協(xié)同效應(yīng)的陷阱-公司購(gòu)并中如何避免功虧一簣

內(nèi)容概要

購(gòu)并是這一代執(zhí)行官偏愛(ài)選用的一種公司發(fā)展戰(zhàn)略。然而不幸的是，購(gòu)并究竟能否創(chuàng)造出股東價(jià)值至今仍是這一戰(zhàn)略最令人困惑的問(wèn)題。在經(jīng)過(guò)了幾十年的研究、支付了數(shù)十億美元的咨詢(xún)費(fèi)之后，為什么這些重大的購(gòu)并決策還是有可能會(huì)損害股東價(jià)值呢？
《商業(yè)周刊》首先介紹了賽羅沃開(kāi)創(chuàng)先河的研究。賽羅沃根據(jù)這項(xiàng)研究解釋了在謀求收購(gòu)其他公司時(shí)為何會(huì)經(jīng)常付出太大的代價(jià)，但是從來(lái)沒(méi)有實(shí)現(xiàn)過(guò)增加績(jī)效和競(jìng)爭(zhēng)力承諾的原委。他有力地駁倒了所謂購(gòu)行溢價(jià)反映潛在價(jià)值的這一流行的看法。正是他第一個(gè)提出了關(guān)于協(xié)同效應(yīng)的正式而實(shí)用的定義――“協(xié)同效應(yīng)是指在兩家公司合并前預(yù)期業(yè)績(jī)水平基礎(chǔ)之上的增加部分”。賽羅沃的購(gòu)并業(yè)績(jī)的決定因素作出了細(xì)致的和令人耳目一新的分析，突破了現(xiàn)有的關(guān)于購(gòu)并失敗原因的各種解釋?zhuān)肀脔鑿綇亩构窘?jīng)理獲得了避免購(gòu)并決策失誤的方法。
賽羅沃以最近發(fā)生的幾起重大購(gòu)并為例，出色地把金融和企業(yè)戰(zhàn)略中的方法加以綜合和拓展，揭示出：
?購(gòu)并是一種獨(dú)特的企業(yè)博弈；
?股票市場(chǎng)價(jià)格中隱含著的對(duì)企業(yè)管理層的挑戰(zhàn)；
?實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)必須滿(mǎn)足的競(jìng)爭(zhēng)條件和必須具備的組織基礎(chǔ)；
?隱含在購(gòu)并溢價(jià)中的必須實(shí)現(xiàn)的業(yè)績(jī)改進(jìn)指標(biāo)（RPIs）以及實(shí)際業(yè)績(jī)通常遠(yuǎn)低于RPIs的原因；
?顧問(wèn)們常常應(yīng)用的那些復(fù)雜的評(píng)估模式，既有很大的魅力，也有很大的風(fēng)險(xiǎn)。
迄今為止、賽羅沃的著作最為全面、嚴(yán)密和實(shí)事求是地分析了購(gòu)并業(yè)績(jī)的驅(qū)動(dòng)因素。這本權(quán)威性著作會(huì)成為包括執(zhí)行官、經(jīng)理、公司顧問(wèn)、投資者、銀行家以及學(xué)者在內(nèi)的所有關(guān)心購(gòu)并活動(dòng)人士的必讀之書(shū)。

作者簡(jiǎn)介

馬克?L?賽羅沃（Mark L.Sirower）博士是波士頓顧問(wèn)公司企業(yè)戰(zhàn)略專(zhuān)項(xiàng)顧問(wèn)和紐約大學(xué)斯特恩商學(xué)院的客座教授。他經(jīng)常在全球各地就如何通過(guò)并購(gòu)創(chuàng)造價(jià)值這一主題發(fā)表演講，并積極為大公司的并購(gòu)決策出謀劃策。
賽羅沃關(guān)于購(gòu)并的研究在包括《商業(yè)周刊》、《財(cái)富》、《華爾街日?qǐng)?bào)》、《紐約時(shí)報(bào)》、《哈佛商業(yè)評(píng)論》、《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》、《金融時(shí)報(bào)》、《CFO》、《巴倫氏》等主要商業(yè)報(bào)刊上都發(fā)表過(guò)。他曾在像“財(cái)富500強(qiáng)CEO和CFO論壇”等重要商業(yè)場(chǎng)合發(fā)表重要演講，也在國(guó)內(nèi)電視和廣播中頻頻出現(xiàn)。他在哥倫比亞大學(xué)商學(xué)研究生院獲得博士學(xué)位，《協(xié)同效應(yīng)的陷阱》即根據(jù)他在該校的一篇具有開(kāi)創(chuàng)性的博士論文寫(xiě)成。他在沃頓商學(xué)院、哥倫比亞大學(xué)、紐約大學(xué)都擁有教席。

書(shū)籍目錄

目錄
序言
前言
第一部分 購(gòu)并的博弈規(guī)則
第一章 購(gòu)并博弈入門(mén)
并購(gòu)現(xiàn)象
基本理論回顧：購(gòu)并博弈
購(gòu)并問(wèn)題研究的簡(jiǎn)要回顧
第二章 你能更努力地踩腳踏車(chē)嗎？談?wù)剠f(xié)同效應(yīng)
協(xié)同效應(yīng)和購(gòu)并博弈
購(gòu)并前市場(chǎng)價(jià)值所反映的業(yè)績(jī)要求
協(xié)同效應(yīng)的競(jìng)爭(zhēng)性挑戰(zhàn)
協(xié)同效應(yīng)產(chǎn)生的基本條件
可預(yù)見(jiàn)到的出價(jià)過(guò)高
第三章 你感覺(jué)幸運(yùn)嗎？談?wù)勝?gòu)并溢價(jià)
協(xié)同效應(yīng)的概念：預(yù)期與現(xiàn)實(shí)
資源配置決策概述
必需的業(yè)績(jī)改進(jìn)：一種模擬方法
財(cái)務(wù)估價(jià)模型的魅力
第四章 購(gòu)并活動(dòng)的方法與教訓(xùn)
原先的預(yù)期和追加資源的要求
競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手
時(shí)間、價(jià)值和溢價(jià)
第二部分 公司購(gòu)并戰(zhàn)略分析
第五章 收購(gòu)方的業(yè)績(jī)和承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)
作為一種價(jià)值創(chuàng)造戰(zhàn)略的公司購(gòu)并
購(gòu)并溢價(jià)
購(gòu)并的戰(zhàn)略相關(guān)性
付款方式
兼并與競(jìng)價(jià)收購(gòu)對(duì)業(yè)績(jī)的影響
購(gòu)并的相對(duì)規(guī)模
購(gòu)并后管理上的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)
第六章 研究方法
樣本
收購(gòu)方的業(yè)績(jī)
自變量
購(gòu)并后風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的變化
實(shí)證技巧
第七章 對(duì)結(jié)果的討論
購(gòu)并的總體結(jié)果
相關(guān)性證據(jù)的傳統(tǒng)檢驗(yàn)和解釋
檢驗(yàn)收購(gòu)方公司業(yè)績(jī)模型
對(duì)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)變化的檢驗(yàn)
第八章 本分析的影響
理論的貢獻(xiàn)
對(duì)公共政策的影響
對(duì)實(shí)踐的影響
附錄A 回顧與評(píng)論早期關(guān)于并購(gòu)問(wèn)題的研究
附錄B 關(guān)于第二部分分析的詳細(xì)報(bào)告
附錄C 入選分析樣本的目標(biāo)公司和收購(gòu)方公司的名稱(chēng)及經(jīng)營(yíng)范圍

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