中國資本市場企業(yè)并購重組

內(nèi)容概要

　　本書以現(xiàn)代企業(yè)性質(zhì)為研究起點，以中國資本市場作為研究對象，對企業(yè)并購重組的形式、法律環(huán)境、并購重組的資產(chǎn)定價進行了探討，并對中國企業(yè)并購重組績效進行了實證研究，最后就金融危機條件下，中國企業(yè)并購重組的未來發(fā)展趨勢進行預(yù)測。

作者簡介

李書鋒教授，博士，會計學(xué)碩士生導(dǎo)師。1986年7月獲湖南師范大學(xué)經(jīng)濟學(xué)學(xué)士；1996年7月在廈門大學(xué)獲經(jīng)濟學(xué)（會計）碩士學(xué)位；2001年7月在中南財經(jīng)政法大學(xué)獲管理學(xué)博士（會計）學(xué)位；2001年9月至2004年9月在中國人民大學(xué)管理學(xué)博士后流動站與白沙集團企業(yè)博士后流動站工作，博士后聯(lián)系人為王化成教授和謝建宏財務(wù)總監(jiān)（博士），2006年3月至2009年6月進入華北電力大學(xué)工商管理學(xué)院博士后流動站工作，博士后聯(lián)系人是乞建勛教授。
現(xiàn)為中央民族大學(xué)管理學(xué)院會計教研室主任、MBA中心副主任、會計學(xué)碩士點導(dǎo)師組組長，同時還兼任：張家界源發(fā)水電開發(fā)有限公司董事長、中企港資本服務(wù)集團投資顧問、海信電器和國恒鐵路兩家上市公司獨立董事。
曾在宜章一中、湘潭工學(xué)院（現(xiàn)湖南科技大學(xué)）、福信集團、湖南大學(xué)會計學(xué)院工作，也曾在財政部會計司會計準則委員會做實習(xí)研究。

書籍目錄

第一章  企業(yè)性質(zhì)與企業(yè)并購重組發(fā)展浪潮
  第一節(jié)  現(xiàn)代博弈論與資源的有效配置
  第二節(jié)  企業(yè)性質(zhì)分析
  第三節(jié)  企業(yè)并購重組五次發(fā)展浪潮與啟示
第二章  中國資本市場企業(yè)并購重組類型及發(fā)展
  第一節(jié)  企業(yè)資產(chǎn)并購重組類型及財務(wù)特征
  第二節(jié)  中國資本市場企業(yè)并購重組歷史發(fā)展和特點
  第三節(jié)  中國企業(yè)并購重組制度及相關(guān)操作程序
  第四節(jié)  資本市場企業(yè)并購重組動因及效率解釋
第三章  企業(yè)并購重組過程中的定價理論
  第一節(jié)  商品定價的一般理論
  第二節(jié)  現(xiàn)代資產(chǎn)定價理論
  第三節(jié)  企業(yè)并購重組估價模式
  第四節(jié)  企業(yè)重大資產(chǎn)重組中定價機制實例分析
  第五節(jié)  企業(yè)并購重組過程中公允價值計量
  第六節(jié)  企業(yè)并購重組模型及其經(jīng)濟含義
第四章  我國資本市場企業(yè)并購重組實證研究
  第一節(jié)  國內(nèi)外企業(yè)控制權(quán)轉(zhuǎn)移績效研究述評
  第二節(jié)  上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移績效研究方法的選擇
  第三節(jié)  中國上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移績效的實證分析
  第四節(jié)  控制權(quán)轉(zhuǎn)移績效的影口向因素研究
  第五節(jié)  發(fā)行股份購買資產(chǎn)交易定價的實證研究
  第六節(jié)  企業(yè)并購重組案例研究
第五章  我國資本市場企業(yè)并購重組展望
  第一節(jié)  全球金融危機條件下企業(yè)并購重組趨勢
  第二節(jié)  中國企業(yè)并購重組環(huán)境分析
  第三節(jié)  重構(gòu)中國企業(yè)并購重組發(fā)展新秩序

