中國上市公司大股東治理的理論和實(shí)證研究

前言

　　改革開放30年來，中國經(jīng)濟(jì)取得了快速發(fā)展，與此同時，中國證券市場也經(jīng)歷了從無到有、從小到大的不斷壯大過程。在中國證券市場的發(fā)展過程中，上市公司的迅速發(fā)展不僅完善了中國資本市場、拓寬了投資渠道，而且也為中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供了強(qiáng)有力的資金支持?！　≡诮?jīng)濟(jì)日益全球化和信息化的國際宏觀背景下，建立和完善現(xiàn)代企業(yè)制度是處于轉(zhuǎn)型階段中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個重要問題。然而，回顧中國證券市場的發(fā)展歷程不難發(fā)現(xiàn)，在建立現(xiàn)代企業(yè)制度的過程中，我國大多數(shù)上市公司是由國有企業(yè)改制而成。為保持國家對經(jīng)濟(jì)活動的控制力和樹立投資者對證券市場的信心，國家成為上市公司的最大股東是當(dāng)時的一個理性選擇。在這種制度安排下，“一股獨(dú)大”也就成為中國上市公司的一個重要特征。對于處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時期的中國經(jīng)濟(jì)而言。上市公司的大股東對于提高公司治理水平和績效到底和應(yīng)當(dāng)起到什么樣的作用？無論是從理論和實(shí)踐上看，這都是一個值得研究的課題?！　”緯谖鞣浇?jīng)濟(jì)學(xué)傳統(tǒng)理論、現(xiàn)代委托代理理論以及博弈理論，從理論和實(shí)證兩個方面具體研究了中國上市公司的大股東治理問題。

內(nèi)容概要

　　《中國上市公司大股東治理的理論和實(shí)證研究》主要以大股東為研究對象。在理論回顧的基礎(chǔ)上，從理論上比較系統(tǒng)地研究了大股東特征、大股東監(jiān)督、大股東侵害行為、大股東競爭與合作關(guān)系以及大股東控制權(quán)等問題。與此同時，利用1999-2003年328家上市公司的資料及其101家子樣本公司1999-2007年的資料，從大股東數(shù)量、大股東身份和大股東競爭三個方面實(shí)證分析了大股東對董事會特征和公司績效的影響。　　在公司治理理論和實(shí)踐的發(fā)展過程中，我國上市公司普遍存在的“一股獨(dú)大”問題一直影響著證券市場的正常發(fā)展。然而，長期以來，理論界對如何發(fā)揮大股東治理作用的研究卻重視不夠。由于大股東持有大量股份，不僅有動力和能力影響公司治理活動，而且也可能對公司治理績效產(chǎn)生重要影響。因此，對大股東治理作用進(jìn)行深入的研究，不僅有利于豐富和完善公司治理理論，而且對于提高我國上市公司治理水平有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

作者簡介

　　申尊煥，1964年9月生，陜茜戶縣人，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，碩士生導(dǎo)師，西安電子科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院副教授；2003年9月～2004年10月期間，以訪問學(xué)者身份到荷蘭格羅寧根大學(xué)進(jìn)行公司治理方面的學(xué)術(shù)交流。在《數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究》《商業(yè)經(jīng)濟(jì)與管理》等期刊上發(fā)表論文20多篇，主要研究方向?yàn)楣局卫砗惋L(fēng)險管理。

