出版時(shí)間:2010-3-1 出版社:機(jī)械工業(yè)出版社 作者:安東尼·波頓 頁數(shù):160 譯者:寇徹
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前言
2003年秋天,我首次造訪中國內(nèi)地,那是由高盛集團(tuán)為高級(jí)投資人組織的集體訪問。與其他人一樣,中國內(nèi)地的所見所聞給我留下了深刻的印象。這次訪問點(diǎn)燃了我對(duì)中國證券市場(chǎng)的興趣,而且這種興趣經(jīng)久不衰。不久,我找了個(gè)機(jī)會(huì)再次回訪。此后,每年我都會(huì)到中國內(nèi)地訪問,幾乎半年一次。訪問時(shí),我主要是和公司管理層進(jìn)行會(huì)談。這些訪問讓我意識(shí)到中國市場(chǎng)的巨大潛力。今年,我將到香港經(jīng)營一個(gè)投資基金,它將開啟我事業(yè)的新篇章。 訪問時(shí),我有時(shí)會(huì)在北京和上海的商學(xué)院發(fā)表演講,給學(xué)生們講述自己的投資理念和個(gè)人觀點(diǎn)。演講中,學(xué)生投資知識(shí)的豐富以及所問問題的深度深深地震撼了我??磥恚谥袊?,年輕人對(duì)股票市場(chǎng)擁有巨大的興趣和熱情?! ‖F(xiàn)在,我的《安東尼·波頓的成功投資》一書將由機(jī)械工業(yè)出版社出版,通過這本書讀者會(huì)了解我的投資生涯。本書闡述了我的投資理念和投資過程。對(duì)那些想了解股市運(yùn)作機(jī)制、好的投資方法以及如何才能成為一個(gè)成功投資者的人來說,本書會(huì)有所助益?! ?duì)我來說,走上投資之路其實(shí)事出偶然,因?yàn)榇髮W(xué)畢業(yè)時(shí)我既不知道自己想干什么,也不知道以后會(huì)做什么。但最終我非常幸運(yùn)地踏上了這條路,這是當(dāng)今最有趣、最激動(dòng)人心和回報(bào)最豐厚的領(lǐng)域。
內(nèi)容概要
成功的投資業(yè)績(jī)絕不是一兩次的好運(yùn),也不是三五年的成就。著述這本書的人,乃是掌管一只基金長(zhǎng)達(dá)28年,且取得20%年復(fù)合收益率,將1元錢賺到147元錢的傳奇人物。他就是富達(dá)另一位與彼得·林奇齊名的傳奇基金經(jīng)理——安東尼·波頓。 安東尼·波頓素來以“逆向投資”著稱于世,他深諳此中精髓。2008年9月29日,美國道瓊斯指數(shù)慘跌777點(diǎn),全球股市陷入空前恐慌。安東尼·波頓卻數(shù)年來第一次加碼入市:“這是好幾年來的第一次,我對(duì)股市的前景開始感到非常樂觀?!?在2007年年底功成身退之后,他畢其近30年的功力親自撰寫了這本書,英文原名就叫做“逆向投資”?! ≡跁?,他闡述了自己管理基金時(shí)采用的投資策略,以自身寶貴的投資經(jīng)驗(yàn),詳細(xì)解釋了選股時(shí)的六大因素,其中有很多方法是其他投資大師不曾提到的“秘籍”。本書因此被視為近年來難得的投資好書。
作者簡(jiǎn)介
