi)容泛泛而談，是否保守的英國人并不打算授人以漁。
對投資股票者來說是本好書
價值投資過時了？？？
真說不準?。。?！
在如今的市道里，看了這本書就當打一針強心劑，堅持吧,
機械出版社的這套投資系列書籍很不錯，只可惜我們沒有一個更好的市場。
是他投資生涯20多年的心得，對喜歡價值投資的人來說是很值得一讀的書。
價值投資的經(jīng)典之作
特殊情況投資類型,博得超常利潤.
這本書基本上濃縮了聰明的投資者和巴菲特致股東的信，并且提到技術(shù)分析的好處，這在大師級的投資人中極為少見，建議有一定基礎(chǔ)的投資者要讀一下
作為歐洲股神，還是有他獨到的地方的。
這本書值得投資者一讀。
聽人介紹，我剛進股市不久。覺得應(yīng)該多多看些成功的例子。希望這本書能為我?guī)砀喔玫闹R……
后面一章的總結(jié)還是非常不錯的，本質(zhì)上的價值投資者，借技術(shù)分析以輔助，值得學(xué)習(xí)！
大師的東西不廢話
對一只股票的信心程度，決定投資額的高低、決定了是否買入?
要比較相同類型的股票，比較的越清楚、越細致,你的成功率將越大.
很值得看的一本書很棒
應(yīng)該是作者經(jīng)驗的總結(jié)，容易理解，指導(dǎo)性還是很強的
書的質(zhì)量不錯，還沒來的及看
剛收到書，暫時未看，不過郵遞速度很快，態(tài)度很好。如果能把書上的灰塵搽干凈就更好了。
我讀過的可操作性最強的書
書看上去正品，封面書皮很棒，內(nèi)容也不錯。老公正在閱讀學(xué)習(xí)。
有用，受益匪淺！
雖簡單但這就是好
非常好，非常好，
值得大家一讀，當然，在懂得后盡量去實踐并思考，也許他的一句話就足夠我們?nèi)嵺`很久。很棒
投資人士必讀圖書
值得學(xué)習(xí)••••
非常喜歡，早就想看了，看完受益匪淺
長期業(yè)績說明一切，老頭淡定得很，感慨。
長知識.
邏輯清晰見解深刻
此書初看很薄，似乎不劃算。但是當你看到他的內(nèi)容充滿真知灼見，絕對物超所值！
快快快快快快，和哈哈哈哈
一、股神沒有秘密

封面“歐洲股神投資28年獲取147倍的秘密”吸引了我，彼德·林奇的贊美“如果能把我和安東尼·波頓放在一起，那將是對我的最大恭維”吸引力了我。認真研讀兩遍，卻沒有發(fā)現(xiàn)秘密。

所謂“秘密”自然是獨家的大殺器，但安東尼·波頓本次公開的“秘密”人皆共知。比如：逆市而非隨波逐流、尋找企業(yè)的商業(yè)特權(quán)、勤于調(diào)查、投資理由、利用偏見、揀便宜、技術(shù)分析等等。上述所列“秘密”沒有一樣不是我們耳熟能詳?shù)?，但為何安東尼·波頓業(yè)績驕人？

在彼得·林奇撰寫的序言中，我找到了答案：

1、借用美國體育經(jīng)紀人－布蘭奇·里基的話提醒聰明的投資者：好運隨謀劃不期而至！

2、想獲得投資成功，你就要付出辛勤和汗水。只有在研究和分析上不斷取得成果，你才可以保持長久的成功。

二、最大感受

1、價值投資但不排除技術(shù)分析。我所崇敬的大師如巴菲特、芒格對技術(shù)分析不屑一顧。我是從技術(shù)分析轉(zhuǎn)向到價值投資的，曾一度拋棄深研多年的技術(shù)分析，今年初，我領(lǐng)悟到技術(shù)與價值只是從不同角度認識投資標的、市場，但對投資者來說，只是手段。