章節(jié)摘錄

　　4.現(xiàn)代企業(yè)性質(zhì)對企業(yè)并購重組的理論意義在完全信息靜態(tài)博弈條件下，我們論證了企業(yè)的性質(zhì)是各生產(chǎn)要素方通過博弈所達到的納什均衡點，是各博弈方所達成的完全合約。但在現(xiàn)實中，由于完全信息靜態(tài)博弈假設(shè)條件被現(xiàn)實的人的有限理性、信息的非對稱性、行動的先后次序所替代，因此，企業(yè)的完全合約性質(zhì)被不完全合約性質(zhì)所替代?！　∑髽I(yè)是一組契約的組合體，企業(yè)的產(chǎn)生是以一個合約代替了市場的一組合約，所以能節(jié)約交易費用。企業(yè)并購重組是指企業(yè)通過資本市場，對企業(yè)原有的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)和組織結(jié)構(gòu)所進行的重新組合，其重組的形式既包括企業(yè)業(yè)務(wù)重組，也包括企業(yè)股權(quán)與債權(quán)結(jié)構(gòu)重組，還包括企業(yè)經(jīng)營管理組織的重組。而從企業(yè)是不完全合約性質(zhì)來看，企業(yè)資產(chǎn)重組的過程實質(zhì)上就是各博弈方對企業(yè)合約的不斷調(diào)整過程?！　∑髽I(yè)完全合約的性質(zhì)與現(xiàn)實企業(yè)不完全合約的性質(zhì)對于深刻理解企業(yè)資產(chǎn)重組動力、目標、實質(zhì)，以及資產(chǎn)重組效率判斷提供了理論依據(jù)?！　∑髽I(yè)并購重組過程也是社會資源重新配置過程。那么，企業(yè)并購重組的目標就是促使社會資源達到最優(yōu)配置，即達到帕累托最優(yōu)。而在完全信息靜態(tài)博弈模型中，納什均衡、企業(yè)完全合約性質(zhì)與帕累托最優(yōu)具有同質(zhì)性，所以，企業(yè)資產(chǎn)重組的最終目標就是實現(xiàn)企業(yè)完全合約性質(zhì)，即達到納什均衡狀態(tài)。作為各博弈方通過博弈所達到的納什均衡狀態(tài)，是各方均處于最優(yōu)支付函數(shù)，是社會資源所達到的帕累托最優(yōu)，它具有各方自我強制遵守的機制。企業(yè)并購重組的目的和理想就是要達到這一狀態(tài)，一定也是企業(yè)并購重組的原動力。　　現(xiàn)實生活中的企業(yè)是一組不完全合約性質(zhì)，它決定了企業(yè)并購重組實質(zhì)是不完全合約之間的交易。而不同的不完全合約形式，必然具有不同的合約成本。從企業(yè)合約和企業(yè)產(chǎn)權(quán)的角度，可以將企業(yè)的并購重組劃分為：股權(quán)重組、債務(wù)重組以及股權(quán)與債務(wù)相互重組形式。而從合約的角度看，它們均是不同的合約安排。由于存在信息的不對稱性和信息的不完全性，企業(yè)資產(chǎn)重組的不同方式體現(xiàn)出不完全合約性質(zhì)，這必然表現(xiàn)出不同的社會資源的配置效率。就資本結(jié)構(gòu)重組來看，企業(yè)進行資本結(jié)構(gòu)重組的首要目的是實現(xiàn)優(yōu)化的資本結(jié)構(gòu)，規(guī)避財務(wù)風險；但這樣理解，還不能完全說明資本結(jié)構(gòu)的實質(zhì)。由于不同的資本結(jié)構(gòu)體現(xiàn)出不同的債權(quán)資本與權(quán)益資本不同合約（契約）關(guān)系，因此，資本結(jié)構(gòu)的重組按企業(yè)不完全合約理解，它將體現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部控制權(quán)與剩余索取權(quán)的爭奪，體現(xiàn)著權(quán)益資本與債權(quán)資本不同利益的重新調(diào)整。對于企業(yè)跨國兼并的出現(xiàn)，我們甚至可以進一步理解為國家利益的戰(zhàn)略調(diào)整。因此，企業(yè)合約理論為我國從更深層、更廣角度去理解企業(yè)資產(chǎn)重組的實質(zhì)提供了理論基礎(chǔ)?！　∑髽I(yè)完全合約性質(zhì)和不完全合約性質(zhì)，為我們研究企業(yè)并購重組的效率提供了一個新的視野?，F(xiàn)實世界中，企業(yè)資產(chǎn)重組的各種方式，如收購兼并、資產(chǎn)置換、資產(chǎn)剝離、企業(yè)經(jīng)營組織結(jié)構(gòu)的變革、公司治理結(jié)構(gòu)的重組、債轉(zhuǎn)股以及企業(yè)控制權(quán)的改變，等等，其實質(zhì)均是合約不斷變更的過程。而由于信息的不完全性等因素的制約，導(dǎo)致了不同資產(chǎn)重組方式具有不同的合約成本，從而必然體現(xiàn)出不同的資源配置效率。因此，企業(yè)在實現(xiàn)其資產(chǎn)重組過程中，應(yīng)權(quán)衡不同的重組方式的合約成本，選擇適宜的資產(chǎn)重組方式，實現(xiàn)經(jīng)濟效益與社會資源的合理配置?！　　?/pre>








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