安東尼·波頓是富達(dá)國際公司總裁,在業(yè)界素有“歐洲的彼得·林奇”、“歐洲股神”之稱,也是富達(dá)集團(tuán)能與彼得·林奇比肩的另一位投資大師。 安東尼·波頓出生于1950年3月7日,畢業(yè)于英國劍橋大學(xué),獲工程及商業(yè)研究榮譽(yù)碩士學(xué)位。畢業(yè)后,安東尼·波頓任職于一家小型商業(yè)銀行,6年的投資分析師生涯使他開始形成自己的偏好。1976年,他進(jìn)人Schlesinger’s資產(chǎn)投資管理公司,其后升任基金經(jīng)理開始獨(dú)立管理基金。1979年是安東尼·波頓人生的重要時(shí)刻,29歲的他加入富達(dá),成為富達(dá)在倫敦的開拓者,從此開始叱咤30年的投資生涯?! ?979年年底,他開始執(zhí)掌富達(dá)特殊情況基金,期間經(jīng)歷了1987年的股市大崩盤、1991年的海灣戰(zhàn)爭(zhēng)、2000年的網(wǎng)絡(luò)股泡沫破滅、2001年的“9·11”事件,到2007年年底退休為止,安東尼·波頓以著名的“逆向投資”創(chuàng)造了20%的年復(fù)合收益率,也就是說,短短28年間,這只初始資金僅為1000英鎊的基金規(guī)模暴增了147倍,績(jī)效排名第一。 2007年年底,安東尼·波頓功成身退,轉(zhuǎn)而負(fù)責(zé)指導(dǎo)富達(dá)的年輕基金經(jīng)理和分析師,同時(shí)監(jiān)控富達(dá)的投資管理程序。 安東尼·波頓在投資選股之余,最愛的就是創(chuàng)作古典音樂。在28年中,他與家人一直生活在英國西薩塞克斯郡,每天堅(jiān)持搭乘火車前往倫敦,這位優(yōu)雅的紳士就坐在火車上翻閱每日必讀的報(bào)刊和資料。 目前,安東尼·波頓對(duì)中國表示出濃厚的投資興趣。
書籍目錄
中文版序 有關(guān)約翰遜先生(富達(dá)國際創(chuàng)始人)的一封信 推薦序 譯者序 免責(zé)聲明 前言 第一部分 投資方法和實(shí)踐 第1章 評(píng)估公司和拜訪公司 第2章 公司高管應(yīng)有的品質(zhì) 第3章 買股時(shí)的投資理由 第4章 情緒—投資的重要一環(huán) 第5章 如何配置你的投資組合 第6章 評(píng)估企業(yè)財(cái)務(wù)狀況 第7章 評(píng)估風(fēng)險(xiǎn) 第8章 估值方法 第9章 目標(biāo)收購公司 第10章 我最喜歡的股票 第11章 交易技巧 第12章 使用技術(shù)分析和圖表 第13章 我的信息來源 第14章 經(jīng)紀(jì)人的重要性 第15章 時(shí)機(jī)把握和市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)律 第16章 在業(yè)績(jī)不好時(shí),你應(yīng)做什么 第17章 成就優(yōu)秀基金經(jīng)理的12項(xiàng)品質(zhì) 第二部分 投資經(jīng)歷和想法 第18章 一些重大的會(huì)見 第19章 我最好和最差的一些投資 第20章 投資行業(yè)的變化 第21章 對(duì)未來投資管理業(yè)的看法 第三部分 安東尼·波頓的投資經(jīng)驗(yàn)總結(jié) 參考文獻(xiàn) 致謝
章節(jié)摘錄
第5章如何配置你的投資組合 盡管選股是組建投資組合的核心,但股票之間的相互搭配也是非常重要的。沃倫·巴菲特認(rèn)為大多數(shù)投資組合都過于多樣化,在他看來,好的投資想法并不會(huì)有很多。但大多數(shù)投資經(jīng)理都會(huì)持有40~50只股票。從我自身的情況來說,由于近年來掌管的資金大幅增加,我也不得不選擇一個(gè)更為多樣化的投資組合(超過50只股票)。這樣做是為了能夠繼續(xù)買進(jìn)中小型公司的股票——這也是我的習(xí)慣。很多評(píng)論家錯(cuò)誤地認(rèn)為我是故意為之,但事實(shí)并非如此。我理想中投資組合的持股數(shù)應(yīng)該是50只?! ≡诮?jīng)營投資組合時(shí),我并不關(guān)心所選股是不是指數(shù)的成分股。