2、“對資產(chǎn)負債表脆弱的公司一定要睜大雙眼”。書中P117講曾投資Wearwell公司，該公司“與同行相比利潤率明顯過高，以及越來越多的債務(wù)余額”。我認為，如果公司真的有非常高的利率潤，通常就不會有“越來越多的債務(wù)余額”，因為利潤可以彌補運營資金，如果利潤率及負債率兩者都明顯偏高，預(yù)示公司財務(wù)報表注水可能性極大。即便公司的高利潤率是真實的，那至少說明其利潤沒有現(xiàn)金流支撐。負債而不能形成利潤增長點，或有利潤而無現(xiàn)金回報的公司，都不值得投資。

3、不設(shè)定目標價，定期復(fù)核投資理由和信心程度決定增減操作。我的習(xí)慣是要設(shè)定目標價，只在股價嚴重超跌到我設(shè)定的買進區(qū)間時才會買進，并持有至我設(shè)定的賣出區(qū)間時才賣出。買進或賣出的區(qū)間，都由我的估值系統(tǒng)自動給出，僅隨新公布的財報而變化。我認為設(shè)定目標區(qū)間的最大好處，是可以防止股價漲跌對操作心理的影響。如作者所講“價格本身就能影響人的行為－股價下跌會讓人焦躁不安，而股價上漲則會讓人自信和執(zhí)著”。如果僅僅根據(jù)投資理由或信心程度來決定增減，在熊市底部時，人的信心往往不足，對投資理由也會視而不見。反之，在牛市時人的信心超滿，對泡沫和風(fēng)險視而不見。

4、為賣而買。作者講“持有股票有這樣一個好處，那就是有時候它們會被別人以高價全額收購”。作者現(xiàn)在買股是為了別人收購時可以賣個好價錢，機構(gòu)可以很強勢要求獲得合理的高價，但散戶可以嗎？當釘子戶也要有本錢啊。

5、買進復(fù)蘇股或轉(zhuǎn)機股。作者講，“我的投資策略就是買入那些被市場錯誤定價的股票，并等到市場糾正錯誤”，“我的核心投資方法”“以具有吸引力的價格（低價）買進那些可能的復(fù)蘇股和轉(zhuǎn)機股”。如何判斷錯誤定價的股票？作者在本書P45頁披露，比較看重當前股價在歷史股價圖中的位置，并認為“在股價遠低于歷史水平時，買入股票就有很大的增值潛力”，這是作者的“核心投資策略”。作者常用的5個估值指標，并未回答如何評估“值多少”的問題。

雖然書中所講的投資方法，與我崇敬的巴菲特、芒格、鄧普頓、林奇等不同，與我目前所用方法（特別是估值方法、買進與賣出）也不同，但讓我堅信投資路上，沒有唯一正確的方法，條條道路通羅馬。我相信，只要堅持我現(xiàn)有的方法，并不斷吸收投資前輩的成功經(jīng)驗，假以時日，我也可以取得優(yōu)良的投資業(yè)績。

三、讀書心得整理

以下根據(jù)寫在書中空白處筆記整理。

1、有時，一些股票讓我們虧損，我們必須檢討：當初是什么因素吸引了我（投資理由）？這種錯誤的發(fā)生是偶然的，還是我的規(guī)則本身有缺陷？

2、我所建的自選倉位（在建倉目標價以下的股票）、自選折扣（現(xiàn)價與合理估值比）、自選超跌（XSQSX.中線值≤10股），類似作者的“觀察名單”。這些股票數(shù)量的變化，也揭示了市場整體的估值程度。

3、不論牛市、熊市，我堅持用同一標準：A、用倍率值、折扣值判斷估值程度，B、用建倉價、滿倉價、目標價、減倉價、清倉價來確定倉位增減，C、輔以技術(shù)指標（XSQSX.）來判斷超跌或超漲狀態(tài)。如此做，意在防止信心隨股價漲跌而波動。

4、遇暫時性困難，或被利空過度打擊的公司，股價往往超跌。可在大盤處于底部區(qū)間時，利用XSQSX.指標，找到跌到離譜程度的股票，再從中找到商業(yè)模式尚可，可確信目前只是暫時困難的企業(yè)，將資產(chǎn)的1/5～1/3布局在這樣的企業(yè)中。只要這些企業(yè)最終沒有破產(chǎn)退市，大盤反彈時往往也會有所表現(xiàn)。