書籍目錄

第一章　導(dǎo)言第一節(jié)　研究背景及問題第二節(jié)　研究方法第三節(jié)　公司治理理論研究現(xiàn)狀評述一、董事會以及對經(jīng)理人員的激勵二、所有權(quán)結(jié)構(gòu)第四節(jié)　對企業(yè)使命的再認(rèn)識一、長期利潤最大化二、組織資本最大化第五節(jié)　研究假設(shè)及模型第六節(jié)　研究對象及意義第七節(jié)　研究思路及研究內(nèi)容本章小結(jié)第二章　股東概論第一節(jié)　股東概念及特性第二節(jié)　股東類型第三節(jié)　股東權(quán)利、義務(wù)與股東權(quán)利保護(hù)一、股東權(quán)利與義務(wù)二、股東權(quán)利保護(hù)第四節(jié)　機(jī)構(gòu)投資者第五節(jié)　股東角色的歷史演變一、西方國家股東角色的演變二、中國股東角色的歷史演變第六節(jié)　理想股東第七節(jié)　公司治理中的信任與利益沖突一、社會學(xué)中的治理二、公司治理中的信任與利益沖突第八節(jié)　上市公司利益沖突：一個分析框架一、上市公司內(nèi)部利益沖突：理論評述二、上市公司利益沖突關(guān)系分析三、對中國上市公司利益沖突關(guān)系的實(shí)證考察四、股東之間的利益沖突的成因及解決途徑本章小結(jié)第三章　大股東治理：理論分析第一節(jié)　大股東相關(guān)理論綜述一、大股東的主要特征二、大股東現(xiàn)狀的國際比較三、大股東的重要性四、大股東與公司治理的相關(guān)性五、關(guān)于最優(yōu)股權(quán)結(jié)構(gòu)的討論第二節(jié)　影響所有權(quán)結(jié)構(gòu)的因素第三節(jié)　大股東治理機(jī)制一、公司治理機(jī)制二、大股東治理機(jī)制第四節(jié)　大股東偏好與公司的投資和融資行為一、大股東的風(fēng)險態(tài)度二、大股東的資產(chǎn)偏好第五節(jié)　大股東監(jiān)督行為的模型分析一、大股東監(jiān)督的供給模型二、持股量不同的大股東對公司監(jiān)督行為的影響分析第六節(jié)　大股東侵害對股票市場的影響效應(yīng)分析第七節(jié)　大股東侵害中小股東利益：關(guān)系分析一、大股東侵害中小股東利益的理論分析二、大股東侵害中小股東利益的測定三、大股東激勵第八節(jié)　大股東侵害中小股東利益的程度分析與防范機(jī)制一、大股東監(jiān)督與侵害中小股東利益：一個理論前提二、大股東侵害中小股東利益的模型分析三、大股東侵害行為的防御和修正機(jī)制四、本節(jié)結(jié)論第九節(jié)　大股東合作與競爭：一個博弈分析第十節(jié)　第一大股東控制權(quán)的測定一、控制權(quán)理論的一個簡要評述二、第一大股東控制權(quán)：一個模型分析三、本節(jié)結(jié)論第十一節(jié) 案例：中國上市公司的大股東變更方式本章小結(jié)第四章　所有權(quán)結(jié)構(gòu)、大股東的數(shù)量與公司治理第五章　大股東的競爭與公司治理第六章　大股東的身份與公司治理第七章　大股東持股與董事會行為第八章　結(jié)論與研究展望參考文獻(xiàn)附錄后記

章節(jié)摘錄

　　三、本節(jié)結(jié)論　　在公司治理理論的發(fā)展過程中，已有文獻(xiàn)明顯缺乏對公司控制權(quán)與大股東通過競爭或合作關(guān)系控制公司決策的研究。對于上市公司而言，由于中小股東持股比例較小，難以或不參與公司決策，所以對控制權(quán)的研究實(shí)質(zhì)上是對大股東控制公司決策的研究。更為重要的是，由于公司決策關(guān)系到公司經(jīng)營績效和所有相關(guān)者的利益，所以對公司最大股東控制權(quán)進(jìn)行深入研究對提高公司治理效率有重要參考價值?！　∨c已有文獻(xiàn)不同，由于第一大股東往往關(guān)心公司的決策能夠在多大程度上反映其主觀意愿，所以本節(jié)將控制度定義為公司決策反映大股東意愿的可能性程度或概率。在此基礎(chǔ)上，利用大股東之間可能的投票組合并考慮到大股東投票時的可能聯(lián)合，本節(jié)提出了測定第一大股東對公司控制程度的較為一般化的模型。該模型能夠衡量在其他大股東持股比例不均衡條件下第一大股東對公司決策的控制程度。該模型還表明隨著有實(shí)際投票權(quán)大股東數(shù)量的增多，第一大股東對公司決策的控制程度也隨之提高。本節(jié)對第一大股東控制度的測定模型在一定程度上突破了已有文獻(xiàn)要求其他大股東有均勻投票權(quán)（或股權(quán)）條件的限制，它不僅具有計(jì)算簡便、適用廣泛的特點(diǎn)，而且對于所有投資者而言有兩方面的作用：一是能夠幫助所有現(xiàn)在和潛在的股東判斷自己在公司決策中的相對地位并依此作出投資決策；二是為擁有實(shí)際投票權(quán)的大股東做出投票策略提供了重要的參考依據(jù)。由于對公司決策的控制程度和第一大股東的監(jiān)督水平緊密相關(guān)，所以這一研究結(jié)果對于提高第一大股東監(jiān)督經(jīng)理人的強(qiáng)度和提高公司治理水平有一定的現(xiàn)實(shí)意義?！　　?/pre>




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