投資組合里權(quán)重大的股票和權(quán)重小的股票我心里都很清楚。如果對(duì)其沒有信心的話,我是不會(huì)增持那些權(quán)重過小的股票的。一般來講,除非我認(rèn)為一只股票被嚴(yán)重低估,否則我是不會(huì)買進(jìn)的。同樣,除非我對(duì)其很有信心,否則即使是指數(shù)里的權(quán)重股,我也不會(huì)買進(jìn)。與之類似,我也不喜歡花費(fèi)太多時(shí)間在績(jī)效歸因上,這會(huì)讓投資經(jīng)理花費(fèi)太多時(shí)間來照“后視鏡”。改正錯(cuò)誤的關(guān)鍵在于識(shí)別以后什么會(huì)起效,而不是過去或現(xiàn)在什么在起效;而績(jī)效歸因的做法則與之相反。很多投資人做著不可理喻的美夢(mèng)——他們希望今天所做的就是昨天所發(fā)生的。如果在某一周、某一月或某一個(gè)季度里表現(xiàn)不好,有些投資經(jīng)理就會(huì)去照鏡子——認(rèn)為分析過去會(huì)幫他們?cè)谙聜€(gè)季度里取得上佳表現(xiàn)。令人悲哀的是,投資并不是這樣。你不能說:雖然我過去做得不好,但我會(huì)更加努力,所以結(jié)果一定會(huì)變好!短期內(nèi),業(yè)績(jī)和努力之間并沒有什么聯(lián)系。你當(dāng)然需要從過去的錯(cuò)誤中學(xué)習(xí),但過去的錯(cuò)誤不一定會(huì)在未來發(fā)生,所以績(jī)效歸因并不能向你保證什么。 組建投資組合時(shí),我會(huì)問自己三個(gè)問題: ·我的投資組合是否與我的信心程度相匹配? ·我是否清楚自己承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)? ·最后,我能從過去的錯(cuò)誤中學(xué)到什么?(總會(huì)有一些的。) 運(yùn)作投資組合時(shí),你應(yīng)該盡可能地做到從零開始。也就是說,不管什么時(shí)候,你都要像你手上全是現(xiàn)金,并剛開始組建自己的投資組合那樣運(yùn)作基金。你要考慮在這種情況下,你會(huì)選擇哪些股票,以及怎樣安排它們的頭寸大小。持有投資組合后,我每月都要做一次例行檢查——評(píng)估我對(duì)投資組合里每只股票的信心程度。我會(huì)在一張紙的上端寫上五個(gè)標(biāo)題:“強(qiáng)力買進(jìn)”、“買進(jìn)”、“持有”、“減持”以及“可疑”。隨后,我會(huì)把投資組合里的股票一個(gè)個(gè)寫在這些標(biāo)題下。這樣做不僅能幫我確立自信,還能讓我明白應(yīng)該在哪些股票上做更多功課。這些功課包括:評(píng)估公司的有利一面和不利一面,并要求分析師提供更多信息,或者要求與公司管理層進(jìn)行會(huì)談(如果長(zhǎng)時(shí)間沒有會(huì)談的話)。量化信心程度是保證你投資成功的重要方面。 沃倫·巴菲特說過:“查理和我寧愿賺取有波動(dòng)的15%年收益,也不愿賺取穩(wěn)定的12%年收益。股價(jià)每周、每天都在波動(dòng),那我們?yōu)楹我屖找嫦竦厍蚬D(zhuǎn)軌道一樣平穩(wěn)呢?”這句話很好地總結(jié)了我的投資方式。我的目標(biāo)是在長(zhǎng)期內(nèi)取得投資組合的最高收益,即使這樣做會(huì)導(dǎo)致業(yè)績(jī)?cè)趩蝹€(gè)年份內(nèi)大幅波動(dòng)(我知道這種做法并不符命現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)衡量理論)。