5、技術(shù)分析對我而言的作用：A、判斷當前股價在歷史走勢中的相對位置，特別是嚴重超跌、超漲的極限位置；B、主要K線形態(tài)（上下三角形、圓弧頂?shù)?、上下突破）、均線系統(tǒng)（粘合、乖離）有助于判斷股價未來運行方向；C、成交量在股價高位時過分放大或在股價低位時顯著萎縮，有助于判斷市場的極度樂觀點或極度悲觀點。

6、我們無法比別人更早獲得有用的信息。簡單、基本面堅實、穩(wěn)健的企業(yè)，不會有太多讓人意外的信息。好好研究決定估值的少數(shù)信息，分析企業(yè)在可預(yù)見的未來持續(xù)提升股權(quán)價值的途徑，跟蹤讓企業(yè)基本面發(fā)生重大轉(zhuǎn)變的少數(shù)事件，如此足矣。即便如此，要處理的信息量也極大，唯有縮小我們的跟蹤名單，把精力集中到由能干、誠實可信的管理經(jīng)營、業(yè)務(wù)模式簡單易懂、財務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健、相對業(yè)績被顯著低估的公司上。

7、在顯著低估時買進，持有至高估、顯著高估時逐步賣出，本身就可以獲得豐厚的投資收益。賣出高估值后再買進顯著低估的，再等候其合理、高估、顯著高估時賣出，總收益率并不低。

8、“我想我做出的最明智的決定可能是在泡沫完全破裂前將其拋售”。用估值程度指標（折扣值），可以一定程度上判斷泡沫是否已大到即將破裂的程度。

磐石，寫于2012年3月14日
安東尼·波頓這本書可以說寫得相當扎實，沒有水分，實打?qū)嵉慕?jīng)驗之談。但是對于初學(xué)者可能讀不出味道，有一定投資經(jīng)驗者肯定會看得津津有味，值得每年拿出來翻一翻。不過問題還是翻譯質(zhì)量一般，舉個例子，序言中提到一個傳奇人物“杰瑞·泰”，此人是60年代叱詫華爾街的華人投資家蔡至勇（Gerald Tsai, 1929-2008），而且他是生于上海，大學(xué)時轉(zhuǎn)去美國。顯然翻譯并非金融界人士，不然不會犯常識性錯誤。
安東尼.波頓的成功投資，很好，可以錯鑒！
波頓的成功投資，是引領(lǐng)投資者的一本好書，從中可以學(xué)習(xí)到不一樣的投資思路
這本書至少主要是由波頓寫的，感覺比波頓選股的那一本要強，中信出版的那一本和這本內(nèi)容上差不多，但感覺這一本要好一些，如果讀過彼得林奇的書，就感覺其實他們的方法還是很相近的。
安東尼這本書，既精煉又實用，對投資者啟發(fā)很大。比如寫出安東尼波頓持股的平均期限達18個月，即一年半。
在學(xué)習(xí)了一些大家之后再學(xué)，直接學(xué)波頓的投資方法則難以把握，易入歧途
不如彼得林奇的成功投資給我的啟發(fā)多，不過也是很不錯的，值得一讀
看葉檀的講座，所以買的。安東尼波頓
成功投資的兩大秘訣：耐心與客觀。這是中國股市目前最缺乏的。我們總是買前研究上市公司時耐心不夠，持有股票階段耐心不夠，只希望股價一飛沖天。同時一旦持有股票后不能客觀分析公司的好與壞，總認為自己投資的公司好，對別的公司看不上眼，這樣一定會影響投資。
大體上和巴菲特彼得林奇的觀點差不多，也可以說英雄所見略同吧。值得價值投資者參考
不錯，可以了解到著名基金經(jīng)理的選股和持股思路
要想投資股票成功需要讀的一本書
波頓持股平均一年零六個月，近幾年受中國公司的質(zhì)量和環(huán)境之罪。
雖然文字不多，但全部是操作性的東西。本來做股票投資就不要求理論深湛，難在把握常識、思維清晰以及勤奮。作者都做到了。
價值投資書讀了幾本，這本還沒找到哦啊興趣
這本書，定得比較泛，適合有經(jīng)驗的人翻翻。

