風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算

內(nèi)容概要

　　為了成功管理投資組合，機(jī)構(gòu)投資者和基金經(jīng)理們意識(shí)到，他們必須冒風(fēng)險(xiǎn)才能獲得豐厚的投資回報(bào)。但更復(fù)雜的問(wèn)題是：他們需要承擔(dān)多少風(fēng)險(xiǎn)?
　　本書(shū)介紹了風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算的概念，并描述了其背后的工具和方法，即風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)分解。重點(diǎn)介紹了實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算的方法，為機(jī)構(gòu)投資者、基金經(jīng)理和投資組合經(jīng)理提供了詳盡的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值使用知識(shí)(在度量并確定投資組合風(fēng)險(xiǎn)以及風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算中的應(yīng)用)。深入的案例研究、對(duì)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值極值以及壓力測(cè)試風(fēng)險(xiǎn)度量方法進(jìn)行示例說(shuō)明的許多圖表，將有助于專(zhuān)業(yè)人士了解金融前景并做出相應(yīng)的調(diào)整，從而最大程度地降低潛在風(fēng)險(xiǎn)。
　　在新的金融環(huán)境中，找出并應(yīng)對(duì)任何類(lèi)型投資組合的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)變得越來(lái)越困難。讓我們一起使用風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算來(lái)提高風(fēng)險(xiǎn)管理的技能，學(xué)會(huì)如何將風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值作為風(fēng)險(xiǎn)管理構(gòu)架中不可或缺的—部分。

作者簡(jiǎn)介

　　尼爾·皮爾遜（Neil D.Pearson），麻省理工學(xué)院博士，現(xiàn)任伊利諾伊大學(xué)香檳分校金融學(xué)副教授。主要研究領(lǐng)域包括開(kāi)發(fā)、評(píng)價(jià)和評(píng)估多種用于不同金融衍生產(chǎn)品和其他金融工具的定價(jià)和對(duì)沖模型。尼爾·皮爾遜博士在許多學(xué)術(shù)期刊上發(fā)表論文，他還任《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》與《金融和定量分析》期刊副主編。他為許多美國(guó)以及國(guó)際銀行做過(guò)咨詢工作，涉及的領(lǐng)域包括期限結(jié)構(gòu)模型、衍生金融工具定價(jià)模式的評(píng)估等。

書(shū)籍目錄

PART 1 緒論
　第1章　什么是風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算?
　　風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值
　　為什么在組合管理中使用風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值?
　　風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算
　　用VaR進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算有意義嗎?
　　注釋
　第2章　簡(jiǎn)單股票組合的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值
　　標(biāo)準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值
　　相對(duì)基準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值
　　風(fēng)險(xiǎn)分解
　　風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)的應(yīng)用
　　計(jì)算VaR的其他方法
　　注釋
PART 2 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值與壓力測(cè)試
　第3章　德?tīng)査徽龖B(tài)方法
　　組合
　　映射期權(quán)
　　明確考慮外匯風(fēng)險(xiǎn)
　　協(xié)方差矩陣估計(jì)與指數(shù)加權(quán)
　　德?tīng)査徽龖B(tài)法的局限性
　　注釋
　第4章　歷史模擬
　　簡(jiǎn)單的固定收益組合
　　組合分析
　　含有期權(quán)和其他更復(fù)雜工具的組合
　　歷史模擬的優(yōu)勢(shì)與局限
　　歷史模擬法的改進(jìn)
　　注釋
　第5章　固定收益組合的德?tīng)査徽龖B(tài)法
　　識(shí)別基本市場(chǎng)因子和標(biāo)準(zhǔn)頭寸
　　將組合映射為標(biāo)準(zhǔn)工具的頭寸
　　決定市場(chǎng)因子價(jià)值變化的分布
　　計(jì)算組合的方差、標(biāo)準(zhǔn)差和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值
　　區(qū)別支付日期
　　映射利率互換
　　映射期權(quán)
　　注釋
　　附錄：映射利率互換
　第6章　蒙特卡洛模擬
　　識(shí)別市場(chǎng)因子
　　選擇抽取市場(chǎng)因子價(jià)值偽隨機(jī)變化的統(tǒng)計(jì)分布
　　將假設(shè)市場(chǎng)因子的偽隨機(jī)變化應(yīng)用于當(dāng)前的組合
　　識(shí)別VaR
　　流動(dòng)性調(diào)節(jié)vaR和其他動(dòng)態(tài)交易策略
　　蒙特卡洛法的優(yōu)勢(shì)和局限性
　　注釋
　　附錄：模擬多元正態(tài)隨機(jī)變量
　第7章　利用因子模型計(jì)算股票組合的VaR
　　德?tīng)査徽龖B(tài)VaR
　　含有期權(quán)的德?tīng)査徽龖B(tài)分布VaR計(jì)算
　　VaR完全蒙特卡洛法
　　其他方法
　　注釋
　第8章　利用主成分計(jì)算固定收益組合的VaR
　　隨機(jī)向量分解
　　主成分
　　計(jì)算主成分
　　數(shù)值示例
　　一般情況
　　期限結(jié)構(gòu)示例
　　利用主成分計(jì)算VaR
　　……
PART 3 風(fēng)險(xiǎn)分解與風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算
PART 4 基本方法的細(xì)化
PART 5 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值局限
PART 6 結(jié)論