在控制投資組合的風(fēng)險(xiǎn)時(shí),你不僅要清楚可預(yù)見的股市風(fēng)險(xiǎn)和行業(yè)風(fēng)險(xiǎn),也要清楚組合內(nèi)某些股票的可能風(fēng)險(xiǎn)(比如,貨幣貶值可能會(huì)讓某些公司的風(fēng)險(xiǎn)變大)。盡管如此,我仍認(rèn)為,投資組合的主要風(fēng)險(xiǎn)還是在股票層面,這也是我風(fēng)險(xiǎn)控制的重點(diǎn)。 投資管理工作其實(shí)是一個(gè)犯錯(cuò)過程——擊中率在55%~60%就是很好的表現(xiàn)了。要跑贏大盤,你只需要找到幾只優(yōu)勝股,以及躲開那些落后股——通過避免大幅落后來獲勝。記住一點(diǎn),平均來講你2/5的投資決策都是錯(cuò)誤的。錯(cuò)誤的原因既可能是買進(jìn)后公司發(fā)生了負(fù)面變化,也可能是一開始你的“投資理由”就錯(cuò)了?! 〕止啥嗌贂?huì)反映我對(duì)幾個(gè)問題的看法:我對(duì)該股票的信心程度、股票的風(fēng)險(xiǎn)度、股票的流動(dòng)性,以及我和富達(dá)投資公司占其公司權(quán)益的份額。對(duì)任何公司,我們都不會(huì)持有其15%以上的股份,這是我們的最大限額。在買進(jìn)股票后,隨著時(shí)間推移,我會(huì)根據(jù)自己信心程度的變化來調(diào)整個(gè)股頭寸,可能會(huì)在與管理層會(huì)談之后或讀到一則公司公告后增持股票,也可能在一次股價(jià)飆漲或資產(chǎn)負(fù)債表惡化之后選擇減持。我的投資組合都比較大,所以我的策略是開始時(shí)只在一只股票上投入組合資產(chǎn)的25個(gè)基點(diǎn),即0.2 5%。之后,隨著我信心程度的增強(qiáng),在上文提到的限制之內(nèi)(15%),我會(huì)增持到50個(gè)基點(diǎn)(如果管理的是小型投資組合,我會(huì)從50個(gè)基點(diǎn)開始),然后100,200,最后可能會(huì)達(dá)到400。不過,達(dá)到400個(gè)基點(diǎn)的情況相當(dāng)少。偶爾,我會(huì)在超級(jí)大盤股上投入超過400個(gè)基點(diǎn)的資金,但在多數(shù)時(shí)候,只有對(duì)于英國富時(shí)100指數(shù)的成分股,我才會(huì)投入超過200個(gè)基點(diǎn)的資金。在大部分股票上,我的買賣方向都是一致的,除非發(fā)生某些事情。重要的是,我不會(huì)突然對(duì)我的持股做很大的調(diào)整,我的行動(dòng)是漸進(jìn)的。當(dāng)我的信心程度增強(qiáng)時(shí),我就處于增持階段,當(dāng)一只股票被過度定價(jià)后,我就會(huì)開始減持。投資并不是一個(gè)非對(duì)即錯(cuò)的過程?! ∪藗兘?jīng)常問我該在什么情況下出售持股。對(duì)此,我首先會(huì)避免對(duì)持股帶有個(gè)人感情色彩。以下三個(gè)條件會(huì)讓我選擇出售:如果某些事情否定了我的“投資理由”,如果達(dá)到了我的估值目標(biāo),或者我找到了更好的股票。在多年的投資之后,我找到了一個(gè)很好的測(cè)試辦法,它能讓我很好地評(píng)估自己所持股票的信心程度。那就是找一家與我喜歡的類似的公司,然后在兩者之間做比較。