對初學(xué)者來說，參考意義不大。應(yīng)該看《聰明的投資者》。
好書，我是一個初級投資者，這本書對我有很大的啟發(fā)
比林奇的適用。
成功之人必有他的成功之道!
看過鄧普頓的書，感覺這本書比較偏技術(shù)，是和鄧普頓等人的書互為補充的。
大師指點，茅塞頓開，潛心揣摩，略有感悟。
講的東西十分實在，不像好多書那樣云里霧里，其實就幾句話能說清楚的。從書中也能看出作者為啥這樣牛X了。
我們小散照他的方法很難操作
這是精髓, 與巴老的人懼我貪本質(zhì)一樣的
沒有講的很詳細，但是覺得說的都很有道理，很有幫助，值得一看！
經(jīng)驗可以參考，不能照搬
有些內(nèi)功心法，還是被隱去了。商業(yè)機密
補充閱讀，對提高交易水平?jīng)]幫助
字太大，總字數(shù)較少，價格就高了
仔細閱讀第二遍
但內(nèi)容太簡單了
還是值得一讀的，雖然一些理念似乎很通俗，但一些觀點還是值得思考
一是非常好
挺不錯的，值得學(xué)習(xí)！
領(lǐng)導(dǎo)指定購買，證券人士閱讀
這本書是寫給安東尼自己看的，所有的涉獵都是蜻蜓點水似得，欲講又止。很多東西講到了關(guān)鍵的地方不是寫不能透露就是此處省去500字，很像是寫給自己的一個經(jīng)驗集錦。不做推薦
交流qq：497767776
呵呵，可能是名人都要出一本書。
這本充其量也就是一本小冊子，一共可能才6－8萬字，就是把筆者自己的投資習(xí)慣泛泛擬了個提綱簡略展開，呵呵，不過開卷總是有益的。
不過，可是虧了那些寫長篇巨著的作者，按照字數(shù)，這本可真是搶錢了。
作為投資大師，投資實戰(zhàn)的水平很高，作為作者，寫書的水平一般，不過說的都是大實話。
這本書總的來說沒有彼得林奇的書寫的好，也沒有林奇歸納的系統(tǒng)詳細，可以一讀，但似乎并沒給我太深刻的印象。
牛人可能是，但書寫的過于抽象，語言也不生動，是對個人投資的總結(jié)式的條文，而不像是一本書。
投資遇到困難,拓展一下思路.
此書提供一些基金經(jīng)理買股票的思路，可以看一下，拓寬自己的視野。
不如看林奇的書
除了一些投資業(yè)績的羅列，整本書乏善可陳。沒有內(nèi)容。
沒有很特別的東西，不推薦看
好書不會過時，經(jīng)典永遠有價值。
比較簡單，編輯松散。
機械的書，相當差
“作者是一個真誠的人”，該書可以讓我有所感悟，從戰(zhàn)略上而不是戰(zhàn)術(shù)上。
總的來說，該書可讀可不讀。
書寫得一般，當當網(wǎng)怎么賣舊書，
一大堆廢話
還沒看，先占個座。
寫的一般，行間距較大，象是湊頁數(shù)
不過這書很浪費紙張，行間距可以縮小很多。不綠色，不環(huán)保。
讀完彼德。林奇的鼓惑人心的尋找"全壘打"的自傳后,這一本也屬于同樣類型的書 --- 通篇的1,2,3,4.....基本上都是經(jīng)驗之談,沒有數(shù)據(jù)支撐, 許多觀點前后矛盾，你要拿它來指導(dǎo)你的股票操作,我勸你還是想想好了，明星基金經(jīng)理的業(yè)績光環(huán)往往干擾了你的理性思維, 實際上,讓波頓和林奇再做多10年，經(jīng)歷過千僖年前后的糟糕市場, 估計他們的曾經(jīng)光芒四射的業(yè)績會變得平淡無奇. 某種程度,英雄往往是有時勢塑造, 而并非他們有多大能耐.

實話說,我買完后有些后悔, 對這類帶有某某自傳的書，我已有些失望.
盛名之下，其實難符！歐洲投資大師寫的書，就看林奇寫得書就行了，還有德國的那位大師
非常薄，主要是一些觀念上的東西，具體選股就說要用富達的選股策略，嘩眾取寵
這本書不好，忽悠人！
好書，慢慢來讀?。?！
內(nèi)容通俗易懂，投資經(jīng)典！

安東尼·波頓的成功投資

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