從橋隧模式到路衢模式

前言

　　長期以來，中小企業(yè)融資難問題制約著我國經(jīng)濟與企業(yè)的發(fā)展，尤其是隨著全球金融海嘯的爆發(fā)，中小企業(yè)融資難的問題更為突出。如何提高社會金融要素的供給，緩解乃至滿足中小企業(yè)融資需求，改善中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)，這是擺在社會各界面前的一個嚴峻話題。社會各界，包括政府、學界、金融機構(gòu)、企業(yè)均紛紛探索新的方式，力求破解這一難題?！　?007年，我和浙江中新力合擔保有限公司陳杭生董事長等合作提出了橋隧模式，即通過在擔保公司、中小企業(yè)和銀行三方關(guān)系的基礎上導入第四方（業(yè)界相關(guān)者，包括風險投資公司和上下游企業(yè)等），從而架通了信貸市場與資本市場，實現(xiàn)四方共贏。該模式自2008年實施運作以來，在社會上取得上較大的反響，已經(jīng)先后為多家中小企業(yè)提供了融資服務，不僅有效地緩解了部分中小企業(yè)發(fā)展過程中資金需求的瓶頸問題，并且有助于促進風險投資市場乃至資本市場的發(fā)展。　　然而，橋隧模式主要是針對高價值與高增長潛力的中小企業(yè)而設計的，其關(guān)鍵在于能否成功地吸引到風險投資公司等戰(zhàn)略投資者，因而客戶群體有所限制，同時“一對一”的操作，使得其標準化程度需要提高，再加上目前橋隧模式尚處于探索完善階段，因而模式的推廣受到一定的局限性?！　∽詷蛩砟Ｊ教岢龊?，我和陳杭生董事長經(jīng)常在一起討論如何使之在更大范圍得以推廣，并如何在更大范圍解決中小企業(yè)融資難的問題。反復討論使我們得出了一個共識，在我國目前的情況下，中小企業(yè)融資難的問題是一個公共性和市場性相結(jié)合的問題，需要發(fā)揮多種主體的積極性，利用多種金融資源，在相互補充并有機結(jié)合的條件下來解決。中新力合擔保有限公司在實踐中也推出了“平湖秋月”等中小企業(yè)集合信托基金，受到了政府有關(guān)部門與市場的歡迎。

內(nèi)容概要

本書中的路衢模式是一種以政府財政資金為引導，以債權(quán)信托基金為平臺吸引社會資金有效參與的中小企業(yè)融資形式。通過政府財政資金的引導、擔保公司的不完全擔保以及風險投資公司的劣后投資，借助于集合債權(quán)信托基金，積極有效吸納社會資金，實現(xiàn)對中小企業(yè)的融資支持。它不僅幫助中小企業(yè)以較低的利率籌集到發(fā)展所需資金，有效地解決融資難問題，實現(xiàn)了政府扶持中小企業(yè)發(fā)展的政策意圖；而且使擔保公司能夠利用信托平臺合理合法募集資金，改變被動的局面，對擔保業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生巨大的影響；同時，也幫助信托公司找到了新的業(yè)務方向，通過運用集合資金信托的形式，設計優(yōu)先、次級、劣后受益人的風險、收益分配結(jié)構(gòu)，解決了不同市場主體對風險和收益的差異化需求，降低了融資風險。從而實現(xiàn)了各金融主體、各金融資源的最大化程度整合與優(yōu)化，達到了共贏目的。    和傳統(tǒng)的擔保模式相比，路衢模式體現(xiàn)出了獨特因子的組合：一是“主動”的中小企業(yè)集合融資形式；二是與橋隧模式相比，融資參與主體得到了擴大；三是政府財政資金發(fā)揮引導功能，有效吸引了社會資金的參與；四是實行“分級化”信托，從而實現(xiàn)不同主體對風險收益的差異化需求；五是擔保公司在風險投資公司劣后投資之后仍可實行不完全擔保，從而極大地降低了擔保風險，提高了擔保的效率；六是主模式的標準化與通道發(fā)散性設計的結(jié)合，既實現(xiàn)了路衢模式推廣的暢通無阻性，又實現(xiàn)了衍生產(chǎn)品的多樣性與豐富性，更好地體現(xiàn)風險與收益的匹配，擴大融資主體面，從而有效解決中小企業(yè)融資難問題。

書籍目錄

第一部分 背景分析　1 從橋隧模式談起　　1.1 橋隧模式流程與優(yōu)勢　　1.2 橋隧模式的局限性與制約　2 中小企業(yè)融資難問題的進一步探討　　2.1 中小企業(yè)融資難問題研究概述　　　2.1.1 中小企業(yè)作用與發(fā)展現(xiàn)狀　　　2.1.2 中小企業(yè)融資難困境　　　2.1.3 借鑒國外中小企業(yè)的融資途徑　　　2.1.4 支持中小企業(yè)融資的創(chuàng)新研究　　2.2 中小企業(yè)融資難問題的進一步探討　3 新模式滋生的需求與案例分析　　3.1 新模式的滋生需求　　3.2 案例：西湖區(qū)小企業(yè)集合債權(quán)信托基金第二部分 理念剖析　4 路衢模式的解讀　　4.1 路衢模式的含義　　4.2 路衢模式的核心流程圖　　4.3 路衢模式的核心理念　5 整合金融資源。實現(xiàn)共贏　　5.1 理論基礎：信息不對稱與交易成本　　　5.1.1 信息不對稱　　　5.1.2 交易成本　　5.2 路衢模式的多方共贏機制　6 風險收益匹配，徹底解決融資難問題　　6.1 理論基礎：風險收益的度量　　　6.1.1 路衢模式中中小企業(yè)風險收益的度量　　　6.1.2 路衢模式中各投資主體風險收益程度分析　　6.2 風險收益的對稱性　　　6.2.1 我國信托產(chǎn)品評級方法的主要內(nèi)容　　　6.2.2 路衢模式中風險收益匹配的理論分析　　6.3 專業(yè)標準化的操作　　　6.3.1 國際分工理論流派及其綜合　　　6.3.2 路衢模式中分工帶來的標準化操作　7 期權(quán)設置，增加收益想象空間　　7.1 理論基礎：期權(quán)的價值構(gòu)成　　7.2 路衢模式中期權(quán)價值的度量及收益增值　8 資產(chǎn)組合，風險降低　　8.1 債權(quán)信用風險度量的基本模型　　　8.1.1 默頓模型　　　8.1.2 杰諾模型　　8.2 路衢模式：風險分散，擔保風險降低　　8.3 路衢模式：集合融資，優(yōu)化傳統(tǒng)信貸模式　9 與各種擔保、債權(quán)、橋隧模式的比較　　9.1 路衢模式與傳統(tǒng)擔保模式、橋隧模式的比較　　　9.1.1 從參與主體角度看　　　9.1.2 從資金的有效運用角度看　　　9.1.3 從風險收益的對稱性角度看　　9.2 路衢模式與債權(quán)的比較　　9.3 路衢模式信托產(chǎn)品與傳統(tǒng)信托產(chǎn)品的比較第二部分 模式運作第四部分 通道與延伸第五部分 社交效應第六部分 發(fā)展前景參考文獻

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