一般來說,通過比較兩家公司的所有相關(guān)因素,我會(huì)了解更喜歡哪一家?;鸾?jīng)理通常會(huì)發(fā)現(xiàn)很多自己喜歡的股票,因此,他們都有一種想買更多股票的沖動(dòng)。在牛市里,這種沖動(dòng)更為明顯。比較兩只類似股票是減少持股數(shù)的好方法。熊市或者市場(chǎng)整理階段是非常好的時(shí)間,這時(shí)你可以去復(fù)核所持股票的“投資理由”,并出售或減持那些你沒有什么信心的股票。在熊市時(shí),我一般都會(huì)減少持股?! ∥矣幸粡垺坝^察名單”——這是我一直以來的做法,用它來記錄我有意購買但信心程度還不足的公司。制作這張表,你得先保存名單中公司的報(bào)告(內(nèi)部報(bào)告和外部報(bào)告),以及與公司高管的會(huì)談?dòng)涗?。然后以字母順序?qū)⑺鼈兎旁诜块g的書架上。每個(gè)季度,我都會(huì)重新把它們看一遍,以決定是否把它們留在“觀察名單”上。這樣做篩選工作讓我的一些同事感到很奇怪,他們奇怪我為何不讓助手去做這些事情。他們沒意識(shí)到:通過復(fù)核這些股票,我可以評(píng)估自己的信心程度。在復(fù)核時(shí),我會(huì)把它們分成三類:一類是我在持有之前需要深入了解的;另一類是我會(huì)把它們留到下個(gè)季度的;還有一類則是要從名單中除名的(當(dāng)然,在季度中,我也會(huì)復(fù)核這些股票)?! ?duì)我持有的公司,我會(huì)保存其最近的重要內(nèi)部分析報(bào)告、外部報(bào)告、財(cái)務(wù)報(bào)表,以及我在與公司管理層會(huì)談時(shí)所記的筆記的復(fù)印件。在與公司管理層會(huì)面之前,我會(huì)查看這些資料?! ∫粋€(gè)投資組合經(jīng)理需要在“進(jìn)攻型投資”與“防守型投資”之間保持平衡?!斑M(jìn)攻型投資”指的是尋找新的潛在投資機(jī)會(huì),“防守型投資”指的是繼續(xù)持有目前投資組合里的大部分股票。如果投資組合中只有少數(shù)股票,保持平衡并不困難,但是,當(dāng)管理一個(gè)包含很多股票的投資組合時(shí)(有時(shí)我的持股數(shù)高達(dá)200只),你就不得不在“防守型投資”上花費(fèi)更多時(shí)間了。你會(huì)因此而失去“進(jìn)攻型投資”的優(yōu)勢(shì)。為擺脫這一困境,我充分利用了內(nèi)部分析師團(tuán)隊(duì)。他們?cè)凇胺朗匦屯顿Y”上給了我很大幫助,這樣我就有更多時(shí)間去尋找新的投資機(jī)會(huì)。能做到這一點(diǎn),很大程度上要?dú)w功于我們龐大的內(nèi)部研究分析團(tuán)隊(duì)。
媒體關(guān)注與評(píng)論
你們手中的這本書凝結(jié)著世界上最杰出投資者的遠(yuǎn)見卓識(shí)?! ∪绻馨盐液桶矕|尼·波頓放在一起,那將是對(duì)我的最大恭維。因?yàn)檫@種比較意味著將我歸于最優(yōu)秀的基金經(jīng)理行列之中,對(duì)此我深感榮幸?! 说谩ち制妗 ∥闹凶屛易罡袆?dòng)的是安東尼的坦誠,雖然指明的方法都是提綱挈領(lǐng),但很少含含糊糊,這么具體的東西是從巴菲特那里學(xué)不到的,也是其他成功投資大師很少提及的應(yīng)屬秘籍一類的資料?! W(wǎng)友 夕飲冰 這是所有投資者一直在翹首以盼的那本書?! 督鹑跁r(shí)報(bào)》編輯 交給他1000英鎊去操作,28年后竟然成為147000英鎊?! 睹咳针娪崍?bào)》
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