章節(jié)摘錄

　　PART1緒論　　第1章　什么是風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算？　　組合管理的真諦是風(fēng)險(xiǎn)與收益的管理。盡管實(shí)現(xiàn)高收益是一件不容易的事情，而且對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)調(diào)節(jié)收益的界定更加困難，但是，收益的概念及其重要性人盡皆知。相對(duì)于低收益而言，人們更偏向于追求高收益。在養(yǎng)老金計(jì)劃層面、計(jì)劃中的每個(gè)資產(chǎn)經(jīng)理或組合層面，以及個(gè)人資產(chǎn)管理層面，人們都尋求這樣的結(jié)果。事實(shí)上，資產(chǎn)對(duì)組合收益的貢獻(xiàn)度量?jī)H限于它在組合中資產(chǎn)的權(quán)重?！　★L(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)更加重要的問(wèn)題。風(fēng)險(xiǎn)本質(zhì)上是一個(gè)概率或統(tǒng)計(jì)的概念，而且各種風(fēng)險(xiǎn)的概念和度量工具也不盡相同（有時(shí)還相互沖突）。這樣一來(lái)，很難量化投資組合的風(fēng)險(xiǎn)，而且也很難判斷不同的投資和資產(chǎn)配置方案對(duì)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)產(chǎn)生怎樣的影響。同樣重要的是，它很難以人們所理解和控制的方式表示，這里的人們是指高級(jí)經(jīng)理、董事會(huì)、養(yǎng)老金計(jì)劃托管人、投資者、監(jiān)管者和其他人，甚至像交易員和組合經(jīng)理這樣的專(zhuān)業(yè)人士，也很難去度量和理解不同的金融工具和投資組合中存在的風(fēng)險(xiǎn)，并就風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的管理?！　《嗄暌詠?lái)，基金經(jīng)理和計(jì)劃發(fā)起人采用了一整套的風(fēng)險(xiǎn)度量工具：諸如針對(duì)股票組合的貝塔和因子負(fù)荷、針對(duì)固定收益類(lèi)產(chǎn)品組合的各種久期概念、針對(duì)所有投資組合的歷史標(biāo)準(zhǔn)差，以及針對(duì)長(zhǎng)期資產(chǎn)/負(fù)債分析的償付比率。近來(lái)，從事基金管理的人士和計(jì)劃發(fā)起人開(kāi)始對(duì)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值產(chǎn)生興趣，它是一種計(jì)算投資組合或養(yǎng)老金計(jì)劃總體風(fēng)險(xiǎn)的方法。vaR的一個(gè)重要特征是“前瞻性”，即對(duì)當(dāng)前投資組合中存在的總體風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行下一個(gè)度量階段的預(yù)估。借助這種前瞻性的整合度量方法，計(jì)劃發(fā)起人可以將總體風(fēng)險(xiǎn)分解成不同的？源：每類(lèi)資產(chǎn)、每位投資組合經(jīng)理，甚至每類(lèi)證券各有多少風(fēng)險(xiǎn)，即這種風(fēng)險(xiǎn)中包含多少潛在的風(fēng)險(xiǎn)因素。一旦計(jì)算出資產(chǎn)類(lèi)別、組合經(jīng)理和風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)總體風(fēng)險(xiǎn)的影響，接下來(lái)就可以將這些風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)用于資產(chǎn)配置過(guò)程，并對(duì)資產(chǎn)配置和投資組合經(jīng)理進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控?！　?hellip;…

媒體關(guān)注與評(píng)論

　　皮爾遜教授將關(guān)于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的專(zhuān)著提高到了一個(gè)新的層次。本書(shū)除了進(jìn)一步闡述了風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值計(jì)算和壓力測(cè)試以外，還詳細(xì)討論了風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值方法的優(yōu)點(diǎn)和局限性。尤為重要的是，本書(shū)為迄今為止仍然非常模糊的“風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算”思想構(gòu)建了大體輪廓。　　——拉特協(xié)會(huì)執(zhí)行董事 Charles Smithson　　皮爾遜為真正需要計(jì)算和使用風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的風(fēng)險(xiǎn)管理從業(yè)人員提供了一個(gè)極好的指南。本書(shū)給出的大量具體示例，使切實(shí)需要使用的人員能夠獲得各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)？方法。本書(shū)還提供了關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算（雖然常被使用卻沒(méi)有起到舉足輕重作用）的實(shí)際應(yīng)用。皮爾遜將使真正想要使陰風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算方法的理財(cái)汁劃發(fā)起人信心倍增?！　?mdash;—貝萊德創(chuàng)始合伙人、風(fēng)險(xiǎn)管理與分析部聯(lián)席主管Bennett Golub　　這是一本非常棒的著作，它搭建起了一座從理論走向?qū)嵺`的橋梁，并明確了風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算這一專(zhuān)業(yè)術(shù)語(yǔ)的定義以及有用的新投資組合管理工具的本質(zhì)。皮爾遜的這本著作，在所需的學(xué)術(shù)基礎(chǔ)和管理投資組合實(shí)踐這兩方面達(dá)到了良好的平衡?！　?mdash;—港安系統(tǒng)現(xiàn)金與投資部總監(jiān)Rob Roy　　我非常希望能像皮爾遜教授總結(jié)眾多有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的著作那樣對(duì)本書(shū)進(jìn)行一番總結(jié)，遺憾的是，我認(rèn)為再?zèng)]有比他的著作更為精確的總結(jié)了。為了不受其他糟粕的影響，那么閱讀這本書(shū)將是您最好不過(guò)的選擇?！　?mdash;—風(fēng)險(xiǎn)醬管理公司高級(jí)顧問(wèn)Peter Carr

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